宏观及市场H1491联合｜一站式招商信息整合平台

　　市场回顾 – 恒指昨日收升0.2%至20,644 点，国指/科指各+0.2%/-0.3%至7,089/4,260点。大市成交额1,126.76亿元。板块方面，汽车股受益国内汽车下乡政策有望于6 月初出台，每辆车将最多补贴5,000 元影响涨势强劲，蔚来(9866 HK)/比亚迪(1211 HK)收升7.3%/2.4%。消费股上涨，欧舒丹(973 HK)/新秀丽(1910 HK)/海尔智家(6690 HK)/李宁(2331 HK)各涨3.3%/2.7%/ 2.4%/2.3%。电力相关股升势明显，润电(836 HK)/华能国电(902 HK)/中国电力(2380 HK)/华电国际(1071 HK)各升8.3%/7.8%/5.0%/3.4%, 信义光能(968 HK)/龙源电力(916 HK) 同涨3.9%。燃气股向好，润燃(1193 HK)/中燃气(384 HK)/新奥能源(2688 HK)/昆能(135 HK)各升5.4%/4.1%/3.4%/2.9%。金融股涨跌幅变动不大，友邦(1299 HK)/港交所(388 HK)/邮储银行(1658 HK)/汇丰控股(0005 HK)分别收升+0.7%/+0.4%/-1.7%/-0.5%。个股层面，京东(9618 HK)因管理层对下季度营运展望表现审慎收跌1.1%，其同系京东物流(6818 HK)收跌6.3%；阿里巴巴(9988 HK)及蚂蚁集团受退出印度电商平台Paytm Mall 影响，收跌0.6%；明源云(909 HK)收升5.4%。H1491联合｜一站式招商信息整合平台

　　行业展望/个股速评H1491联合｜一站式招商信息整合平台

　　中国地产行业 – 引入领先指标判断地产销售，强烈建议买入。我们认为政策加码和市场复苏会使地产股这几日的反弹持续更久，因为本轮反弹主要是由销售回暖带来的基本面向好推动的。(1) 为了更好地衡量销售趋势，我们制定了一个领先指标来比拟市场情绪， 该指标历史数据均领先地产销售一个月左右，且显示 5 - 6 月销售回暖可能加速；(2) 基本面持续向好提供支撑，利好政策不断加码，且已蔓延至高能级城市。一线及强二线城市房价已现反弹。(3) 整体销售将支持板块从0.4x PB 的历史地点进行重估，对于国企央企和优质民企，短期可能有30-40%的上行空间；长期看，地产市场进入平稳期则可能给他们带来60%的上行空间。H1491联合｜一站式招商信息整合平台

　　腾讯 (700 HK) – 业务复苏因疫情和公司调整推迟。公司一季度业绩较为疲软， 收入/净利润同比+0.1%/-23.0%（较一致预期/我们预期分别低4%/3%）。从细分市场来看，VAS/广告/其他业务同比增长0%/-18%/+ 9%（我们预计同比增长3%/-19%/15%）。游戏增速降至0%，主要是海外游戏增速放缓所致。我们预计二季度游戏增长将适度加速，今年下半年将看到来自新游的贡献。广告（同比-18%）符合我们的预期，但鉴于今年3 月以来封城导致的广告预算缩减，我们认为行业逆势将于二季度持续（预计营业额环比将下降，毛利率亦处于压力之下）。与此同时，受疫情影响，FBS 和其他业务将在二季度进一步放缓，其中云计算的重点将转移至质量增长。我们下调22-24 财年盈利11-15%，以反映疫情持续的影响，新目标价下调至480 港元。股价短期内仍可能承压，但我们建议关注公司新游戏、广告复苏和视频号的长期上涨。H1491联合｜一站式招商信息整合平台

　　三一国际 (631 HK) – 22 年一季度净利润同比增长31%，超出市场预期。公司22 年一季度实现收入/净利润同比增长71%/31%，超出市场预期。业绩的强劲增长主要受 (1) 矿山装备和港口设备的强劲需求；(2) 机器人业务收入实现同比增长105%所推动。一季度毛利率同比下降4.7 个百分点/环比下降0.8 个百分点至21.1%，主要由于产品结构变化和上涨的海运费用所致。一季度净利润为人民币4.44 亿元，占我们全年预测的26.8%（去年同期进度：26.9%）。考虑到国内煤炭供应紧张将支持煤矿支出在可预见的未来继续增加，这将为三一国际提供较高的可见度，我们重申对三一国际的积极看法，维持买入评级，维持目标价14.6 港元，基于23 倍的2022 年市盈率（1 倍PEG，基于2022E-24E 的盈利复合年增长率为23%）。H1491联合｜一站式招商信息整合平台