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市场回顾
虽然我对到底是什么导致了这种心态的变化感到困惑，但现在又是 “风险导向”。有时，市场就像一群鱼：每个人都朝一个方向游，然后砰！不管什么原因，他们都会改变方向。
一些人指出，中国疫情的改善是反弹的背后原因。情况从最近的峰值68,706例（7天平均）下降到每天3,555例。这种改善应该使中国的制造业和航运业恢复正常，缓解许多供应链问题，帮助抑制通货膨胀，同时也增加全球活动。
另一方面，人们可能认为，昨天的德国消费者价格指数（CPI），飙升幅度远远超过预期（见上表），会引起相反方向的转变，至少在欧盟，但没有，欧洲斯托克600指数上涨0.6%（欧洲斯托克50指数+0.9%）。这个数字是20世纪50年代以来的最高值，超过了彭博社的所有估计。西班牙也看到其消费者价格协调指数从8.3%进一步上升到8.5%年同比。
通胀超标为下周四的欧洲央行（ECB）会议改变政策创造了条件。理事会几乎肯定会投票结束其量化宽松（QT）计划，然后在7月的下一次会议上加息。加息的幅度是25个基点还是50个基点？欧洲央行行长拉加德一直说加息将是 “渐进的”，即25个基点，但这样的数字可能会增加50个基点的压力。欧洲央行首席经济学家莱恩昨天在接受采访时说：“正常化有一个自然的重点，即以25个基点为单位，所以在7月和9月的会议上增加25个基点是一个基准步伐。” 他说，“任何关于其他举措的讨论都必须提出比这更强烈的行动的理由......讨论将会进行，但我们目前对形势的评估......要求对正常化采取一种渐进的方法。”
与此同时，各地的利率都在跳升。甚至日本的收益率也有小幅上升。因此，这不可能是由于预期未来会有更少的紧缩政策而出现的解脱性反弹。
货币的走势几乎是10年期收益率走势的函数，加元是一个主要例外。
这也不是因为收益率曲线短端的任何变动--相反，加元落后于所有其他货币，除了日元。
油价昨天确实走高，但加元的走势先于油价上涨。
如果我们可以用标准普尔小型期货作为代表的话，这也不是由于总体风险环境造成的。(尽管现金市场已经关闭，但期货仍在交易）。
加拿大的利率预期略有增加--也许人们在明天的加拿大银行会议之前采取了立场。预计将连续三次加息50个基点，这是其中的第二次。看一下市场对9月会议的预测，似乎有一些猜测，银行可能会决定连续加息四次。
我想这是因为政府昨天宣布全面冻结手枪所有权，但这可能不是市场关注的主要问题。
回到石油市场，布伦特今天上午上涨3美元或2.6%，至123.34美元。上涨的部分原因可能是对中国的乐观情绪再次升温，但欧洲也终于有了一些禁运俄罗斯石油的动向。在昨天举行的欧洲理事会特别峰会上，欧盟领导人同意禁止从海上进口俄罗斯石油。此举规避了内陆国家匈牙利的反对意见，该国通过管道进口俄罗斯石油。(该禁令将阻止超过三分之二的俄罗斯石油进口到欧盟，因此将是剥夺俄罗斯融资的一个重要举措。此外，德国和波兰已自愿在今年年底前逐步减少自己的管道进口。
一个经常被忽视的事实是：俄罗斯不仅出口石油，而且还出口大量的成品油。2020年，俄罗斯每天向欧洲出口约120万桶成品油，包括约10%的柴油供应总量。这就是为什么石油产品价格的增长远远超过原油价格的一个原因。炼油厂只能处理这么多的石油，而且它们是为处理特定种类的石油而设计的。因此，即使一个国家能够获得足够的石油，也不能保证它能将其转化为所需数量的可用产品。这不仅仅是石油的短缺，也是炼油的短缺。无论石油供应问题如何，炼油能力的短缺都会使能源零售价格的上升幅度异常大，而针对俄罗斯成品油价格的禁运--我想今天的措施包括了这一点--只会使情况变得更糟。
今天的市场
注：上表在发布前根据最新的共识预测进行了更新。然而，文本和图表是提前准备的。因此，上表中的预测与文字和图表中的预测可能存在差异。
欧洲日以瑞士GDP开始。预计它将显示与去年第四季度相同的小幅增长。但预计未来几个季度的增长将加快，大概是随着全球经济活动的回升。但我想知道石油产品的价格上涨将如何影响瑞士重要的化学工业。
然后是德国的失业数据。预计失业率将连续第三个月保持在5.0%，而失业人数预计将减少1.5万。奇怪的是，这些预测与上个月相同（而且上个月的预测相当不错--失业率准确无误，而就业人数下降了1.3万。） 也许经济学家们只是认为 “上个月成功了，也许这个月也会成功。” 在任何情况下，欧洲中央银行（ECB）没有 “双重任务”，使其对就业作出反应，因此，除非这些数字表明经济有一些重大变化--这些预测并不意味着--我认为它们不会对欧元产生太大的影响。
英国抵押贷款批准量预计将有效保持不变。这是本周唯一值得注意的英国指标，但我预计它不会在市场上引起太大的反响--不变的情况很少发生。
然后，我们来到了欧元区消费者价格协调指数（HICP），又称CPI。预计它将继续稳步上升，越来越高。对欧洲中央银行（ECB）来说，它已经太高了--这种进一步的上升可能会说服鹰派人士，认为有必要进行更积极的紧缩。欧元+
加拿大第一季度GDP将是明天加拿大银行讨论的一个重要数据点。
3月份的数据预计将显示制造业和建筑业的稳健增长，部分被批发贸易的下降所抵消。
季度数据预计将按季度年化计算增长5.2%。这远远高于加拿大银行在4月货币政策报告中的预测，即季度年化增长率仅为+3.0%。即使是这样的增长，他们也说是 “比潜在的速度更强......在升高的供应中断中”。
这个数字可能会巩固理事会的观点，即加拿大经济正在 “进入需求过剩”，进一步收紧货币政策是必要的。市场认为周三的加拿大银行会议有可能加息50个基点以上，尽管目前没有一个接受彭博调查的经济学家预测到这一点（29人中有28人预测加息50个基点，一人预测只有25个基点，但他位于曼谷，所以可能不是最关注加拿大的人）。虽然我也认为75个基点可能是极端的，但GDP数字可能会增加对它的猜测，从而对加元产生积极影响。
接下来是会议委员会的消费者信心指数。在密歇根大学的调查急剧下降6.8点之后，市场预测会议委员会的指数也将大幅下降（3.5点）。
虽然这个指标在彭博社的相关性得分很高，但它对美元的影响似乎没有那么大，也没有那么持续。欧元/美元的统计数据更糟糕。(注意：一小时的数字在一定程度上被去年11月美元的大幅波动所扭曲，即本图中左上角的数字。但即使消除这个数字，对改善统计数字也没有什么作用）。
隔夜我们得到了日本的资本支出数据。我包括一个图表，因为彭博社的相关性得分很高，但我敢打赌，如果你想的话，你基本上可以忽略它。
然后，日本将开始制造业采购经理人指数（PMI）的游行，那些有初步指数的国家的最终指数和其余国家的唯一指数。这将是周三市场的一个主要特点。
澳大利亚公布其第一季度国内生产总值。正如我在举世闻名的《每周展望》中所说的，由于该国部分地区的大波浪和严重的洪水，预计它将有些低迷。因此，它可能不会被看作是2022年整体增长疲软的前兆。
市场的焦点将集中在报告中的各种工资和价格指标上。澳大利亚储备银行（RBA）行长洛威在5月加息后的新闻发布会上特别强调了国民账户中的劳动力成本衡量指标。(“因此，这是一个非常明确的信息，通过所有这些渠道传来，劳动力成本正在发生变化。我认为，随着时间的推移，我们将在工资价格指数和国民账户的劳动力成本衡量中看到这一点。”） 第一季度工资价格指数仅环比上升0.7%（预期为+0.8%）。国民账户发出的更强信号可能会促进澳大利亚央行在6月7日的会议上增加40个基点的现金利率，正如市场直到最近所预期的那样（现在缩减为30个基点）。这可能会对澳元产生积极影响。
财新/Markit中国PMI预计将出现大幅增长。尤其是服务业PMI，预计将从急剧下降中恢复10个点。尽管如此，预计两者都将显示需求继续萎缩，只是萎缩的幅度没有上个月那么大。
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Marshall Gittler马歇尔-吉特勒
BDSwiss投资研究主管
马歇尔-吉特勒是在金融业有超过30年的经验。他的职业生涯遍布知名投行、国际证券公司，包括瑞银、美林、美国银行、德意志银行、中国银行的高知名度职位。作为一个杰出的投资战略家、经济学家和金融贡献者，他受到了知名经济机构的信任，他被路透社、Marketwatch等全球新闻机构报道，同时他还出现在CNN、BBC和彭博新闻上。马歇尔-吉特勒已经成为BDSwiss客户的全球思想领袖，提供有洞察力的每日市场简报、独家预测和详细的概述和报告。
本文标题：【BDSwiss】风险偏好情绪好转，加元上涨，日元下跌；欧盟CPI、美国消费者信心指数
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