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作者 | 洞境 编辑 | 周晓聪
浙江有最好的影视基地横店，也将诞生A股第一家期货公司南华；
不为人知的是，这两家背后却是同一个金主：横店控股；
一个是影视的老兵，一个是期货系的新秀，在这看似不和谐的拼凑之下，究竟隐藏着怎样的故事？
横店的金融帝国
事实上，南华期货并非为横店旗下的第一家上市公司。
2年前，得邦照明在走过整整20年之后，终于在资本市场上修成正果，成为了继欧普、阳光之后的第五家照明业上市公司。
而此前，横店影视、横店东磁、普洛药业、英洛华等均由横店控股，或是相关联的子公司所牢牢把控。
横店，早已不甘于只做一个影视公司，与许多集团如出一辙的是，当在主业上取得了第一桶金之后，便开始玩起了资本的游戏。
我们可以称之为资本运作，多元化，也可以引入一些不适时宜的比喻。
只是，当多元化之后，成为一个品牌，用IP赚钱，不正是这个时代的新玩法吗？
资本汹涌，发展使然，造就了今天的横店。
就连浙商银行（港股）的股东列表里，我们也能看到横店集团的影子。
横店，俨然成为了东阳市的一个代名词。
那么，作为资本的入口：南华期货，又是怎样的一家公司呢？
神秘的社团股东
从南华期货披露的最新招股书上看，南华期货的前身，为成立1996年于的浙江南华期货经纪有限公司，正是国内的商品市场方兴未艾的草莽时期，不光光是期货公司，就连期货交易所，都曾变相冒出几十个，这为早期的人气奠定了基础，却也埋下了隐患。
在经历了1993-2000年之间的整顿期，监管层将注册资本要求上升到了3000万元，没有达标的企业将一律出清。
也许是迫于形势的要求，也许是命中注定，正当原创始股东无意继续对南华增资之时，才有了横店的入手，而此时，距离横店影视城的初立，仅仅过去三个春秋。
自此，南华正式进入了“横店时代”。
纵览南华的股权图，南华的背后，由横店集团把控着，而横店集团的背后呢，却是由两家社团性质的组织所持股。
查询相关的资料后发现，这两家社团的背后分别由徐永安、徐文财两位“徐”姓人士所担任法人代表。
这里，就不得不提及一下神奇的“横店三会”。
所谓的横店三会，即是指横店社团经济企业联合会、东阳市影视旅游促进会、和横店经济发展促进会组成的简称。
据社团章程显示，横店三会的最高权力机构为会员代表大会，会员代表大会由全体有劳动关系的员工组成，由其选举理事会成员，进而选举会长、副会长等职位。
值得一提的是，章程规定，会长拥有对下一届会长、理事的“提名权”。
换言之，只有被提名的人士，才拥有被选举的资格。
在这个层面上看，社团性质虽阉割了该团体分红的权利（社团不得成为盈利性机构），但却在技术层面上，确立了接班人指定制度，避免了在现代商业竞争中，“创二代”等可能存在的接班风险。
自此，伴随着南华的发展，其也成为了继永安期货之后，浙江省从业人数第二多的期货公司。
如果不算前者在新三板挂牌的话，南华可谓为期货公司登陆资本市场的第一股，甚至有网友开始挖起了“南华概念股”，期货第一股上市了，相关的“横店系”会不会受到利好？已有的期货概念公司会不会迎来机会？
对于短期的炒作，即便存在，也掀不起大的风浪，那背后真正的价值是什么？还是随我们一起看看可能的风险吧。
南华的隐忧
传统上，由证券公司控股期货公司，从而形成客户导流貌似是行业常态（在注册登记的149家期货公司中，我们可以看到诸多像中信、海通、一创等券商的身影）。
一般来说，证券公司的从业人员可以通过挂靠“期货居间人”的方式，将已有在股市中的意向客户，转化介绍给同一集团旗下的期货公司，获得一定的佣金收入，业内称之为券商IB业务（IntroducingBroker）。
而根据相应的监管规则，非同一实控人旗下的公司，则存在，不可使用IB业务将客户转化的限制，这也切断了与第三方券商直接合作的可能。
也就是说，缺乏引流来源，无疑是非券商系公司一个痛点，这一点，在期货交易量排名上，我们可以侧面地看到一些端倪。
拥有更多的资本运作工具，无疑是给企业在经营上多了一些空间，然而，故事的背后，依旧存在一些隐忧，值得我们去关注：
1、对期货经纪业务过于依赖：
不同于证券公司可以从事投行等其它的业务的是，期货公司的业务过于单一，资管发展也较为缓慢，截止目前仍旧对于经纪业务、保证金利息抱有较大依赖，据南华期货招股书显示，倘若市场不景气，则营业利润可能比上一年度下滑50%甚至亏损；
易于产生“看天吃饭”的隐患，这也是当前大多数期货公司的弊病；
非要专业点说的话，即期货公司的经营状况对期货市场的长期发展及其短期运行趋势有较大依赖性。
2、海外业务大多处于亏损状态
纵览南华的招股说明书，除了香港地区给其有带来盈利点之外，位于新加坡、美国的财务咨询、股权投资公司大多处于亏损状态，其中位于美国公司2017年总收入仅有6.47万元；
作为一项海外业务，42%的美国企业税，以及宏观不确定性因素，可能都是南华未来的挑战。
3、交易品种较为有限
虽然当前国内市场的期货交易品种仍在不断丰富当中，然而，从国际上看，股指期货、股票期货等金融类期货占总的成交量比值一般超过80%。而国内由于对相应品种的缺失以及交易限制，对此类品种设立较少，使得只能以大宗商品的交易为主。这些大宗的需求则主要与宏观经济密切相关，当前，期货的日交易量仅为几万至最多几十万手之间，远逊于一线蓝筹股的股票交易量；
即便时至今日，针对于金融的交易品种，也只有6个，其中股指期货的3个（上证50股指、沪深300股指、中证500股指），国债期货的3个（2年期国债、5年期国债、10年期国债）；
尽管，这在一定程度上限制了期货价格发现的本能，但随着金融业开放的不断加速，相信未来会逐步与国际接轨。
4、宏观维稳可能带来的干预
最后，给大家分享一些期货业的往事：
从1993年至2017年，期货的成交量总体上呈现上涨态势；
然而这期间，1996年较1995的交易量却缩水了46%，原因就是当年的“327国债事件”；
简言之，针对于当年动辄20%的通胀，监管层会可能会酌情对国债进行保值贴息，以避免国债持有者的财富过度缩水；
而时任万国证券的董事长预测：“327”国债的保值贴息率；不可能上调，因而带头做空；
而另一方面，中国经济开发信托投资公司（简称中经开），隶属于财政部，有理由认为，它当时已经知道财政部将上调保值贴息率。因此，中经开成为了多头主力；
伴随着保值贴息消息的落地，时任万国证券的董事长为了避免巨额亏损，而在最后8分钟，大举做空国债期货，将空方全部爆仓，中经开损失惨重；
期货市场，究竟是该服从于资金优势的一方，还是该坚定价值反应的本质，成了一个本质的问题，正如法律的悖论：该遵从程序正义，还是事实正义？
最后，经过上交所的紧急开会后决定，国债的交易最后8分钟是无效的，这也被百度百科称为是中国证券史上最黑暗的一天；
自此之后，国债期货市场被关停至千禧年初，而同期的股市，则出现了“三日牛市”的短暂大涨；
此后，在2015年，受监管要求，股指期货的开仓受限，也直接影响到了期货的整体交易额，直接反映的现状就是期货交易佣金的大幅减少，保证金的减少，而交易佣金费率有所上调；
客户交易佣金、保证金利息，均为当前期货公司的主要收入来源，而二者，均与市场的行情冷暖呈正相关；
资本市场，有很多坑，你永远填不完，或许下一个填下的，就是你我；
对于这块风险，我们不做过多无意义的预测，只想提醒一句老话：投资有风险，入市须谨慎。
横店，时代发展的必然
横店，作为多年前从东阳县起家的影视城，发展到如今资本市场的弄潮儿，或许正是一个时代发展的缩影，成功了之后，你会更容易再成功。
反观北京影视城，帝都脚下，着眼于眼前的脚步，故步自封，难免哀叹英雄迟暮时。
本周四，期货系的又一家公司：瑞达期货，也将迎来上市发审委的上会审批，参考已有的IPO排队名单来看，未来，期货公司上市机遇，在或许不会太远。
“资本经营是工具，资产经营才是核心。”横店集团董事长徐文财曾在一篇专访中说过此话，在此，引用其另外一句箴言，衷心希望：“企业家永远都是企业家，不要变成资本家。”
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