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　　宏观及行业fjW91联合｜一站式招商信息整合平台

　　市场回顾 – 五月制造业PMI反弹超预期，利好港股指数连升三日。恒指昨日收升1.38%至21,415点，国指/科指收升2.23%/3.02%至7,417/4,484点。大市成交额2,456.02亿元。板块方面，科技股全面收涨，万国数据(9698 HK)/快手(1024 HK)/美团(3690 HK)/腾讯(700 HK)/阿里巴巴(9988 HK)收升11.0%/7.2%/6.8%/3.5%/1.4%。新能源光伏电力股走势强劲，中国电力(2380 HK)/中广核新能源(1811 HK)/华润电力(836 HK)/新特能源(1799 HK)/龙源电力(916 HK)各升10.2%/9.3%/8.6%/6.4%/ 5.1%。消费股续涨，海伦司(9869 HK)/奈雪的茶(2150 HK)/海底捞(6862 HK)/九毛九(9922 HK)/李宁(2331 HK)/青岛啤酒(168 HK)收涨9.3%/7.1%/6.3%/7.4%/4.7%/ 4.2%。受益于财政部及税务总局减征部分乘用车车辆购置税影响，汽车股上扬，长城汽车(2333 HK)/小鹏汽车(9868 HK)/吉利汽车(175 HK)/广汽集团(2238 HK)各涨7.3%/3.1%/2.9%/2.3%；汽车经销商股亦大幅收涨，美东汽车(1268 HK)升逾8.2%。个股层面，思摩尔国际(6969 HK)收升9.7%。fjW91联合｜一站式招商信息整合平台

　　月度策略观点 – 6月可能迎来反弹：fjW91联合｜一站式招商信息整合平台

　　宏观策略：中国经济度过最坏时刻开始修复，短期仍受多因素制约，经济政策延续宽松，中国股市可能在6月迎来反弹，因大幅下跌后处于低位、防疫政策可能松动和经济政策放松。美国通胀见顶但仍在高位，美联储难以大幅转鸽，美股经历两轮下跌后可能再次反弹，但仍面临熊市中杀估值和盈利下行压力。fjW91联合｜一站式招商信息整合平台

　　港股策略：港股盈利下调趋势已近尾声，市场气氛改善，6月港股或温和反弹，但内地防疫政策及美国高通胀可能限制港股上升空间。短期内看好互联网和可选消费，中期内看好房地产股，但资源股、国际和香港银行或跑输市场。fjW91联合｜一站式招商信息整合平台

　　行业展望/个股速评fjW91联合｜一站式招商信息整合平台

　　中国汽车行业 – 财政部和税务总局于5月31日宣布对2022年6月1日至2022年12月31日期间内且单车价格（不含增值税）不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车减半征收车辆购置税。fjW91联合｜一站式招商信息整合平台

　　我们认为其覆盖面和力度超出我们之前预期，也可能超过之前说的600亿元（我们预计可达700亿）。以去年的批发量（不含进口）为例，我们估算90%的燃油车能受益，即使算上15%的新能源车，也有总量的77%左右可受益此购置税减半。华晨宝马和北京奔驰也有一半的销量可受益，所以我们认为除了销量比较大的自主车企（吉利、长安、长城），也可关注经销商以及合资品牌的传统业务占比较大的零部件公司。fjW91联合｜一站式招商信息整合平台

　　我们继续维持乘用车批发量全年增长4.3%的预测，因为我们之前的预测（2H22同比+10.7%，2H20同比只有+8.6%）已经隐含了下半年供应链受影响较小以及适度的刺激政策这样的假设。超预期的刺激也略微让我们倾向于我们之前的乐观情况预测（全年同比+7.5%），不过我们也担心明年的需求被部分提前透支，出现2018-19年的情况。fjW91联合｜一站式招商信息整合平台

　　滔搏 (6110 HK) – 疫情拖累在预期之内，下半年大概率好转。公司22财年的销售/净利润分别下跌12%/12%，比彭博预期低6%/9%，原因包括：1）22年1、2月疫情爆发的影响，2）加快在线线下货物周转使毛利率好于预期（43.3% VS 42.7%)，3）负经营杠杆让员工成本高于预期。宣派特别股息后，公司派息率为109%，现价股息率为9%。展望未来，受上海和北京疫情影响，我们认为公司来季（3-5月）面临很大挑战，但之后由于受去年新疆棉事件的低基数影响、新产品发布和供应正常化、以及进一步数字化推动电商和私域流量快速增长，我们预计之后公司可能触底反弹。而根据管理层说法，自5月20日起，没有受疫情影响的地区已恢复正增长。尽管库存天数有所提高，但情况相信仍然可控，品牌亦会有各种方式来给予支持。利润率方面，我们认为公司将对零售折扣保持谨慎，以及大型门店的占比和店效提高，能抵销清库存和负经营杠杆的压力，我们预计利润率可保持在7.5-8%，值得投资者关注。fjW91联合｜一站式招商信息整合平台

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