Ms.陈 
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观点：
国外：
全球疫情有所缓解+高通胀+强就业、美联储更鹰派。（1）全球疫情有所缓解：截至4月4日，全球日增新冠确诊病例数近两周累计回落约50万人，降至约130万人/天。北亚疫情“焦点”韩国、越南的日新增确诊人数较一周前分别回落17%、23%（7天移动平均）。中国香港7天平均新增确诊人数跌至5481人、大约是2月22日左右的水平。新加坡、加拿大、澳大利亚取消（或即将取消）完成疫苗接种者入境的核酸检测要求。海外交通出行指标自2月份以来加快修复，但距2019年同期仍有一定差距——美国TSA航空安检人数、全球商务航班数大约较2019年同期低11%。（2）俄乌冲突有所缓和：目前俄乌局势依然是扰动全球市场的最核心变量。目前俄乌冲突仍在僵持，但有所缓和，大宗商品供应预期略有好转，原油期货价格近期有所回落，滞胀风险边际缓解；（3）中美关系边际趋稳，中概股问题相对明确。（4）短期内，通胀继续高企+强劲的非农数据继续“强化”联储加息预期。联邦基金利率期货最新数据隐含5月、6月、7月分别加息45bp/44bp/40bp的预期，预计今年共加息243bp（包含3月FOMC已加息的25bp）。
国内：（1）宏观流动性：稳增长持续发力，尤其关注房地产及地方纾困政策开展；（2）资金面：当前市场仍以存量资金为主，短期难以实现持续热点，从反弹到反转的关键或是中报业绩拐点。（3）市场估值：A股市场估值位于中位数水平，与其他主要市场相比具备一定的估值吸引力。但当前国际资金的安全需求大于利润需求。（4）本土疫情加剧持续压制消费和物流活动，长假出行几乎停滞。工业生产受影响加深。原油价格略有回落、国内工业品价格仍相对偏高。猪肉价格略有回升。关注上海、吉林等地疫情发展，以及纾困政策动态。
A50方面，指数在支撑位反弹，4月迎来开门红。但A股热点难以持续，个股跌多涨少。房地产、金融板块领涨。由于国内疫情形势比较严峻，对经济影响较大，稳增长政策值得期待。但考虑到俄乌冲突的不确定性及对滞涨的担忧，海外资金呈净流出状态。从技术面看，当前在支撑位筑底。操作上，建议以高抛低吸为主。
图1 年初至今股指涨跌一览
数据来源：横华国际、wind
图2 上周涨跌一览
数据来源：横华国际、wind
一、技术分析
从技术分析来看，A50指数的支撑点为13344。当前市场热点持续性不高，预计在接下来的一段时间，大概率在支撑点位附近开启筑底行情。
图3 富时中国A50走势
数据来源：横华国际、wind
二、板块走势
图4 富时中国A50指数三大板块走势
数据来源：横华国际、wind
上周，A50触底反弹。三大主要板块中，食品饮料板块上涨了2.5%，非银金融板块上涨3.4%，银行板块上涨5.4%，A50期货合约整体上涨3.7%。
三、资金面
公募方面，相比上周，股票型基金仓位上升，新成立偏股型基金份额减少；北向资金，相比上周，陆股通净流出，交易活跃度上升；杠杆资金，相比上周，两融余额规模下降，交易活跃度下降；产业资本，产业资本净减持收窄，交易活跃度上升，通信、家用电器净增持居前。
四、指数估值
近五年，PE的平均值是13.9倍，PB的平均值是1.95倍。但是自2019年，其估值从低位反弹，一路上涨。当前是14.34倍PE，位于65%分位数；2.01倍PB，处于6年来的75%分位数。与上证50，沪深300指数相比，A50的净资产收益率ROE较大，当前值为14。
计算公式：市盈率PE（TTM）=1/SUM(Wi/PEi)，市净率PB（TTM）=1/SUM(Wi/PBi)，净资产收益率ROE=PB/PE。
图5 各指数2015年至今PE
数据来源：横华国际、wind
图6 A50市盈率PE
数据来源：横华国际、wind
图7 A50市净率PB
数据来源：横华国际、wind
图8 A50净资产收益率ROE
数据来源：横华国际、wind
五、价差分析
月间价差：上周，A50月间价差的布林通道上下轨范围：[-62,15],建议价差突破此范围可进行套利。
图9 A50基差图
数据来源：横华国际、wind
图10 A50基差图（五个月数据）
数据来源：横华国际、wind
图11 A50月间价差
数据来源：横华国际、wind
图12 布林轨道在月间价差中的应用
数据来源：横华国际、wind
六、交易策略
单边策略：A50方面，指数在支撑位反弹，4月迎来开门红。但A股热点难以持续，个股跌多涨少。房地产、金融板块领涨。由于国内疫情形势比较严峻，对经济影响较大，稳增长政策值得期待。但考虑到俄乌冲突的不确定性及对滞涨的担忧，海外资金呈净流出状态。从技术面看，当前在支撑位筑底。操作上，建议以高抛低吸为主。
月间套利：上周，A50月间价差的布林通道上下轨范围：[-62,15]，建议价差突破此范围可进行套利。
七、本周关注点
图13 本周关注
数据来源：横华国际、金十数据
八、风险提示
（1）国内政策宽松不及预期；（2）海外新冠疫情失控；（3）通胀上行压力加大；（4）海外主要国家国债收益率上行过快；（5）地缘政治风波进一步升级。
本文标题：【A50周报】不确定性仍存，股指底部震荡
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