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市场回顾
市场中不可思议的一点是债券市场的崩溃。美国5年期收益率在当天惊人地上升了23个基点，而10年期收益率则跳升了16个基点。
对于短端市场（2年期和5年期国债）来说，上周是2009年以来市场上最糟糕的一周。
这并不是因为通胀预期的提高。突破性通胀率几乎没有变化。
相反，这可能是因为对央行紧缩的预期上升。市场现在认为美联储今年会有9次加息。鉴于只有六次会议，这意味着市场假设在两次会议上加息50个基点--加息10次（即三次加息50个基点）的机会略高于加息8次。与一周前相比，这是一个很大的转变。
即便如此，与1994年或2004年的加息周期相比，市场正在定价的情况并不特别。只是在过去的十年里，我们已经习惯了一个超低的通胀环境，当时央行没有必要收紧很多。
人们可能低估了美联储为了控制通胀而必须收紧的程度。实际联邦基金利率（使用核心个人消费支出（PCE）平减指数，即美联储首选的通胀指标）是-4.9%，而2008年全球金融危机之前的几十年平均为2.4%。为了使其恢复到危机前的平均水平，美联储将不得不收紧730个基点!
自然，由于日本银行的收益率曲线控制（YCC）计划将日本利率控制在一定范围内，其中日本银行承诺将10年期收益率保持在0.0%的±25个基点范围内，日本投资者可以通过购买海外债券获得比国内债券更大的收益。这种资金外流势必会削弱日元。(更不用说外国投资者借入日元并将其作为融资货币来购买其他资产)。
日本央行今天不得不对10年期日本政府债券（JGBs）进行两次拍卖。上午，他们提出以YCC上限0.25%的价格购买无限量的10年期JGB，但他们在这个价格上没有收到任何报价。所以他们在下午再次尝试。此前，日本央行行长黑田东彦在3月18日最后一次政策委员会会议后发表了评论，他指出美国和欧洲的高通胀率与日本仍然较低的通胀率之间存在差异，并表示 “日本完全没有必要因为别人在加息就加息”。
一些人预计日本央行将在周五进行干预，当时10年期日本国债收益率达到0.23%，因为这是他们在今年早些时候干预的水平。当他们没有这样做时，这些人认为这是日本央行希望看到日元走弱的迹象。然而，他们所做的是让债券收益率在干预前尽可能地上升，也许是作为一个信号，他们不希望日元走弱。不幸的是，在今天的市场上，一到两个基点并不是什么信号。
交易员报告
在过去的一周里，规格普遍变得更加看涨美元。以美元计，最大的变化是由做多加元转为做空加元，其次是增加做空日元的持有量。事实上，他们增加了已经做空的每种货币的空头头寸，并略微削减了新西兰元的多头。 另一方面，投机者略微增加了他们的欧元多头头寸。
对冲基金的表现好坏参半--他们大幅增加了日元空头头寸，并增加了澳元空头，但削减了欧元空头。他们削减了MXN和NZD多头，但增加了英镑多头。
在其他地方，零售账户不太看涨美元--他们从做空加元和澳元转为做多这两种货币。另一方面，他们增加了英镑的空头，并略微削减了欧元的多头。
今天的市场
注：上表在发布前已根据最新的共识预测进行了更新。然而，文本和图表是提前准备的。因此，上表中的预测与文字和图表中的预测可能存在差异。
上周瑞士视线存款的增长比年初高一些，但仍然没有显示出任何大规模干预的迹象，除了欧元/瑞郎跌破平价的那一周。上周的瑞士国家银行会议只是重复了通常的模板，即银行 “愿意在必要时干预金融衍生品市场，以对抗瑞郎的上涨压力”，并表示瑞郎 “仍然具有很高的价值”。因此，就我所看到的而言，看不到任何变化。
美国商品贸易平衡（不包括服务），在上个月创纪录的赤字之后，预计将略有缩小。尽管如此，美国的贸易赤字仍在井喷...
...因为进口--已经高于预期--的增长速度超过了出口，而出口在过去一两个月中已经趋于平稳。这是美国在疫情期间采取财政刺激措施的结果，这导致美国经济在其他经济体之前复苏，从而使美国消费者比其他地方的消费者得到更多提振。
然后，在亚洲的白天开始之前，指标就这样了，日本的失业率和工作机会与申请者比率将被公布。预计这两个指标都将保持不变。
虽然这两个指标的彭博相关度很高，意味着很多人都在关注这些结果，但它们似乎不会对金融衍生品市场产生太大的影响，直到大约一个小时之后，即使是这样也是相对较弱。
澳大利亚的零售销售预计将小幅上升，因为1月份的欧米茄浪潮已经消退。然而，由于通胀率为季度+1.3%或季度+0.43%，销售价值的季度增长0.8%并不算太多。
在任何情况下，尽管该数字在彭博社的相关性得分很高，但金融衍生品市场的反应似乎并不那么可靠。
然后在英国时间的清晨，英格兰银行将宣布英国抵押贷款的批准。考虑到英国大多数人都有浮动利率的抵押贷款，他们预计会略有上升，这将是一个好的迹象。如果抵押贷款的数量即使在利率上升的情况下也在上升，这意味着英国央行可以更放心地认为加息不会使经济崩溃--或者换个角度看，他们会觉得他们必须进一步加息以抑制需求。英镑+
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Marshall Gittler马歇尔-吉特勒
BDSwiss投资研究主管
马歇尔-吉特勒是在金融业有超过30年的经验。他的职业生涯遍布知名投行、国际证券公司，包括瑞银、美林、美国银行、德意志银行、中国银行的高知名度职位。作为一个杰出的投资战略家、经济学家和金融贡献者，他受到了知名经济机构的信任，他被路透社、Marketwatch等全球新闻机构报道，同时他还出现在CNN、BBC和彭博新闻上。马歇尔-吉特勒已经成为BDSwiss客户的全球思想领袖，提供有洞察力的每日市场简报、独家预测和详细的概述和报告。
本文标题：【BDSwiss】日元继续下跌；英央行讲话，日本失业数据
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