国金证券：【国金晨讯】石油价格下跌后的投资机会；“新基建”的体量到底有多大？海外锂业19年报总结:景气度低迷业绩下滑,锂供应料将持续收缩 -91联合

当前位置：首页 > 关于我们 > 交易商新闻

国金证券：【国金晨讯】石油价格下跌后的投资机会；“新基建”的体量到底有多大？海外锂业19年报总结:景气度低迷业绩下滑,锂供应料将持续收缩

2020-03-11 08:47:48

信息编号：10928 | 热度：

新基建国金气度低迷景气总结

Ms.陈

当前我在线

金融从业十余载，精通现货、期货与外汇，欢迎咨询！

联系Ta

　　currentVeRSIo

　　111

　　222170009FF

　　微信号 gjzq_yj

　　功能介绍发布国金证券研究所研究成果，沟通证券研究信息，交流证券研究经验。

　　国金晨讯0311 来自国金证券研究所

　　00:00 13:37

　　2020年3月11日

　　联合电话会议纪要——石油价格下跌之后的投资机会

　　宏观 2月物价数据评论——CPI同比涨幅逐渐回落，PPI通缩压力将显

　　策略 “新基建”的体量到底有多大——“新基建”专题系列二

　　有色海外锂业19年报总结——景气度低迷业绩下滑，锂供应料将持续收缩

　　电新太阳能行业政策点评——光伏政策落地，时间节点调整不改全年预期

　　机械军工华测检测点评——拟收购Maritec布局船用油检测，推进全球化

　　商社 80%+高比例分红，快速成长期的核心资产——中公教育年报点评

　　联合维生素行业迎来强景气周期——建议重点关注浙江医药、新和成

　　计算机国金计算机行业点评——统信软件五千人招聘说明了什么

　　电话会议纪要——石油价格下跌之后的投资机会

　　郭荆璞/李立峰/许隽逸/王华君/陈屹/娜敏/徐君

　　行业观点：大类资产配置和大宗商品：原油价格短期看空，6月份会形成新的供需格局。大炼化产业链价差“铁底”区间已经充分验证，未来将受益于成本下降；油服行业中，掌握革命性技术的企业有足够护城河，在细分领域具备竞争力的企业不受油价下跌影响。化工推荐细分行业龙头，产品供需格局良好，不受油价波动影响的细分龙头。油运行业将受益于原油采购需求上升，运费上涨；航运行业将受益于油价下跌，成本下降，但行业需求仍需长期跟踪；过去金油比的合理区间在20-30，现在金油比已经超过50，预计未来可能向均值回归。与金同理，铜目前也处于高位，预计未来可能向均值回归。我们认为未来2-3年亚洲LNG现货价格将维持在低位。

　　风险提示：地缘政治局势变化超出预期导致油价大幅变化，全球疫情影响失控

　　2月物价数据评论——CPI同比涨幅逐渐回落，PPI通缩压力将显

　　边泉水/段小乐/高翔

　　边泉水

　　总量研究中心

　　宏观经济研究首席分析师

　　数据：2月CPI当月同比5.2%（前值5.4%），环比0.8%（前值1.4%）；2月PPI当月同比-0.4%（前值0.1%），环比-0.5%（前值0%）。

　　2月CPI当月同比小幅回落至5.2%，仍保持高位。主要原因是猪肉、蔬菜等必需消费品物流交通不畅、配送难度加大、延期生产造成的供给不足，难以满足市场需求。

　　2月PPI当月同比再度转负，环比下跌-0.5%，主要原因在于疫情对国内外工业品需求造成较大负向冲击所致。

　　展望2020年3月，油价大幅下跌叠加海外疫情爆发，CPI当月同比可能回落，PPI当月同比负向加深。

　　未来看，CPI通胀压力减轻，PPI通缩压力上升，3月是降息的黄金时点。

　　风险提示：疫情发展失控、政府应对不当、行业影响过大。

　　新基建“的体量到底有多大——”新基建专题系列二

　　李立峰/艾熊峰/丁潇

　　李立峰

　　总量研究中心

　　经济策略首席分析师

　　高层频繁发声，“新基建”被提到新高度。为实现全面建设小康社会的发展目标，完成十八大提出的“2020年实现国内生产总值比2010年翻一番”的目标，2020年要实现5.5%-6%左右的GDP增速，预计基建投资投资增速达10%左右（2019年增速为3.3%），基建投资规模达15万亿左右。对于“新基建”的规模，从专项债资金用途和PPP项目行业分布来看，“新基建”占全部基建的比重在7%-12%，保守估计2020年规模超1万亿，其中5G投资规模近3000亿、特高压投资规模超600亿、轨道交通投资规模在5000亿左右、充电桩投资规模约100亿、数据中心投资规模约1000亿、人工智能投资规模约350亿、工业互联网投资规模达百亿级。

　　风险提示：政策监管（金融去杠杆等）、海外黑天鹅事件（主权评级下调、政治风险等）、测算基于一定的假设，存在一定的误差。

　　海外锂业19年报总结——景气度低迷业绩下滑，锂供应料将持续收缩

　　曾智勤/孙春旭

　　曾智勤

　　资源与环境研究中心

　　有色行业研究助理

　　1. 量价难两全，业绩大幅下滑。19年海外碳酸锂均价同比下降41%。ALB/SQM/Livent 19年归母净利分别为5.3/2.8/0.5亿美元，同比-23%/-37%/-60%。

　　2. 三大海外锂盐龙头产能投放进度推迟，20年无新增产能。据指引，20年锂盐销量均上升，售价下行，业绩仍将承压。

　　3. 西澳矿山频现停产减产，锂精矿产量连续两个季度下降，4Q19环比下滑9%至42万吨。库存增速明显放缓，预计20年产量进一步下降。

　　4. 预计锂行业20年过剩7.5万吨LCE，较此前预期的19.5万吨LCE大幅减少，行业供需格局改善明显。价格下跌空间较小，料将逐渐筑底回升。

　　投资建议：过剩产能料将继续减少，需求因电动车高增而回暖，行业供需格局有望持续改善。且锂价位于底部区域，下跌空间较小。维持锂行业增持评级，建议配置供给较为紧俏的氢氧化锂主线，推荐全球龙头赣锋锂业。

　　风险提示：供给收缩不及预期。

　　太阳能行业政策点评——光伏政策落地，时间节点调整不改全年预期

　　姚遥/张斯琴

　　姚遥

　　资源与环境研究中心

　　新能源与电力设备首席分析师

　　事件

　　3月10日，国家能源局发布《关于2020年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》，并附官方解读稿。

　　政策落地时间早于预期，与征求意见稿的差异主要体现在因疫情导致的项目申报时间节点的调整。

　　对2020年国内需求影响：2019年递延竞价项目安装小幅推迟，全年40GW新增装机判断暂不变。

　　投资建议

　　疫情对国内外光伏需求的影响主要体现为推迟而非消失，同时因不同企业之间抗风险能力的差异，大概率会带来各环节集中度的被动提升。国内政策落地进一步稳固需求预期，维持推荐光伏制造产业链龙头：隆基股份、信义光能、福莱特（A/H）、晶科能源、通威股份等。

　　风险提示：国内/海外疫情超预期恶化；2020年竞价项目并网截止日进一步推迟。

　　华测检测点评——拟收购Maritec布局船用油检测，推进全球化

　　王华君/赵玥炜

　　王华君

　　高端装备制造与新材料研究中心

　　机械军工首席分析师

　　投资逻辑

　　1、拟收购Maritec100%股权，布局油品质量检测，推进全球化协同。我们认为，公司此次收购计划是全球化布局、业务拓宽的重要一步，油品质量检测有望与公司原有船舶产品形成客户、业务、渠道网络等协同。

　　2、船用燃料油向低硫、低排放、高质量发展，船用油检测需求有望加大，以规范船用油市场，减少排放污染、航运风险等。

　　3、全球化战略叠加精细化管理，华测检测中长期成长空间大

　　盈利调整与投资建议

　　考虑到收购有一定的不确定性，我们暂时维持公司盈利预测与目标价：预计2019-2021年归母净利润为4.6/6.2/7.7亿元，同比增长70%/35%/24%；6-12个月目标价为20.4元，买入评级。

　　风险提示

　　声誉受不利事件影响；精细化管理不善；收购及拓展下游领域不及预期；疫情影响超预期；检测行业受到政策冲击；贸易增长不及预期。

　　80%+高比例分红，快速成长期的核心资产——中公教育年报点评

　　吴劲草/郑慧琳

　　吴劲草

　　消费升级与娱乐研究中心

　　商贸社服组研究负责人

　　中公教育2019全年实现收入91.8亿元，同比增长47%，实现归母净利润18.0亿元，同比增长57%，实现扣非归母净利润17.0亿元，同比增长53%，远超业绩承诺。公司拟派发现金股利14.8亿元，分红比例高达82%。在上期公务员国考招录、上半年省考招录缩招的背景下，行业受到明显冲击，但公司表现出了行业龙头应有的卓越管理应变能力，实现逆势增长，扩大市场占有率。2019年全年净利率提升，销售&管理费用率下降，盈利能力进一步提升。公司业务结构进一步多元，非公务员序列收入增速均超过50%，且合计收入贡献超过50%。培训人次同增42%，客单价持续提升，彰显品牌效应。投资建议：收入端增长高于预期，上调盈利预测，预计20-21年公司实现归母净利24.5/32.1亿元，同比增速36/31%，上调幅度为8%/9%，新增22年预测归母净利40.3亿元，维持买入评级，目标价25元。

　　风险提示：疫情影响等。