宏观及行业z7X91联合｜一站式招商信息整合平台

　　市场回顾 – 忧虑联储局加息加快，港股普遍下跌。恒指上周四跌1%报21,082点，科指/国指跌0.8%/1.06%至4,398/7,268点，大市成交额1036.0亿元。科技股方面，腾讯(700 HK)/美团(3690 HK)/阿里巴巴(9988 HK)跌0.4%/1.3%/2.4%。内需股走弱，海底捞(6862 HK)/百胜中国(9987 HK)/泡泡玛特 (9992 HK) 跌4.0%/3.6%/4.2%。汽车股个别发展，蔚来(9866 HK)/小鹏(9868 HK)/长汽(2333 HK)升 1.4%/跌1.6%/升6.5%。z7X91联合｜一站式招商信息整合平台

　　港股策略 – 互联网及消费股领涨。上周（5 月 30日至6月3 日），美国股市下跌约 1%，因就业增长强于预期引发了对利率上升的担忧。中国/香港股市因 5 月中国制造业 PMI 反弹而上涨，沪深 300 指数 / 恒指分别升 2.2% / 1.9%，互联网及消费股领涨，能源及地产股下跌。港股市场情绪继续改善，恒指波幅指数连续三周下跌，主板沽空比率与过去三个月比较属于偏低水平。盈利预测方面，上周恒指 / 恒生科技指数 / 沪深 300指数的2022年盈利被市场下调 0.3% / 2.0% / 0.7%，但近两周各大互联网公司公布的季绩多数略胜预期，只是盈利预测的调整有一定的滞后。展望本周，重点关注周五中美CPI数据，可能显示美国通胀已见顶、中国通胀温和上升的趋势。短期内，我们继续预期互联网、可选消费品和经济重启相关股票有温和上升的潜力，因为互联网板块盈利下调可能接近尾声，而上海和北京的封锁措施逐渐解封及全国性的财政支持应有助消费信心。z7X91联合｜一站式招商信息整合平台

　　行业展望/个股速评z7X91联合｜一站式招商信息整合平台

　　美团 (3690 HK) – 1Q22业绩超预期，收入同比增长25%（比一致预期/我们预测高2%/3%）。净利润为- 36 亿元人民币（高于市场预期的-46亿元）。我们对美团即将的业绩恢复和利润率前景更为乐观，理由是：1）有韧性的2Q22指引，外卖业务同比增长9%（高于买方预期）；2）利润率改善，EBITDA将在2022财年实现盈亏平衡，其中外卖业务经营利润和经理利润率同比改善，新业务亏损持续缩小。我们认为，好于预期的2Q22指引支持了2H22的复苏势头，美团将是受益于解封和疫情稳定的关键标的。我们重申对其长期内生增长和盈利可见性的信心。我们将2023-24财年盈利预期上调7-17%，并将目标价上调至263港元。z7X91联合｜一站式招商信息整合平台

　　信达生物 (1801 HK) – IBI110 (LAG-3单抗) 展现出令人鼓舞的初步疗效信号。信达生物在2022年ASCO年会上公布了IBI110一期临床研究的多项数据。39例标准治疗失败的末线晚期恶性肿瘤受试者接受了IBI110联合信迪利单抗 (PD-1) 治疗后，6例受试者达到部分缓解 (PR)，ORR为15.4%；31例标准治疗失败的晚期非小细胞肺癌中，6例受试者达到PR，ORR为19.4%。IBI110联合信迪利单抗和化疗在鳞状非小细胞肺癌和胃癌均展现出了令人鼓舞的初步疗效信号。IBI110联合信迪利单抗和化疗在一线晚期鳞状非小细胞肺癌受试者中 (n=20)，ORR达到80% (对比ORIENT-12试验ORR为45%)；在一线晚期HER2阴性的胃癌或胃食管交界腺癌受试者中 (n=15)，ORR达到76.5% (对比ORIENT-16试验ORR为65.1%)。BMS的relatlimab (LAG-3)联用nivolumab (PD-1) 已于今年3月获得FDA批准上市，用于治疗黑色素瘤。IBI110是中国研发进展最快的LAG-3单抗之一。与此同时，信达生物的LAG-3/PD-L1双抗产品IBI323也在概念验证阶段。鉴于PD-1市场格局的变化，我们调低了公司目标价至58.32港元，维持买入评级。z7X91联合｜一站式招商信息整合平台

　　欢聚 (YY US) – 收入增长疲软，利润率保持不变。欢聚1Q22业绩超过预期（高于一致预期2 %），但2Q22的指引低于预期（中间值比预期低 13%）。我们预计2022财年度收入同比增长率+0%（增速前低后高），以反映未来流量正常化和疲软的全球宏观经济。收入在2H22会有温和的恢复。我们预计non-GAAP净利率在2022财年保持在5.5%不变，强劲的现金状况将支撑其股价。我们将 2022-24财年盈利预测下调4%- 16%，以反映宏观的不利因素，新的目标价50美元。z7X91联合｜一站式招商信息整合平台