Ms.陈 
当前我在线
当前我在线 金融从业十余载，精通现货、期货与外汇，欢迎咨询！
【目录】
【策略 | 燕翔】全面降准积极释放流动性（20220418）
【金工 | 曹春晓】一季报业绩预告中煤炭、有色金属行业预喜率相对较高（20220416）
【医药 | 唐爱金】“动态清零”新冠防控常态化，看好核酸检测规模效应业绩超预期（20220418）
【电新 | 张文臣】3月国内新能源车销量高增 国内集中式光伏项目开始启动（20220417）
【军工 | 鲍学博】4月第2周：俄乌冲突持续胶着，关注军工板块回调后的投资机会（20220417）
【化工 | 韩振国】油价持续高位运行下，关注油服投资机会（20220417）
燕翔
策略首席分析师
《全面降准积极释放流动性》
今年以来，随着稳增长政策发力，国民经济持续恢复，一季度外贸数据呈现平稳增长。但近期疫情可能对经济增长产生明显扰动，同时海外不稳定因素较多，稳定宏观经济大盘仍需持续发力。往后看，我们判断商品价格上涨已经接近尾声，二季度可能是滞胀顶点。后续全球经济和通胀都有望回落。预计国内偏宽松的货币政策将会延续，美联储加息不会对国内产生太大的影响。当前A股市场的估值水平整体处于低位，分化依然较大。从历史经验看，绝对低估值板块有很好的防御属性。除此之外，建议关注行业政策预期可能出现边际好转的板块，如医药、互联网、地产等。国常会定调，央行降准如期而至。2022年4月15日傍晚，央行正式发布降准消息，全面下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。近期受国内疫情多发叠加经济下行压力影响，市场对降准预期较为强烈。本次降准正式落地有利于加大对实体经济支持力度，激发市场活力，提振市场信心。我们预计后续国内的流动性环境仍会较为宽松，利率还有下行空间。外贸增长平稳，但未来面临挑战。一季度我国外贸增长开局平稳，为实现全年目标打下了较好基础。但当前外部环境更趋严峻复杂，外贸稳增长面临诸多风险挑战，实现全年保稳提质的外贸发展目标仍需要付出更大努力。我们认为在全球经济下行周期中，出口依赖度高的行业或受较大影响。而从历史经验看，绝对低估值板块有很好的防御属性。关注政策预期有望好转的板块。3月份金融委会议强调，有关部门要慎重出台收缩性政策，凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事先与金融管理部门协调，保持政策预期的稳定和一致性。我们认为房地产、互联网以及医药板块在此前的政策监管下，行业出现了充分的调整。随着行业发展的持续规范，当前政策预期已经出现边际变化。风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来、疫情扩散可能影响经济等。
曹春晓
金工首席分析师
《一季报业绩预告中煤炭、有色金属行业预喜率相对较高》
1、市场估值
截至2022年4月15日，沪深300指数股债收益差接近+2倍标准差，从中长期角度来看已具备较高投资价值；中证500指数股债收益差曲线已突破+2倍标准差后小幅回落，接近于2018年底时的历史最大值。
截至2022年4月15日，主要指数中，沪深300、中证500、创业板指PE（TTM）分别为12.29倍、17.44倍和47.73倍，分别位于历史42.03%、1.55%和35.39%分位数。
从相对估值来看，截至2022年4月15日，创业板指相对于沪深300指数相对PE为3.88倍，位于历史37.79%分位数，相对PB为4.06倍，位于历史60.04%分位数。创业板50指数相对于上证50指数相对PE为4.11倍，位于历史23.39%分位数，相对PB为5.31倍，位于历史51.45%分位数。
2、资金流动观察
截至2022年4月14日，两市融资余额1.55万亿元，占A股流通市值比例2.43%，两融交易占比约为7.26%，相较于上周略有上升。
上周（截至4月14日），申万一级行业中融资净买入金额靠前的行业分别为石油石化和钢铁，分别净买入11.3亿元、4.0亿元；房地产、计算机等行业融资净卖出金额较大，分别为21.2亿元和20.2亿元。
上周，北向资金净流入28.78亿元，今年以来累计净流出235.87亿元。上周北向资金流入较多的行业包括电力设备、房地产、电子等，分别流出25.0亿元、16.2亿元、16.1亿元，与此同时，北向资金在医药、非银金融、钢铁等行业分别流出18.1亿元、10.9亿元、8.1亿元。
3、行业轮动组合跟踪
根据行业轮动模型，4月份建议关注的行业为煤炭、有色金属、电力设备、基础化工、综合、银行等行业。上周4月份行业组合小幅跑输基准组合0.04%，今年以来行业轮动组合累计超额4.19%。
4、业绩预告
截至2022年4月16日，共计539家上市公司披露2022年一季报业绩预告，其中，煤炭、有色金属行业已披露业绩预告的上市公司中业绩预喜率达100%，此外交通运输、电子、基础化工等行业已披露业绩预告公司中业绩预喜率也相对较高。
风险提示：本报告基于历史数据分析，不构成投资建议；市场可能发生超预期变化；历史规律未来可能存在失效的风险。
唐爱金
医药首席分析师
《“动态清零”新冠防控常态化，看好核酸检测规模效应业绩超预期》
本周医药生物板块收益率为-1.38%，板块相对沪深300收益率为-0.38%，在31个一级子行业指数中排名第12位，较为居中。其中医疗器械周涨幅最大，涨幅为2.94%（相对沪深300收益率为+3.93%）；跌幅最大的为生物制品，跌幅-5.71%（相对沪深300收益率为-4.18%）。近一个月医药生物板块收益率为2.07%，板块相对沪深300收益率为-3.08%，在31个一级子行业指数中排名第19位，处于中游；其中3个子板块呈上升趋势，医疗服务板块涨幅最大，一个月上涨10.87%（相对沪深300收益率为+5.72%），跌幅最大的为化学制药-4.27% （相对沪深300收益率为 -9.41% ）。新冠防控常态化，新冠检测需求大幅提升，Q1-2季度有望大超预期，优先配置业绩基数低，受益国内需求大幅提升弹性较大的标的；建议关注明德生物、凯普生物、迪安诊断、万孚生物，金域医学、亚辉龙（先后顺序为根据业绩弹性和估值的最优建议，下同）。Q1以来我们持续重点看好“动态清零”政策下核酸检测常态化，需求大幅放量的投资机会：
1.产品端重点看好明德生物、达安基因、硕世生物等。
2.服务端看好凯普生物、金域医学、迪安诊断。风险提示：疫情发展态势及疫情防控策略不及预期的风险；政府集采降价风险；研发不及预期的风险；进口替代政策不及预期风险。
张文臣
电新首席分析师
《3月国内新能源车销量高增 国内集中式光伏项目开始启动》
新能源汽车：
3月国内新能源汽车销量48.4万辆，同比增长114.1%。新能源车行业持续保持高速增长。建议关注，动力电池：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达；正极：当升科技、容百科技、长远锂科、中伟股份、格林美等；隔膜：恩捷股份、星源材质、沧州明珠等；负极：璞泰来、杉杉股份、中科电气、翔丰华等；电解液：天赐材料、新宙邦、多氟多等；辅材：科达利等。
新能源发电：
光伏方面，4月硅料实际产量的增长幅度仍然有限，供需关系短期仍难以改善,受国内疫情和管控影响，长距离运输的物流通行效率和运力形势仍然非常严峻，引起各环节物料运输受阻，引起生产环节物料供应紧张。硅片、电池片、组件继续上涨，玻璃、接线盒现在已有部分厂家出现短缺，辅材料成本同样出现上涨，这周国内集中式项目开始拉动，集中式价格对应先前价格出现小幅上扬，预期将开始影响下周均价。重点关注：隆基股份、晶澳科技、晶科能源、天合光能、通威股份、福斯特、海优新材、福莱特、阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份。
风电方面, 明阳智能Q1业绩超预期，受益于公司在手订单饱满及风机交付规模上升。当前板块估值已低于历史中位水平，持续看好风机大型化及海上风电的持续看好风机大型化及海上风电的投资机会,建议关注具备全球配套能力、成本控制良好的风电零部件企业及供应链管控能力强的整机龙头，建议关注：明阳智能、禾望电气、金雷股份、东方电缆。
风险提示：宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、电改不及预期、新能源政策不及预期。
鲍学博
军工首席分析师
《4月第2周：俄乌冲突持续胶着，关注军工板块回调后的投资机会》
1、俄乌冲突持续胶着，欧美加大对乌提供军事物资
俄乌冲突已持续50余天，双方冲突持续胶着。4月15日，俄罗斯国防部发言人科纳申科夫说，自开展特别军事行动以来，俄军已摧毁乌军132架飞机、105架直升机、456架无人机、245套防空导弹系统、2213辆坦克及装甲车辆、249台多管火箭炮、966门野战火炮和迫击炮、2110辆特种军用车辆。
欧美加大对乌提供军事物资。4月16日，美国白宫官员消息，美国为乌克兰提供的最新一批价值8亿美元的军事援助物资“已经开始抵达”。美国对乌提供军事物资超30亿美元，提供“标枪”导弹占其库存的三分之一。4月13日，欧盟理事会声明称，27个成员国同意再次向乌克兰提供5亿欧元武器装备，欧盟向乌克兰提供的军事支持资金总额已达15亿欧元。
2、部分细分领域高景气延续，关注板块回调后的投资机会
十四五规划提出建军百年奋斗目标，军工行业有望迎来中长期高景气。2022年，部分军工央企上市公司日常关联交易预计值保持较快增速，细分领域景气延续。目前，部分军工央企上市公司已发布2022年日常关联交易预计情况。中航重机、中航电子、中航机电和航发控制等2022年日常关联交易预计值同比增速在30%及以上，反映了细分领域高景气延续。
年初以来，军工板块有较大回调，中证军工指数回调30.48%。目前，军工板块PE-TTM估值为51.89，自2014年1月1日起，历史上仅6.91%的时间板块PE-TTM估值低于当前水平。中直股份、火炬电子、中航电子和宏达电子等标的PE-TTM估值接近历史最低水平，宏达电子、航天彩虹、航发控制、高德红外等标的目前股价低于去年或今年定增发行价，建议关注回调后的军工板块投资机会。
3、投资建议
展望2022年，军工部分细分领域高景气延续，规模效应叠加治理改善有望提供业绩弹性，建议聚焦航空航天和国防信息化等领域。1）航空航天产业链：航发动力、中航沈飞、航天彩虹、钢研高纳、中航机电、中航电子、中航重机、中航高科、菲利华、北摩高科、图南股份、抚顺特钢；2）国防信息化：高德红外、鸿远电子、盟升电子、振华科技、紫光国微、国睿科技、航天宏图、航天电器。
风险提示：军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。
方正化工《油价持续高位运行下，关注油服投资机会》
石油化工行业投资观点：
近期观点：油价高位运行关注油气、油服与气头化工企业。本周申万石油石化跌幅为1.82%，落后沪深300指数0.83pct，截至4月14日，WTI原油期货价106.95美元/桶，周环比上涨11.4%,布伦特原油期货价100.58美元/桶，周环比上涨11.1%。我们认为目前原油基本面仍然供应紧张，国外高通胀短期难以控制的情况下，油价短期仍将维持高位。油价维持高位下，建议关注油气龙头企业中国石油、中国石化、中国海洋石油；油气公司资本开支趋势预期向上，推动油服行业景气向上，建议关注油服企业中海油服、杰瑞股份、迪威尔等。油价高位下利好气头公司盈利，看好卫星化学。
国内炼化乙烯项目审批收紧，看好成本上涨向下游传导的民营大炼化企业。2021年10月，国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，方案指出将严格项目准入，严控新增炼油和传统煤化工生产能力，并控制国内原油一次加工能力在2025年于10亿吨以内，主要产品产能利用率提升至80%以上，同时对产能规模与布局进行优化，加大落后产能淘汰力度。针对淘汰低能效产能而提供的产能增量空间，民营炼化龙头的规模优势、技术优势、全产业链优势等使其更有能力和概率去进行扩产布局。建议关注恒力石化、荣盛石化、桐昆股份。
风险提示：疫情反复风险、竞争格局加剧、价格下跌风险。
本文标题：方正证券丨周报聚焦0418-0422
本文链接：https://www.91pjz.com/zixun/59222.html
免责声明：文章不代表91联合立场，不构成任何投资建议，谨防风险。
版权声明：本文来源于91联合网站，转载请注明出处！侵权必究！
返回首页
