Ms.陈 
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观点：国外：全球疫情有所缓解+高通胀+强就业、美联储更鹰派。（1）全球疫情有所缓解：海外疫情继续缓和——欧洲、美国、东南亚、北亚各地新增确诊人数均回落。截至4月10日，全球日增新冠确诊病例数近三周累计回落约80万人，降至约104万人/天，大约持平去年年末水平。韩国、越南7天平均新增确诊数较本轮高点分别回落40%、75%。香港7天平均新增确诊人数降至3000人以下、大约是2月中旬的水平。（2）俄乌冲突：目前俄乌冲突仍在僵持，欧盟和美国对俄罗斯制裁将持续，继续关注后续的事态发展。大宗商品供应预期略有好转，原油期货价格近期有所回落，滞胀风险边际缓解；（3）货币紧缩预期急剧升温：三月FOMC会议决定加息25bp，并暗示5月开始缩表。随后，多位美联储官员传递更大力度的加息和缩表，货币紧缩预期急剧升温。
国内：（1）宏观流动性：当前中国经济增长放缓，稳增长持续发力，尤其关注房地产及地方纾困政策开展；（2）资金面：陆股通净流入，但产业资本、两融资本均下降，基金仓位也有所下降，当前市场仍以存量资金为主，短期难以实现持续热点，从反弹到反转的关键或是中报业绩拐点。（3）市场估值：A股市场估值位于中等偏下水平，与其他主要市场相比具备一定的估值吸引力。但当前国际资金的安全需求大于利润需求。（4）本土疫情加剧持续压制消费和物流活动。工业生产受影响加深。原油价格略有回落、国内工业品价格仍相对偏高。关注上海等地疫情发展，以及纾困政策动态。
A50方面，上周以震荡下跌为主，个股跌多涨少，赚钱效应差，多数板块下跌，房地产板块结束上涨趋势开始调整。美联储更大力度的加息和缩表预期，俄乌冲突的不确定性，叠加国内疫情影响，经济增速的持续下行，覆盖了稳增长政策持续加码的预期。但是由于疫情严重，对经济影响较大，稳增长政策继续加码值得期待，对A50有一定的支撑。从技术面看，当前在支撑位筑底。操作上，建议以高抛低吸为主。
图1 年初至今股指涨跌一览
数据来源：横华国际、wind
图2 上周涨跌一览
数据来源：横华国际、wind
一、技术分析
从技术分析来看，A50指数的支撑点为13344。当前市场热点持续性不高，预计在接下来的一段时间，大概率在支撑点位附近开启筑底行情。
图3 富时中国A50走势
数据来源：横华国际、wind
二、板块走势
图4 富时中国A50指数三大板块走势
数据来源：横华国际、wind
上周，A50在底部震荡下跌为主。三大主要板块涨跌不一，食品饮料板块下跌1.9%，非银金融板块上涨0.2%，银行板块上涨1.2%，A50期货合约整体下跌0.5%。
三、资金面
公募方面，相比上周，股票型基金仓位下降，新成立偏股型基金份额减少；北向资金，相比上周，陆股通净流入，交易活跃度上升；杠杆资金，相比上周，两融余额规模下降，交易活跃度下降；产业资本，产业资本交易活跃度下降，通信、银行净增持居前。
四、指数估值
近五年，PE的平均值是13.9倍，PB的平均值是1.95倍。但是自2019年，其估值从低位反弹，一路上涨。当前是14.36倍PE，位于65%分位数；2.03倍PB，处于6年来的75%分位数。与上证50，沪深300指数相比，A50的净资产收益率ROE较大，当前值为14.1。
计算公式：
市盈率PE（TTM）=1/SUM(Wi/PEi)，市净率PB（TTM）=1/SUM(Wi/PBi)，净资产收益率ROE=PB/PE。
图5 各指数2015年至今PE
数据来源：横华国际、wind
图6 A50市盈率PE
数据来源：横华国际、wind
图7 A50市净率PB
数据来源：横华国际、wind
图8 A50净资产收益率ROE
数据来源：横华国际、wind
五、价差分析
月间价差：上周，A50月间价差的布林通道上下轨范围：[62,6],建议价差突破此范围可进行套利。
图9 A50基差图
数据来源：横华国际、wind
图10 A50基差图（五个月数据）
数据来源：横华国际、wind
图11 A50月间价差
数据来源：横华国际、wind
图12 布林轨道在月间价差中的应用
数据来源：横华国际、wind
六、交易策略
单边策略：A50方面，上周以震荡下跌为主，个股跌多涨少，赚钱效应差，多数板块下跌，房地产板块结束上涨趋势开始调整。美联储更大力度的加息和缩表预期，俄乌冲突的不确定性，叠加国内疫情影响，经济增速的持续下行，覆盖了稳增长政策持续加码的预期。但是由于疫情严重，对经济影响较大，稳增长政策继续加码值得期待，对A50有一定的支撑。从技术面看，当前在支撑位筑底。操作上，建议以高抛低吸为主。
月间套利：上周，A50月间价差的布林通道上下轨范围：[62,6]，建议价差突破此范围可进行套利。
七、本周关注点
图13 本周关注
数据来源：横华国际、金十数据
八、风险提示
（1）国内政策宽松不及预期；（2）海外新冠疫情失控；（3）通胀上行压力加大；（4）海外主要国家国债收益率上行过快；（5）地缘政治风波进一步升级。
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