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胡晓东
国信证券股份有限公司北京亚运村证券营业部资深私行投资顾问
胡晓东，中国人民大学金融学硕士、多次获得国信证券“全国百佳财富顾问”称号。他拥有超过十年证券从业经历，推崇基本面选股与技术面选时相结合，对于根据市场环境变化在各类资产间均衡配置从而实现风险相对可控情况下实现收益最大化经验丰富。投资风格以稳健著称，经过多轮牛熊市的历练，形成了一套相对稳定的获利方法，能够长期为高净值客户提供有价值的投资资讯指导。擅于根据市场环境，针对不同风格、不同特点和风险偏好的客户提供有针对性的资产配置方案，涉及股票、基金、债券、固定收益类产品的组合策略等。证券投资咨询执业资格证书编号：S0980612070012
随着
疫情在全球愈演愈烈，欧美主流资本市场受到了较大的影响，从2月下旬开始美国、德国、意大利、英国、法国等多国的股市跌幅在30%以上，中国A股最近两周也出现了较大幅度的回撤。
很多投资者担忧这次疫情的影响到底有多大，具体到中国的股市目前到底该如何操作。
简单整理目前市场各种看多和看空的理由：
看多的理由：
1、估值低：不论是适应力还是市净率都处于历史相对比较低的位置
全市场估值及基金重仓股配置比例
从市场各主要指数（沪深
指数、上证
指数、中证
指数、创业板指数）相对于其自身历史估值来看，目前上证
指数、中证
指数
估值较低；从基金重仓股配置比例来看，目前创业板指数处于其历史较高位置，中证
指数处于其历史较低位置。
沪深300指数：整体法和中位数法计算的PE估值分别为10.98、21.04，相对其历史值，分位数水平分别为26.10%、22.91%；整体法和中位数法计算的PB估值分别为1.26、1.84，相对其历史值，分别处于5.18%、11.95%的分位数水平；来自Wind数据库的沪深300指数预测PEG为0.01，相对其历史估值，位于54.38%的分位数水平；基金重仓股配置比例为56.68%，相对其历史值的分位数水平为48.72%。
中证500指数：整体法和中位数法计算的PE估值分别为26.21、26.76，相对其历史值，分位数水平分别为23.71%、14.54%；整体法和中位数法计算的PB估值分别为1.79、1.78，相对其历史值，分别处于8.57%、10.56%的分位数水平；来自Wind数据库的中证500指数预测PEG为0.00，相对其历史估值，位于86.65%的分位数水平；基金重仓股配置比例为11.11%，相对其历史值的分位数水平为33.33%。
创业板指数：整体法和中位数法计算的PE估值分别为52.31、60.22，相对其历史值，分位数水平分别为56.57%、72.71%；整体法和中位数法计算的PB估值分别为5.70、5.80，相对其历史值，分别处于67.53%、71.51%的分位数水平；来自Wind数据库的创业板指数预测PEG为0.00，相对其历史估值，位于16.33%的分位数水平；基金重仓股配置比例为10.89%，相对其历史值的分位数水平为69.23%。
2、破净率：根据同花顺数据统计发现，截至3月19日，沪深两市可交易的个股中，共有415只个股最新市净率低于1倍，处于“破净”状态，占A股可交易个股比例达10.98%。而3月5日沪指处于年内相对高位时，A股破净股数量则有308只。
通过复盘历史数据来看：2005年上证指数998.23点时，破净股为175只，占上市公司总量13.48%；2008年，上证指数1664.93点时，破净股为173只，占上市公司总量11.04%；2013年上证指数1849.65时，破净股为158只，占上市公司总量6.45%。
3、杠杆资金占比较少：据李超介绍，资本市场方面，目前压降了市场杠杆的水平，当前股票市场的杠杆资金总量跟2015年高峰时候相比，已经下降了80%。另外，证监会对股票质押风险采取了降存量、控增量等一系列的措施，主要的风险指标趋势性好转，高比例质押上市公司数量较高峰时期，已经下降了1/3。在优化交易监管方面，提高透明度，增强市场对监管的明确预期。
4、政策底逐渐显现：证监会表示：外资流动对A股市场有扰动，但不是颠覆性、根本性的冲击。当前，金融市场流动性合理充裕，股市估值水平处于历史低位。总的来看，外部环境的影响是阶段性的，不会改变中国资本市场平稳向好趋势。
看空的理由：
1、实体经济受影响明显：一季度社会停摆，一季度的经济增速会大降，上市公司一季度的业绩恶劣程度会超出公众预期而迎来二次回调。其后，社会恢复速度较慢有点超出预期，复工进度太慢导致大量小微企业关闭，社会失业率上升，影响居民消费，形成连锁反应。
2、疫情在全球超预期蔓延：外来疫情的输入风险可能再次延缓社会恢复速度，其次，如果控制得不好，可能会影响国内二季度的出口。如果悲观点看，国外居民储蓄率恐怕没那么高，忧虑的社会停摆导致居民消费压缩的可能性在外国可能会更严重。
股市是反映预期的市场，目前走势一定程度上反映了各种负面因素，是否已经充分反映了最坏的预期暂不好定论，因为各种基本面因素也是不断变化的。本周一沪指跌破2700点，过去几年的几个低点2638点、2440点也面临考验。短期市场存在超跌反弹的要求，激进的投资者或许会入场抢反弹，毕竟很多优质的股票跌到了比较有吸引力的价格。建议操作前先考虑最坏的情况发生如何应对，这样才能处变不惊。
想与我互动沟通只需扫描下方二维码。——专栏作者：晓东老师
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胡晓东
国信证券股份有限公司
北京亚运村证券营业部资深私行投资顾问
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4、股市有风险，入市需谨慎。
本文标题：国信证券：晓东聊股事｜阶段市场操作思考
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