
美联储3月份会议纪要显示,美联储加息和缩表都将以更加进取的方式进行,在这样的背景下,2年期和10年期美债收益率全周分别上行9个和33个基点至2.53%和2.72%,结束短暂的倒挂。中资美元债市场表现总体平静,iBoxx中资美元债指数小幅上涨0.3%,高收益地产债则继续录得较大反弹,iBoxx中资高收益地产债指数上涨9%。中美多个期限的国债利率出现倒挂,一些高评级发行人境内人民币融资成本已经低于境外美元融资成本,在离岸市场发行动力减弱。年初以来高评级发行量较去年同期锐减,据Seres数据,年初以来中资高评级美元债发行量为283亿美元,较去年同期减少37%,扣除城投后的高评级美元债发行量更是较去年同期下跌42%。
一级市场:城投债发行为主
赣州发展首次发行美元债,其一笔3年期、3亿美元的高级无抵押债获得超过2倍的认购,最终定价在4.5%,较初始价收窄30个基点。赣州发展主要负责赣州市基建、收费公路运营等,承担着综合城市运营商的职能。扬州经开一笔3年期、3亿美元高级无抵押绿色债券同样获得超过2倍的认购,最终定价在4%,较初始价收窄30个基点,资金将用于偿还现有债务。
二级市场:美联储紧缩预期更加激进 推动美债收益率回升
美联储3月份会议纪要显示,美联储加息和缩表都将以更加进取的方式进行,许多官员认为未来一次或多次50个基点的加息是合适的;纪要显示美联储可能在今年5月份启动缩表,用3个月或更长时间逐步达到每月缩表950亿美元的上限,这是2017-2019年期间美联储每月缩表上限500亿美元的两倍。在这样的背景下,2年期和10年期美债收益率全周分别上行9个和33个基点至2.53%和2.72%,结束短暂的倒挂。
中资美元债市场总体表现平静,iBoxx中资美元债指数小幅上涨0.3%,利差收窄9个基点;其中,高评级指数下跌0.4%,主要受到长端美债利率大幅上行的拖累,利差则收窄6个基点;高收益指数上涨3.6%,利差收窄105个基点,主要受到高收益地产债延续反弹行情的推动,iBoxx中资高收益地产债指数上涨9%。
中美多个期限的国债利率出现倒挂,一些高评级发行人境内人民币融资成本已经低于境外美元融资成本,在离岸市场发行动力减弱。年初以来高评级发行量较去年同期锐减,据Seres数据,年初以来中资高评级美元债发行量为283亿美元,较去年同期减少37%,扣除城投后的高评级债券发行量更是较去年同期下跌42%。
涂振声, CFA
涂振声先生是工银国际研究部副主管及执行董事,负责固定收益市场研究,对在岸和离岸债券市场发展有深刻见解。他拥有接近20年的专业经验,在2019年《机构投资者》大中华最佳分析师(海外)评选中入围投资组合策略团队。曾于法国巴黎银行(香港)的固定收益研究部从事宏观研究工作,团队在2007及2008年的《亚洲货币》投票中排名第一。他持有英国兰卡斯特大学金融硕士学位,并拥有特许金融分析师资格。
李月, 先生
李月先生在工银国际从事宏观及固定收益研究工作。他拥有5年的中资美元债市场研究经验。其团队在 2019 年《机构投资者》大中华最佳分析师(海外)评选中入围投资组合策略团队。他持有爱丁堡大学经济学硕士学位。
本文件所载意见纯粹是分析员对有关国家及相关经济情况个人看法
本文标题:【固收报告】中美利差倒挂降低高评级主体境外发行意愿
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