美联储主席鲍威尔周五(8月27日)将在杰克森霍尔经济研讨会上发言，这将是他第四次在这个影响力很大的会议上讲话，但这次讲话的重要性可能非同小可。堪萨斯城联邦储备银行每年8月举办这个研讨会。

　　投资者和交易员将密切关注他的每一个词，从他对就业市场进展的评估和对通胀的展望，到他预计何时以及如何开始削减美联储经济刺激措施的任何细节。

　　或许更重要的是，他的言论将受到白宫的密切关注。白宫正在考虑是让他续任四年，还是在明年2月他的任期结束后换人。

　　达特茅斯学院的Andrew Levin说，“这对他来说是一个机会。如果他真给人留下他能应对这一切的印象，那么这真的可以为他获得连任铺平道路。Andrew Levin是前美联储主席耶伦的顾问，最近几周公开主张改变美联储的领导层。

　　据报导，现在担任财长的耶伦告诉拜登总统的高级顾问，她支持再次任命鲍威尔担任美联储主席。hWB91联合｜一站式招商信息整合平台

    鲍威尔演讲可能侧重以下三个方面:

　　不平衡的前景

　　高传染性Delta新冠病毒变异株已经在美国引发了第四波疫情，在一些地区，比如南方的大部分地区，它已经成为最严重的疫情。评估其影响是鲍威尔可能着墨的一个方向。

　　例如，在美国第四大州级经济体佛罗里达州，感染、住院和死亡人数都创历史新高。消费者行为的高频数据指标显示，那里的餐厅预订和零售客流量明显下降。

　　不过富瑞金融集团(Jefferies)分析师Aneta Markowska本周写道，这些下跌比较可能是反映“经济活动动能减弱，而不是回落”。

　　    

　　这与鲍威尔等美联储官员今年夏天的看法相吻合：消费者和企业已经学会了如何适应风险较高的卫生环境条件。

　　    

　　6月和7月新增了近190万个就业岗位，不过8月的增速可能有所放缓。尽管如此，许多经济学家预计，到明年经济将完全弥补2020年因抗疫封锁而失去的2,200万个工作岗位。

　　    

　　总体而言，美国经济不仅扳回了产出下滑部分，还进一步增长，尽管一些经济学家下调了对当前季度的预估，但他们只是认为增长会推迟到较晚时间实现，不是就此消失。

　　    

　　如果全部认可这些看法，鲍威尔将能够重申美联储正朝着充分就业和2%通胀的目标取得进展--或许是“实质性的进展”。一旦达成这项门槛，便为今年晚些时候“缩减购债”计划的启动奠定了基础，届时美联储预计将放缓每月购买1200亿美元债券的计划，该计划旨在将利率维持在低位并支撑经济。

　　        

　　缩减购债讨论

　　鲍威尔可能利用这次演讲引导关于何时及如何缩减购债的预期。

　　    

　　周四，美联储一些较鹰派官员纷纷敦促联储开始削减购债计划，他们认为该计划已经变得没有效果，甚至有害[nL4S2PX42H]。其他决策者此前曾表示，鉴于Delta变异病毒的肆虐，他们更希望再多看到几个月的数据。

　　    

　　美联储定于9月中召开下次议息会议。  

　　    

　　就算鲍威尔不提供任何新的细节，他仍有可能藉此机会提醒投资人缩减资产购买和升息是两回事。美联储已经为升息另设门槛，而鲍威尔先前已经说过，可能还要很长一段时间才会达到那些门槛。

　　    

　　由于通胀已经远高于目标，有越来越多的决策官员担心其消退的速度可能不如先前预期的那么迅速干脆，而就业仍远低于劳动市场的的真实能量，美联储未来恐将面对艰困抉择。

　　      

　　政策架构

　　美联储新的政策架构对高于目标的通胀率有更高的容忍度，允许经济升温至足以扶持劳动市场回到疫情前的强劲程度，这套政策架构招致越来越多的批评，鲍威尔可能加以辩护。

　　    

　　鲍威尔在去年的杰克森霍尔研讨会公布这套架构，当时看来经济复苏面临的最大威胁是疫情对就业的重创。当时通胀率只有目标值的一半不到，几乎没有任何决策官员想像到通胀回升的速度会如此之快，成为不容忽视的一股势力，或许其代价就是无法让他们完成协助就业市场全面回升的职责。

　　鲍威尔可能会说就业和通胀并不冲突，决策官员并不会进入二选一的时刻，即必须牺牲其中之一来抑制另一个变数。

　　    

　　目前看来，许多推动通胀的因素的确是与重新启动20万亿美元经济的工作有关，其中有部分因素，例如二手车价格大涨等，可能已经出现趋缓的迹象，此外，就连美联储内部那些对通胀感到极为不安的人士也承认，过去几个月物价迅速上涨并未造成通胀预期出现实质变化，这应有助于让通胀稳定回到更为乐见的水准。

　　    

　　尽管这个立场存在一些风险，可能导致鲍威尔看起来只是在捍卫其新政策蓝图，而不是对其有信心。要解决这个问题可能是暗中承认他们正在进行更深入的辩论。

　　不过这个政策架构实施一周年之际，如果它真的奏效，这显然会是一个为了这个定义鲍威尔传奇的政策调整进行全力辩护的时刻，而这也是拜登一些最为强势的盟友支持再次任命鲍威尔的主要原因。

　　市场反应前瞻

　　市场大多认为鲍威尔的谈话仍将偏向审慎，例如Fiera Capital驻蒙特利尔的投资组合经理Candice Bangsund表示，“虽然鲍威尔主席可能会...为最终缩减购债规模打下伏笔，但鉴于7月政策会议以来宏观经济形势恶化，预计他本周会偏向于谨慎和耐心。”

　　Ryobi Systems总裁Kyosuke Suzuki则指出，“对鲍威尔来说，在今天演讲中明确地说出一个时间表并没有好处。如果他没有给出清楚的暗示，这或许将温和利好股市”，他说如果是这个情况，则风险敏感货币可能上涨，而日元可能会下跌。

　　另外也有人认为鲍威尔将尽量避免市场恐慌。道富全球市场的北美多资产策略主管Lee Ferridge表示，鲍威尔将重申柯普朗上周的信息，即保持灵活，如果他讲话时市场不波动，那鲍威尔的表现就不错。

　　他说，“鲍威尔不希望市场因在经济放缓之际缩减购债而恐慌...他将一直这样做，即把削减购债选项留在桌面上，但同时也提出灵活性的想法。

　　也有分析师不太相信鲍威尔会暗示美联储可能何时开始缩减资产购买。市场上的大致共识是，鲍威尔将在第四季宣布缩减购债，在实际宣布之前的一场会议上释出明确讯号。

　　但德国商业银行外汇分析师Thu Lan Nguyen指出，只要美联储有任何偏离“较审慎作法”的改变，就可能提振美元。“我认为今天的风险是偏向美元走强，如果鲍威尔对于缩减购债作出比一般预期更鹰派的讲法”。

　　DailyFX货币策略师Ilya Spivak说，“黄金将是最脆弱的，美元将受益最大...黄金的关键支撑在1750美元左右。如果此处失守，可能会测试1700美元。”    (现货黄金日线图)

　　北京时间19:40,现货黄金现报

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