Ms.陈 
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宏观分析
国内：跨周期调节基调不变。国务院总理13日主持召开国常会，会议指出将鼓励拨备率较高的大型银行有序合理降低拨备率，并适时使用降准等货币政策，加大金融支持力度。此外，将出台更多刺激消费的政策举措，有利于稳定宏观经济基本盘和保障民生。
国际：俄乌冲突继续。俄方称若乌方持续攻击俄罗斯本土目标，则将对包括基辅在内的决策地点进行打击。美联储方面维持鹰派。布拉德表示，针对当前高企的通胀，把利率提升至“中性”水平仅能控制通胀的上行压力而非降低，美联储需要尽快做出行动，并且适度加息不足以达成目标。另外，今日公布欧元区利率决议，建议关注。
贵金属
昨日贵金属价格再度上行，COMEX黄金收涨0.26%报1981.3美元/盎司，创一个月以来新高；COMEX白银收涨0.85%报25.955美元/盎司。当前市场核心矛盾是高通胀预期和鹰派货币政策之间的博弈，叠加避险情绪，价格偏强。美国刚刚公布的通胀数据再创新高，3月PPI同比11.2%，大幅高出市场预期10.6%。环比上涨1.4%，创2012年8月以来新高。当前来看短期内欧美通涨难以回落。而在俄乌冲突尚未取得实质性缓解之前，避险情绪将会持续对贵金属价格产生支撑。因而虽然货币政策预期十分鹰派，贵金属价格却保持震荡偏强格局，未出现同步下行。COMEX黄金核心价格区间【1900，2050】美元/盎司，COMEX白银核心价格区间【24，27】美元/盎司。
投资策略：观望，套保操作建议避开政策节点。风险提示：俄罗斯与乌克兰冲突进一步超过市场预期。
LME铜涨0.01%,报10301.0美元/吨。上海升水60，广东升25。疫情冲击物流，华东等地区加工材、下游采购受阻，现货紧张，升水居高不下。而华南地区，消费不佳，升水继续回落。当前市场由于疫情影响加剧， 消费短期难验证，宏观方面俄乌发酵，原油价格短时偏强，且国内跨周期政策发力，拉动有色情绪，铜价短期偏强。但未观察到宏观博弈+现货支撑减弱逻辑的转变，维持铜价高位震荡判断。价格进一步向上突破74500阻力位或有压力。预计LME核心价格区间【10000，10500】美元/吨，沪铜核心价格区间【72000，74500】元/吨。
投资策略：当前节点俄乌、疫情不确定性高，企业应减少投机，保障日常经营采购。偏空因素较多，远期多头保值建议谨慎。新建Back策略有风险，建议可以关注日内波动机会。风险提示：俄乌冲突超预期，中美关系突然恶化、国内疫情发酵超预期。
隔夜LME铝价格震荡下行，开盘价3275美元/吨，收盘价格3257美元/吨，跌0.5%，昨日上海铝对04贴40 ，广东铝对04贴10 ，昨日铝价转大幅上涨，现货市场看涨情绪加强接货需求持续好转，贸易商为交付点价长单也要增加采购，整体成交活跃。近期美国宣布继续制裁俄罗斯，对从俄罗斯进口的所有美国原铝征收10.5%-11.0%的额外关税，这一举措可能使得俄铝在欧美国家的流通更加受阻从而更多流入亚洲，内外比价的劈叉会更加严重，疫情方面继续扰动消费，华南部分地区运输受阻，不过即使在最悲观的消费预期下二季度仍能去库，但冶炼成本有下行的风险、且冶炼利润在高位，降低单边的确定性，预计沪铝价格仍将在高位震荡为主，运行区间在21000-24000元/吨，伦铝价格运行区间3400-3800美元/吨。
投资策略：价格沿着21000附近可继续少量买入，但能源价格有向下的驱动，单边买的确定性减弱；borrow可考虑少量持有，等待去库加速或现货明显好转后考虑加仓，传统旺季因疫情扰动大概率会延迟到5月后。风险提示：消费走弱/电煤价格回落/俄乌战争等宏观因素扰动。
通胀预期抬升外盘金属价格，隔夜伦铅上涨1%，沪铅上涨0.62%。现货层面持货商惜售，现货升水走高，下游需求一般成交有限。短期铅价反弹更多来自宏观驱动，供需面偏弱，市场对消费担忧，受淡季影响4月铅蓄电池企业产量下调，国内库存开始止跌回升。伦铅低库存无明显改善，海外偏高位震荡，国内淡季压制导致的累库预期升温，这也令沪铅将处于相对弱势状态。预计沪铅主要波动区间【15000,15700】元，伦铅波动【2200,2450】美元。
投资策略：区间操作，短期偏空。风险提示：疫情对供应冲击，海外资金软逼仓。
昨日伦锌日间相当强势，伦锌一度4521.5，夜间略有回落最终收报4454.5，涨幅1.18%。昨日现货市场上海锌对05合约贴60，广东锌对05合约贴20-平时，天津对05贴160-60。下游询价热情相对减少，市场少量成交，整体以刚需采购为主。此外，连日伦锌挤仓发酵，锌价兑现大幅上涨，警惕价格高位回落，预计短期伦锌核心运行区域【4350，4500】。
投资策略：持仓集中度过高 不适合追多。风险提示：无。
隔夜伦镍小幅上涨，开盘33420美元/吨，最低32330美元/吨，收盘32925美元/吨或上涨1.35%。沪镍夜盘小幅上涨，涨1300元/吨或上涨0.59%。宏观方面，近期俄乌谈判陷入僵局，国际油价重拾升势，有色价格有所转强。品种上，进口利润倒挂下，市场货源仍然紧张，但内盘价格回升后，进口货源或略有增加。需求端，不锈钢和新能源受疫情影响较大，产业调研显示，4月份新能源下游需求或同比下降15%-20%。短期镍价供需双弱情况延续，镍价或维持震荡走势，中长期资源缓和预期将施压价格。核心波动区间伦镍【30000,35000】美元/吨，沪镍【200000,230000】人民币/吨。
投资策略：观望或等待价格稳定后买入机会。风险提示：俄乌冲突演绎、印尼新增产能投放进度以及产业政策、国内疫情演绎。
昨日LME锡小幅反弹，开盘价42805美元/吨，收盘价43150美元/吨，涨357美元/吨，涨幅0.83%。昨日云锡对05升5000，早间冶炼厂挺价意愿强烈，现货跟跌并不明显，下游方面逢低入市接货意愿尚可，部分昨日夜盘挂单补货。近期缅甸邦康城区已经解封，锡矿运输忧虑暂时解除。供应端短期展望为平稳。当前疫情扰动仍未完全消退，且担心远期消费预期，锡价有所承压。后期疫情控制明朗后，锡价有望随着消费信心的回升再次偏强。国内核心运行在32-36万元，国外核心运行在4.1-4.6万美元。
投资策略：逢低做多。风险提示：矿山修复超预期。
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本文标题：金瑞期货有色早评 | 现货货源偏紧延续，锡价小幅反弹
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