宏观及行业86D91联合｜一站式招商信息整合平台

　　市场回顾 – 市场观望美联储议息结果，港股交投淡静。恒指昨天跌1.1%报20,870点，科指/国指跌3.29%/1.78%至4,265/7,138点，大市成交额724.5亿元。内房股走弱，中国金茂(817 HK)/万科(2202 HK)/雅居乐(3383 HK)各跌 3.4%/3.5%/5.2%。科技股偏软，腾讯(700 HK) 大面积取消97折充值优惠，股价跌3.1%，美团(3690 HK)上周受非执董沈南鹏两度减持股份，股价跌4.6%，京东健康(6618 HK)受刘强东减持拖累，股价跌13%。受疫情反复影响，内地餐饮股下滑，海底捞(6862 HK)/九毛九(9922 HK)/呷哺呷哺(520 HK)各跌6%/4.1%/6.5%。86D91联合｜一站式招商信息整合平台

　　行业展望/个股速评86D91联合｜一站式招商信息整合平台

　　5G行业回顾与展望：过去几年，中国在5G基础设施方面取得了巨大成就。1）2021年底建设了140万个5G基站；2）5G用户数达8亿。展望未来，我们预计中国运营商的资本支出年增长为3.5%，但与5G相关的资本支出将减少，导致相关供应链股价低迷。相关标的：维持对中国铁塔（788 HK）的持有评级，中兴通讯（763 HK）的买入评级。三大运营商由于受地缘政治影响较小，股息收益率较高，或将更具吸引力。86D91联合｜一站式招商信息整合平台

　　中国铁塔 (788 HK) - 核心塔类业务增长速度放缓；维持 “持有 ”评级。中国铁塔公布了2022年第一季度的主要运营数据。收入为人民币226亿元，同比增长7%，主要由非塔类业务推动。净利润同比增长28.7%至22亿元人民币，净利率从2021年的8.5%提高到22年Q1的9.6%。展望未来，我们预测核心塔类业务年增速放慢，非塔类业务增速较快，但收入贡献较小。由于今年年底铁塔和运营商的服务合同即将续约，或对未来塔类业务收入有一定压力。维持持有评级，目标价调整为1.01港元。86D91联合｜一站式招商信息整合平台

　　百胜中国 (9987 HK) - 公司的努力相当有建设性，但在疫情面前，仍面临压力。22财年一季度销售同比增长4%，合乎市场预期，但净利润同比下降57%，比预期低23%。尽管一季度受疫情影响，公司同店销售仅下降8%，远好于星巴克中国的-23%，但利润仍然低于预期，主要原因包括：1）加大促销以吸引客流，2）原材料成本上涨，3）高于预期的外卖和物流成本，4）负经营杠杆。尽管公司相当努力，但我们预计二季度表现仍然和疫情高度相关。虽然公司灵活地实施了许多新举措，例如：1）精简化菜单，让上海10-15%的门店开业且提供外送服务，令销售达到约疫情爆发前的40-50%，2）提供社区团购和新零售，销售即食/加热/预制食品（占21财年销售的1-2%，22财年一季度增长约100%）。但我们仍然对二季度持审慎态度，因为：1）四月同店销售收入下降了20%以上，2）许多城市仍受疫情影响，包括北京、广州、深圳、苏州、天津等，3）交通枢纽表现仍然远低于平均水平。管理层亦强调，如果疫情持续，二季度可能会出现亏损。公司仍维持22财年的1000至1200家新开店的目标，另外公司亦跟YUM!签订新的特许合作协议，让Taco Bell将加快扩张步伐，并预计在22财年开设100家门店，25财年前至少开设225家。我们维持持有评级，并下调目标价至287.57港元，基于25倍22财年市盈率，现价在29倍，估值不算吸引。86D91联合｜一站式招商信息整合平台