Ms.陈 
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去年ICO的疯狂热潮现在仍然历历在目，当初跑步入场进入区块链行业的人们也在2018年下半年遭遇寒冬，在寒风中的从业者们日日夜夜期盼着行情反转迎来“大牛市”，如今媒体热炒的STO仿佛成为最后一根救命稻草，无论业内还是业外人士都热切追捧，似乎STO能成为区块链行业的“救世良方”。 从去年的ICO热潮到今年的交易所热潮，似乎币圈的资金流永远往热潮中心走，然而币圈遭遇了寒流，这一波STO的热潮能否刺激行业焕发又一春还尚未可知。 从coinmarketcap的数据来看，现在存在着仅有有2095个加密货币，然而却存在着超过一万五千个的数字货币交易所，虽然这些绝大部分项目市值几乎为零，交易量为零，但也证实了早期区块链行业的野蛮生长诞生了许多泡沫，而现在的寒冬也逐渐的将这些泡沫挤出，这些破裂的泡沫背后都是一个个投资者亦或者投机者的血泪故事。正因如此，区块链行业也迫切的需要监管、迎接监管。 进入正题，STO是最近币圈媒体、财经媒体的热潮中心，而许多非专业人士对STO的概念并没有一个完整的理解。 STO全称为Security Token Offering，称为“证券型代币发行”亦或者“安全型代币发行”，名字不重要，重要的是要理解其中的概念。STO是现实中的某种金融资产或权益，比如公司股权、债权、知识产权，信托份额，以及黄金珠宝等实物资产，转变为链上加密数字权益凭证，是现实世界各种资产、权益，服务的数字化。之所以开始盛行STO，这是区块链行业人士主动拥抱监管的结果，而并非传统金融机构主动监管。通俗的说，STO是主动去符合美国证券交易委员会（美国SEC）的相关条款政策，自愿受制于美国SEC的监管，并且在其监督下进行相对安全、合规合法的募资。根据不同的规定，融资方式与规模都有不同的限制，只要符合了相关规定的募资行为，不管是不是STO都是可行的。说起STO，就不得不提到ICO。ICO是区块链行业野蛮生长下的产物，由于早期ICO的超高回报率，吸引了无数的牛鬼蛇神进入到区块链行业中，不断的抽走一个处于萌芽阶段的行业的血液，使得区块链从早期的技术思维转变为金融思维。当然区块链与金融的结合是必然的，但这个结合并不是意味着停滞或抛弃技术为代价。处于ICO阶段的区块链项目，缺少监管，几乎没有违法成本，绝大部分依靠概念上的包装与网络营销，对投资者没有任何保护性方案。也正因如此，对投资人疯狂的收割导致了市场萎缩，谈币色变。 在区块链行业中部分人士努力寻求监管之时，STO也就应运而生了。现阶段的STO主要是指以美国SEC审批的STO项目为主，也有其他一些国家如泰国SEC等其他东南亚国家的SEC组织审批的STO项目。但是美国SEC审批的方式非常严格，目前仅通过了39个STO项目，还有上千个项目在审核当中。 STO最大的优势，就是规避了ICO的诸多致命缺陷，根据SEC的法规，STO募资只能对指定的投资者募资，并且会有投资者保护，最大程度避免了ICO出现的发币圈钱收割跑路的情况。值得注意的是，美国SEC审批的STO项目，几乎都是以实体资产为背书的项目，依靠包装概念的项目基本是无法通过审核的。当然STO还有更多的优势，比如： l 使得资产的公开发行成本更低、效率更高 l 可极大的提高资产的流动性，解决资产变现难的问题 l 更合规和便于监管 l 可以加速资产的全球流动 l 交易的连续性 从现有的币圈投资者来说，这些并不是吸引他们的地方。更多的是区块链从业人士自身对监管的认识与需求，以及解决传统IPO与传统实体募资的一些优势。 区块链领域至今没有形成值得信赖的商业应用，区块链所处初级发展阶段的现实与区块链的美好愿景之间的差距还相当大，发展卡在了规模化商业应用的落地瓶颈上。 在这个过程中，区块链概念最大程度地激活了人性贪婪的弱点，吸引了大量资金进场，包括投资人投入的和韭菜被割被套的，而交易所是这些资金的聚合平台，又处在行业食物链的顶端，聚拢沉淀在了大部分资金，其疯狂的玩法更是让人心惊胆战。
交易所本应扮演交易服务的平台角色，身兼着过滤优质项目、保护用户的职责，但在加密货币领域，交易所则是炒币的主导者。在整个区块链的产业链条上，是有着完整的食物链存在的，交易所处在食物链的最顶端，生存的基础是广大项目方和韭菜，即便是熊市，也是最大的赢家。
在这里，人性的贪婪和懒惰得到了最大的发挥。
加密货币交易所大致走过了三个吸血阶段：
收取高昂的上币费； 提供合约、期货、理财等产品； 抢夺一级市场。 ICO是以太坊发明的，2017年，在比特币价格开始爬高时被全球追捧。 ICO的币首先在以太坊上发出，在上交易所进入二级市场之前，以批发价卖给大户或投资机构，这个时候币价不是太高，上交易所之后，币价会高涨一波。 这一阶段，在食物链上，交易所收割ICO项目方，ICO项目方收割韭菜。 ICO的秘密是人脉，就像孙宇晨说的“不看僧面看佛面”，即便是私募之后项目发展不好，投资人也不会做的太过分，一般都会认栽。 直到九四监管叫停了ICO，交易所才纷纷开始减免高昂的上币费，玩起了“交易即挖矿”游戏，交易所黑马Fcoin就是这样杀出来的。
2018年下半年，加密货币交易所又打出新玩法——面向二级市场推出合约交易，包括期货、期权、理财产品，OKEx是最典型的合约服务交易平台。
合约交易的高倍杠杆十分惊人，OKEx已经高达20倍，BitMEX推出的合约杠杆倍数居然高达100倍，甚至有不知名的小交易所推出500倍。
这最大限度激活了币圈直面投机的贪婪人性，那些曾经痴迷炒币的人都一窝蜂钻进了高倍杠杆的交易
2019年1月，币安重启launchpad，随后掀起全球交易所的IEO热潮。从2019年交易所的Q1报告来看，一季度共有19家交易所发起了24起IEO。
IEO的本质与ICO是很像的，所以才称币安的launchpad叫做“重启”，只因为它在ICO阶段玩法规则就已经制定好了。 ICO是项目方在以太坊上发币，在上交易所公募之前先批发一定比例的币给自己的亲朋好友或者大户，这个是一级市场，并不面向散户，然后再上交易所进入二级市场。IEO则是交易所直接将这两个过程全部承揽。
不同的是，IEO中交易所买卖通吃。IEO的卖方，也就是项目方一定要是“有钱人”，在IEO之前要先交压一定数额的市商费，因为，项目一旦上了二级市场，交易基本靠做市商维持交易量。参与抢购IEO的散户，也就是买方必须使用平台币换购项目币。这个过程，本质上是在为交易所平台币价格充血以拉动上涨，交易所再在高位出货。
无论是ICO还是IEO，在根本上都是没有监管的融资行为。这个过程本身并不能为区块链技术的落地应用提供任何助力，无论花样怎样变化，其本质性都还是一个“狼人杀游戏”，其持续新鲜的血液永远是第一位的。 由于还处在融资阶段，所推出的项目也都还在概念验证阶段，是否真正能够落地并不在交易所的考虑范围内，相反，一些真正有落地可能性的好项目或许并不符合交易所主推的性质，如果无法为其带来更多的流量和资金是没有进驻这些大型交易所的可能性的。 然而，监管是理性的，是必要的，监管也是一口警醒世人的长鸣钟。 然而，监管又是有难度的。区块链的全球性以及注册地的国际性，还有币价的不稳定性，以及新兴事物的不确定性等，种种因素都给监管带来了巨大的难度。
本文标题：虚拟货币交易所被禁后依然火爆。
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