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以下文章来源于港股挖掘机 ，作者程翼兴
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随着公共卫生事件在美国持续发酵，不少与病毒防治相关的医药个股顺势而上。这其中，生物科技龙头企业吉利德科学(GILD.US)尤其引人瞩目。
据了解，吉利德科学创立于1987年，是一家世界领先的生物制药公司，在美国、欧洲和国际上在未满足的医疗需求领域发现、开发和商业化疗法和药物。公司所开发和销售的药物广泛应用在治疗病毒感染，包括病毒感染、真菌感染和细菌感染，公司还特别关注癌症、艾滋病、丙肝的治疗。
2月初，媒体报道称，吉利德研发的抗病毒药瑞德西韦(remdesivir)能够抑制依赖RNA的RNA合成酶(RdRp)。此前，这种在研疗法计划用于埃博拉病毒治疗，但冠状病毒里同样有RdRp。因此，这种在研疗法也有望对COVID-19进行抑制。
受此消息提振，该公司股票今年以来表现非常好，年初至今股价上涨约14%，而同期标普500指数下跌约26%。
然而，从公司基本面来看，即便投资者忽略突发事件给股价带来的正面影响，吉利德的业务组合仍然使其具备广泛的提升空间，这意味着公司可能会是一个值得长期持有的投资标的。
01 2019财年业绩回顾
2月4日，吉利德公布了2019财年第四季度及全年业绩报告。尽管自从公司的丙型肝炎业务(hepatitis C)下滑以来，投资者一直对该公司感到担忧，但吉利德科学在2019年的财务业绩仍然非常强劲。
数据显示，2019财年全年公司总产品销售额为221亿美元，同比增长约2%。其中，艾滋病产品销售额为164亿美元，同比增长12%;丙型肝炎产品销售额为29亿美元，同比下滑22%;CAR-T药物Yescarta(axicabtagene ciloleucel)销售额为4.56亿美元，同比增长73%;其它产品销售额为23亿美元，同比下滑26%。
不难看出，艾滋病业务在公司的收入组合中显得非常重要，吉利德在这方面做的非常好，而且该业务占公司总收入的70%，也就意味着即使其它业务下滑，但带来的风险也很小。
此外，吉利德还致力于推出新的三合一复方新药Biktarvy和PrEP(HIV暴露前预防)，两者结合可有效的抵御专利风险，以对抗竞争对手。
财务上，公司宣布了一项总值50亿美元的股票回购授权计划，占总市值的6%，并将其季度股息提高至每股0.68美元，相当于每年4%的回报率，这就意味着股东的年回报率约为10%。
02 抗病毒业务
在吉利德的抗病毒业务中，丙型肝炎无疑是一个正在衰退的业务。该业务曾经一年的收入接近200亿美元，但随着病人的逐渐减少，每年的收入降至约25亿美元。不过，该业务仍可以提供小量的现金流，这对于市值900多亿美元的公司而言，还是一笔不小的收入。
相比来看，公司的艾滋病业务更令人感到惊艳，在过去10年里，该业务以每年14%的速度增长。其中，三合一复方新药Biktarvy是一种更强、更简单的治疗方法，同时公司还能延长专利有效期。公司预计，直至2033年，这款药物仍将是首选。
同时，这对于患者而言意义重大。首先，Biktarvy是公司产品组合的主要部分，其营收和利润可以保证近15年。其次，Biktarvy预计将持续增长，目前对该药物的销售额峰值预测将接近100亿美元，也就是说，销售额的显著增长也将推动股东收益的增长。
此外，吉利德还通过Descovy来帮助降低风险人群接受PrEP治疗的机会。该公司约有20%的风险人群接受了PrEP治疗，这种情况在未来可能会显著增加。
除了艾滋病和丙肝抗病毒药物业务外，公司还有其他潜在的发展抗病毒药物业务的机会。公司的乙肝业务是增长潜力最大的业务之一，预计到2022年，这项业务将增长到10多亿美元的特许经营权，这一显著增长将为公司贡献几个百分点的收入。
值得注意的是，公司还致力于推动中国市场的增长，未来的发展空间也相当巨大。
03 细胞疗法业务
公司的细胞疗法业务主要来自于近期119亿美元的收购。Yescarta在2019财年的销售额为4.56亿美元，同比增长了73%。
该项收购业务已经完成，是否值得目前尚无法做出定论，但到2022年，该业务的最高销售额有望达到近15亿美元，如果再加上乙肝业务，意味着新业务的年销售额将近30亿美元。
04 新型抗炎药Filgotini
在所有产品组合中，抗炎药Filgotinib是吉利德与合作伙伴Galapagos共同合作的一款新药。该药品的最新研究结果显示，在治疗第24周，与MTX治疗组相比，200mg剂量filgotinib+MTX治疗组和100mg剂量filgotinib+MTX治疗组达到ACR20缓解的患者比例显著更高，达到ACR50、ACR70、临床缓解(DAS28[CRP]<2.6)的患者比例也显著更高。
一句话说，就是疗效显著。
据了解，Filgotinib的销售额预期已经从2016年的20~30亿美元增长到2019年的40~60亿美元。这一显著的销售增长将与该公司的其他药品一起上线，也将有助于为该公司提供巨大的潜在新收入。
事实上，吉利德还持有Galapagos约30%的股份。以吉利德的实力，收购Galapagos也并非难事。
05 收购Forty-Seve
近期，吉利德宣布以49亿美元对价收购临床阶段免疫肿瘤学公司Forty-Seven(FTSV.US)，继续扩大其业务组合。
吉利德所看重的是Forty-Seven所研究的治疗血癌药物Magrolimab。该药物的最高销售额预计将接近30亿美元，预计2024年的最高销售额将接近3亿美元。
06 展望2020
吉利德预计2020财年全年销售额至多达到222亿美元，产品毛利率为86%-87%，GAAP每股摊簿收益在5.15美元至5.55美元之间。
若以GAAP每股摊薄收益均值5.35美元计，公司的市盈率不到14倍。
07 业绩催化剂
整体来看，在公司的产品矩阵中，有三个主要的潜在收益值得关注，即Filgotinib、肿瘤业务、以及乙肝业务。该公司的Filgotinib将在2020年初进入第三阶段，未来4年可能会推出5款产品。这些第三阶段的表现可以产生可观的潜在收入。
■ 图片来源：摄图网
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本文标题：直达国际：?美股熊市淘金：除了瑞德西韦，吉利德(GILD.US)手中还有哪些好牌？
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