Ms.陈 
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宏观分析
国内：跨周期调节政策基调不改。在此前出台科技、普惠养老和煤炭行业再贷款后，央行副行长表示将尽快推出针对物流仓储企业再贷款1000亿元。在疫情特殊时期运用好结构性货币政策工具，加强对货运经营者的金融支持。此外，货币政策将顺应外汇市场需求，防止人民币汇率大幅波动。
国际：美国非农好于预期，但薪金持续上涨下不利通胀回落。美国4月新增非农就业42.8万人，好于预期的38万人，失业率3.6%已经处于相对低位，但劳动力市场仍有较大缺口，劳动力供给不足情况下薪金上涨压力仍存，不利通胀回落。
贵金属
上个交易日，COMEX黄金涨0.38%报1882.8美元/盎司，COMEX白银跌0.33%报22.37美元/盎司。5月加息落地后，通胀、投机等短期的支撑因素同样有所减弱，预计贵金属短时间可能震荡偏弱，但由于流动性收紧后的衰退风险仍在，下跌空间相对有限。白银的工业属性受全球经济增长前景较弱拖累，表现或弱于黄金。CoMEX黄金核心价格区间【1800,1950】美元/盎司。CoMEX白银核心价格区间【20，25】美元/盎司。
投资策略：黄金下行空间相对有限，可以考虑卖出虚值、深度虚值看跌期权的策略。风险提示：欧美经济衰退，俄乌冲突升级，美联储货币政策变化。
LME铜跌0.76%,报9388.0美元/吨。上海升220，广东升40，卖方积极出货，下游采购意愿好转，升水继续下行。近期宏观偏空因素（流动性收紧，经济前景低迷）逐步显现，铜价下行压力加大，。如果消费不佳，现货支撑或减弱，但考虑到全球库存水平仍然不高，5月仍有去库预期，价格下跌可能不甚流畅。预计LME核心价格区间【9200，9800】美元/吨，沪铜核心价格区间【70000，74000】元/吨。
投资策略：单边可尝试小幅试空，注意安全边际。去库预期下Back结构可能持续，但幅度可能收窄，borrow策略可以择机了结。比值短期回归幅度较大，暂不建议反套。
风险提示：俄乌冲突超预期，国内疫情发酵超预期。
上一交易日LME铝价格震荡下行，开盘价2916美元/吨，收盘价格2835美元/吨，跌2.8%，上周五上海铝对04贴45 ，广东铝对04升5，铝价暴跌，现货市场表现好转，相对低位价格刺激下游进行补货，长单贸易商也积极入场收货，需求向好支撑持货商逐渐挺价，整体成交尚可。国内方面，疫情对消费的压制何时缓解是关键，若5月中前疫情的影响能消退，国内5月中下旬-6月上旬仍可见小幅的去库，故5月份在疫情影响仍存的背景下，不具备冶炼亏损的条件，但成本很可能下移到19000-19500元/吨的区间，故铝价即使反弹，高度也会下降，单边预计沪铝价格运行区间在19000-22000元/吨，伦铝价格运行区间2800-3300美元/吨。
投资策略：铝锭价格大概率已见顶， 20000元/吨以下可以考虑少量买入，中长期头寸考虑22000元/吨附近以布局下半年的空头为主。风险提示：疫情影响持续时间过长/电煤和海外天然气价格大幅回落等宏观因素扰动。
上周美联储加息后市场情绪走弱，有色整体承压，伦铅跌幅1.87%收于2230美元，沪铅收跌0.48%至15695元。现货层面由于价格反弹，贴水小幅走扩，下游观望情绪增加，成交偏淡。短期来看，国内再生因原料偏紧因素抬高铅价底部空间，淡季压制上方空间，价格总体震荡偏弱，而海外流动性收紧伦铅走低，预期铅市场内外比价或迎来修复期，沪铅波动区间【15200,15800】元，伦铅波动【2100,2400】美元。
投资策略：区间操作，反弹至区间上沿试空。风险提示：国内供应加速，海外软逼仓升水走高。
上周五伦锌继续下探，最低探至3740，最终收报3791，跌幅2.39%。周五国内现货市场，上海对06合约升水60-升水80，广东市场对06合约贴水40-15，价格回落后下游采购较为良好，预计近期沪锌主力核心运行区间【26000,27000】。
投资策略：观望，避免追空。
风险提示：暂无。
隔夜伦镍小幅反弹，开盘34200美元/吨，收盘30370美元/吨或上涨0.85%。沪镍夜盘小幅收跌，跌1400元/吨或下跌0.65%。宏观方面，受美联储加息影响，有色金属价格整体下跌跌。国内疫情多点散发，江西宜春，福建宁德等新能源产业链重点公司所在地报告疫情，令需求预期进一步承压。品种方面，随着外盘镍价回调，部分原料依赖进口的电解镍厂家四月产量有小幅增加，但进口窗口仍未打开，纯镍供给依旧维持偏紧。近期中间品产能加快释放，MHP折扣系数继续走低，部分硫酸镍成本下滑，产业端对镍价的负反馈增加。尽管宏观因素和下游需求偏弱令镍价有所下跌，但预计价格下跌后的补库需求对价格有所支撑，供需双弱下，短期镍价预计仍将维持区间震荡走势。核心波动区间伦镍【30000,35000】美元/吨，沪镍【210000,240000】人民币/吨。
投资策略：等待买入机会（产业利润修复补库需求释放）。风险提示：俄乌冲突演绎、印尼新增产能投放进度以及产业政策、国内疫情演绎。
LME锡收于39450，跌1210美元/吨或2.98%，沪锡收于322240元/吨，跌4710元/吨或1.44%。近期进口锡货源有所增加，价格相对国产锡有一定优势，部分下游接进口货源，国产货源成交不佳。目前宏观压力较大，但节后终端需求复苏背景下，价格回调后产业或有补库需求，对锡价有一定支撑。国内核心价格区间30-34万元/吨，LME锡核心价格区间3.8-4.2万美元/吨。
投资策略：暂无。风险提示：暂无。
本文标题：金瑞期货有色早评 | 锌锭出口致使“海外低库存”逻辑消退 锌价大幅下挫
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