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联合发布：爱金融｜艾德证券 7月11日 期货日评 白糖 核心观点： 糖价区间调整，关注阶段性行情。 市场信息： 产区基本稳定，销区报价小幅上调。广西：南宁仓库5320-5400(0)，柳州仓库5340-5360(0) 元/吨。云南：昆明5190-5220(0) 元/吨；大理报价5140-5180元/吨（0）。乌鲁木齐集团报价：中粮5250-5300（0）元/吨。原糖折算进口加工价：50%关税4200元/吨，85%关税5100元/吨。 截止7月11日，白糖仓单（含有效预报）23901张（较昨日减117）。 巴西甘蔗行业协会报告称，6月下半月巴西中南部产糖219万吨，同比减少4%；制糖比例37%，与上年同期相似。巴西乙醇需求强劲，糖厂仍偏向于生产乙醇。本榨季累计压榨甘蔗2.16亿吨，同比减少3.02%；累计产糖890万吨，同比减少8.91%；累计产酒精106.3亿公升，同比减少4.28%；甘蔗制糖比34.73%，去年同期35.56%。目前看，巴西今年甘蔗制糖比低于去年，产量少于去年同期，支撑糖价；另一方面产糖进入旺季增长期，直至10月月产糖加速增多，阶段性供应增多。多空因素对峙，原糖区间调整。 国内6月份云南降水偏少，旱情持续，部分蔗区出现病虫害，广西降水总体正常，但部分地区仍遭受洪涝灾害影响。甜菜生长情况总体正常，其中，内蒙古部分产区出现草地螟虫害，但已得到有效控制。同时部分产区受前期冻害影响，重新播种后生长较往年偏慢。7月对新年度供需预估维持不变，即2019/20年度产量为1088万吨，同比增加12万吨。进口量预计为304万吨，同比增14万吨。 盘面解读： 原糖近一周为弱势调整，巴西天气利于生产，印度主产区降雨增多。基本面平淡。主力10月合约收于12.47美分/磅，涨0.73%。郑糖主力区间震荡。9月合约收盘于5205，较昨日增20。持仓49.1万，减仓0.4万手。 操作提示： 产销数据利好效应反应结束，糖市回归弱势本源，市场重新考虑三季度进口糖供应，6-9月有120万吨进口空间。下榨季产量持平或高于本榨季，牵制糖价，熊牛转换战线拉长。但今年销售较好，工业库存低于去年，糖价底部料高于去年，并且与外盘联动加大。1月糖价看区间操作，关注4900-5250价位，关注阶段性行情。9月受进口糖影响，供应压力偏大，9-1价差或缩小。 （仅供参考，不作入市依据） 铝 核心观点： 库存拐点出现 沪铝冲高回落。 市场信息： 宏观面： 昨夜美联储6月会议纪要公布，鲍威尔暗示对降息选项持开放态度，市场对FOMC降息预期得以强化，隔夜美元指数大幅收跌，有色内外盘多数飘红。沪铝基本面疲弱，库存拐点出现，日盘冲高回落。中美双方经贸团队将重启经贸磋商，重点防范宏观风险。 消息面： 1、【铝棒部分地区到货减少 本周四库存环比上周四减少0.17万吨】7月11日全国主要消费地区6063铝棒库存：佛山地区4.79万吨，无锡0.89万吨，常州0.98万吨，湖州0.85万吨，南昌0.64万吨，五地合计8.15万吨，相较于上周四减少0.17万吨。 2、【库存拐点初现 电解铝库存较上周四增加1.4万吨】7月11日国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海地区20.3万吨，无锡地区33.1万吨，杭州地区6.5万吨，巩义地区11.2万吨，南海地区24.3万吨，天津5.4万吨，临沂1.2万吨，重庆2.2万吨，消费地铝锭库存合计104.2万吨，较上周四增加1.4万吨。 基本面： 成本端，内检修产能逐步复产，海外氧化铝陆续到港弥补国内缺口，氧化铝价格正处下行通道，降速已有放缓下方仍有空间。同时各地区电费下调进一步让渡电解铝生产利润，电力费用及氧化铝价格占吨铝生产成本六成有余，沪铝成本支撑趋弱。供需面，2019年电解铝供应压力主要集中在后半年，后市供应压力持续关注投产进度。消费淡季已至，去库幅度明显收窄，北方地区到货量增多，7-8月大概率出现累库，前期沪铝单边逻辑偏空。“金九银十”传统消费旺季或引发加速去库行情，趋势投资者后期可于低位适时布局多单。 现货端： 上海无锡两地成交价13790-13820元/吨，对当月盘面平水-升20元/吨，较昨日上涨70元/吨，杭州成交价13820-13840元/吨。因隔夜宏观氛围回暖，铝价大涨，而升贴水未有大幅变动，今日现货价较昨日有明显上浮，高价位下持货商今日出货积极，部分做套保企业接货亦显活跃，中间商交投积极，加上某大户今日市场收货超六千吨，华东市场整体成交尚可。但下游畏高情绪明显，今日接货一般，以按需采购为主。 [数据来源：SMM上海有色网] 盘面解读： 今日沪铝冲高回落，主力1908合约日内交投13790-14015元/吨，报收于13805元/吨，日上涨0.33%。今日持仓减少11798手，以多头减仓为主。 操作提示： 区间操作。 （仅供参考，不作为入市依据！） 棉花 核心观点： 分歧加大，棉市继续震荡。 市场信息： 2019年7月10日，前日价格大跌之后的抄底买盘和空头回补支撑ICE期货小幅收涨，市场关注今晚发布的美棉出口周报和USDA供需预测。统计数字：12月合约63.82美分，涨54点,3月合约65.06美分，涨39点，成交量24077手，较上个交易日减少31404手。截至7月9日收盘的持仓量为186731手，增加4570手。 7月11日，中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉1.2万吨，成交均价12909元/吨，较前一交易日上涨31元/吨，折3128B价格14136元/吨，较前一交易日下跌69元/吨。当日情况：地产棉成交均价12675元/吨，折3128B价格13973元/吨，平均加价283元/吨；新疆棉成交均价13057元/吨，折3128B价格14240元/吨，平均加价550元/吨。累计情况：截至7月11日，累计计划出库52.22万吨，成交最高价15930元/吨，成交最低价11530元/吨。 7月10日，进口棉报价大幅下跌。国际棉花指数（SM）78.01美分/磅，折一般贸易港口提货价13244元/吨（按1%关税计算，汇率按中国银行中间价计算，下同）；国际棉花指数（M）75.6美分/磅，折一般贸易港口提货价12841元/吨。当日主要品种价格如下：SM 1-1/8″级棉中，美国C/A棉的报价为79（美分/磅，下同），折人民币一般贸易港口提货价13530元/吨（按1%关税计算，下同）。美国E/MOT棉的报价为76.7，折人民币一般贸易港口提货价13142元/吨。澳棉报价为83，折人民币一般贸易港口提货价14205元/吨。巴西棉报价为76.7，折人民币一般贸易港口提货价13142元/吨。乌兹别克斯坦棉报价为75.8，折人民币一般贸易港口提货价12990元/吨。西非棉的报价为77.2，折人民币一般贸易港口提货价13226元/吨。印度棉的报价为75.7，折人民币一般贸易港口提货价13108元/吨。美国E/MOT M 1-3/32″级棉的报价为77.8，折一般贸易港口提货价12973元/吨。 盘面解读： 日线级别：郑棉均线形态粘合，表现较为中性。结合棉花基本面来考虑，棉市情绪正在出现变化，首先下游纱线市场持续弱势，抑制价格，其次，新棉销售400万吨，仍有200万吨待销售，第三，仓单扔处高位，压制价格，第四，中美谈判再起波澜，最后，储备棉开始抛售，市场供应充足。从目前的消息面来看，导向较为偏空。利多因素：2019年全国棉花实播面积4794.3万亩，同比减少30.8万亩，减幅0.6%。 操作提示： 基本面上，抛储开始，市场供应充足。5月份以后，性价比较高的储备棉投入市场后，下游纺企原料成本下降，内外棉价差有望收窄，市场期待国产纱市场活力得到恢复。当前下游棉纱市场延续疲弱态势，棉布价格加速下跌，消费端迟迟不恢复，对棉价形成一定程度抑制。中美贸易谈判这道选择题似乎已经到了非A即B的状态，多空双方都在高度关注，市场信心也随时面临转向。6月份以后，资金借助天气窗口寻求炒作机会可能性增加，国内棉价波动概率增加。内外棉价差经过盘面的连续下跌得到修复，CF1909合约由下跌转入横盘的概率增大，因此建议将前期低点作为止损位，可以轻仓试多，以13590为中轴，区间震荡思路交易。 （仅供参考，不作为入市依据！） 钢材 核心观点： 需求持续下滑，期价维持震荡格局。 市场信息： 1、中国汽车工业协会数据显示，6月，国内汽车销量205.6万辆，环比增长7.5%，同比下降9.6%。其中，乘用车销量172.8万辆，环比增长10.7%，同比下降7.8%。中汽协方面表示，6月乘用车环比呈现增长。 2、7月11日唐山钢坯上涨10元至3640元/吨；全国28个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为4048元/吨，较上一日价格下跌4元/吨；热卷5.75mm价格均价为3906元/吨，较上一日价格下跌14元/吨；铁矿石天津港61%PB粉价格持平至890元/吨。钢材现货受资源成本支撑，代理商挺价意愿偏强，全天价格平稳运行。成交方面，全国建筑钢材库存增幅较大，贸易商心态谨慎，拿货积极性不高，市场活跃度一般，下游终端多按需采购，同口径成交较昨日小幅增加。库存方面继续小幅增加，就目前情况来看，需求释放不及预期，商家库存资消化缓慢，资金和库存压力下，部分贸易商仍有出货情绪，现货价格上涨乏力。综合来看，预计短期内建筑钢材或持稳运行。 盘面解读： 螺纹期货1910主力合约午后拉升，日内交投于3974-4046元/吨，尾盘报收于4017元/吨，日内跌幅0.20%；持仓增加61840张，技术上MACD红柱收缩，KDJ向下发散。热轧卷板期货1910合约震荡整理，日内交投于3845-3899元/吨，尾盘报收于3874元/吨，日内跌幅0.41%；持仓减少12084手。技术上MACD绿柱增长，同时KDJ向下发散。 操作提示： 螺纹钢：隔夜美联储表示经济增长“乱流”重新出现，美联储将酌情采取"适当"行动，以维持美国经济增长，刺激全球商品市场信心。但是从螺纹钢基本面看下游采购量持续下滑，而螺纹周产量仍维持在相对高位，总体库存继续增加，供给压力依然较大；以及限产政策对原料的影响逐渐显现，吨钢成本上涨压力得到缓解，短期成本的冲击对成材价格的压力影响较大。总体RB1910短期受成本冲击及环保措施的两端影响，期价维持震荡格局。 热轧卷板：下游汽车销量继续下滑，同比去年下降9.6%，终端需求仍然较差；而目前产量仍处高位，下游需求逐步减弱的情况下，库存继续增加，供给压力加大；而各地的环保限产对原料的影响逐渐显现，吨钢成本上涨压力得到缓解，短期成本的冲击对成材价格的压力影响较大。尽管隔夜美联储释放降息的暗示，但是基本面仍然较差，市场信心不足。总体HC1910短期延续震荡格局。 （仅供参考，不作入市依据） 来源：中原期货 免责声明：本报告中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。
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