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香港股市 | 非银金融 | 券商
SPAC 累计递表七单， 部分中资在港券商业绩受美元债跌势影响
二级市场行情回顾
二月，恒生指数收报 22713 点，下跌 4.58%，恒生科技指数收报 5118 点，下跌 4.5%，恒生国企指数收报 8024 点，下跌 3.4%，香港中资券商指数收报 798 点，下跌 8.18%。
我们跟踪的重点港股券商股整体下跌 6.38%。21 家在港中资券商上市子公司及 H 股上市券商中，本月仅有 2 家收涨，分别是交银国际(3329.HK)与国联证券(1456.HK)。
中资美元债表现不佳，投资级与高收益级债券回报率持续下行，全市场总回报率为-0.29%。
港股 IPO 市场发行跟踪
本月（02/2022）港交所 IPO 上市共 3 单，同比-66.67%。募集资金 33.4 亿港元。
美元债发行规模 130.88 亿美元，同比下跌 45.51 %。
港交所动态跟踪
【SPAC】继 1 月 17 日首家 SPAC 公司 Aquila Acquisition 递表港交所以来，又有 6 家 SPAC 陆续递表，分别是 1 月份递表的 Tiger Jade、Interra 和 Trinity，以及 2 月份递表的 Ace Eight 、Vision Deal HK 和 Vivere Lifesciences。其中，Interra 和 Aquila 均为券商投行系 SPAC，分别由招银国际和农银国际资管发起。此外，申万宏源香港拟斥资 2100 万美元认购申万宏源新价值平衡基金
SPC 的独立投资组合，投资新能源汽车行业。
行业要闻：全面实行注册制有望加快落地
（1）3 月 5 日，国务院总理李克强在政府工作报告中提及“全面实行股票发行注册制，促进资本市场平稳健康发展”。这是自去年 12 月中央经济工作会议及今年初证监会工作会议后，“全面实行股票发行注册制”再次被提及。从 2019 年科创板设立并试点注册制到 2021 年设立北交所，稳步推进注册制改革到当前的全面实行股票发行注册制，标志着资本市场改革逐步深化，注册制持续向存量市场推进，全面注册制改革将加快落地。
（2）中国证券业协会发布证券公司 2021 年度经营数据。2021 年全行业 140 家证券公司实现营业收入 5024 亿元（同比+12%），实现净利润 1911 亿元（同比+21%）。
重点公司动态跟踪
【申万宏源香港(218.HK)】公司发布业绩公告，称基于对公司截至 2021 年 12 月 31 日止年度的未经审核管理账目所作的初步审阅，预期截至去年年底整年的未经审核综合除税后溢利与2020 年同期相比减少约 90%。公司表示，该预期减少原因主要来自机构服务及交易业务之债券类产品预期信用损失在 2021 年第四季度有显著上升。
证券行业跟踪及投资建议
二月在港中资券商上市子公司及 H 股上市券商均受大盘拖累，表现较差，跌幅达 6.38%，主要原因是俄乌地缘政治危机大幅影响市场风险偏好。我们继续看好券商板块估值修复行情。近年来，港交所不断优化海外发行人上市制度，2021 年作为港交所《战略规划 2019-2021》的最后一年，继续优化了“第二上市”要求；同时，受美国收紧中概股监管政策影响，中概股回流A、H 股上市的需求大增。当前证券行业持续景气向好。直接融资比重提升等大环境下，券商财富管理及机构业务是发展主线，目前港股中资证券 PB 估值仅 0.61x，处于近 10 年 PB 的 10% 分位数，板块安全边际较高，配置价值凸显。在 H 股上市内地券商中，我们看好中信证券（6030.HK）、中信建投证券（6066.HK）、中金公司（3908.HK）、华泰证券（6886.HK）及国泰君安（2611.HK）等头部券商，未来有望成为航母级头部券商。同时，随着 H 股流动性转好、南下资金持续加仓，未来 A/H 股券商溢价有望修复。
风险提示：1、宏观经济下行风险；2、二级市场大幅下跌风险；3、行业监管政策收紧、竞争加剧
港股市场本月回顾
港股市场恒指开年反弹，整体表现强势
2 月港股大幅下挫，2 月 28 日收报 22713 点，全月下跌 4.58%。具体到月内，港股出现明显反弹势头，1 月 10 日一度冲高至 25050 点。但随着俄乌局势趋于恶化乃至爆发战争，在外围市场的影响下，港股大幅下挫，至月底仅收报 22713 点。
市场流动性方面，2 月港股日均股基交易量 991.36 亿港元，环比-1.22%。南向资金方面，2 月港股通净流入 37.23 亿元，其中沪市港股通净流出 110.12 亿元，深市港股通净流入 147.35 亿元。
据wind数据库统计，截至2月底，港股通共持有1397.2亿股多元金融行业板块股票，持股总市值达936.7 亿元，在 24 个行业板块中排名第 9。
A 股市场本月回顾
A 股市场跨年、新春行情未如预期，指数与流动性双双走弱
2 月 A 股表现弱势，三大股指整体走弱。上证指数 2 月 28 日收报 3361 点，较上月下跌 278 点，环比下跌8.5%；深证成指 1 月 28 日收报 13328 点，较上月下跌 1529 点，环比下跌 11.5%，创业板指 1 月 28 日收报 2909 点，较上月下跌 414 点，环比下跌 14.4%。
市场流动性方面，1 月 A 股日均股基交易量 10,552.73 亿元，环比下跌 5.81%。北向资金方面，1 月累计净流入 167.7 亿元，其中通过沪股通净流入 185.9 亿元，通过深股通净流出 18.2 亿元。
据 wind 数据库统计，截至 2022 年 2 月 28 日，陆股通共持有 640.8 亿股多元金融行业板块股票，持股总市值达 836.8 亿元，在 24 个行业板块中排名第 9。
二月港股 IPO 数量同比大幅下降 ，发行约 130.88 亿中资美元债
2 月共有 3 家公司在香港挂牌新上市，均为主板 IPO 上市公司，同比下跌 66.67%， 共募资 33.4 亿港元。不论是上市公司还是募资资金数额，均较去年同期大幅下降，延续了 1 月遇冷的行情。我们认为主要原因有二：1、相比年中和年末，开年 IPO 市场热度相对较低。2、2021 年有多个 IPO 大单于 1 月、2 月上
市，使得募资总额整体较高，如 2021 年 2 月上市的快手（1024.HK），募资额达 412 亿元。
截至 2 月底，本年在港交所披露的已递交新上市申请已达 61 家，这其中不包括一些秘密递表、以及已通过聆讯的蔚来(NIO)，仅 2 月 28 日一天，港交所就披露 11 家拟上市企业的招股书，其中三家系美国转香港上市。因此，我们看好年后港股 IPO 市场行情，
二月中资美元债总发行规模折合约 130.88 亿美元，环比减少 35.99%，较去年同期大幅下降 45.51%。细分来看，主权债约 39.63 亿美元、政府债约 2.82 亿美元、金融债约 48.07 亿美元、城投债约 18.49 亿美元、产业债 14 亿美元和地产债约 7.87 亿美元(统计口径：按起息日计算；剔除可转债)。除金融债发行数量环比增长外，其余板块美元债发行均呈萎缩态势。但从发行时间节点上来看，最后一周发行规模超 71 亿美元，占全月发行量的 50%以上，因此我们依旧看好未来几个月债券一级市场行情。
中资美元债二级市场整体本月表现依旧不佳。投资级债券方面，整体仍呈现走弱态势，本月最后两周受地缘政治危机加剧因素影响，回报率跌幅分别达 0.1%和 0.51%；高收益债券市场情绪和表现持续恶化，月初小幅下跌 0.04%，后两周回报率跌幅扩大至 2.39%和 2.18%。
整体来看，2 月中资美元债弱势的原因有三：一是地缘政治危机，俄罗斯与乌克兰局势逐渐恶化，至 2 月
24 日爆发战争，对市场情绪造成极大影响；二是美国国债的平行移动；三是地产美元债风险未完全出清，这一因素是中资美元债上月和上年（2021 年）不景气的主要原因。
回顾 2021 年， 我们可以看到地产美元债的信用风险贯穿了整个年度，上半年地产投资债风险暴露，下半年则轮到地产高收益债，并迅速扩散至市场，引发了市场对房地产企业资金链的担忧。由于债券收益率的大幅飙升，与票面利率利差不断扩大，2021 年下半年开发商的债券融资管道几乎被关闭，对一级和二级市场带来较大的冲击。
保证金业务规模稍有增加，信用风险仍需审慎
自 2016 年孖展创历史新高后，信用风险陆续暴露，中资在港券商自 2017 年陆续采取审慎的孖展业务策略，注意缩减规模、弥补风控短板。截至 2021 年 6 月底，香港证券行业未清缴保证金贷款总额为 2,495亿元，较 2020 年底增加 24%。首 20 家最大型的证券保证金融资提供者共占业内未清缴保证金贷款总额的
80%。2021 年 6 月底的平均证券融资抵押品比率为 4.8 倍。
其中具代表性的海通国际(665.HK)2020 年计提孖展减值余额为 9.9 亿港元，孖展余额为 123.3 亿港元，同比缩减 9.1%，并集中在高质量蓝筹等资产， 2021 年上半年计提孖展减值余额 2.3 亿港元 ，孖展余额为
118.9 亿港元，同比缩减 3.8 %。19 年公司减值 6.3 亿，信贷风险管理在加强，目前拨备覆盖率已超过 80%。
国君国际针对 2017 年之前的高风险贷款业务，自 2018 年起强化了信用风险管理，并调整中小市值股票融资比重及抵押率，2019 年及 2020 年分别计提减值费用 9.09 亿港元和 3.6 亿港元，2021 上半年计提减值费用 0.8 亿港元，虽同比增长 109%，但环比减少 75%。公司资产质量现已有稳健提升，后续年份的减值拨备会逐渐减少。此外，2021 上半年公司贷款融资余额同比增长 80%至 280 亿港元，相应收入同比减少
4%达 12.70 亿元，主因期内市场利率较去年同期大幅降低，且公司转向债券、蓝筹股及优化抵押品质量，抵押物质量持续提高。
A 股市场本月回顾
A 股市场跨年、新春行情未如预期，指数与流动性双双走弱
2 月 A 股表现弱势，三大股指整体走弱。上证指数 2 月 28 日收报 3361 点，较上月下跌 278 点，环比下跌8.5%；深证成指 1 月 28 日收报 13328 点，较上月下跌 1529 点，环比下跌 11.5%，创业板指 1 月 28 日收报 2909 点，较上月下跌 414 点，环比下跌 14.4%。
市场流动性方面，1 月 A 股日均股基交易量 10,552.73 亿元，环比下跌 5.81%。北向资金方面，1 月累计净流入 167.7 亿元，其中通过沪股通净流入 185.9 亿元，通过深股通净流出 18.2 亿元。
据 wind 数据库统计，截至 2022 年 2 月 28 日，陆股通共持有 640.8 亿股多元金融行业板块股票，持股总市值达 836.8 亿元，在 24 个行业板块中排名第 9。
一级市场热度高，债券发行规模略超 1 月
2 月，A 股一级市场表现平平。IPO 方面，本月上市 17 家，较去年同期下跌 50%，较上月下跌 46.9%，呈现萎缩态势。但是平均募资数额有所提升，募资总额达 206.5 亿元，同比仅下跌 15.9%。
债券一级市场方面，发行总额达 4.48 万亿元，同比大涨 25.8%，较上月募资额微涨 0.36%。其中，政府债及银行同业存单仍是主要发行主体，且占比有所提升。预计未来在“稳增长”和“新基建”的政策支持下，该板块债券将持续保持其在债市一级市场的主力优势地位。
港股行业新闻跟踪
中国证监会政策更新
【投资者保护】中国证监会召开 2022 年投资者保护工作会议 。会议要求，2022 年投保工作要围绕“稳增长、防风险、促改革”的目标，进一步健全投资者保护的制度机制、监管体系，以更加精准务实的举措，不断提升投资者权益保护的有效性，更好地服务资本市场高质量发展。进一步畅通投资者依法维权追偿渠道，完善投资者保护基础制度，引导督促市场经营机构主动做好投保工作，培育理性投资者队伍，夯实投保工作基础保障。
【跨境资本市场】证监会发布《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》，该规定是对《关于上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通存托凭证业务的监管规定（试行）》的修订“升级”。此次修订允许境外基础证券发行人以新增股票为基础证券在境内公开发行上市中国存托凭证，允许境外基础证券发行人采用市场化询价机制确定发行价格。明确募集资金原则上应当用于主业，发行人可根据募集资金用途将资金汇出境外或留存境内使用。该规定进一步便利了跨境投融资、促进要素资源的全球化配置，推进资本市场制度型开放。
港交所政策动态更新
【SPAC】继 1 月 17 日首家 SPAC 公司 Aquila Acquisition 递表港交所以来，又有 6 家 SPAC 陆续递表，分别是 1 月份递表的 Tiger Jade、Interra 和 Trinity，以及 2 月份递表的 Ace Eight 、Vision Deal HK 和 Vivere Lifesciences。其中，Interra 和 Aquila 均为券商投行系 SPAC，分别由招银国际和农银国际资管发起。此外，申万宏源香港拟斥资 2100 万美元认购申万宏源新价值平衡基金 SPC 的独立投资组合，投资新能源汽车行业。
【港股通】财政司司长陈茂波在《财政预算案 2022》提及，由证监会、港交所及金管局成立的工作小组，已完成容许港股通南向交易的股票以人民币计价的可行性研究，提出详细的实施建议。工作小组将展开筹备工作，并与内地监管当局和相关机构协商。政府将会提供配套，例如宽免有关市场庄家交易的股票买卖印花税，以提高人民币计价股票的流通量。
【期现货联动】广东省人民政府最新印发文件，提到：探索开展前海联合交易中心与香港交易所、内地期货交易所等开展期货现货联动业务试点，支持前海联合交易中心开展天然气大宗商品跨境交易，拓展大宗农产品、绿色低碳商品品种。
香港证监会动态更新
【季度报告】香港证监会发布季度报告，在 2021 年 10 月-12 月间，其共审阅了 40 宗新上市申请，包括 2 宗来自不同投票权架构公司、1 宗来自尚未有盈利的生物科技公司的申请。因应股价及成交量的异动，提出了 1,284 项索取交易及帐户纪录的要求。香港证监会因应股价及成交量的异动，提出了 1,284 项索取交易及帐户纪录的要求。
【集体投资计划存管人监管】2 月 22 日，香港证监会就建议规管证监会认可集体投资计划的存管人(即顶层受托人及保管人)，发表咨询总结并就实施细节展开进一步咨询。
香港证监会于 2019 年展开咨询，建议引入新一类受规管活动(第 13 类受规管活动)令证监会认可集体投资计划的存管人直接受到香港证监会监督。回应者普遍支持这项建议，其中一些回应者寻求本会就建议发牌范围及操守规定作出厘清。香港证监会现正就为落实有关制度而对附属法例以及证监会的守则和指引作出的建议修订，咨询公众意见。
香港证监会行政总裁欧达礼先生(Mr Ashley Alder)表示：“第 13 类受规管活动的制度旨在规管存管人在保障集体投资计划的资产及对计划的运作进行监察方面的工作，有助加强本会对香港公众基金的监管。新的监管框架与其他主要国际市场的制度相符，亦是证监会为致力发展香港成为提供全方位服务的国际资产管理中心而采取的重要举措。”
政府政策更新
【宏观经济数据】1 月新增社融 6.17 万亿元，同比多增 9842 亿元；社融存量 320.05 万亿元，同比增长
10.5%；M2 同比增长 9.8%，M1 同比下降 1.9%(剔除春节错时因素影响同比增长 2%)；本外币贷款余额
202.59 万亿元，同比增长 11.2%；人民币贷款增加 3.98 万亿元，是单月统计高点，同比多增 3944 亿元。
行业重点公司本月行情动态回顾
港股上市券商行情表现
港股券商板块本月表现不佳。21 家重点公司本月平均跌幅达 6.38%，共有 19 家下跌，2 家上涨。其中，中资券商 H 股平均下挫 6.42%，中资券商在港上市子公司下挫 3.1%。本月多家公司披露业绩预增公告，中资券商 H 股板块基本面表现超市场预期，收入与净利润同比大幅增长，但行业行情表现与行业实际业绩之间呈现出一定的背离情况。
重点公司本月公告
H 股券商及在港分公司上市券商
【申万宏源香港】公司直接全资附属申万宏源策略投资(认购方)与该基金订立认购协议，认购方同意认购申万宏源新价值平衡基金 SPC 的独立投资组合， Shenwan Hongyuan HK Sustainable Energy Fund SP(申万宏源香港新能源产业基金)(该基金的一个独立投资组合)中的参与股份，认购金额为 2100 万美元(相当于约 1.638 亿港元)，由公司以内部资源现金支付。目标公司是一家以创新技术研发、智能化生产制造与全管道销售服务为基础，创新型新能源汽车制造商。
中资券商 H 股
【东方证券】公司 2021 年度实现营业总收入 243.73 亿元(人民币，下同)，同比增长 5.36%。归属于上市公司股东的净利润 53.72 亿元，同比增长 97.27%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润
53.07 亿元，同比增长 99.32%。基本每股收益为 0.73 元/股。
报告期内，该公司实现业绩增长，主要变动原因为：公司资管、经纪、投行等业务手续费净收入及联营企业投资收益同比增长;同时，信用减值计提同比减少。
【中国光大控股】2021年附属公司英利国际置业股份有限公司收入2.29亿元人民币，同比下滑0.96%;英利集团普通股股东应占亏损扩大35.27%至2.54亿元。
【国联证券】公司依据有关法律、法规及规范性文件的规定，拟推出H股员工持股计划。此次员工持股计划拟购买的H股总数累计不超过公司股本总额的1%，任一持有人持有的员工持股计划份额所对应的股票数量不超过公司股本总额的0.1%。
【中州证券】2月17日，公司公布2021年业绩快报，实现营业总收入人民币44.15亿元，同比增长42.26%；实现归属于上市公司股东的净利润人民币5.06亿元，同比增长385.57%。基本每股收益0.11元。
公告称，业绩增长主要变动原因为公司投行业务以及一、二级市场投资业务和经纪业务等主体业务收入同比增长。
2021年末，公司总资产人民币537.04亿元，较上年末增长2.53%；归属于上市公司股东的所有者权益人民币136.26亿元，较上年末增长 1.93%；归属于上市公司普通股股东的每股净资产人民币2.93元，较上年末增长1.74%。
经测算，公司决定2021年下半年计提信用减值准备2.18亿元(人民币，单位下同)，计提其他资产减值准备148.01万元，合计约2.2亿元。
部分在港上市中资券商分公司业绩回顾
海通国际：前三季核心费类收入稳健，投资收入下降明显
海通国际前三季度收入达 49.6 亿港元（下同），同比下滑 16%，净利润同比降 4%至 11.5 亿元，主因受股债市场扰动，交易及投资收入大跌44%至11.3亿元，利息收入受贷款融资规模缩降下跌25%至14.7亿元，佣金及手续费收入则保持稳健增长 24%至 23.6 亿元。公司持续缩表中，总资产已降至 1162 亿元，杠杆率降至 3.6%，每股基本盈利 0.2 元。企业融资、机构客户、财富管理、投资、资产管理前三季收入分别为
16.8 亿/12 亿/11.8 亿/4.6 亿/3.3 亿元（同比+20.5%/-30.2%/-23.8%/-60%/+36%）。
公司仍在推进向轻资产业务转型策略，持续缩降资产负债表，总资产和总负债前三季较 2020 年末继续缩降21%/26%至1162亿及879亿，致使杠杆率下降至3.57%。前三季收息类资产继续缩降21%至127亿元，其中 78%集中在孖展贷款。持作交易及做市业务的金融资产缩降 41%至 35.2 亿元，中期为 59.6 亿元，去年底 106 亿元。公司投资分部的固收与权益类投资占比为 7:3，前三季财务成本受市场低利率及融资需求缩降影响，同比下降 50%至 8.7 亿元。
公司轻资产业务的费类收入前三季度已达 23.6 亿元，占总收入的 47.6%，增幅显着的是企业融资，实现费类收入 12.2 亿，同比增 46%，投行承销及配售佣金收入同比大增 45%、财务顾问及咨询费增 55%，前三季共完成31个香港IPO 及187个债券发行项目，IPO 承销量稳占全港第一。另资管业务表现也属亮眼，收入 3.27 亿，同比增长 36%，AUM 已超过 580 亿元，并在欧洲发行首支公募 ETF 基金。机构客户业务稳步增长，受交易额稳步增加下，费类佣金增长 39%至 3.75 亿元。财富管理收入依旧表现不及预期，弱于同期港股成交量增幅，其中佣金类及利息收入均有 25%左右的减少，目前主要向家族办公室业务转型。
公司交易与投资收入前三季度为 11.35 亿元，同比缩降 44%，主因投资分部受市场股债波动影响，按公平值计量的投资证券出现盈转亏，Q3 收入为-5291 万元，而去年同期为 10.5 亿。三季度中资美元债高收益调整显着。
公司前三季度减值计提 2.73 亿元，同比缩降 64%，管理层表示，这些新增风险拨备均是消化历史项目的减值，暂无新增风险，2019-2020 年公司已大额减值 16.2 亿，历史风险大部分已消化。现金股票业务方面，海通国际前三季度现金股票交易额合计超过 4,800 亿港元，同比增长 37%；证券交易佣金收入同比增长 47%至 2.44 亿港元。衍生品方面，海通国际 2021 年前三季度共发行逾 3,600 只窝轮及牛熊证，窝轮及牛熊证成交额超过 5,300 亿港元，位列香港市场第二。
国泰君安国际：上半年税后净利增长 55%，费用佣金类收入大幅提升
国君国际发布盈喜，预期集团截至 2021 年 6 月 30 日止 6 个月的税后净利润将较去年同期增长不少于 50%，公司费用佣金类收入大幅上升是业绩增长的主因之一。公司稍后公布的上半年业绩与盈喜一致，收入+40% 至 25.1 亿港元（下同），股东净利润+55%至 9.4 亿元，强劲盈利增长主要因素有：1、财富管理业务引擎驱动，收入劲增 49%至9.9 亿元；2、企业融资收入同比升 53%至3.84 亿元；3、投资管理分部从去年下半年亏转盈至 2.25 亿元。EPS 0.1 元，成本收入比降 5%至 56%，派息比率 51%保持稳定，杠杆率 5.56%（同比+1.34%），年化 ROE12.2%（同比+2.8%）。
2021 年上半年公司费用佣金类业务占比 39%（同比增 60%），利息类收入占比 51%（同比-4%），交易与投资类占比 10%，从分部结构看，财富管理占比 40%、机构投资者服务占比 36%、企业融资服务 15%、投资管理占 9%，收入结构更为均衡，抗周期性进一步增强。企业融资分部一改去年下滑局面，同比增 52% 至3.7亿元（去年全年-26.8%），其中债务资本市场增幅+30%至2.7亿元，股票资本市场业务劲增243%。管理层表示下半年公司股票承销项目已经申报 11 个，8 个项目是独家保荐。资产管理费与表现费增长 2.5 倍至 0.8 亿元，AUM+8%至 91 亿元，金融产品增速则因部分产品到期手续费略有回落（-5%）。
利息类收入达 12.7 亿（同比-4%），公司总贷款融资余额同比+80%至 280 亿元，其中来自客户与对手方
融资贷款（包括孖展贷款、 IPO 贷款等融资产品）的收入同比升 21%至 4.3 亿港元，孖展余额已达 177 亿；来自金融产品利息收入同比上升 86%至 1.72 亿元；受惠于结构融资票据等业务的增长，固收证券产生的利息同比上升 20%至 3.05 亿元；政府推动内地房地产企业降低杠杆率，做市业务产生的债券票息收入同比下降 30%至 3.19 亿港元。
交易投资类业务则同比强势反弹，其中做市亏损为 0.7 亿元，投资证券（种子基金、私募基金等）从去年同期亏转盈至 3.25 亿元。公司资产质量已有明显提升，1H 计提拨备减值 0.8 亿元，已较去年全年 3.6 亿元大为缩小。
经纪业务收入 4.6 亿港元，同比+68%，自 17 年公司经纪向财富管理转型迄今已卓有成效，客户整体成交额同比大增 70%，快于港股同期成交量 60%的同比增长。客户资产规模已达 2350 亿元，800 万以上客户资产托管量占比 93%，单位普通付费客户创收（ARPU）4370 美元，港股经纪市占率 2 年内持续提升。公司已从过去的经纪通道类券商成功转向综合性金融服务商。
申万宏源香港：财富管理业务增势强劲、企业融资与交易业务稳步增长
日前，公司发布盈警公告，称基于对公司截至 2021 年 12 月 31 日止年度的未经审核管理账目所作的初步审阅，预期截至去年年底整年的未经审核综合除税后溢利与 2020 年同期相比减少约 90%。公司表示，该预期减少原因主要来自机构服务及交易业务之债券类产品预期信用损失在 2021 年第四季度有显著上升。
据 2021 年半年报，上半年公司总收入 5.29 亿港元，同比增长 29%，主要源于财富管理业务收益增长（+23%，至 2.08 亿港元）、企业融资业务收入增长（+19%，至 2833 万港元），机构服务及交易业务的
手续费及佣金收入按年增长 169%至 6637 万港元，资管业务的手续费及佣金收入增长 73%至 1180 万港元；净利润 5367 万港元，同比减少 33%，每股盈利 3.44 港仙，不派中期息。
期内公司贯彻一站式财富管理平台的理念，深入推进财富管理业务模式的转型和服务体系的完善，继续丰富产品组合及提升专业服务水平。通过不断完善在线远程开户渠道和开展多样的营销活动，进一步强化品牌价值，财富管理业务收入同比增长 23%；其中手续费及佣金收入同比增长 17%至 1.08 亿港元；利息收入增长 30%至 1.00 亿港元。
企业金融方面，期内公司共完成 18 单债券项目，其中 12 单国企及城投平台类项目，2 单房地产企业项目，3 单金融机构类企业项目，1 单产业类项目，公司将持续开发大型央企、综合国企等优质企业境外债券项目来提升在债券市场的占比；企业金融业务线的手续费及佣金收入同比增加 19%至 2833 万港元。期内保荐承销业务按年有所增长，期内完成 IPO 承销项目 3 单，参与了 4 单非保荐承销项目，这些项目在期后完成发行。
机构服务及交易业务录得投资收益净额 1.80 亿港元，同比增长 15%；固收销售交易方面，在交易组合规模保持平稳的同时，实现了稳定的盈利增长，亦积极扩大业务品种及范围，以更好地控制风险及收入的波动性；股票销售方面，加强与境内资源协同合作，把握高端交易系统升级机会。
资管业务在优化布局和模式转型上取得显着成效，重点开发主动管理型产品，期内资管规模显着上升，截止 2021 年 6 月底，资管规模达 101 亿港元，按年增长 133%。
兴证国际：上半年纯利 5383 万港元
日前，公司发布盈喜公告，截至 2021 年 12 月 31 日止年度，相对于 2020 年同期录得净亏损约 4.93 亿港元，集团预期 2021 年度会录得纯利不低于 3000 万港元。公告称，上述转亏为盈主要归因于自营业务收入改善；经纪服务收入增加及；与 2020 年同期相比，保证金贷款产生的应收账款的预期信贷损失拨备减少。
据公司 2021 年半年报，上半年公司经纪业务佣金及手续费总收入 1.21 亿港元，同比增长 44.6%。企业融资方面，公司录得收入 1607 万港元，同比下降 80.9%，主要受行业竞争加剧致承销费率下降及公司调整优化业务结构，提高筛选项目质量标准的影响，DCM 佣金收入同比下滑 48.1%至 1,082 万港元，安排费同比下降 97.9%至 101 万港元。ECM 佣金收入同比下跌 67.2%至 189 万港元。资管业务方面，公司资管业务总收入 1,358 万港元，同比增长 35.8%；期末资产管理规模 93.34 亿港元，较年初增长 27.7%。其中，中国核心资产基金规模 4.45 亿港元，较年初增长 20.5%，并已于 2021 年 4 月 30 日获批中港基金互认资格。
金融产品及投资业务收入同比增长 40.3%至 2.09 亿港元。
风险提示
1、宏观经济下行风险；
2、二级市场大幅下跌风险；
3、行业监管政策收紧、竞争加剧
重要
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本文标题：【泰有财·研究服务】在港上市券商 2 月行业月报
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