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宏 观 金 融
【品种】
期指
【推荐强度】★ ★ ★
【策略】卖出套保逢低了结
【逻辑】沪指昨日缩量震荡，短期空头压力继续释放，G20峰会释放更大利好，今日关注2750点附近的支撑情况以及2800点争夺情况。期指策略，单边逢低短多，卖出套保头寸继续了结。
【品种
】外汇
【推荐强度】★ ★ ★
【策略】非美货币观望。
【逻辑】周四(3月26日)由于报告显示上周美国首次申请失业救济人数上升至创纪录水平，美元指数暴跌1.52%，为2015年12月以来最大跌幅，美元指数下跌至99.41。人民币方面，人民币兑美元周四收盘大涨450点。美元续跌且中间价强于预期，汇价随即迅速走高。短期人民币料继续维持宽幅震荡。昨日人民币离岸价收于7.0783。
【品种】期债
【推荐强度】：★ ★ ★
【策略】前期多单继续持有，稳健投资者待上攻3月10日高点适当止盈。
【逻辑】昨日国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.22%；银行间现券收益率明显下行，10年期国债和国开债活跃券收益率下行2-3bp，2年、5年等短期品种大幅下行逾6bp；银行间市场流动性总量依旧充裕，隔夜回购维持在1%下方，七天期品种因跨季而小幅续涨。降息预期未散，国内经济复苏至正常水平的时点尚不明确，国外疫情未出现拐点，市场情绪难以持续复苏，期债作为避险资产仍有走强空间。
期 权
ETF/ target=_blank class=infotextkey>50ETF期权
【推荐强度】★ ★ ★
【策略】外盘短线企稳，远月谨慎持有买看涨。
【逻辑】昨夜美股横盘震荡，跌势减缓，上周国内股指巨幅震荡，预计本周将以震荡寻底为主。03合约已经到期。06合约已提示买入看涨的机会，隐含波动率大幅反弹，关注行权价2.9元的看涨期权。
300ETF期权
【推荐强度】★ ★ ★
【策略】近月做空时间价值，远月谨慎持有买入看涨。
【逻辑】股指上周下挫，03合约已经到期。前期已提示远月买入看涨，标的为300ETF2006-C-4.30。
300指数期权
【推荐强度】★ ★ ★ ★
【策略】03合约到期，标的关注反弹情况。
【逻辑】可关注04合约卖出虚三档看跌期权，标的为IO2004-P-3750，参考成本120-130元。
豆粕期权
【推荐强度】★ ★ ★ ★
【策略】持有远月买涨，止盈近月Call
【逻辑】期货标的回升走势，看涨期权隐含波动率大幅抬升，前期持有买入的M2005-C-2800，成本60-70元，冲高止盈，目前盈利100%。昨夜外盘震荡，国内调整压力显现，近月止盈，持有09合约买入看涨策略。
白糖期权
【推荐强度】★ ★ ★ ★
【策略】到期临近，持有卖看涨。
【逻辑】期货标的持续回落，单边策略仍可持有卖出的05合约虚值看涨期权，标的为SR005-C-6000，参考成本75-90元，盈利90%，可止盈。
铜期权
【推荐强度】★ ★
【策略】换月时机临近，关注卖出看跌。
【逻辑】期货标的高位震荡回落，隐含波动率大幅回落，近期外盘跌幅较大，关注04、05合约卖出看跌的开仓机会。
棉花期权
【推荐强度】★ ★
【策略】标的探底，谨慎持有买入看涨。
【逻辑】标的期货短线震荡回落，波动率下降后开始抬升，谨慎持有期权标的CF005-C-13800，参考成本140-160元，做好止损控制。国际原油大幅下跌，国内期货品种仍不振，远月可等待时机参与反弹。
橡胶期权
【推荐强度】★
【策略】标的探底，谨慎持仓。
【逻辑】标的近期探底走势，有望在回踩确认后反弹，可等待回踩结束后的开仓机会，持有09合约买入看涨期权，标的为RU2009-C-11000，参考成本为400-500元。
铁矿石期权
【推荐强度】★ ★
【策略】短线反弹，空单止损。
【逻辑】铁矿呈现高波动，连续几日回落使得波动率有所增加，观望等待开仓时机。
玉米期权
【推荐强度】★ ★ ★
【策略】短期现空头陷阱，换仓至09合约
【逻辑】看涨期权隐含波动率近期大幅增加，历史波动率并未出现大幅上涨，看涨期权有望开始上涨，持有买入的看涨期权，标的为C2005-C-1960，参考价格20-25元。外盘农产品上涨，有望带动国内行情，继续持有远月合约买入看涨。
菜粕期权
【推荐强度】★ ★ ★
【策略】超跌反弹，持有远月买看涨。
【逻辑】菜粕标的前期探底走势后，连续反弹，持有09合约买入看涨期权，标的为RM2009-C-2300，参考成本80-100元，目前盈利120%。
甲醇期权
【推荐强度】★ ★
【策略】标的底部震荡，空单止盈，谨慎操作
【逻辑】甲醇连续下挫后有反弹要求。国际原油大幅下跌后，底部震荡概率加大，波动率大幅回落，加上近月即将到期，可选择卖出看跌期权，标的为MA2005-P-1850，获取到期前的时间价值。
PTA期权
【推荐强度】★ ★
【策略】短线仍探底，谨慎关注近月卖出看跌
【逻辑】上周国际油价宽幅震荡，恐慌情绪有望得到宣泄，继续大幅下跌的可能性不断降低，PTA期权近月合约即将到期，可选择卖出虚值看跌期权获取时间价值，标的为TA2005-P-3700，参考成本80-90元。
黄金期权
【推荐强度】★ ★
【策略】近月持有卖出跨式套利，远月止盈买入看涨。
【逻辑】黄金在全球避险的刺激下大幅上涨，但全球因流动性危机导致黄金也成为抛售的标的。过分恐慌造成全球资产包括避险资产的黄金也是被抛售的标的，继续持有近月卖出跨式套利；前期已止盈远月看涨期权，单边策略空仓观望。
贵 金 属
【品种】黄金
【推荐强度】★ ★ ★
【策略】沪金2006合约今日震荡，运行区间或为350-373。美国COMEX金E主今日震荡，运行区间或为1560-1690。多单注意分批止盈保护盈利。
【逻辑】国际公共卫生事件局势未拐点前，金价的长期支撑逻辑不会变化。这一点愈发清晰，美联储“all in”之后，财政政策的新动向支撑了市场脆弱的信心，昨日美参议会投票通过2万亿美元刺激方案，虽还需经过众议院投票，但基本不会再出幺蛾子。另外，昨日G20峰会启动5万亿美元刺激经济计划，并强调了战胜疫情需要全球团结和国际合作，给市场注入“强心剂”；若能够较好执行，将可能是真正解决问题的一剂良方。随着宏观情绪的恢复，市场信心或能够开始回转，届时黄金逻辑会逐步回归其本来的金融和避险两大属性，在全球宽松、特别是美联储低利率环境下，黄金长期走强理所应当。短期内，金价或在350-370间震荡运行。
【品种】白银
【推荐强度】：★ ★ ★
【策略】沪银2006合约震荡，运行区间3430-3680。操作上，本周在3080-3090附近入场的多单继续持有中，做好盈利保护，可以逢高逐步止盈、落袋为安。
【逻辑】昨日沪银2006合约震荡微跌，报收3514元/千克。昨晚公布的美国上周初请失业金人数大增328.3万人，远超预期164万人,远超1982年金融危机时期的峰值65万。数据公布后，外盘白银重回14.6上方，但上方压力较大，并未突破本周高点14.728。今日重点关注晚间20:30公布的美国2月PCE物价指数等数据。
有 色 金 属
【品种】铝
【推荐强度】★ ★ ★
【策略】空单持有，做好盈利保护
【逻辑】各国政策频出，昨日，二十国集团领导人特别峰会表示将启动5万亿的提振经济计划，短期将提振市场信心。但海外疫情尚处于加剧阶段，停工停产对需求的冲击在疫情控制之前难有修复。因此，各国刺激政策的影响主要是短期的情绪刺激。若疫情继续蔓延，经济遭受冲击在所难免，铝价的运行仍将回归经济基本面的指引。国内市场，消费端缓慢恢复，有铝厂因亏损减产或计划减产，目前来整体减产体量不大，短期内难改变国内供大于求的格局。因此，我们认为铝价短线反弹空间有限，后续若疫情继续蔓延，铝价仍将回落。操作上，前期空单继续持有，做好盈利保护。
【品种】铅
【推荐强度】★ ★ ★
【策略】高位空单持有
【逻辑】昨日铅价上涨，主要由于政策面的短期刺激。目前海外疫情处于加剧阶段，海外汽车厂大面积停工，多国采取封闭措施，国外铅消费主要集中在汽车电池领域，因此在海外加剧的背景下，海外铅消费面临下降，伦铅价格将继续承压。我国铅酸电池的出口订单受到拖累，尽管国内有可能出台刺激汽车消费政策，但在经济压力难消的情况下，终端消费难言乐观。目前国内由于再生铅厂开工提升较慢，短期供应仍然偏紧，但再生铅厂亦处于恢复过程中，后续基本面存转弱预期。操作上，不建议追涨，前期高位空单持有。
【品种】锌
【推荐强度】★ ★ ★
【策略】有空单做好盈利保护，关注内外反套机会
【逻辑】宏观面，各国政策频出，昨日，二十国集团领导人特别峰会表示将启动5万亿的提振经济计划，短期将提振市场信心。锌市场基本面，本周以来，由于疫情影响，叠加锌价跌破部分矿山成本，国外矿山频繁出现减产停产的行为，锌矿现货TC回落，且在目前价格下，冶炼厂实现的综合TC也接近成本线。若锌价继续回落并持续低位，不排除冶炼厂减产、控产。国内消费端随着复工的推进，需求有所改善，库存下降给予锌价支撑。LME市场受到海外疫情加剧，市场情绪在短线刺激之后仍有可能转入恐慌，锌价仍有再度回落的风险。对比来看，预计国内锌价要强于外盘。操作上，单边操作，建议有空单的做好盈利保护；套利方面，关注内外反套机会。
【品种】铜
【推荐强度】：★ ★
【策略】多单获利了结
【逻辑】因市场动荡和新冠肺炎疫情对金属需求造成的打击，盖过美国大规模刺激计划带来的提振。LME三个月期铜周四收盘下跌1.2%，报每吨4814美元。沪铜周四报收于38870元/吨。宏观面上，虽然美国刺激方案在参议院通过，但美国疫情扩散，日本疫情升温使得市场忧虑未散，铜价运行受到压制。基本面上，目前国内大中型矿山的品位保持稳定，生产正常进行，但近期铜价大幅下跌是否会引发企业推迟之前计划中的产能扩张，仍具有不确定性。后期需持续跟踪相关动态。而从下游电网投资来看，2020年1-2月，电网基本建设投资完成额累计值为138亿元，累计同比下降43.5%。根据国家电网最新规划，目前国内共8条待核准、7条在建的特高压项目、以及2条柔性直流输电项目。这17条线路总投资金额预计将达到1600亿元左右，今明两年特高压投资规模有望达到650亿、700亿。可见特高压项目规划超出了之前的市场预期。中长期对铜价有支撑作用。从盘面来看，目前沪铜上方压力犹存，预计近期沪铜以震荡格局为主，建议多单获利了结。
黑 色 建 材
【品种】螺纹钢
【推荐强度】：★ ★ ★ ★
【策略】螺纹2010，支撑位3300，阻力位3370。短线策略，注意3360阻力位，不用过分追涨，等待有效调整后，考虑3200-3250一线短多介入。
【逻辑】螺纹钢基差3月28日287.87元/吨，较上一交易日上涨24元/吨。螺纹钢基差微幅上涨。现货方面，3月26日唐山钢坯出厂降20元/吨报3100元/吨。短期内价格压力仍将主要由下游成材利润决定，且目前钢坯库存及下游成品库存尚属偏高水平，降库仍为市场主趋势。从成交来看，市场观望情绪蔓延，整体交投有所趋缓。Mysteel数据显示，本周国内建筑钢材产量继续上升，同时钢厂及社会库存延续下降，表明下游用钢需求呈现加速复苏态势。隐忧：厂库、社库仍处高位。国际宏观方面，新冠肺炎疫情的扩散正在对全球经济产生深远和严重的影响。全球央行全线降息，国内金融市场利率下行，流动性宽松，精准放水，基建补短板，钢价存在价格向上修复的动能。随着下游企业复工步伐的推进，后期建材的需求释放量将逐步增加，供应端的压力减小将对螺线价格形成支撑。推荐指数：4颗星。
能 源 化 工
【品种】原油
【推荐强度】：★ ★ ★
【策略】再启下滑走势，前期空仓继续持有。
【逻辑】国际油市周四WTI原油期货下挫1.89美元，约7.7%，报22.6美元/桶。布伦特原油期货下跌0.89美元，或3.3%，报26.5美元/桶。美国参议院通过一项2万亿美元的经济刺激法案中没有包括总统特朗普为帮助陷入困境的钻探商应对油价暴跌而动用国家紧急石油储备的计划，而且美国初次申请失业救济金的人数创下自1982年以来的纪录高点，使得原油价格承压。预期国内原油期货近期将再次继续下滑走势，前期空仓继续持有。
【品种】天然橡胶
【推荐强度】★ ★
【策略】万元附近震荡，观望
【逻辑】昨日ru2009合约延续窄幅震荡，承压于10000元/吨整数关口，收于9855元/吨。当前疫情在国内已基本控制，但在全球传播愈发严重，橡胶需求短期内难以见到好转。云南全乳胶上海现货价格9600元/吨，泰国原料收购价（泰铢/公斤）涨跌互现，生胶片38.88，稳定；烟胶片40.20，涨0.06；胶水35.30，跌0.50；杯胶28.20，跌0.30。库存方面，上期所橡胶库存236970吨。政策上，当前部分地区计划出台车市刺激计划，但预期影响较为有限。盘面上，ru2009合约短期或依旧围绕万元附近弱势震荡，等待企稳，观望。
农 产 品
【品种】白糖
【推荐强度】：★ ★ ★
【策略】空单持有
【逻辑】因油价再度下滑，ICE原糖期货5月合约周四下跌1.31%，报每磅11.34美分。郑糖周四报收于5491元/吨。国际糖市方面，印度政府将从3月25日起实施为期21天的全国封锁，以遏制疫情的蔓延。印度锁国叠加印度糖出口计划减少的影响，全球食糖供应短期减少将对糖价构成一定支撑。国内方面，目前外围因素对国内糖市的冲击已大幅降低，得益于本榨季供需紧平衡的支撑，郑糖近期则以区间震荡的格局为主，波动幅度较为有限，表现出良好的抗跌性。截至3月24日不完全统计，云南累计有6家糖厂收榨，同比增加6家糖厂。6家糖厂的收榨时间均有所提前。收榨糖厂计划设计产能合计1.72万吨/日，同比增加0.91万吨/日。预计3月25日-3月29日有3-4家糖厂收榨。总体而言，预计近期郑糖2005合约以区间震荡格局为主，建议空单谨慎持有，目标位5420。
【品种】鸡蛋
【推荐强度】：★ ★ ★ ★
【策略】鸡蛋2005支撑位2950，阻力位3050。背靠2900尝试短多操作，鸡蛋期价的超跌修复，目标位3100，止损位2850。趋势交易方面，观望等待进场点。
【逻辑】鸡蛋现货价格持稳，鸡蛋养殖利润由亏转正，处于近一年低位截止2020年03月20日，鸡蛋养殖利润1.89元/羽。淘汰鸡价格持稳，白羽肉毛鸡价格涨跌互现。现货方面，当前鸡蛋供应量继续增加依旧充足，需求面继续恢复性增长态势不变;当前受“新冠”疫情影响下供需缓解逐步恢复正常，随着全国蛋禽进一步进入产蛋旺季，鸡蛋供应量将继续增加。开学、复工对于消费的提振作用有限。长期因素，蛋鸡存栏量相比往年仍处高位且近几个月仍在上行、老鸡无法淘汰只能强制换羽增加后期鸡蛋供给、鸡蛋现货价格仍处于中低位、猪肉鸡肉上涨为低价鸡蛋价格带来的一定价格的提振。推荐指数：4颗星。
【品种】棉花
【推荐强度】★ ★ ★
【策略】棉花2005支撑位10400，阻力位10700。套利策略推荐买郑棉2005推荐卖郑棉2009，做价差缩小，进场价差-510，目前最小价差-460，继续持有。
【逻辑】3月25日，棉花现货棉花进口价上涨。为贯彻落实2020年中央一号文件精神，经国务院批准，2020年起在新疆完善棉花目标价格政策，目标价格水平为每吨18600元，每三年评估一次，根据评估结果视情况调整目标价格水平。此政策出台对郑棉期价提振作用有限。新冠肺炎疫情的扩散正在对全球经济产生深远和严重的影响。但因疫情在中东、欧洲、美国等相继爆发，越来越多的国家开始封国、停航、停船，货物运输受到较大影响，纺企外单毁约撤单情况增多。未来几个月我国纺织品服装出口数据难言乐观，持续施压郑棉期价。截止到3月26日，郑商所棉花期货注册仓单33403张，仓单加有效预报合计37725张，折合库存150.9万吨。推荐指数：3颗星。
【品种】玉米
【推荐强度】：★ ★ ★
【策略】玉米2009，支撑位2015，阻力位2022。短线策略，日内交易为宜。
【逻辑】南北港口玉米价格震荡调整，但依旧处于倒挂状态。近期南方港口玉米库存略有下降，对市场价格形成有力支撑，但下游饲料企业依然是随用随采的策略。三季度之后整体生猪饲料需求逐渐恢复的预期良好，提振饲料类期货价格。受疫情及全球经济下行等因素冲击，下游终端消费不乐观，短期内玉米需求对于期价的拉动作用有限。隐忧仍存，玉米基差偏弱运行，近期各类炒作因素远使得玉米期货强于玉米现货，注意玉米期货的追高风险。推荐指数：3颗星。
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本文标题：中国国际期货：中期早知道 | G20承诺不惜一切代价抗击疫情 工业品超跌迎反弹
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