举个例子：假设投资者持有一份将在6月份到期的原油期货合约，并且不想在6月到期时进行实物交割或关闭头寸。为了保持市场敞口，投资者会在6月合约接近到期时卖出该合约，并买入相同数量的7月合约。这一过程就是展期。

　　

　　展期涉及两个步骤：

　　平仓当前合约：卖出手中即将到期的期货合约。

　　开仓新合约：买入同种商品的新期货合约（通常是下一远月合约）。

 

　　展期通常出现在以下几种情况下：

　　避免实物交割：多数投资者只是想从价格波动中获利，而不希望真正接受实物商品（如石油或谷物）的交割。

　　保持投资策略：一些长期投资者或基金希望维持持仓，以追踪某一商品或金融资产的表现。

 

　　虽然展期在理论上看起来简单，但它并非没有风险。以下是一些潜在的风险和挑战：

　　价差风险（展期损益）：不同交割月份的期货合约价格往往有所不同，尤其在期货曲线呈现“正向市场”（Contango）或“反向市场”（Backwardation）时。举例来说，在正向市场中，远月合约的价格通常高于近月合约。当投资者展期时，如果新合约的价格高于旧合约，就会产生“展期损失”。

　　

　　流动性风险：近月合约通常具有更高的流动性，而远月合约可能流动性较低，这可能会导致在展期时无法以预期价格成交，从而增加交易成本。

　　市场波动风险：在展期过程中，市场可能出现剧烈波动，导致意外的价格变动和交易损失。

　　操作错误风险：在展期操作时，投资者需要同时进行平仓和开仓。如果交易操作出现问题，如时间不同步或成交不一致，可能导致持仓不符或额外的市场风险。

　　

　　关注市场曲线：在进行展期前，投资者应研究期货市场的远期曲线，了解市场是处于正向市场还是反向市场，以评估展期的潜在收益或损失。

　　选择最佳时机：展期不一定非要在合约到期前的最后一刻进行，投资者可以选择市场波动较小且流动性充足的时间来完成展期。

　　分批展期：为了避免单次展期对市场产生过大影响，投资者可以分批进行展期操作，以降低风险。

　　使用对冲策略：有时，投资者可以借助期权或其他衍生工具来对冲展期中的意外波动风险。

　　选择合适的平台：不同的交易平台对于展期操作的手续费和执行质量不同。选择流动性好、费用合理的平台有助于减少展期的额外成本。

　　

　　正向市场（Contango）：当前合约价格低于未来合约价格。例如，如果6月合约的原油价格是70美元，而7月合约的价格是72美元，那么在进行展期时，投资者将卖出70美元的合约并以72美元买入新合约，导致展期损失。

　　反向市场（Backwardation）：当前合约价格高于未来合约价格。例如，6月合约价格是75美元，而7月合约是73美元，投资者展期时会卖出75美元并以73美元买入新合约，这可能带来展期收益。

　　

　　期货合约展期是投资者保持市场持仓连续性的重要策略，但在执行时必须谨慎，以避免潜在的风险和损失。通过研究市场曲线、选择合适时机和策略，以及了解展期的潜在影响，投资者可以更好地管理风险，实现更稳定的投资收益。