Ms.陈 
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宏观分析
国内：跨周期调节基调不变。水利部副部长表示，今年敲定8000亿元水利工程投资，预计每投资1000亿元，可拉动GDP约0.15百分点。一季度以来，铁路水利领域基建投资回暖，所需资金组合发力，对“六稳六保”工作，稳定宏观经济具有重要作用。提示：今日公布国内通胀数据，建议关注。
国际：俄乌方面，谈判前景堪忧。北约同意向乌方提供更多重型武器装备，对俄乌两国和平谈判前景不利。美联储政策方面维持鹰派。梅斯特认为由于不断上涨的能源和商品价格，需要一段时间来降低通胀，并且收紧政策并不会导致经济衰退。
贵金属
上一个交易日贵金属价格小幅上行，COMEX黄金收涨0.65%报收1950.4美元/盎司，COMEX白银收涨0.69%报收24.905美元/盎司。尽管联储在3月FOMC会议纪要中释放了鹰派的货币政策信号，但贵金属价格却未随预期收紧同步下行，而是在高位陷入僵持，主要是通胀的支撑和加息周期间的博弈，以及俄乌局势陷入僵局避险情绪支撑。当前节点俄乌冲突尚未平息，且通胀预期高企，价格仍可能僵持或短期偏强。COMEX黄金核心价格区间【1900，2000】美元/盎司，COMEX白银核心价格区间【24，26】美元/盎司。
投资策略：观望，套保操作建议避开政策节点。风险提示：俄罗斯与乌克兰冲突进一步超过市场预期。
LME铜涨0.43%,报10344.0美元/吨。上海升水165，广东升105。疫情对消费冲击加大，尚未观察到临近旺季向好迹象。但由于物流受阻，华东地区难采购，上海升水居高不下，其他地区出现一定套利机会，抬升其他地区升水水平。清明节后，进入新的观察窗口，一是宏观上经济增速放缓与通胀的博弈可能此涨彼消，二是消费季节性旺季临近，能否如预期修复。当前市场由于疫情影响加剧， 消费短期难验证，维持铜价高位震荡判断，基准假设下，经济增速放缓预期下，消费修复有不及预期可能。价格进一步向上突破74500阻力位或有压力。预计LME核心价格区间【10000，10500】美元/吨，沪铜核心价格区间【72000，74500】元/吨。
投资策略：当前节点俄乌、疫情不确定性高，企业应减少投机，保障日常经营采购。偏空因素较多，远期多头保值建议谨慎。跨市策略仍有配置价值，二季度基准假设下境内去库，境外累库，但短期俄乌冲突与疫情冲击仍可能扰动比值回归节奏，建议控制风险。风险提示：俄乌冲突超预期，中美关系突然恶化、国内疫情发酵超预期。
隔夜LME铝价格震荡下跌，开盘价3385美元/吨，收盘价格3372美元/吨，跌0.4%，上周五上海铝对04贴55 ，广东铝对04贴15 ，铝价继续大跌，临近周末市场一开始多出货变现，后续随着沪铝低位反弹接货方采购备货积极性提高，持货商也转为挺价惜售，成交先弱后强。品种方面，铝供应方面能耗双控的压力放缓，铝厂加速复产，但产量仍低于去年同期水平，消费端弱于去年同期，但即使在最悲观的消费预期下二季度仍能去库，但冶炼成本有下行的风险、且冶炼利润在高位，降低单边的确定性，预计沪铝价格仍将在高位震荡为主，运行区间在21000-24000元/吨，伦铝价格运行区间3400-3800美元/吨。
投资策略：价格沿着21000附近可继续少量买入，但能源价格有向下的驱动，单边买的确定性减弱；borrow可考虑少量持有，等待去库加速或现货明显好转后考虑加仓，传统旺季因疫情扰动大概率会延迟到5月后。风险提示：消费走弱/电煤价格回落/俄乌战争等宏观因素扰动。
上周五基本金属中伦铅表现相对偏强涨幅1.64%，沪铅相对偏弱跌幅0.29%。现货层面期铅震荡调整，出货商出货积极性下降，现货报价贴水收窄，下游采购偏谨慎。铅市场矛盾点从前期疫情冲击再生铅供应开始切换到对消费的担忧，受淡季影响4月铅蓄电池企业产量下调，国内库存开始止跌回升。当前俄乌冲突导致的通胀担忧大于经济下行的担忧，由于低库存无明显改善，海外伦铅短期偏高位震荡，国内因淡季压制导致的累库预期升温，这也令沪铅将处于相对弱势状态。预计沪铅主要波动区间【15000,15700】元，伦铅波动【2200,2450】美元。
投资策略：区间操作，逢高试空。风险提示：疫情对供应冲击，海外资金软逼仓。
节日期间伦锌上周五伦锌自午后开始逐步走高，触及4300，最终收报3.21%。上周五现货市场上海锌对05合约贴30-50，广东锌对05合约贴60-45，天津对05贴120-80.上海及江浙周边疫情仍在持续，令下游买兴颇受影响。另一方面，LME 4月date上仓单集中度过高，令伦锌短期相当强劲，预计短期伦锌核心运行区域【4250，4450】。
投资策略：观望。风险提示：无。
隔夜伦镍小幅收涨，开盘33990美元/吨，最低33420美元/吨，收盘33990美元/吨或上涨0.87%，伦镍近月空头持仓风险度极高，资金仍在等待空头头寸最终了却方式。沪镍夜盘低开维持窄幅震荡下跌1510元/吨或下跌0.69%。国内市场方面高价格抑制现货需求，产业需求缺失下价格难长时间保持高位，预计多空博弈退温后价格将重回产业均衡。高利润刺激下，高冰镍产能有望加速释放，国内相关企业冰镍制硫酸镍产线的相继投产，二季度电镍库存拐点有望出现。价格上，短期或在资源紧张矛盾下维持高位震荡，中长期资源缓和预期将施压价格。核心波动区间伦镍【30000,35000】美元/吨，沪镍【200000,240000】人民币/吨。
投资策略：观望或等待价格稳定后买入机会。风险提示：俄乌冲突演绎、、印尼新增产能投放进度以及产业政策、国内疫情演绎。
昨日LME锡小幅收跌，开盘价43105美元/吨，收盘价43530美元/吨，跌70美元/吨，跌幅0.16%。昨日云锡对05升5000，冶炼厂挺价情绪强烈，多维持高升水报价，贸易商出货积极性尚可，市场各品牌升水大幅抬升，市场云锡对05合约升水9000-10000附近。广东地区早间交投尚可，下游依旧维持按需采购为主。近期缅甸邦康地区受疫情影响，进行封城和全员核酸检测，目前口岸运输通畅，若封城时间较长，则将影响矿山至邦康城区运输，限制锡矿进口量。当前疫情令消费预期承压，后期疫情控制明朗后，锡价有望随着消费信心的回升再次偏强。国内核心运行在32-36万元，国外核心运行在4.1-4.6万美元。
投资策略：逢低做多。风险提示：矿山修复超预期。
本文标题：金瑞期货有色早评 | LME集中度过高 锌价短期保持强劲
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