活用“恐慌指数”VIX，用波动率为交易赋能 -91联合

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活用“恐慌指数”VIX，用波动率为交易赋能

2022-04-04 16:00:11

信息编号：58631 | 热度：

Ms.陈

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波动率在交易中常被交易者所厌恶，特别对于带杠杆的交易来说，它预示着交易订单的隐含风险，波动率愈高，则预示市场越不稳定，爆仓风险越大。

如若有方法，在一定程度上，指导我们预测交易对象（如标普500、黄金、原油等）未来一定时间内的波动率，则可为交易带来颇有价值的参考。

本篇我们就来讨论下，如何活用波动率指数，为投资交易赋能。

大家知道，多数品种都有隐含波动率指标，如：标普500，对应VIX；黄金，对应GVZ；原油，对应OVX；欧美，对应EVZ。

那具体该如何使用这些波动率指数，为投资交易做参考呢？我们今天就以VIX指数为例，对标普500指数的交易进行开仓指导。

1.什么是VIX波动率指数（Volatility Index）

VIX指数是芝加哥期权交易所市场波动率指数的交易代码，系衡量未来（30天）标准普尔500指数的预期波动幅度（该幅度以年化数值表示），常被称为“恐慌指数”。

VIX指数由标准普尔500指数的期权价格推算而来，常被用来判断市场环境和情绪变化，每当市场恐慌避险情绪上升的时候，VIX就会上升，通常当VIX超过40，表示市场对未来非理性恐慌，当VIX低于15，表示市场非理性繁荣。

【VIX编制算法】

根据芝加哥期权交易所公布的VIX白皮书《The CBOE Volatility Index - VIX®》，其核心计算公式如下：

其中：

σ：近月波动率

NT：近月合约剩余到期时间

T：NT/N365

R：无风险利率

F：S+eRT×[认购期权价格(S)−认沽期权价格(S)]

{ S：认购期权价格与认沽期权价格相差最小的执行价 }

K0：小于F且最接近于F的执行价

Ki：由小到大的所有执行价（i=1,2,3,….）

ΔKi：第i个执行价所对应的执行价间隔

P(Ki)：若Ki小于K0，为Ki对应的Put期权价格；若Ki大于K0，为Ki对应的Call期权价格；若Ki等于K0，为Ki对应的Call/Put期权价格

VIX指数的计算过程较为复杂，读起来也晦涩难懂，但我们并不需要掌握。

数学只是工具，投资收益的高低与数学好坏并无关系；

复杂的表面下，一定有简单的底层逻辑，我们只要理解实践运用的意义，学会市场思维，就足够了。

2.VIX波动率指数的运用意义

VIX指数作为波动率指数，其主要作用之一是可演算出标普500指数在未来一段时间内的市场预期波动率，以及该预期波动率的发生概率。

这里首先给大家科普下，统计学中【正态分布】和【标准差】的概念：

【正态分布】来源于人类通过观察所得到的自然规律，社会中的各种变量当达到一定数量后（通常需大于30，越大越好），均可呈现以平均值为中心的正态分布的趋势，例如：人类身高、出生体重、学生成绩等，所以在自然科学、医学、金融学等很多领域中的量化统计，均是基于正态分布的假设。

【标准差】表示的是一组变量数据的波动程度（即波动率），往往以数组平均值（μ）作为参照，数据围绕平均值的波动程度即可由标准差（σ）反映出来。

在正态分布中，围绕平均值（μ）的两端，变量数据总体呈现左右对称的分布形态。

在知晓了平均值（μ）和标准差（σ）两个参数后，还有就是“68-95-99.7”关联法则：

如上图，反映的是一组正态分布数据的概率分布，其中μ为平均值，σ为标准差

横轴表示数据值，纵轴表示每个数据值对应发生的概率（在统计学中称为概率密度）

我们可以很直观地看到68%、95%、99.7%代表的是面积占比（在统计学中称为概率分布），其实际意义是：

VIX指数作为标普500的波动率指数，其由期权价格推算而来，而期权的定价正是基于正态分布的假设，故VIX指数也就带有了正态分布的基因。

从统计学角度，可认为标准普尔500指数的波动率，是满足平均值为0，标准差为VIX的正态分布，而这里的VIX是以年化数值来表示的，我们可以用它推算出未来任一时间段内，标准普尔500指数的预期波动率。

我们举例来说明：

假设VIX指数为15，则表示当前时点，预期未来30天的年化波动率（即标准差σ）为15%，则以此为基础：

若需推测未来1个月的波动率：（1年共12个月，则预期单月波动率标准差σ为15%/√12 = 4.33%），表示：

标准普尔500指数未来1个月内，

波动率在+-4.33%以内的几率为68%，

波动率在+-8.66%（=0+-2*4.33%）以内的概率为95%，

波动率在+-12.99%（=0+-3*4.33%）以内的概率为99.7%。

若需推测未来1周的波动率：（1年共52周，则预期单周波动率标准差σ为15%/√52=2.08%），表示：

标准普尔500指数未来1周内，

波动率在+-2.08%以内的几率为68%，

波动率在+-4.16%（=0+-2*2.08%）以内的概率为95%，

波动率在+-6.24%（=0+-3*2.08%）以内的概率为99.7%。

3.如何运用VIX对标普500指数交易进行开仓指导

假设当前VIX为15，当前标普500指数点位为4300点，

若交易者账户入金10000美元，回撤定为总资金的20%，即可承受的亏损额度为10000*20%=2000美元

假设交易者拟定的持仓时间为1周，根据上述VIX指数的运用方法，预期未来1周波动率标准差为15%/√52=2.08%，则表示标准普尔500指数在未来1周内的波动率发生概率如下：

发生概率	预期波动范围	对应波动点数范围
68%	-2.08%<X<+2.08%	*+-(43002.08%）100=+-8944点*
95%	-4.16%<X<+4.16% （4.16%=2*2.08%）	*+-(43004.16%)100=+-17888点*
99.7%	-6.24%<X<+6.24% （6.24%=3*2.08%）	*+-(43006.24%)100=+-26832点*

因波动范围涉及上涨（正）、下跌（负）两端，而在正态分布下，两端发生的概率是相同的，所以在实际开仓交易中，一旦确定了开仓方向（多单or空单），从止损的角度，如实际走势与开仓方向相反，则超出预期波动范围的违约概率，仅为（100%-发生概率）的1/2，具体如下：

预期波动范围内的发生概率	超出预期波动范围的违约概率（多单的情况）	超出预期波动范围的违约概率（空单的情况）
68%	16%	16%
95%	2.5%	2.5%
99.7%	0.15%	0.15%