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市场的目光进一步聚集本周的美联储利率决议，投资者需要关注市场预期的变化，同时留意晚间美国2月PPI数据的表现，此外，需要继续关注俄乌会谈。
美联储议息会议重磅来袭！美联储将于当地时间15日召开年内第二次货币政策会议。
市场普遍预计，
届时联邦公开市场委员会(FOMC)将启动三年多来的首次加息，并为随后启动缩减资产负债表提供更多信息。
经历了为应对疫情采取的近两年超低利率后，目前美国正面临通胀高企的考验，同时地缘政治因素也对经济前景形成扰动，这一次美联储将如何平衡政策转向和复苏的关系？
看点一：乌克兰局势影响
美联储主席鲍威尔本月初在出席国会听证会时谈及乌克兰局势时承认，经济面临着由此带来的复杂性，这些事件既可能增加价格压力，也可能削弱增长。“冲突对美国经济的短期影响仍然非常不确定。在这种环境下制定适当的货币政策需要认识到经济以意想不到的方式发展。我们需要灵活应对即将到来的数据和不断变化的前景。”值得注意的是，俄乌关系随后有所恶化，直接导致了全球大宗商品价格剧烈波动。因此包括决议声明以及随后鲍威尔在新闻发布会上的最新回应值得密切关注。美国财长耶伦上周承认，冲突的影响将使美国今年的通胀进一步恶化，此前她曾预测到2022年底，美国的通胀率将降至3%左右。“我们看到天然气价格出现了非常显著的上涨，下个月将看到乌克兰战争对美国通胀影响的进一步证据。”耶伦强调，美国就业市场仍然非常强劲，家庭财务状况良好，她承认通货膨胀是一个需要解决的问题，但预计美国不会出现衰退。
(市场关注美债收益率曲线趋平的潜在风险)
然而部分投资者依然忧心忡忡，认为战争、高通胀和加息的组合充满风险，这直接反映在近期美债收益率曲线趋平的走势上。在过去几十年里，当短期债券的收益率高于长期债券的收益率时，收益率曲线的反转一直是衰退的准确预测指标。高盛上周发布报告警告称，由于油价飙升和乌克兰境内战事的其他影响，该行预计明年美国经济衰退的可能性在20-35%之间。
看点二：加息多个基点、如何缩表
对于未来的利率路径，鲍威尔在最近一次讲话中曾表示，预计今年将会进行一系列加息，而美国经济可以承受美联储的行动。他认为，3月加息25个基点是合适的。如果通胀持续火爆，美联储将准备在一次或多次会议上采取更激进的行动——加息50个基点。
受供应链瓶颈和需求复苏等多方面因素影响，美国2月消费者物价指数同比增长7.9%，为40年以来新高。密歇根大学消费者信心指数持续低迷，美国家庭支出预期或冲击经济增长前景。与此同时，美国劳动力市场经受住了奥密克戎毒株疫情的冲击，失业率正在逐步接近疫情前水平。因此，政策转向的条件已经具备。
丹麦丹斯克银行首席宏观分析师米尔霍伊(Mikael Olai Milhoj)此前在接受第一财经记者采访时表示，鉴于目前的物价压力，美联储必须通过收紧货币政策实现打压通胀预期的目的，政策力度是关键。货币政策对供应链的影响相对有限，因此控制需求端成为了目标。目前消费需求过高，加息主要是收紧金融环境，适度减缓需求增长，从而实现降低通胀压力的目的。
虽然包括圣路易斯联储主席布拉德、美联储理事沃勒等官员对50个基点加息持赞成态度，美联储内部以25个基点的“标准模式”开启货币政策正常化进程已经达成了重要共识。
然而通胀加速升级的风险正在让未来激进加息的选项可能被保留，西方国家对俄罗斯能源出口制裁措施一度推动国际油价上周突破130美元的14年高位。
美国银行上周发布报告称，低收入消费者似乎已在大幅削减部分支出，信用卡购买服装的增长放缓。同时消费者在购买汽油时似乎更依赖信用卡，而不是借记卡，这恐是财务压力的一个迹象。
花旗首席美国经济学家霍伦霍斯特(Andrew Hollenhorst)认为，鲍威尔可能会对未来会议上超过25个基点的加息持开放态度。他预计美联储将在5月加息50个基点。值得一提的是，自2000年以来，美联储从未单次加息0.5个百分点。“通胀风险、2022年接下来加息的速度以及政策利率的最终区间都会向上倾斜。”他补充道。
(美联储近两年资产购买规模近5万亿美元)
对于缩减资产负债表，鲍威尔此前透露美联储将在加息开始后逐步削减资产持有量。自新冠疫情开始以来，本轮量化宽松已经使得美联储资产负债表上的总持有量刷新历史新高。他表示，减码将“以可预测的方式”进行。“希望在3月份就缩减资产负债表的计划取得进展，本次会议不会确定缩减资产负债表的计划。”
美国银行利率策略主管卡巴纳(Mark Cabana)指出，美联储对其近9万亿美元资产负债表的计划发表的任何评论都很关键 。
富国银行认为，虽然今年以来美联储内部有关缩表时间、规模和构成的讨论明显增多，在目前的经济环境下，FOMC需要等到7月会议上宣布开始行动。如果这个假设是正确的，鲍威尔将在5月4日的会议上披露更多关于资产负债表前景的细节。
看点三：这些经济数据值得关注
本次会议，美联储将更新季度经济预期概要(SEP)，有关经济增速、通胀、失业率、联邦基金利率中值等数据将进行调整。
对于经济增速，奥密克戎疫情的负面影响将在一季度集中释放，而乌克兰局势的冲击目前尚无法确认。富国银行认为，美联储2022年实际GDP增长的预测中值将从12月的4.0%下调0.5个百分点左右，2023年及以后的中位增长预测可能变化不大，整体增速仍将高于长期趋势。
高盛相对悲观，该行认为一季度美国经济增速恐趋近于零，并将2022年实际GDP增长预测下调至2.9%。“大宗商品价格上涨可能会拖累消费者支出，尤其是低收入家庭，将被迫在食品和天然气上花费更大比例的收入。”报告提及，消费者信心明显下降，同时市场金融环境也有所收紧，这可能使企业更难获得资金。
富国银行认为，美联储将小幅下修今年失业率预期至3.4%，恢复到疫情前水平。预计美国劳动力市场也将继续紧缩进而推高用工成本，今年的平均工资增长率将为5.0%，较此前预测的4.9%有所上升。
在反映利率预期的点阵图上，美联储去年12月的中值预测为2022年三次加息、2023年三次加息和2024年两次加息
，届时对应联邦基金利率为2.10%。机构普遍认为，这一次美联储将会进一步加快收紧节奏和数量，按照鲍威尔的说法，中性利率在2.0%-2.5%之间，也就是8-9次加息。
卡巴纳认为，对俄罗斯的制裁引发了大宗商品市场的反弹，使得本已十分严重的通货膨胀更加严重。他预计2022年将有五次加息，明年将有四次加息，2024年可能再加息一次，这样联邦基金利率的上限将达到2.75%。富国银行指出，由于核心通胀预计将进一步高于联邦公开市场委员会的目标，劳动力市场和增长前景稳固，点阵图将显示2022年的底线是四次加息，五次是最有可能的结果。接下来2023年将四次加息，2024年可能会按兵不动。
Piper Sandler分析师佩里(Roberto Perli)写道：“如果新的预测显示，未来几年联邦基金利率目标将超过2.50%，这将表明，联邦公开市场委员会的大多数成员非常担心通货膨胀，为了迅速降低通货膨胀率，他们不在乎经济衰退的风险。这将是一个非常强硬的事态发展。”
需要注意的是：本周三有个“金融炸弹”：俄罗斯可能违约！
本周三可能是比较危险的一天，因为俄罗斯政府两笔以美元计价的债券到期，要支付1.17亿美元。但它一直在暗示不会支付，或者将以卢布支付，这相当于违约。从技术上讲，俄罗斯享有30天的宽限期，但这意义不大。如果发生违约，那将是自一个多世纪前布尔什维克革命(Bolshevikrevolution)以来的第一次国际违约。
“违约迫在眉睫”，标普全球(S&PGlobal)的顶级分析师RobertoSifon表示。该评级机构之前对俄罗斯的主权信用评级进行了全球有史以来最大幅度的调降。惠誉评级也将俄罗斯违约描述为“迫在眉睫”。
俄罗斯国营能源巨头俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom)和俄罗斯石油公司(Rosneft)最近几天支付了到期的国际债券，且俄政府还有大约2000亿美元储备未被制裁，这些为避免违约留下了一丝希望，但这种希望其实很小。
周三比较危险的另一个原因是，俄罗斯财经报纸《Vedomosti》原先报道称，俄央行和莫斯科交易所消息人士上周表示，暂停的当地股票和债券交易届时可能会恢复。不过最新消息称，俄罗斯央行已将股市停开时间延长至3月18日，将在稍后宣布是否从3月21日起恢复交易。这种一再推迟的做法，本来就是危险的象征。
俄罗斯股市至少在短期内都会很混乱。俄罗斯的大公司也在伦敦和纽约市场上市，当危机爆发时，这些国际股票的价格几乎跌至零，现在已经停止了交易。荷兰合作银行外汇策略师JaneFoley说：“有许多金融机构坐拥俄罗斯资产，他们想摆脱，但又做不到。他们别无选择，只能坐以待毙。这意味着当他们被允许交易时，抛售可能会相当持久。”
俄罗斯央行定于本周五开会，该央行已经将利率提高了一倍以上，达到20%，并实施了广泛的资本管制，以试图防止一场全面的金融危机。
摩根大通等投行现在预计，出于对银行挤兑的担忧、制裁伤害以及卢布暴跌40%导致的通胀飙升，今年俄罗斯经济将暴跌7%。相比之下，年初预测的增长率为3%。这也意味着从峰值到谷底的跌幅约为12%，这将大于1998年卢布危
机中10%的跌幅、全球金融危机期间11%的跌幅和新冠疫情期间9%的跌幅。
BCAResearch首席新兴市场策略师ArthurBudghyan表示：
“俄罗斯央行可能会进一步加息，这是目前最安全的假设。”
然而，在这个阶段更关键的举措可能是进一步的资本控制措施，以继续保持俄罗斯金融体系的封闭。“确保银行能够运作，仍然能够处理付款并使信贷继续流向经济，使其至少能够在一定程度上运转，这一点更为重要”，Budaghyan说。
国际货币基金组织总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃(KristalinaGeorgieva)表示，俄罗斯主权违约不再是不可能，尽管不太可能引发全球金融危机。她周日在哥伦比亚广播公司的“FacetheNation”节目中表示：“就偿债义务而言，我可以说，我们不再认为俄罗斯违约是不可能的事件。俄罗斯有钱偿还债务，但无法获得。”
当被问及俄罗斯的金融紧缩是否有引发世界金融危机的风险时，这位国际货币基金组织负责人表示，“目前没有”。她说，银行在俄罗斯的全球风险敞口“绝对没有系统相关性”。
格奥尔基耶娃说，虽然国际货币基金组织将“不可避免地”下调其2022年的增长前景，但“仍将是正增长”。
二十多年前，即1998年8月17日，俄罗斯曾因债务违约、卢布大幅贬值，引发了一场政治危机，最终导致普京取代叶利钦。
这在当时还导致了仍鲜为人知的对冲基金——长期资本管理公司(LongTermCapitalManagement)的惊人内爆事件。该基金之前主要投资俄罗斯国债，但由于俄罗斯出现违约，亏损迅速扩大。后来美联储以36亿美元进场救助，但也难以挽回在当年10月份的两天内美元兑日元暴跌10%的惨状。卢布在1997年底~2001年底之间下跌80%。
针对美元走势，丰业银行首席外汇策略师Shaun Osborne称，在地缘政治风险上升和美联储立场鹰派的背景下，我们预计美元仍将普遍获得更强有力的支撑。根据CME的FedWatch工具，
市场普遍预期美联储将在周三结束为期两天的政策会议后升息，投资者完全消化了美联储将升息至少25个基点的预期。
美联储主席鲍威尔最近表示，为了遏制不断飙升的通胀，美联储今年将多次加息。美国银行策略师周一写道，外汇市场正在同时应对两个冲击：一是全球避险情绪上升，导致外汇风险溢价升高；二是供应中断预期导致大宗商品价格飙升。
西太平洋银行高级外汇策略师Sean Callow表示，美联储几乎肯定会在本周开始加息，并至少连续三次会议跟进加息，而日本央行应该会将10年期日本国债收益率目标维持在0%，这种利差非常吸引日本资金外流，投机者也非常做多美元兑日元。
本文标题：今夜，全球市场小心
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