
看期货动态,观市场风云,中国国际期货欢迎您的关注!中期研究院精准研究成果,中国国际期货品牌投教活动,客户中心竭诚服务。期货期权交易,期货投资咨询,资产管理,我们与您同行!
预计5月乙二醇价格弱势运行,社会库存高位持续增长,基本面持续弱势,对于乙二醇市场重心形成压制。5月检修的装置:内蒙古易高12万吨、黔希煤化30万吨、神华榆林40万吨。5月累库预计可达15-20万吨。乙二醇港口库存仍有适度上行空间,后续港口库存或将上行至120万吨附近。5月乙二醇现货市场价格运行区间4600-5300元/吨。
策略EG2209合约弱势震荡运行,运行区间为4500-5250元/吨,仍需结合原油端、煤炭端的变化。跨品种套利可考虑多PTA09空EG09合约。
4月EG行情回顾
4月乙二醇市场价格弱势下行,价格重心明显回落。成本端原油及动力煤价格高位回落,乙二醇下跌明显,但行业利润亏损加剧,也引发部分装置停车。随着物流运输受阻,影响面进一步扩大,导致聚酯装置大幅减产,对EG需求减量明显。4月乙二醇华东现货市场月均价4881元/吨,较上月下跌6.35%,月内最低价格4565元/吨,最高 5080 元/吨。
图1-1:EG现货价格历史走势 (元/吨)
资料来源:Wind,中期研究院
图1-2:EG主力基差 (元/吨)
资料来源:Wind,中期研究院
由于乙二醇整体供需格局明显过剩,市场内可流转现货充裕,现货基差保持偏弱运行。
02
EG市场情况分析
2.1 EG供给情况
4月由于石脑油制乙二醇装置现金流亏损,供应商生产压力较大,装置停车降负荷运行较多。广西华谊20万吨/年装置与镇海炼化80万吨/年装置已投产运行,国内乙二醇产能基数2189.5万吨。截止4月末国内乙二醇总产量预计121万吨。4月乙二醇平均开工率64.81%,较上月降低3.58%。
图2-1:EG月度产量 (万吨)
资料来源:卓创资讯,wind资讯,中期研究院
图2-2:EG开工率 (%)
资料来源:卓创资讯,wind资讯,中期研究院
2.2 EG
库存情况
4月华东主港地区MEG港口库存约117.3万吨,3月底港口库存96.4万吨,4月较上月增长20.9万吨,累库严重。4月初起各地通行条件严格,整体物流效率下降明显,港口滞港问题仍在加剧,预计5月乙二醇港口库存高位。乙二醇港口库存仍有适度上行空间,后续港口库存或将上行至120-125万吨附近,且库存压力多体现于主港地区。另外受主港罐容紧张,且港口出货仍受影响,船只滞港问题仍将持续发酵,后续仍需关注天气、疫情等对卸货进度的影响。
图2-3:EG到港量 (万吨)
资料来源:wind资讯,中期研究院
图2-4:EG港口库存 (万吨)
资料来源:wind资讯,中期研究院
2.3 EG
进出口情况
2022年3月我国乙二醇当月进口量为698183.76吨,累计进口量为2248561.37吨,当月进口金额为48177.81万美元,累计进口金额为152853.40万美元,当月进口均价为690.04美元/吨,累计进口均价679.78美元/吨,进口量环比下跌2.90%,进口量同比下跌5.60%,累计进口量比去年同期上涨6.58%。
图2-5:EG进口量
(吨)
资料来源:卓创资讯,中期研究院
图2-6:EG出口量
(吨)
资料来源:卓创资讯,中期研究院
2022年3月我国乙二醇当月出口量为5088.41吨,累计出口量为13840.63吨,当月出口金额为344.50万美元,累计出口金额为999.94万美元,当月出口均价为677.02美元/吨,累计出口均价722.47美元/吨,出口量环比上涨2335.13%,出口量同比下跌82.31%,累计出口量比去年同期下跌77.02%。
2.4 EG
利润
4月石脑油制乙二醇利润继续大幅压缩,一体化现金流已处于近几年低点。煤制乙二醇市场平均利润为-1234元/吨;甲醇制乙二醇市场毛利为-1592元/吨;乙烯制乙二醇平均利润为-1599元/吨;石脑油制乙二醇利润为-1871元/吨。国内三江15万吨4月中上旬因效益原因停车,重启时间待定。浙石化二期1#80 万吨20日停车。年初以来乙二醇利润呈现连续亏损,4月环比走弱,4月各地疫情反复对需求影响明显,乙二醇价格弱势下行。
图2-7:EG利润 (元/吨)
资料来源:wind资讯,中期研究院
03
上下游市场情况分析
3.1
煤制EG市场情况
近五年来国内乙二醇产能保持较高增长速度,特别在2021年国内乙二醇产能增速为29.43%,截至4月乙二醇总产能基数2189.5万吨,煤制乙二醇总产能795万吨。4月煤制乙二醇开工率为61.01%,较上月下降3.16%。月底煤化工装置检修较多,黔希煤化工,神华榆林等装置检修,后续煤化工装置供应量仍有减少预期。
图3-1:EG产能分布
资料来源:wind资讯,中期研究院
图3-2:煤制EG装置开工率 (%)
资料来源:wind资讯,中期研究院
3.2 EG
下游聚酯
4月聚酯开工负荷从月初92.9%回落至月底78.4%,节后由于疫情对物流封控趋严,终端加弹织机不仅没有逐步恢复,反而开机近一步下滑。而随着物流运输受阻,影响面进一步扩大,导致聚酯装置也随之大幅减产。
图3-3:
聚酯开工率 (%)
资料来源:
CCF,中期研究院
图3-4:聚酯产量 (万吨)
资料来源:CCF,中期研究院
4月聚酯减产降负的主要原因仍然是高库存与企业亏损的问题。特别是长丝工厂的库存,4月仍在不断创新高,并且4月份企业亏损放大。除了宏观范畴的需求影响之外,更加直接的是物流封控政策带来的冲击。清明节后多地疫情散发,导致相应的管控升级,例如浙江海宁、绍兴以及江苏太仓等地,企业或是因政策的直接影响而关停,或是工厂因为产品运不出来而无法销售,或者因原料运不进来而无法生产,因此很多装置停车。
为了促进长丝行业供需平衡,4月上旬开始几家化纤大厂制定并落实降负检修计划,涉及产能比例达到20%以上。
图3-5:下游聚酯库存 (天)
资料来源:wind资讯,中期研究院
图3-6:轻纺城成交量
资料来源:wind资讯,中期研究院
3月全国社会消费品零售总额34233.1亿元,同比下降3.5%;1-3月社会消费品零售总额108659.1亿元,累计同比增长3.3%。
聚酯负荷回升的重要基础是库存能够去化,而库存去化短期需要依靠下游投机补库存,长期需要依靠下游开机回升并能够在稳定在至少6成以上的水平。4月中下旬局部瓶片装置因原料运输畅通之后开始提产,但长丝和短纤尚不具备提产条件,甚至仍有零星减产出现,聚酯负荷仍在底部徘徊。
4月国内疫情多地散发,疫情管控升级,物流受阻,江浙主要加弹和织造基地开机明显下降,江浙织造开工率最低下降至37%,江浙加弹综合开工率最低下降至54%,随着管控逐步放松,月底均出现开工提升。
图3-7:加弹开工率 (%)
资料来源:wind资讯,中期研究院
图3-8:织造开工率 (%)
资料来源:wind资讯,中期研究院
4月上旬,聚酯龙头企业开始集中减产保价,聚酯利润中下旬有所改善,尤其是长丝亏损幅度缩小,但聚酯库存尚未去化,仍高位盘整或者小幅上升。4月中下旬局部疫情缓解叠加物流开始畅通,织造开机将明显恢复,后期在国内疫情逐步向好的前提下,终端织造开机拐点已经开始显现,而聚酯负荷拐点的确认至少在五一小长假以后。
5-6月份是传统淡季,下游订单恢复预计不及开机回升幅度,下游订单不足,库存和效益压力依旧难以有效改观,一定程度上将会抑制产业链负荷的回升速度。
图3-9:聚酯切片现金流 (元/吨)
资料来源:wind资讯,中期研究院
图3-10:聚酯瓶片现金流 (元/吨)
资料来源:wind资讯,中期研究院
图3-11:涤纶POY现金流 (元/吨)
资料来源:wind资讯,中期研究院
图3-12:坯布库存 (天)
资料来源:wind资讯,中期研究院
04
EG供需预测
预计5月起乙二醇供需结构偏弱,5月累库预计可达15-20万吨,社会库存高位持续增长,基本面持续弱势,对于乙二醇市场重心持续形成压制,短期内聚酯端需求难有好转。5月检修的装置:内蒙古易高12万吨计划于5月8日晚开始停车检修,并于5月21日重启;黔希煤化30万吨计划于5月7日开始停车检修,预计检修时长20天左右;神华榆林40万吨计划5月底/6月初停车检修20天。远东联石化50万吨计划于6月份开始停车进行年度检修。5-7 月计划新增聚酯产能合计100万吨左右,叠加部分聚酯装置重启,但目前聚酯需求偏弱、库存较高,聚酯新产能投产情况也存在变数,预估5月聚酯开工负荷下降至78-79%。
表4-1:2022年EG供需平衡表 (万吨)
资料来源:中期研究院
05
观点总结及操作策略
预计5月乙二醇价格弱势运行,社会库存高位持续增长,基本面持续弱势,对于乙二醇市场重心持续形成压制。5月累库预计可达15-20万吨。乙二醇港口库存仍有适度上行空间,后续港口库存或将上行至120万吨附近。5月乙二醇现货市场价格运行区间4600-5300元/吨。
策略EG2209合约弱势震荡运行,运行区间为4500-5250元/吨,仍需结合原油端、煤炭端的变化。
跨品种套利可考虑多PTA09空EG09合约。
本文链接:https://www.91pjz.com/zixun/59953.html
免责声明:文章不代表91联合立场,不构成任何投资建议,谨防风险。
版权声明:本文来源于91联合网站,转载请注明出处!侵权必究!