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周一中美10年期国债利差出现2010年以来首次倒挂。不过多数市场人士对此表现的颇为淡定，他们认为中美利差倒挂并非目前影响市场的主要因素，当前中美利差反向而行的趋势仍会持续一段时间，但对国内市场的影响或较为有限，目前国内货币政策“以我为主”的原则因此转变的概率也不高。
不过，从中长期视角而言，中美利差倒挂将导致带来全球资本继续回流美国，人民币贬值和资本外流的风险略有加大，进而形成对市场情绪的扰动。此外，中美利差倒挂还将对国内货币政策形成一定制约。
中美利差拐点有何影响
统计数据显示，2002年以来中美利差共出现4次显著收窄甚至倒挂，分别发生在2002年一季度到2004年二季度、2005年一季度到2007年三季度、2008年四季度到2010年二季度和2018年二季度到2019年一季度。
东吴证券宏观团队认为，中美利差的拐点对于股市企稳有重要的指示意义。从历史上看，中美利差的持续收窄往往会加大A股阶段性调整的压力，而中美利差如果领先于股市企稳，A股也会重回上涨行情，背后反映的是国内经济基本面的企稳反弹，这一行情特点在2016至2017年和2018年底至2019年初都曾上演。
国海证券研报指出，中美利差倒挂并不意味着市场将再次面临大幅回调，同2018年四季度类似，当前A股也处于政策底到市场底的磨底期，市场下跌斜率最大的阶段已经过去，结构性机会开始逐步显现。
中美利差倒挂或加大资本流出压力
市场人士指出，中美利差倒挂或多或少将导致跨境资金减配我国利率债，并使得人民币贬值压力加大。中美利差在2018年到2019年初出现的倒挂，曾经引起了较大的人民币贬值和资本流出压力。当时中美经济反向而行，利差大幅压缩，部分期限利差出现倒挂。
中金公司固收团队认为，中美利差倒挂未必会造成人民币大幅贬值，更多可能是温和的走弱，利差倒挂后境外机构配置中国债券虽然需求可能会有所减弱，但不见得会持续外流，因为中国债券还是资产分散配置很重要的一环。
另一银行债市交易员也对财联社表示，中美利差倒挂后，国内国债收益率小幅上行，但同样反应有限，目前债市关注焦点仍在于国内疫情发展和由此导致的经济和货币政策变化。不过数据显示，3月外资净减持国内各类债券较2月略有增加，预计随着中美利差倒挂，4月外资存在进一步减持国内债券的可能。
市场情绪和国内货币政策或有扰动
市场人士并指出，国内金融市场中长期走势依然由国内经济政策决定，中美利差倒挂可能影响市场情绪和国内货币政策的节奏，但不能改变大的趋势。
中信期货宏观研究团队指出，从2018-2019年情况看，利差倒挂或对价格型货币政策工具的使用构成一定制约。通胀问题或是本轮中美利差倒挂的主要推动因素，这一点与2018年时有所不同，另外中美经济出现错位，当前稳增长遭遇“倒春寒”或也加剧中美利差倒挂现象。
同样与2018年不同的是，本轮倒挂前人民币汇率不断走强，而2018年时人民币汇率贬值压力较大，这也有利于本轮货币政策维持自主性。当前通胀环境的较大差异以及人民币汇率较为坚挺的背景下，国内货币政策或仍将聚焦于稳增长。但国内整体利率已处于较低水平，加之结构性问题较为突出，结构性货币政策的作用或更大。
国海证券研报指出，当前中美利差收窄对国内流动性环境的制约体现在价格型工具的操作空间将面临多重掣肘，后续数量型工具将成为主导结构性宽松的重要抓手，通过降准、中期借贷便利(MLF)超额续作来保持流动性的合理充裕是应有之义。
华泰证券固收团队认为，中美利差本身其实并不重要，没有固定的合理尺度，更不是央行的中介目标。我国货币政策长期强调“以内为主”，只有在内部平衡的基础上，才会兼顾外部平衡。
俄乌局势方面：乌克兰东部战事趋紧
俄罗斯军队上周日(4月10日)用导弹和大炮轰炸了乌克兰东部的目标。俄罗斯自2月24日发动入侵以来，未能攻占乌克兰任何主要城市，但乌克兰表示，俄罗斯一直在乌东集结部队，准备发动大规模进攻，并敦促人们逃离。官员们说，俄罗斯军队4月10日向乌克兰的卢甘斯克和第聂伯罗彼得罗夫斯克地区发射了火箭，导弹完全摧毁了第聂伯罗市的机场。俄罗斯国防部说，使用高精度导弹摧毁了乌克兰第聂伯罗军营的总部
自俄罗斯入侵以来，泽连斯基呼吁西方大国提供更多的防御帮助，并以更严厉的制裁来惩罚莫斯科，包括对俄罗斯能源出口的禁运。
美国国家安全顾问沙利文(Jake Sullivan)告诉ABC新闻，“我们将为乌克兰提供它所需要的武器，以击退俄罗斯人，阻止他们占领更多的城市和城镇。”
泽连斯基在接受采访时说，他对自己的武装部队有信心，但“不幸的是，我没有信心我们会从美国得到我们需要的一切”。
美元净多仓降至141.3亿美元
据美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五公布的数据，最近一周投机客持有的美元净多仓下降。截至4月5日当周，美元净多仓规模降至141.3亿美元，为前一周为161.1亿美元。美元净多仓为五周以来首次出现下降。
芝加哥国际货币市场(IMM)的美元仓位是根据日元、欧元、英镑、瑞郎、加元和澳元这六种主要货币的净仓位计算得出的。
今年迄今，美元指数上涨了4.4%；2021年上涨了6.3%。
美元今年以来受益于乌克兰战争期间的避险资金流入，以及对美联储将大幅收紧货币政策以控制通胀飙升的预期。
美国利率期货市场的预期是，美联储在5月会议上加息50个基点的可能性为85%，2022年的累计加息幅度约为220个基点。
美联储官员本周行程密集，安排多场公开演说或会议，其中包括美联储二把手布兰纳德(Lael Brainard)与三把手威廉姆斯(John Williams)。布兰纳德上周表示，美联储需要迅速采取积极行动来压低高涨的通胀，也说FOMC委员会将继续有条不紊地借由一系列升息来收紧货币政策，并在5月会议上尽快开始快速缩减资产负债表。
针对美元后市，多数策略师认为，只要美联储在加息问题上保持鹰派立场，并计划抛售部分与疫情相关的债券购买，美元将继续保持主导地位。市场普遍认为，美联储官员的言论很大程度上推动了这一势头。
本文标题：美联储官员讲话来袭
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