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注：上图所有品种观点为主力合约的短期观点，具体以官网报告为准
宏观&大类资产
注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同
宏观大类：疫情对海外经济冲击逐渐显现
国际方面，美国参议院最终通过规模达2万亿美元的经济刺激计划，较08年救助方案更加有针对的在于，本次刺激计划禁止企业将资金用于股票回购、给高管发奖金等。而疫情对美国经济冲击逐渐体现，截至3月21日的一周，首次申请失业救济人数从之前一周的28.2万人激增至328万人，美国经济有陷入衰退风险。国内来看，商务部明确表示，中国现阶段贸易政策的核心是稳住外贸基本盘，将推动财税、金融、出口信保等精准帮扶企业的政策措施尽快落地见效。需要提到的是，截止3月27日北京时间8:00，黄金的期现价差（COMEX金价-LME金价）仍有18美元，当下市场波动率回落将带来基差回归，黄金的期现套利机会值得关注。
但长期仍难言全球避险局面结束，仍需警惕风险。3月25日全球新增确诊接近5万人，美国新增确诊人数进入爆发期，乐观预计欧洲疫情至少到4月初才能见顶，到4月底逐渐进入稳定阶段。而国内也不能放松警惕，近一周的确诊病例80%来自于境外输入，一旦检查有所松懈不排除爆发第二轮疫情的可能。
策略：短期避险情绪回落，股票>商品>债券；黄金有望突破历史新高，长期仍有配置价值；做缩黄金期现价差（多伦金，空COMEX）
风险点：疫情超预期，油价再度大跌
全球宏观：美周请失业人数破300万，创百年新高特别关注：26日，美国参议院全票通过2万亿美元经济刺激方案，应对新冠肺炎疫情。这是美国历史上数额最大的经济刺激方案，也是自新冠肺炎疫情在美国暴发以来国会通过的第三项应对疫情法案。其中2500亿美元将用于给美国公民发放现金，3500亿美元将用于给小企业提供贷款，2500亿美元为因疫情失业民众提供福利，5000亿美元用于给受疫情影响严重企业、行业提供帮助，1300亿美元提供给医院，其余将提供给各州政府等。宏观流动性：美联储23日宣布开放式量化宽松刺激市场后，近几日市场短期流动性风险明显缓和。但短期美债收益率由正转负表明市场避险恐慌情绪依旧浓重，刺激政策并未缓和市场情绪。同时，美债短期收益率变负也表明美国进入负利率时代的可能性越来越大。中国央行称目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，当日不开展逆回购操作，同时无逆回购到期实现零投放零回笼。央行连续28日暂停逆回购操作，银行间资金面维持宽松，货币市场利率变化不大，流动性仍显平稳。策略：中国央行维稳，流动性维持宽松；美联储开启开放式QE，美元流动性紧张缓和。风险点：疫情持续全球扩散，宏观宽松政策效果不明显
中国宏观：疫情中的反弹
对抗病毒的战役仍在延续，市场在看到了刺激结果之后对“悲观经济数据”免疫，进入到了“坏就是好”的定价阶段。那么打断这一过程的因素可能在于，疫情是否会更坏，以及其他因素阻断“刺激政策”的发挥。G20加强了全球的经济合作，中国提供抗疫物资；美股在确诊和失业均快速增加的过程中继续进行着风险的转移（对内维持评级）过程中的反弹。关注2月企业利润恶化情况，以及信托降杠杆对于风偏的影响。
策略：经济增长环比回落（内外政策预期分化），通胀预期回升
风险点：气候异常下的农业供给风险
金融期货
股指期货：G20峰会释放利好，隔夜欧美股市大幅收涨
A股窄幅整理，市场交投清淡。上证指数收盘跌0.6%报2764.91点；深证成指跌0.84%报10155.36点；创业板指跌0.55%报1927.28点；两市成交额6425亿元，创阶段新低。北向资金全天净流出13.57亿元，其中深股通净流出7.88亿元。全球的宽松政策在持续加码，美联储实施开放式的资产购买，扩大货币市场流动性便利规模,同时美国国会参议院就一项规模达2万亿美元的经济刺激计划达成协议;G20峰会如期召开，承诺采取一切必要卫生措施，寻求确保充足的资金以控制新冠病毒大流行的情况。国内逆周期政策在持续发力，中国人民银行于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，此次定向降准共释放长期资金5500亿元；近期统筹推进新冠肺炎疫情防控和经济社会发展工作部署会议在北京召开，会议强调经济社会不能长时间停摆，要防止经济运行滑出合理区间；积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加注重灵活适度；逆周期调控将加大基建投资力度，同时促进新产业加快转型。短期A股具有韧性，但仍需提防海外疫情扩散对于市场风险偏好的影响。
策略：中性
风险点：中国经济衰退，肺炎疫情失去控制，国外疫情大规模蔓延
国债期货：避险情绪未消散，国债期货延续偏强走势
国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.22%，5年期主力合约涨0.12%，2年期主力合约涨0.06%。银行间现券收益率明显下行，10年期国债和国开债活跃券收益率下行2-3bp，5年期国债和国开活跃券收益率下行逾6bp。目前海外肺炎疫情持续扩散，许多国家纷纷宣布“封国”，采取全面管控的模式，疫情的大爆发或使得全球经济大幅衰退，为应对经济的下行压力，全球纷纷采取宽松政策，2020年初至今，全球共37地降息60次。国内来看，目前国内宽松政策的必要性以及空间依然存在，新冠疫情严重打击国内经济，国内1-2月份经济数据已经大幅下滑，目前海外肺炎疫情又在持续扩散，全球的需求将面临大幅影响，虽然国内目前加快复产复工，但全球的需求减少也会在一定程度压制国内经济的反弹；中美利差大幅扩大，给了国内政策更多的操作空间。虽然3月20日国内并未降息，但国内宽松政策近期也在加码。目前全球的宽松政策基调对于债市仍有较强支撑，考虑到疫情结束后逆周期调控需逐步发力，货币政策届时仍需给予相应配合，后续降准降息仍可期待，短期利率下行或仍有空间，我们对国债期货持谨慎偏多观点。
策略：谨慎偏多
风险点：经济增速回升超预期，全球疫情很快控制
能源化工
原油：美国撤回战略储备招标
由于资金问题，美国能源部取消3000万桶原油战略储备招标，油价再度回落，从目前来看，美国有托底油价的意愿但缺乏支撑油价的手段，通常而言，油价下跌对美国来说是好事，相当于一次大规模减税并且能够降低通胀增加美国联储货币政策空间，但在目前疫情的影响下，美国经济面临衰退，油价的暴跌导致经济出现通缩衰退的风险，此外油价下跌打击美国石油生产商，拖累就业，因此在目前环境下美国支撑油价的意愿较强，近期蓬佩奥也与沙特国王通电话，试图通过政治手段来维稳油价，但我们认为沙特的产量政策在短期内出现变化的概率不大，我们认为当前油市依然是需求主导定价的阶段，一旦岸上与浮仓囤油的罐容用完，油价将会继续下跌。
策略：偏空，推荐布伦特买远抛近反套（买六行抛首行或者买12行抛首行）
风险：疫情得到控制，OPEC重新达成减产协议
燃料油：新加坡库存小幅回落，但仍处于偏高水平
根据IES最新发布数据，新加坡陆上燃料油库存在截至3月25日当周录得2478.3万桶，环比前一周下降49.4万桶，降幅2%。虽然出现小幅回落，当前库仍显著高于5年均值水平。从贸易数据来看，本周新加坡进口燃料油87万吨，出口27万吨，净进口量60万吨较前一周增加28万吨。由于中国疫情的控制以及季节性因素，新加坡船燃消费相比2月份或有所回升，但疫情在海外的蔓延成为新的不利因素。另一方面，炼厂的减产以及套利船货的下降也为市场（尤其是低硫燃料油）提供一定支撑。然而，在需求没有明显起色的情况下，库存压力短期内会持续存在。
策略：单边中性偏空，前期多FU-SC头寸平仓离场；多FU2009-2101跨期价差
风险：海外疫情形势恶化；炼厂对高硫渣油需求下滑；发电厂需求不及预期
沥青：需求淡季，现货市场价格继续下调1、3月26日沥青期货下午盘收盘行情：BU2006合约下午收盘价1880元/吨，较昨日结算价下跌136，跌幅6.75%，持仓534832手，增加69737手，成交1409808，增加310628手。2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，2200-2600元/吨；山东，1950-2100元/吨；华南，1950-2600元/吨；华东，1900-2050元/吨。
观点概述：昨天华南价格下调明显，华东区域也有所下调，山东地区高端价格继续下调，其他区域基本维持不变。本周公布的最新数据显示，上游及中游库存继续回升，炼厂开工率继续小幅回升，或反映现实需求依然偏弱。国内肺炎疫情控制较好带来复工继续加快，但沥青仍然处于季节性淡季，总体需求仍一般。下游预期则更对寄希望于后期基建的加大投入，但海外肺炎疫情的对原油的影响或将持续，沥青成本端拖累仍较大。基于成本端后期下行风险未减，以及沥青基本面无明显改善，期价维持弱势。策略建议及分析：建议：中性偏空风险：马瑞原油供应大幅缩减；国际油价持续大幅回升等。
TA与EG: 受外需冲击，终端织造负荷回落
3月26日TA、EG走势均偏弱势，其中由于EG供需基本面较差，下跌幅度更为明显。本周以来，原油价格维持低位震荡态势，然而波动幅度仍然较为显著，后市不确定性仍然存在。受到上游原油表现疲软影响，本周TA、EG价格走势均较为弱势。产品供需方面，TA方面周内预期会迎来三套装置的集中重启，供给端开工可能迎来反弹。此外，本周以来TA行业加工费也有所上升，对于整体去库过程或产生不利预期。EG方面，周初之时的华东库存已经超过110万吨。在新投产装置的供给贡献下，上游供给端总产量难有显著下降。下游聚酯方面，终端织造负荷已经拐头向下，外需冲击逐渐显现，如果需求不佳持续存在，则上游TA库存去化或会更加困难而EG累库周期会相应延长。总体而言，TA、EG价格走势仍难言乐观。
单边：TA暂持中性略偏空观点；EG暂持中性略偏空观点。
主要风险点：TA、EG-意外冲击成本及供应端（如：疫情、OPEC+合作等）。
PP与PE:外盘价格大幅下调，内盘重心下移
PE：昨日盘面下行，石化补跌，上游库存重心近期持稳。供给方面，开工中高，检修近期不多；外盘方面，美金市场近期小跌，内盘货源贴水外盘货源周内加深。需求端，农膜需求边际好转，下游进一步好转。综合而言，供给端生产比例稳中有升，检修体量近期不大；需求端，下游开工进一步好转，但因对后市悲观，目前多刚需补库，故导致石化端库存压力较大。后市来看，近期外盘因疫情影响，美金货源大幅下调，从而加重内盘价格下跌，当前短期价格受原油和宏观依旧影响较大，不过如果其受影响价格进一步显著下滑，下游在库存一般的情况下就会有低价补库行为，当前维持中性偏弱走势，不过跌幅或呈现显著放缓。
策略：
单边：谨慎偏空
套利：LP短稳
主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动
PP：昨日盘面下行，石化持稳，上游库存近期稳。供给方面，开工标品比例近期小幅回升，检修近期不多。综合而言，供给端生产比例稳中有升，检修体量近期不大；需求端，下游开工进一步好转，但因对后市悲观，目前多刚需补库，故导致石化端库存压力较大。后市来看，近期外盘因疫情影响，美金货源大幅下调，从而加重内盘价格下跌，当前短期价格受原油和宏观依旧影响较大，不过如果其受影响价格进一步显著下滑，下游在库存一般的情况下就会有低价补库行为，当前维持中性偏弱走势，不过跌幅或呈现显著放缓。
策略：
单边：谨慎偏空
套利：LP短稳
主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动
甲醇:港口库存小幅下滑，后续到港压力仍大；内地维持低价
港口市场：中国到港压力大，江苏罐容压力仍大；关注中南美减产
内地市场：内地补跌加快，仍未见亏损性减产加剧
平衡表预估：3-4月平衡表预估延续累库，驱动弱，累库地区偏向于港口；同时估值亦低，历史回顾减产线明显，关注何时引发煤头甲醇额外减产以再平衡。
策略建议：（1）单边：短期受风险情绪下挫，长期看在MTO顶及煤头减产底之间盘整。（2）跨品种：3-4月平衡表预估MA/PP库存比值小幅反弹，MA/PE库存比值反弹幅度更明显，对应MTO价差反弹（3）跨期：3月预估持续累库对应基差偏弱，然而在时间价值回归以及宏观主要压制远端需求，基差反弹；跨期则仍受库存压制。
风险：传统下游复工速度；煤头低利润背景下的煤头甲醇负荷调整情况；伊朗疫情对当地化工装置的潜在影响；中国基建投资逆周期调节力度。
PVC:华南基差小幅回落，华东基差再度走强
平衡表预估：3月预估仍持续中等幅度累库，4月小幅去库。氯碱综合估值低位背景下，估值受逆周期调节VS外国疫情加剧带来的整体商品下跌风险所扰动。
策略建议:（1）单边：观望。（2）跨品种观望， 3-4月V/PE库存比值预估走扩，不利于多V5空LL5机会，观望。（3）跨期：3月预估持续累库对应基差偏弱，然而在时间价值回归以及宏观主要压制远端需求，交易重心落在远端，导致基差及跨期近期反弹。
风险：下游复工速度；上游工厂减产持续性；基建投资逆周期调节力度。
橡胶：宏观预期提振，胶价有所企稳26日，沪胶主力收盘9590（-45）元/吨，混合胶报价9225元/吨（-175），主力合约基差185元/吨（+145）；前二十主力多头持仓30973（-2040），空头持仓41778（-3728），净空持仓10805（-1688）。26日，20号胶期货主力收盘价7975（-85）元/吨，青岛保税区泰国标胶1155（-30）美元/吨，马来西亚标胶1127.5美元/吨（-27.5），印尼标胶1130（-25）美元/吨。主力合约基差-4（-106）元/吨。截至3月20日：交易所总库存243507（-475），交易所仓单239560（+840）。原料：生胶片38.05（-0.83），杯胶28（-0.20），胶水35.30 (0)，烟片40.22（+0.02）。截止3月19日，国内全钢胎开工率为63.72%（+8.95%），国内半钢胎开工率为62.09%(+10.04%）。观点：本周公布的最新港口库存继续回升，目前库存略高于去年同期，主要受需求制约。云南主产区因橡胶树白粉病以及产区干旱的影响，预计将推迟一个月，带来全乳胶价格相对标胶价格强势，但目前最大的拖累来自于需求端，供应端的潜在减少题材或显得较为弱势，且国内的产量占比小，对全球产量影响很小，后期还需重点关注海外主产区的产出情况。期现价差缩窄持续，带来盘面部分套利离场，盘面空头力量有所减缓，但该品种资金关注较低。除非宏观氛围开始好转，在当前价格偏低的情境下，或会带来橡胶短期反弹的可能性，但二季度海外需求拖累将体现在国内出口订单上，预计二季度库存难以去化，价格维持弱势。策略：中性风险：产量大幅减少，库存转为去库，需求大幅回升等。
有色金属
贵金属：初请失业金数据录得历史最高 美元指数大幅回落
宏观面概述：昨日，美国劳工部最新的报告显示，因控制冠状病毒疫情的严格措施打击了经济活动，美国至3月21日当周初请失业金人数升至328.3万，为此前历史记录的五倍。此外，G20应对新冠肺炎特别峰会闭幕。峰会公报显示，二十国集团将启动总价值5万亿美元的经济计划，以应对疫情对全球社会、经济和金融带来的负面影响，并支持各国中央银行采取措施促进金融稳定和增强全球市场的流动性。而目前由于美联储量化宽松政策的实施以及经济数据的惨淡，故此使得美元指数呈现大幅下挫，故此黄金价格昨日在短时内呈现走高，但是另一方面又由于原油及其他工业金属价格同样呈现弱势，故此使得通胀预期再度受挫，金价最终并未持续走强，目前仍陷于震荡格局之中。不过在低利率以及无限制量化宽松的背景下，预计贵金属价格仍将保持相对强势
基本面概述：昨日（3月26日）上金所黄金成交量为127,706千克，较前一交易日下降27.96%。白银成交量为16,795,898，较前一交易日下降18.64%。上期所黄金库存与前一日持平于2,163千克。白银库存则是与前一交易日相比下降27,808千克至2,289,479千克。
昨日（3月26日），沪深300指数较前一交易日下降0.66%，电子元件板块则是较前一交易日下降2.50%。而光伏板块较前一日下降2.63%。
策略
黄金：谨慎看多
白银：谨慎看多
金银比：逢低做多
风险点：央行货币政策导向发生改变 原油价格持续走低引发通胀预期大幅回落
铜：现货成交回暖，期铜受推连涨
现货方面：根据SMM，昨日上海电解铜现货对当月合约报贴水10元/吨~升水20元/吨，平水铜自贴水10元/吨~升水10元/吨到平水~升水20元/吨，好铜自升水10元/吨~升水20元/吨，下游买兴逐渐提升，贸易商库存均有缩减，成交活跃度有所提高，国内疫情继续向好发展，政府积极推动复工政策，后市的下游开工消费有望进一步提高，且近期进口铜货源未有进一步增加，持货商意在坚挺推高升水，市场整体已无贴水货源。
观点：沪铜连涨两日，美国政府与参议院就规模约2万亿美元的经济计划达成一致，包括对制造业和个人的直接补助，刺激政策缓解了市场对流动性风险的担忧，目前全球累计确诊已经超过30万例，国外防疫效果较差，市场的复苏源于无限QE的刺激，但若疫情进一步爆发，铜价仍然有下跌的风险。国内方面，目前国内疫情已经得到控制，新增确诊以境外输入为主，复工正有序进行。此外，为对冲经济压力，目前央行已于 3月16日实施定向降准，累计释放资金5500亿元。虽然经济秩序正逐步恢复，政策也走向宽松，但在当前宏观因素整体向下的环境中，汽车、电动车以及家电方面的订单表现仍然较弱，消费大幅好转的可能性极低。综合来看，短期内应对铜持中性思维，中期上看，仍需关注海外疫情的发展情况以及国内政策落实的情况。
中线看，原料端，2020年铜矿山增产的项目并不多，铜精矿长协TC、进口粗铜长单Benchmark较2019年均大幅下滑，原料供应相对于冶炼产能的紧张局势仍然存在。2019年四季度铜精矿、电解铜及铜材进口同比增幅明显扩大，国内精炼铜和铜材产量大幅增加，这与下半年电网投资环比增加和汽车、空调等产品的边际好转有关，也部分建立在市场对2020年基建加码、地产后周期消费向好的良好预期基础上的。但需关注国家电网将2020年电网投资计划定在4080亿元，预计这一投资将比2019年的4500亿同比下降8.8%，电网投资的大幅缩减对铜消费将产生直接冲击。
策略：1. 单边：中性，观望；2. 跨市：暂无；3. 跨期：暂无；4. 期权：暂无
关注点：1. 铜供应是否超预期释放；2.新型疫情是否持续发酵；3.下游复工及生产节奏是否持续放缓；4. 后期逆周期政策是否持续跟进
镍与不锈钢:日本住友暂停部分镍项目，但当前海外镍供应减量仍有限
镍：昨日，日本住友公司因受疫情影响将暂停马达加斯加的Ambatovy镍项目，又一海外镍供应受疫情影响，但当前影响产量占比依然较小，海外疫情对需求影响力度远大于供应，后期主要关注菲律宾与印尼镍供应情况。当前镍价受宏观影响大于供需，海外疫情拐点未至镍价或仍旧弱势运行。国内镍铁价格继续承压，虽然国内多数镍铁厂已经陷入亏损状态，但当前不锈钢价格对应的原料镍铁价格依然低于市场成交价，镍铁价格受需求拖累。
镍观点：镍当下供需仍旧偏弱，海外疫情担忧不减，不锈钢及其下游制品出口受到明显影响，国内不锈钢和三元电池需求弱势持续拖累镍价，近期美国经济刺激政策对市场氛围有所提振，但整体宏观局势仍不乐观。短期内镍价仍受需求弱势和宏观情绪主导，或维持弱势运行，不过需注意当前镍价下国内大部分镍铁厂已经陷入亏损，若菲律宾和印尼的镍供应受到明显影响，则镍价可能因供应担忧而出现阶段性的弹升。
镍策略：单边：镍短期供需仍旧偏弱，但产业链大部分环节已陷入亏损，关注主要镍产国和镍企供应是否受疫情影响。
镍关注要点：菲律宾与印尼疫情和政策变动、海外其他国家新冠疫情状况、不锈钢库存去化进度、中国新能源汽车政策、新增产能投产进度。
不锈钢：受全球疫情扩散影响，不锈钢海外市场出口订单缩减，当前不锈钢市场供大于求格局延续，国内主流不锈钢厂继续下调报价，不锈钢价格弱势运行。Mysteel数据显示，上周300系不锈钢社会库存有较明显的回落，不锈钢现货价格持续下跌令库存压力有所消化，但市场上整体库存压力依然较大，社会库存只能反映部分现象，是否为库存拐点或仍需继续观察。当前不锈钢供需情况下库存压力可能要持续到四五月份，随着海外疫情蔓延，出口需求可能下降较为明显，后市需求仍不乐观，而且不锈钢厂产量不太可能一直维持低位，稍有增产则去库更为艰难。
不锈钢观点：三月份304不锈钢价格可能仍以反应库存压力而弱势运行为主，不锈钢出口退税增加可能对市场有一定的提振作用，而且以当前镍铁和不锈钢价格计算304不锈钢亏幅较大，因而价格下行空间也会因成本支撑而相对受限。四月下旬到五月份后若不锈钢库存去化顺利，则可能会有阶段性反弹，但对下半年不锈钢价格依然不太乐观。同时，不锈钢价格亦需关注印尼与菲律宾的疫情与政策变动，若镍矿供应受到影响，则亦将传导至下游不锈钢领域。
不锈钢策略：不锈钢短期偏弱、中线中性。
不锈钢关注要点：菲律宾与印尼疫情和政策变动、不锈钢库存去化进度、中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度。
锌与铝：多空情绪交织下，沪锌沪铝小幅反弹
锌：受疫情影响，在全球消费走弱后，供应端也逐渐出现问题。全球产业链可能出现供需两弱情况。受此影响，沪锌伦锌承压震荡。国内消费虽已逐步转好，但下游主以询价为主采购并不积极，看跌情绪主导下采购较为谨慎克制。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，预计锌价走势预期仍不乐观。 策略：单边：谨慎看空，空单继续持有。套利：观望。风险点：基建需求超预期反弹，冶炼厂投产不及预期。铝：目前海外疫情暂未得到控制，LME伦铝库存持续累库。伦铝走弱，沪铝震荡。国内方面，疫情导致下游终端消费恢复不佳，市场货源依旧宽松，整体成交较差。预计海外疫情控制前，宏观恐慌情绪仍有加剧可能，铝价上方依旧承压，有继续下跌的可能。策略：单边：谨慎看空，维持空头思路。跨期：观望。跨市：观望。风险点：基建需求超预期反弹，宏观风险。
铅:再生铅供应依旧极少 原生铅货源持续紧俏
现货市场：昨日日内，铅价格延续强势上攻态势，持货商调低升贴水积极出货，下游蓄电池企业询价有所增多，但实际采购仍然以按需为主，现货实际成交依旧较为清淡，而在再生铅方面，由于低价电瓶报价较少，加之再生铅企业复工情况亦然有限，故此再生铅维持升水报价。
库存情况：昨日（3月26日）上期所铅库存出现了3,433吨的下降至11,348吨。此前两日，铅价格呈现连续走高的态势，持货商报价相对积极，并且再生铅货源依旧稀缺，使得主流原生铅较为抢手，上期所库存也出现持续走低。但是就铅品种中长期需求展望而言则仍然相对悲观，故此后市铅价格形成持续强劲反击的几率仍然甚微。
进口盈亏情况：昨日（3月26日）人民币中间价上调50个基点至7.0692，昨日日内国内铅价格继续呈现走高态势，而外盘伦铅在有色板块中同样相对偏强，但进口亏损程度仍继续缩小，不过除去宏观刺激之外，实则国内市场同样呈现出供需两弱的格局，故此进口盈利窗口打开概率依旧很低。
再生铅与原生铅价差：昨日再生铅价格较原生铅呈现75元/吨的升水，由于目前再生铅企业复工极为有限，再生铅供应稀少所致，但实则市场更多地是呈现出有价无市之格局。
操作建议：
单边：中性
套利：暂缓
期权策略：卖出虚值看涨
后市关注重点：宏观不确定因素
黑色建材
钢材：螺纹钢，还是螺纹“金”？
观点与逻辑：期货方面，昨日盘面成材延续弱势整理。螺纹05合约收盘价3455点，下跌8点，螺纹10合约收盘价3341点，跌24点。05与10合约价差由上一交易日的98点扩到114点；热卷05合约收盘价3294点，下跌,20点，热卷10合约收盘价3161点，下跌48点。05与10合约价差由上一交易日的105点走扩到133点。现货方面，螺纹上海3520，平；杭州3540，降10；广州3860，平；北京3400，跌10；热轧卷板上海3370，降20；杭州3500，降20；广州3380，降30；北京3350，平；成交方面，成材现货市场价格疲软，成交量下降，昨日全国建材成交17.13 万吨，较上一交易日下降4.89万吨。基差方面，上海螺纹05合约基差171，走扩8点；10合约基差285，走扩24点；上海热卷05合约基差76，平；10合约基差209，走扩28点；
宏观：美国参议院通过2万亿美元的疫情纾困计划，这项巨型法案以96比0的投票结果获得通过。韩国央行今日宣布，将通过每周回购操作向市场注入流动性，为期三个月，这一操作可以满足“无限”需求，并可以称之为QE。韩国央行还表示，如有必要可能购买更多政府债券。商务部：中国现阶段贸易政策的核心是稳住外贸基本盘。
逻辑：受宏观经济的刺激以及国家政策的扶持，钢铁下游企业复产、复工积极，随之消费也迎来了火爆的季节。昨日钢联公布的全国钢材库存数据显示：本周钢材库存较上周减少186.75万吨。其中厂内库存较上周减少79.73万吨，社会库存较上周减少107.02万吨；然而，海外疫情拐点未现，消费持续下滑。国内消费虽然火爆，但是主要集中在建筑板块，板卷消费明显偏弱，去库不如预期。随着废钢到货量的增加以及长短流程的成本利润不难得出后面产量定会增加，供需缺口有望收窄，原料的下跌导致钢材成本的下移给钢厂做出了让利的同时，也腾出了钢材下方的空间。
综上所述：目前天量库存依然存在，产量有望增加，原料下跌主动给成材让利，海外疫情拐点未现，均使我们对后面的钢材价格依然产生担忧。
建议以空头对待，可逢高空、低位平仓不宜抄底，并通过仓位管理以及加、减仓的手段，来抑制行情出现的巨幅波动，且保护盈利头寸。
策略：
单边：看空。空单优先布局热卷、螺纹的远月合约；如果现货跟随远月合约同时下跌，建议直接空近月热卷、螺纹合约（目前热卷的基本面表现最差）
跨期：无
跨品种：无
期现：期现正套，基差收窄时仍可分批建仓
期权：卖出虚值看涨期权
关注及风险点：关注国内外疫情发展势头，以及消费上限水平；关注两会动态；钢厂复产进度停滞或出现下滑；宏观政策刺激力度继续加大；原料价格受供需或政策影响大幅波动等情况。
铁矿：市场情绪多观望，盘面震荡多哀愁
观点与逻辑：昨日，铁矿期货05合约上午震荡为主，午后波动幅度加大，最终收至662元/吨，较上一交易日收盘价下跌3元/吨，未能延续前两日收盘价上涨的趋势。港口现货方面，主要港口现货涨跌互现，低品矿相对供不应求，而PB粉大多跌幅不大，多集中在2-6元/吨。青岛港PB粉较昨日弱势下跌3元/吨，650元/吨成交。市场交投情绪不高，钢厂观望为主。
供应方面，据Mysteel报道，印度总理莫迪24晚宣布封城21天，所有港口已宣布不可抗力。但港口不太可能完全关闭，政府已经宣布将水路货运列为优先服务。 同时印度最大的铁矿石矿商NMDC可能从今天（3月26日）恢复铁矿石业务。南非从3月26日零时至4月16日零时实行全国封锁，大宗商品码头（矿产品）将关闭。但能源部长指示“对于出口将根据具体情况进行评估”。首钢秘鲁矿业公司也曾在3月16日开始停产，持续至3月31日。其铁矿石港口发运目前正常运转，港口库存可以维持至3月31日。虽然各国政府都开始闭关锁国，但基于经济严重受损情况，也都留有一定余地尽可能减少疫情的影响。澳巴发货，目前看来没有太大影响，但随着疫情的发展，后续不排除澳巴政府的锁国政策发布从而影响铁矿发货。预计港口库存会在未来两周止跌企稳，后续还需关注各国疫情发展情况以及政府采取的政策力度。需求方面，从64家钢厂烧结矿库存不难看出库存仍处历年低位，有小幅抬升态势。但钢厂需求心理整体变化不大，基本通过维持生产需求的低库存，以及改变废钢添加比的方式来进行调节。另外，富宝109家钢厂废钢到货情况显示，3月以来废钢到货量持续走高，日采购量达到20多万吨。所以钢厂选择空间变大也对铁矿成交价格形成压制。
宏观方面：商务部表示近期疫情在境外一些国家和地区发展蔓延加快，全球经贸下行压力显著加大，我国外贸发展的外部发展环境不确定性上升，部分外贸企业也遭遇订单取消。基于对当前供给和需求形势变化的研判，中国政府现阶段贸易政策的核心是稳住外贸基本盘。中国1-2月份以美元计非金融类对外直接投资同比下降1%。国际方面，世界贸易组织总干事称经济学家预测贸易将出现大幅下降，官方预测将于几周内出炉。美国参议院通过2万亿美元的疫情纾困计划，这项巨型法案以96比0的投票结果获得通过。这一刺激方案的规模是前所未有的，超过了在2008年金融危机发生五个月后通过的约8000亿美元的奥巴马刺激方案。白宫经济顾问库德洛说，该一法案再加上美联储的行动，相当于提供了6万亿美元的刺激，约占年度GDP的30%。
综上所述：国外刺激经济政策频出，国内加快复工复产稳经济，面对这样复杂的宏观环境以及成材的高库存、高价格、高利润、高供给的产业现状，国内外消费复苏依然渺茫。因此，我们继续维持看空观点，但由于海外供给受到疫情的影响，近月波动较大，不确定性增加，建议首先空远月合约。结合钢材现货走势，如果出现暴跌，转空近月合约。
策略：
（1）单边：先空09合约，结合钢材现货走势，如出现恐慌性抛售，转空05合约
（2）套利：无
（3）期现：无
（4）期权：无
（5）跨品种：无
关注及风险点：钢材库存降库速度、国内外疫情发展情况、经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦动态。
焦煤焦炭：海外疫情仍加剧，打压煤焦进出口
观点与逻辑：昨日煤焦盘面回调，现货弱势难行，市场情绪未有好转。
焦炭方面，2020年1-2月焦炭出口量出现断崖式下跌，仅为36万吨左右，同比下降74%；进口量激增至15万吨左右，同比增加1410.5%。在目前国内疫情缓解，生产逐步恢复的情况下，焦化厂生产较为积极，已基本恢复正常产量，而国外受疫情影响持续深化，对于中国进出口影响较为严重。虽然焦炭进口量占国内供给量仅为1%-2%左右，但进出口反向变化对于国内焦炭仍有一定边际影响，加之海外疫情短期得到有效控制难期，今年悲观预期焦炭出口量可能不及100万吨，对于目前国内焦炭本就相对宽松的供给更是雪上加霜。短期来看焦炭价格持稳，中长期需关注钢材及海外影响。
焦煤方面，焦煤受海外影响程度明显大于焦炭，目前在海外疫情持续扩散，经济下行的情况下，部分国家开始有意减少焦煤进口，而国外矿山由于其特殊性，生产受疫情影响较小，后期不排除部分货源流转至国内的可能。昨日进口煤价格继续下跌，澳煤远期价格继续下跌1-2美元，蒙古精煤报价再度下跌20-30元，考虑到目前进口煤优势并不明显，后期伴随进口煤量增加，不排除降价可能，甚至发生内外煤相互踩踏。短期看焦煤依然承压，考虑进口煤后期冲击和需求难以提振，价格有望继续走低，中长期需关注下游及海外影响。
策略：
焦炭方面：优先做空远月，若成材大幅下跌转空近月
焦煤方面：优先做空远月，若成材大幅下跌转空近月
跨品种：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：海外疫情发展持续恶化，钢材价格超预期，去产能政策前紧后松或执行力度不及预期，环保限产超预期，限制进口煤政策出台等。
动力煤：港口库存攀升，下游需求萎靡
观点与逻辑：
期现货：昨日动煤主力05合约收盘于521.8。产地煤矿产量恢复，下游需求暂未见起色，煤价短期承压。
港口：秦皇岛港日均调入量增长5.7至42.8万吨，日均吞吐量减少2.3至38.3万吨，锚地船舶数5艘。秦皇岛港库存增长4.5至641万吨；曹妃甸港存增长12.1至367.8万吨，京唐港国投港区库存增长12至219万吨。电厂：沿海六大电力集团日均耗煤减少2.99至58.68万吨，沿海电厂库存减少8.23至1765.38万吨，存煤可用天数增加1.32至30.08天。海运费：波罗的海干散货指数582，中国沿海煤炭运价指数477.73。
观点：昨日动力煤市场偏弱运行。产地方面，主产地煤炭生产恢复正常，煤炭供应相对充足，产地煤价下跌后销售有所好转，个别煤矿价格小幅上涨，但总体坑口库存较高，需求偏弱。港口方面，环渤海港口库存累积，下游需求疲弱，贸易商加快出货，CCI报价继续下探，市场悲观情绪较浓。电厂方面，昨日沿海电厂日耗下滑，煤炭库存仍处高位，短期需求仍未明显好转。综合来看，短期CCI报价跌破年度长协价格，部分企业低价采购煤价跌幅放缓，但目前库存高位，需求疲弱，煤价上行压力较大。
策略：中性偏空，短期国内供应宽松，下游企业需求较弱，煤价偏弱运行。
风险：肺炎情况持续恶化；节后需求恢复不及预期。
纯碱玻璃：纯碱库存继续高位震荡，玻璃区域库存迎来拐点
观点与逻辑：
纯碱方面，昨日纯碱期货主力05合约日盘报收1396，下跌1.97%。现货市场弱稳运行，沙河地区重质纯碱主流送到价1480，下跌0元。周内纯碱下游需求表现依旧疲软，市场成交改善不大，而纯碱自身装置开工稳定，厂家库存继续高位震荡。隆众资讯统计，截止3月26日当周，纯碱装置开工80.83%，环比上调1.2%；纯碱库存 116.4万吨，环比增加1.8万吨（或1.6%）；其中增幅主要来自重质纯碱，库存61.3万吨，环比增加3.7万吨（或6.4%）。综合来看，目前重碱下游补库依旧谨慎，而纯碱厂家整体开工不低，部分库存压力大的碱厂挺价心态有所变化，关注后期终端复工节奏及库存消化的速度。
玻璃方面，昨日玻璃主力05合约日盘报收1279，下跌1.77%。现货继续调价出货为主，河北沙河安全厂库报价1440，下跌0元。随着多地价格调整，周内玻璃厂家出货继续好转，库存出现拐点地区增加。隆众资讯统计，截止3月26日当周，玻璃厂家开工79.44%，环比持平；库存400万吨，环比下降1万吨（或-0.3%）。其中华北在低价刺激下，市场出货速度明显提升，库存连续第二周回落；华中地区也在灵活价格下加快出货，库存首次出现拐点；华南地区出货放缓，华东外埠货源冲击，库存仍在增加。整体来看，目前下游复工逐步改善，玻璃厂家累库速度放缓，不过当前超高库存降到合理水平尚需时间，继续关注终端复工节奏及玻璃厂家库存变动情况。
策略：
纯碱方面，中性，关注后期厂家高库存的消化情况
玻璃方面，短期偏空，当前玻璃厂家库存累积过高，关注后期消化情况
风险：海外疫情持续恶化、下游深加工企业及终端地产复工受阻
农产品
白糖：3月上半月巴西产量同比剧增，原糖承压下跌期现货跟踪：2020年3月26日，ICE原糖5月合约收盘11.34美分/磅（-0.25美分/磅）。郑糖2005合约收盘价5491元/吨（-21元/吨）。3月26日，郑交所白砂糖仓单数量为11399张（+0张），有效预报仓单1315张（+0张）。国内主产区白砂糖南宁现货报价5610-5830元/吨（+0元/吨）。加工糖报价5830-6000元/吨（加工糖持稳，部分回落），加工糖与广西价差170-240元/吨，现货挺价，相对坚挺。国内进口巴西糖配额外85%关税成本5035元/吨，50%关税进口巴西糖成本4186元/吨，3月上半月巴西产糖330万吨，同比增加88%。伦敦白糖与纽约原糖5月价差103美元/吨，较上日大幅提高，位于较高水平。逻辑分析：外盘原糖方面，因泰国大幅减产，亚洲糖市仍然需要一定巴西糖，目前巴西即将开榨，市场预期巴西糖2020/21年度产量增加至3300-3600万吨，因国际原糖价格下跌印度糖在国际市场上无优势，这使得国际糖市依旧需要巴西糖，随价格调整逐步到位，预计原糖价格料出现恢复性上涨，上方阻力12.5-13.5美分/磅，随糖价上涨印度出口量料增加。郑糖方面，需求依旧维持低迷，国内成交走弱。3月港口炼糖厂逐步开工加工进口糖，产区糖厂销售面临云南糖、进口糖、贸易糖等多重供应竞争，糖价料走势偏弱，国内现货挺价意愿下维持坚挺，短期糖价料维持震荡偏弱。策略：国内：中性偏空（1-3M），中性（3-6M）国际：谨慎偏多（1-3M），中性（3-6M）郑糖：中性偏空，郑糖空单逢低可减持，最终目标5200-5300元/吨原糖：谨慎偏多，现货市场需求料对糖价形成支撑风险因素：巴西汇率、巴西新糖产量、油价、泰国干旱、疫情持续时间
棉花：直补靴子落地，棉价大幅波动概率增加期现货跟踪：2020年3月26日，ICE美棉5月合约收盘52.81美分/磅（-0.69美分/磅），美棉震荡收跌。3月26日郑棉2005合约收盘报10645元/吨（-50元/吨），郑棉2009合约收盘报10955元/吨（-50元/吨）。国内棉花现货CC Index 3128B报11323元/吨（+172元/吨）。3月26日现货国产纱价格指数CY IndexC32S为20260元/吨（-40元/吨），进口纱价格指数FCY IndexC32S为20574元/吨（+0元/吨），棉纱价格明显松动。2020年3月26日郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为37725张（-581张），有效预报4322张（-29张），仓单33403张（-552张）。逻辑分析：疫情造成需求偏弱是当前影响棉花最重要的因素，美元走强及美国天气好转令价格承压，各大品牌商普遍削减下半年采购计划或推迟订单，终端服装纱线订单难产，东南亚负荷下滑，市场需求低迷支配棉花价格，棉价跌至多年低位水平，市场缺乏需求总体仍旧维持偏弱。联储开始不限量零利率购买国债及MBS，新一轮资产购买计划将保证市场流动性充裕，商品短期料摆脱恐慌式抛售，加之市场情绪缓和，短期棉价呈反弹态势,棉纺下游压力仍在积聚，近期市场依旧承压，情绪修复后仍需面对现实。郑棉：国内方面， 3月26日轮入2万吨成交37.8%，均价12443元/吨。受疫情扩散影响，各地封城封国，出口棉纺织品需求料大幅下滑，市场情绪短期发生转折，料出现一定超跌反弹，下游成品库存积压，后期或出现2019年类似情况，而今年整体下游开工率水平相比去年低10%以上。昨日发改委公布2020-2022年棉花补贴计划仍然维持18600元/吨补贴不变，新疆棉花种植面积下降幅度料有限。策略：中性，棉纺织品需求低迷，价格位于底部，市场资金博弈不排除反弹。风险点：宏观环境、联储货币政策、纺企新订单、油价
豆菜粕：期价回落，继续关注南美动态昨日美豆小幅下跌，5月合约收报879美分/蒲。新冠肺炎疫情令南美出口装运放缓的担忧支撑美豆，另外美豆粕走势较强。周度出口销售报告显示，截至3月19日当周美国19/20年度出口销售净增90.43万吨，高于一周前和四周均值。关注3月31日种植意向报告和季度库存报告。国内方面，昨日豆粕滞涨回落，成交减少至12.5万吨，其中远期基差成交8.9万吨，成交均价3163（-3）。供需面变动不大，上周油厂开机率继续降至39.85%，日均成交量25.1万吨，截至3月20日沿海油厂豆粕库存再度下降至仅32.57万吨。国内3月大豆到港量偏低，目前巴西港口正常运营，但市场担忧仍在，价格波动也可能因此加大。菜粕方面，截至3月13日油厂菜籽库存23.3万吨，处于历史同期偏低水平，上周菜籽压榨开机率10.38%。上周累计成交回落至2200吨，昨日成交500吨。截至3月13日沿海油厂菜粕库存增至2.03万吨，去年同期3.55万吨；港口颗粒粕库存继续16.45万吨，仍为历年同期最高。策略：谨慎看涨，近月尤其。国际市场，若美豆粕延续涨势，或3月31日种植面积不及预期，又或是天气出现任何异常，则美豆将上行并带动连豆粕单边走强。国内市场，现货供给暂时仍偏紧，支持基差及近月期价强势，未来随着疫情发展巴西港口装运动态可能加大连豆粕价格波动。风险：新冠肺炎疫情发展，南美物流，美国产区天气，存栏及养殖需求恢复等
油脂：产地信息反复 油脂大跌油脂盘面昨日回落，马来消息称无疫情影响的种植园照常运营，多头恐慌撤退，3月出口不佳，当下供需难支撑持续上行。现货层面，国内基差仍坚挺，广东棕油基差P05+10，华东一豆基差Y05+200，但后期随着大豆到港，产业心态仍不太乐观。策略：盘面低位反弹幅度已基本到位，可逢高坚持多单，后期预计震荡回落，但产地信息仍有诸多不确定，稳健者建议观望为主。中性。风险点：宏观风险。
玉米与淀粉：期价冲高回落期现货跟踪：国内玉米与淀粉现货价格整体稳定，局部地区小幅上涨。玉米与淀粉期价早盘冲高，随后震荡回落，淀粉相对略强于玉米。逻辑分析：对于玉米而言，上周期价出现较大幅度回落，一方面源于宏观经济担忧，另一方面源于南北方港口现货价格出现松动。但远月升水仍继续小幅扩大，表明市场乐观预期依然未有改变，从往年价差统计来看，其继续扩大空间相对受限，后期上涨或更多依赖现货价格的带动。对于淀粉而言，后期更多关注淀粉行业供需的拐点，考虑到需求已经在一定程度上得到恢复，供应端值得重点留意，目前来看华北产区开机率显著高于去年同期，或主要源于节后华北-东北玉米价差大幅收窄。策略：谨慎看多，建议投资者继续持有前期多单，如无前期多单，则激进投资者可以考虑择机入场做多，谨慎投资者可以考虑择机做扩淀粉-玉米价差。风险因素：进口政策和非洲猪瘟疫情
鸡蛋：期价低开走高博亚和讯数据显示，鸡蛋主产区均价2.84元/斤，环比持平。淘鸡价格4.45元/斤，环比持平。全国鸡蛋价格稳中调整，销区北京、上海稳，产区全面企稳。近日多地区拉涨情绪较浓，但各环节有一定量库存，且开产鸡群持续增加，小码鸡蛋增多迹象，下游走货一般，局部有出库存情绪，预计近期鸡蛋价格或震荡偏弱，有再次回调可能。期价继续震荡调整，以收盘价计，1月合约上涨28元，5月合约上涨36元，9月合约上涨70元。主产区均价对主力合约贴水215元。逻辑分析：当前在产蛋鸡存栏压力大，新开产及换羽增加，淘鸡正常淘汰，后期重点关注需求恢复及淘鸡状况。策略：中性。
生猪：猪价震荡回落博亚和讯数据显示，全国外三元生猪均价35.22元/公斤，较前一日下跌0.12元/公斤。白条肉均价46.02元/公斤，较前一日上涨0.09元/公斤。当前消费支撑不足，养殖端在高猪价的刺激下倾向于养大猪，而屠宰端受制于开工率不足，经营利润受损，压价逼量顺势囤货顺理成章。华储网公布27日再度投放2万吨储备肉，政策之手频频干预，利空信号明显。短期屠养博弈，预期猪价弱势震荡为主。以农业农村部监测数据推算，去年9月份是能繁母猪基数最低的时点，对应生猪出栏最低点在今年的7、8月份，上半年的供给依旧十分紧张，猪价再度走高只是时间问题。
纸浆：浆价期现均走高纸浆盘面昨日继续走高，昨日主力合约收盘于4532元/吨，现货层面，山东地区银星主流报价在4475元/吨，金鱼阔叶浆价格在3775元/吨，银星报价提涨较多，智利银星旗下产能80万吨纸浆厂因员工感染关闭15天，银星4月份市场价调增20美元/吨。策略：外盘调涨，国内后期需求有恢复预期，仍可逢低布局多单，谨慎偏多。风险：政策影响（货币政策、安全检查等)，成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气、地震等）。
量化期权
商品市场流动性：黄金减仓首位，热轧卷板增仓首位
品种流动性情况： 2020年3月26日，黄金减仓237,328.78万元，环比减少2.33%，位于当日全品种减仓排名首位。热轧卷板增仓192,739.63万元，环比增长11.38%，位于当日全品种增仓排名首位；白银、热轧卷板 5日、10日滚动增仓最多；螺纹钢、铜5日、10日滚动减仓最多。成交金额上，铁矿石、棕榈油和豆粕分别成交 8,259,289.26 万元、 6,474,618.40 万元和 5,955,154.61 万元（环比：-24.43%、-5.57%、-3.71%），位于当日成交金额排名前三名。
板块流动性情况：本报告板块划分采用Wind大类商品划分标准，共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2020年3月26日，化工板块位于增仓首位；油脂油料板块位于减仓首位。成交量上油脂油料、煤焦钢矿和化工三个板块分别成交 2,105.92 亿元、 1,855.17 亿元和 1,753.48 亿元，位于当日板块成交金额排名前三；农副产品、非金属建材和谷物板块成交低迷。
金融期货市场流动性：昨日股指期货成交持仓比下滑
股指期货流动性情况：2020年3月26日，沪深300期货(IF)成交1422.58 亿元，较上一交易日减少16.39%；持仓金额1623.84 亿元，较上一交易日减少3.36%；成交持仓比为0.88 。中证500期货(IC)成交1356.32 亿元，较上一交易日减少12.97%；持仓金额1880.63 亿元，较上一交易日减少1.25%；成交持仓比为0.72 。上证50(IH)成交384.11 亿元，较上一交易日减少14.46%；持仓金额514.01 亿元，较上一交易日减少3.26%；成交持仓比为0.75 。
国债期货流动性情况：2020年3月26日，2年期债(TS)成交190.15 亿元，较上一交易日减少29.58%；持仓金额340.91 亿元，较上一交易日减少6.92%；成交持仓比为0.56 。5年期债(TF)成交187.49 亿元，较上一交易日增加18.94%；持仓金额307.40 亿元，较上一交易日增加1.26%；成交持仓比为0.61 。10年期债(T)成交580.53 亿元，较上一交易日减少19.09%；持仓金额976.13 亿元，较上一交易日增加2.26%；成交持仓比为0.59 。
期权：白糖振荡下行，波动率显著回落
豆粕主力平值期权合约隐含波动率为23.33%。当前豆粕30日历史波动率为23.79%，60日历史波动率为20.27%，90日历史波动率为17.11%，隐含波动率相较历史波动率的溢价为-0.46%。
白糖主力平值期权合约隐含波动率为18.78%。当前豆粕30日历史波动率为15.20%，60日历史波动率为17.09%，90日历史波动率为14.77%，隐含波动率相较历史波动率的溢价为3.58%。
铜主力平值期权合约隐含波动率为39.21%。当前豆粕30日历史波动率为36.57%，60日历史波动率为29.18%，90日历史波动率为24.58%，隐含波动率相较历史波动率的溢价为2.64%。
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本文标题：华泰期货：早盘建议 | 贵金属：初请失业金数据录得历史最高 美元指数大幅回落2020/3/27
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