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市场回顾
美联储理事布雷纳德的讲话是昨天的主要关注点。她呼吁美联储以 “快速的速度”削减资产负债表。
“让通胀率下降是最重要的。因此，委员会将继续通过一系列加息有条不紊地收紧货币政策，并在我们5月份的会议上尽快开始快速削减资产负债表。鉴于经济复苏比上一个周期要强得多，速度也快得多，我预计资产负债表的收缩速度将比上一次经济复苏快得多，与2017-19年相比，上限明显更大，逐步实施最高上限的时间也短得多。”
(上限=他们允许资产负债表每月缩减的程度）。
在2013/2019年的周期中，他们在两年内将资产负债表减少了16%，然后突然停止，因为他们再次开始降息。
她的言论重创了全球债券市场，美国10年期收益率在美股交易中上涨15个基点至2.55%，是2019年4月以来的最高水平，也是2020年3月新冠引发的波动以来10年期收益率的最大单日涨幅。自美国收盘以来，它们又上涨了8个基点！这表明市场可能会在未来的一段时间内，对美国的经济发展产生影响。急剧上升表明，市场可能认为她的方案可能不仅包括允许到期的债券运行，甚至包括积极出售债券以缩减资产负债表。
这些评论使大多数国家的债券收益率上升，当然日本是落后的，因为其10年期收益率受到日本银行收益率曲线控制（YCC）政策的限制。
通胀预期也在上升，尽管升幅远不及债券收益率。
盈亏平衡点的上升与债券收益率的上升并不相称--也就是说，通胀预期增幅最大的国家不一定是利率增幅最大的国家。除日本外，收益率的上升远远超过了通胀预期的上升。
其结果是实际利率激增，但值得注意的是，日本的实际利率下降。其结果自然是一些货币激增，日元下跌。
美国股市大幅抛售，特别是纳斯达克100指数，因为实际收益率的上升对增长型和科技型股票的影响最大。FANG+指数（-3.28%）、罗素2000指数（-2.36%）、纳斯达克100指数（-2.24%）和标准普尔500指数（-1.26%）均收于时段低点附近。
美元受到美国实际收益率大幅上升以及美联储收紧步伐假设进一步上升的提振。美联储基金期货目前的定价是，在5月份的下一次会议上，有83%的可能性会有50个基点的变动，今年总共会有220个基点的进一步加息（在上个月加息25个基点之外）。这将是自1994年美联储加息250个基点以来，美联储在单一日历年内最大的紧缩力度。
另一方面，欧元下跌，包括在交叉汇率上，因为欧盟委员会提出了对俄罗斯的一揽子新制裁措施，包括禁止煤炭进口和阻止俄罗斯船只进入欧盟港口的措施，尽管有一些豁免，包括能源方面。但请注意，该方案不包括天然气，这是莫斯科的一个更大的能源收入来源。
今天的市场
注：上表在发布前已根据最新的共识预测进行了更新。然而，文本和图表是提前准备的。因此，上表中的预测与文字和图表中的预测可能存在差异。
在欧洲的早晨，没有什么事情发生。我们已经有了德国工厂订单。
欧洲央行首席经济学家菲利普-莱恩将参加在希腊举行的德尔菲经济论坛的通胀动态小组。他可能会就通货膨胀的前景和欧洲央行可能的政策反应说些有趣的事情。
我们还将听到费城联储主席哈克的发言，他代表波士顿联储在联邦公开市场委员会（FOMC）投票，波士顿联储在去年9月因交易丑闻突然退休后，目前没有主席。哈克并不经常发言，尽管他最近在3月29日确实发表了一些评论。当时他说，他正在寻找今年联邦基金利率的一系列 “审慎的、有条不紊的”增长。这意味着不会有50个基点的加息，而市场对此是有定价的。他最近改变主意了吗？请收看并找出答案。
今天主要关注的是FOMC 3月16日的会议记录。在那次会议上，他们决定加息25个基点，这是2018年12月以来的首次加息。我认为委员会此举背后的理由非常清楚，不需要过多的解释。相反，焦点将集中在他们缩减资产负债表的计划上，该资产负债表已经从大流行病前的42亿美元增加了一倍多，达到约9.0万亿美元。(量化宽松政策的放松自然被称为量化紧缩或QT）。布雷纳德州长昨天的讲话只是增加了我们可以从会议记录中收集到的任何细节的重要性。
在会后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，委员会已经广泛讨论了这些计划。他没有透露任何细节，但确实指出，委员会讨论的框架将相当于今年额外收紧货币的25个基点左右。在这个过程中，人们有很多技术性问题想知道，例如：:
l 他们将在什么时候宣布计划？
l 什么时候开始？
l 他们每个月会让多少钱出去？ 计划是让一定数量的债券每个月到期。任何超过这个数额的到期债券都将被滚存。这个数额被称为上限）。
l 国债和抵押贷款支持证券（MBS）的上限将是多少？
l 上限是否会随着时间的推移而增加？增加多少？
l 他们将如何对待其3250亿美元的美债，即几个月后到期的短期票据？
l 这个过程将持续多长时间？
l 终点是什么？也就是说，他们希望他们的资产负债表在最后有多大？
这些问题对债券市场至关重要，但我不确定外汇市场会受这种细节的影响有多大。对外汇市场参与者来说，主要是缩表的速度和程度，这将决定其实现多少额外的紧缩。鉴于MBS对住房市场的影响，国债和MBS之间的分割可能也很重要。
隔夜我们得到了澳大利亚的贸易数据。 1月份的贸易顺差增加了41亿澳元，达到129亿澳元，几乎达到了去年7月达到的133亿澳元的历史最高水平。鉴于西太平洋银行的澳大利亚出口商品指数在2月份大幅上升了10.1%，预计2月份会有所下降，这很奇怪。
我猜测，市场正在假设进口在1月份略微下降后再次上升。这里面可能也有某种程度的季节性模式，因为12米移动平均线在这个预测中会稍微走高。
有兴趣围绕这些数字建仓的市场参与者可能要考虑使用澳元/新西兰元，而不是澳元/美元。两者对数字的反应都不是特别密切，但从略高的R-squared数字来看，澳元/新西兰元的反应似乎略好。但我不确定这么低的数字是否有意义。但值得注意的是，澳元/美元的最高数据是在一小时后，这表明市场可能需要一些时间来对数据作出反应。(然而，这两个货币对在六小时后都没有显示出特别好的关系）。
然后，随着阿尔卑斯山上的天亮，瑞士的失业率预计将在SA基础上保持不变，在NSA基础上有所下降，这似乎是市场更关注的一个问题。
瑞士的外汇储备也将被公布，但正如我每月指出的那样，由于估值效应，这些外汇储备并不像每周的瑞士视线存款那样是一个可靠的外汇市场干预指标。无论如何，没有预测可言。不过，储备似乎已经达到了顶峰--它们在1月份达到了9467亿瑞士法郎，在2月份下降到了9380亿瑞士法郎。当然，储备价值下降0.9%可能是由于该月美元对瑞郎的价值下降了1.1%。昨天的存款数据显示SNB恢复了大规模的干预，但那是4月1日的数据--我不确定它是否会出现在3月份的数据中。
最后，德国工业生产在1月份大幅上升后，预计将仅有小幅增长。2月份的报告可能不会反映出乌克兰战争对活动的影响，所以它不是未来趋势的一个好指标。
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Marshall Gittler马歇尔-吉特勒
BDSwiss投资研究主管
马歇尔-吉特勒是在金融业有超过30年的经验。他的职业生涯遍布知名投行、国际证券公司，包括瑞银、美林、美国银行、德意志银行、中国银行的高知名度职位。作为一个杰出的投资战略家、经济学家和金融贡献者，他受到了知名经济机构的信任，他被路透社、Marketwatch等全球新闻机构报道，同时他还出现在CNN、BBC和彭博新闻上。马歇尔-吉特勒已经成为BDSwiss客户的全球思想领袖，提供有洞察力的每日市场简报、独家预测和详细的概述和报告。
本文标题：【BDSwiss】美联储言论刺激美元上涨，日元下跌；关注FOMC会议记录
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