Ms.陈 
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受到地产债市场情绪持续低迷等影响，年初以来中资美元债发行量较去年同期大幅回落近60%，其中地产债发行量更是锐减93%，城投债发行则微升。随着美债收益率回升，市场对于优质高评级债券需求增加，近期发行以优质高评级为主，市场反应热烈。乌克兰局势仍是市场的主要关注点，若乌克兰局势进入热战，短期内可能推升市场避险情绪，从而压低美债收益率；不过，随后的制裁势必推升油价，可能会强化市场的通胀预期，使得美联储加快收紧货币政策压力更大，这又会给短端美债收益率带来上行推力。随着地产商境外再融资持续受限、销售疲弱和资产处置不力等因素拖累，更多地产商陆续出现信用风险，拖累高收益地产债重挫。
一级市场：市场对优质投资级债券反应热烈
一级市场全周共发行4笔、约20.5亿美元，全部为投资级债券。市场对高质量投资级债券反应继续热烈，中铝集团定价的一笔5年期、6亿美元的高级无抵押债，获得近7倍认购，最终定价在T5+135bps，较初始价大幅收窄40个基点。中国银行香港分行3年期、5.5亿美元，以及5年期、4.5亿美元债券分别定价在T+35bps和T+50bps，较初始价均大幅收窄40个基点。受到地产债市场情绪持续低迷、美债收益率急升等影响，年初以来中资美元债发行量较去年同期大幅回落近60%至182亿美元，其中地产债发行量更是锐减93%至12.4亿美元，城投债发行则微升2%至38.7亿美元。
二级市场：负面消息仍较多 高收益地产债重挫
10年期美债收益率周中一度突破2%，不过乌克兰局势升级推升市场避险情绪，带动10年期美债收益率从高位回落，全周来看，小幅走弱1个基点至1.93%。2年期美债收益率全周回落3个基点至1.47%，主要因为1月份美联储会议纪要并没有市场预期的鹰派，虽然暗示可能在3月份加息，但并没有一次加息50个基点的线索，同时缩表的时点和规模也未提及。
乌克兰局势仍是市场的主要关注点，目前来看，俄罗斯和北约在核心问题的分歧上仍未取得建设性进展，为事态的进一步升级埋下隐患。若乌克兰局势进入热战，短期内可能推升市场避险情绪，从而压低美债收益率；不过，随后的制裁势必推升油价，可能会强化市场的通胀预期，使得美联储加快收紧货币政策压力更大，这又会给短端美债收益率带来上行推力。
彭博巴克莱中资投资级美元债指数则小幅回落0.2%；地产商负面消息频发，加上乌克兰局势升温，拖累彭博巴克莱中资高收益美元债指数则大幅下挫3.4%。iBoxx中资高收益地产美元债指数全周更是大幅下挫5.4%，年初以来已经下跌15%。
随着地产商境外再融资持续受限、销售疲弱和资产处置不力等因素拖累，更多地产商陆续出现信用风险，近日正荣地产以清偿债务的内部资金有限为由反悔此前承诺的永续债赎回；一些供应商在网络上称融创商业票据已逾期多日，同时穆迪将融创评级从Ba3下调至B1，将公司高级无抵押债评级从B1下调至B2，展望从稳定下调至负面；龙光城、时代中国的评级也分别被标普和穆迪下调；世茂信托展期不确定性等都加剧了高收益地产市场的悲观情绪。
不过，行业方面则传出一些利好消息，据上海证券报消息，菏泽、重庆、赣州等地首付最低已由此前的30%降为20%，近期已有20多个城市上调住房公积金贷款额度或降低二套房首付比例等。另有媒体消息称，今日起四大行将同比下调广州地区房贷利率，其中首套房利率由此前的5.6%下调至5.4%。不过，是否会有更多的城市跟进放松性政策，以及这能在多大程度上为当前疲弱的地产销售带来提振仍值得观察。
地产商面临的资金压力迫在眉睫，在当前到期高峰下，地产商再融资和销售端暂时均未见到有改善迹象，加剧了市场的担忧。前期市场较为关注的房地产并购，以及预售资金监管放松均比预期的慢。
涂振声， CFA
涂振声先生是工银国际研究部副主管及执行董事，负责固定收益市场研究，对在岸和离岸债券市场发展有深刻见解。他拥有接近20年的专业经验，在2019年《机构投资者》大中华最佳分析师（海外）评选中入围投资组合策略团队。曾于法国巴黎银行（香港）的固定收益研究部从事宏观研究工作，团队在2007及2008年的《亚洲货币》投票中排名第一。他持有英国兰卡斯特大学金融硕士学位，并拥有特许金融分析师资格。
李月， 先生
李月先生在工银国际从事宏观及固定收益研究工作。他拥有5年的中资美元债市场研究经验。其团队在 2019 年《机构投资者》大中华最佳分析师（海外）评选中入围投资组合策略团队。他持有爱丁堡大学经济学硕士学位。
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