德璞资本：A股突围全球市场，人民币避险属性初显 -91联合

德璞资本：A股突围全球市场，人民币避险属性初显

2020-03-10 17:59:21

信息编号：10877 | 热度：

Ms.陈

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疫情蔓延叠加原油暴跌，3月9日，全球市场遭遇“黑色星期一”，美股惊现熔断，全球股市均暴跌。截至收盘，美国三大股指均收跌逾7%，道指跌超2000点。欧洲股市普遍跌幅超7%，亚太股市也集体大幅跳水。

值得注意的是，表征A股人民币资产的富时A50期货表现仍相对强劲，截至10日收盘，A50期货涨幅为1.88%。此外，A股也强势翻红，截至收盘，三大股指涨幅均超1% 。对此，外资机构齐发声：“看好中国市场！”

而这一波全球市场剧烈波动起源于2月20日，相比起美股当时至今12%的跌幅，A股跌幅仅有3%，人民币更是对美元升值近2%，因此，市场人士将人民币称为“全球最抗疫货币”之一。

位列「全球第八最佳回报货币」

根据彭博数据统计，年初至今(3月9日)，人民币位列“全球第八最佳回报货币(对美元涨幅0.94%)”。

即使是从疫情爆发后(2月3日)算起，人民币仍然位列第十，几乎跑赢所有新兴市场货币。

春节期间，新冠肺炎疫情在中国率先爆发，2月3日开盘后人民币持续走弱，于2月20日跌至7.02附近。当时，机构纷纷预测今年美元对人民币将突破7.2，人民币将跑输新兴市场。

但走势在2月20日那一周开始逆转，疫情在中国得到控制并开始在海外蔓延，美元指数从此前接近100的高位跌至目前的95附近，两周跌幅近5%，而人民币则几乎连涨两周，对美元升值近2%。

人民币资产避险属性初显

人民币的强势表现，令人出人意料，这背后凸显的人民币资产的避险属性。市场认为，中国经济有望率先摆脱疫情的负面影响，人民币资产也将成为全球资金的避风港。

日元和美元本是传统的全球避险货币，然而近期随着日本国内疫情恶化、美国经济下行压力增加，以及美股波动加大等因素影响，美元和日元的避险属性有所弱化。

相反，随着中国疫情得到有效控制，全国复工复产有序推进，全球对中国经济平稳发展、人民币资产的稳定性和中国社会治理能力的信心不断增加，人民币作为中国经济全球竞争力的量化衡量指标，其走强也是理所应当。

此外，美元利率暴跌也是主因之一。上周美联储紧急降息50个基点，令美指承压下挫。尽管美国ISM非制造业指数、非农就业数据等表现强劲，都未能扭转美指颓势。因此，当前市场普遍认为二季度美联储还会继续降息，美元指数可能还会下跌，继而推动人民币汇率走强。

但需要注意的是，目前中美利差已经扩至近200基点的历史新高，如果美联储今年预计仍将降息50个基点以上，这将导致美国的息差优势急剧收窄，美元相对贬值。但若疫情持续发酵，导致全球衰退，可能美元的避险属性又将发挥功效，届时新兴市场货币或将被再次抛售。因此，疫情或许仍是当前最大的变量。

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