Ms.陈 
当前我在线
当前我在线 金融从业十余载，精通现货、期货与外汇，欢迎咨询！
观点：国外：全球疫情出现拐点+紧缩预期强化+地缘政治升温。（1）全球疫情：目前全球疫情出现拐点并迅速回落。截至2月12日，南非日均新增病例持续减少，死亡病例仍上升；美国疫情缓解，日均新增病例、死亡病例均在回落，新增住院人数较上一周减少；此外，医疗负担持续缓解；欧洲疫情持续缓解，不过死亡情况有所分化；而东南亚疫情则有所恶化。（2）货币政策：市场对于美联储紧缩的预期有所升温。目前市场预期加息次数和程度要高于预期。美债及美股市场出现较大波动，主要是由于周四公布的1月CPI数据超预期抬升使得市场对于美联储紧缩的预期尤其是3月加息幅度进一步升温，美债利率急涨，10年美债利率上行~10bp突破2%，为2019年7月以来新高，2年期国债更是跳升近25bp，在此背景下美股市场结束三连阳。
国内：（1）宏观流动性：国内宽信用政策延续，稳增长迫切性仍在，近期集中召开的地方两会上公布的经济增速目标普遍也体现了地方政府的信心。（2）风格切换：当前成长与价值风格仍在进行高低切换。风格由成长向价值切换将持续一段时间，建议关注低估值蓝筹股。（3）资金面：北向资金稳定，但是杠杆资金和公募资金疲软。市场增量资金有限。
A50方面，目前处于磨底期，海外市场受紧缩预期强化，波动加大。而中外政策的再次反向以及国内一系列稳增长政策的落地，A股有了相对比较优势。目前A股市场仍在经历高低切换，关注基建、金融等低估值板块的机会。从估值方面看，A50市盈率PE、市净率PB处于均值附近。从技术面看，A50目前处于重要支撑位，在15000支撑位有望企稳回升。但从指数的季节性分析来看，春节后能大幅上涨的概率不高。所以，短期来看，指数可能会在底部震荡整理。操作上建议以高抛低吸为主。
图1 年初至今股指涨跌一览
数据来源：横华国际、wind
一、技术分析
从技术分析来看，A50处于月线支撑位，也就是前期的高点，关注该点位能否反弹。支撑点位：15000。如果在15000点没有破位，A50大概率将筑底反弹。
图2 富时中国A50走势
数据来源：横华国际、wind
二、板块走势
图3 富时中国A50指数三大板块走势
数据来源：横华国际、wind
上周，A50处于磨底期，三大主要板块在底部微涨，A50期货2202合约上涨0.89%。
银行和非银金融板块处于估值洼地、下跌空间不大，而食品饮料受去年大幅回撤及季节性影响，也不具备继续大跌的机会。A50指数大概率筑底回升。
三、资金面
公募方面，相比上周，股票型基金仓位上升，新成立偏股型基金份额减少；北向资金，相比上周，陆股通净流入，交易活跃度上升；杠杆资金，相比上周，两融余额规模上升，交易活跃度上升；产业资本，产业资本交易活跃度下降，建筑材料、钢铁净增持居前。
四、指数估值
近五年，PE的平均值是13.9倍，PB的平均值是1.95倍。但是自2019年，其估值从低位反弹，一路上涨。当前是15.19倍PE，位于平均值附近；2.17倍PB，处于6年平均值附近。与上证50，沪深300指数相比，A50的净资产收益率ROE较大，当前值为14.3。
计算公式：
市盈率PE（TTM）=1/SUM(Wi/PEi)，市净率PB（TTM）=1/SUM(Wi/PBi)，净资产收益率ROE=PB/PE。
图4 各指数2015年至今PE
数据来源：横华国际、wind
图5 A50市盈率PE
数据来源：横华国际、wind
图6 A50市净率PB
数据来源：横华国际、wind
图7 A50净资产收益率ROE
数据来源：横华国际、wind
五、价差分析
月间价差：上周，A50月间价差的布林通道上下轨范围：[-41,12],建议价差突破此范围可进行套利。
图8 A50基差图
数据来源：横华国际、wind
图9 A50基差图（五个月数据）
数据来源：横华国际、wind
图10 A50月间价差
数据来源：横华国际、wind
图11 布林轨道在月间价差中的应用
数据来源：横华国际、wind
六、交易策略
单边策略：目前处于磨底期，海外市场受紧缩预期强化，波动加大。而中外政策的再次反向以及国内一系列稳增长政策的落地，A股有了相对比较优势。目前A股市场仍在经历高低切换，关注基建、金融等低估值板块的机会。从估值方面看，A50市盈率PE、市净率PB处于均值附近。从技术面看，A50目前处于重要支撑位，在15000支撑位有望企稳回升。但从指数的季节性分析来看，春节后能大幅上涨的概率不高。所以，短期来看，指数可能会在底部震荡整理。操作上建议以高抛低吸为主。
月间套利：上周，A50月间价差的布林通道上下轨范围：[-41,12],建议价差突破此范围可进行套利。
七、本周关注点
图12 本周关注
数据来源：横华国际、wind
八、风险提示
（1）国内政策宽松不及预期；（2）海外新冠疫情失控；（3）通胀上行压力加大；（4）海外主要国家国债收益率上行过快。
免责申明
本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与横华国际发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了横华国际的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的 任何形式的损失。
另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映横华国际在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经横华国际允许批准，本报告内容不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“横华国际”，并保留我公司的一切权利。
本文链接：https://www.91pjz.com/zixun/56097.html
免责声明：文章不代表91联合立场，不构成任何投资建议，谨防风险。
版权声明：本文来源于91联合网站，转载请注明出处！侵权必究！
返回首页
