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广发期货有限公司武汉分公司公众号
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甲醇供应恢复但是需求恢复相对较慢。目前油制聚烯烃利润较好，煤制甲醇亏损，煤制聚烯烃接近成本，估值上来看甲醇估值较低，煤炭和聚烯烃估值相对偏高。但是煤炭价格也在下降过程中，聚烯烃受成本下滑、进口低价货源冲击以及出口减少影响，价格弱势，甲醇在成本下移天花板下移的过程中，也难以上行，甲醇自身供需面也较弱，我们认为4月份甲醇依然维持弱势，2005合约关注1700压力和1500支撑，2009合约关注1800压力和1550支撑，反弹轻仓抛空操作，不过分追空。
3月份国内疫情得到控制，武汉地区也解封，但是欧洲、美国疫情逐步严重，原油继续低位，大部分国家的进出口均受到影响，3月份甲醇下跌幅度较大，从2050下跌至1550元/吨，跌幅超20%，原油造成的下跌正在影响下游及相关产品。
甲醇供应已恢复
受疫情影响，2月初至2月中甲醇开工率明显下跌，2月底甲醇国内开工率恢复至66%，3月份之后甲醇开工率已经恢复至70%左右，3月份平均开工率为70.25%，月度产量恢复至475-480万吨左右，相比2月份产量增加40万吨左右。西北地区库存2月份不断提升，3月份高位回落，从月初的29.4万吨下降至月末的23.2万吨。
其他国家港口封港外盘低价货源涌向国内
1-2月份甲醇进口量172万吨，相比2019年同期增加6.45%，3月份仅沙特一套装置检修，伊朗一套165万吨装置开工负荷不高，外盘装置整体稳定，3月份船期统计共计进口量82万吨左右，进口量提升。2020年伊朗预计投产的新产能目前已经推迟，暂不会对进口量有扰动。由于印度封港口，部分甲醇有望出口至中国，甲醇进口量后期有望增加，并且外盘报价持续降低，低端150-160美元有报价，折合甲醇进口成本下跌至1400-1500元/吨之间，对港口价格有较大压制。
甲醇港口库存维持高位，3月份甲醇港口库存维持在100万吨左右。
烯烃低位甲醇需求减少同时竞争性受明显影响
3月份甲醇下游开工率整体有所提升，3月份兴兴能源检修，斯尔邦月末检修一周，甲醇需求依然较弱。受原油价格较低影响，下游油品需求受限，二甲醚和MTBE开工较低，同时醋酸开工也为恢复至高位，甲醛开工逐步提升，甲醇需求先比2月份有恢复，甲醇需求整体恢复，但是恢复幅度相比供应恢复的少。据我们估算2月中旬甲醇需求在430万吨左右，3月份甲醇需求恢复至450万吨，依然是供需偏弱的格局。乙烯和丙烯进口价格3月份大幅下滑，截止到月末下滑至4500和5300左右，如果不外购乙烯和丙烯，那么甲醇可接受成本下移至1500和1700元/吨，甲醇港口价格承压明显。
甲醇估值偏低但无上行驱动
3月份以来煤炭价格小幅下滑，甲醇价格下滑明显，聚烯烃价格下滑，但是由于原油价格下滑较多，目前油制聚烯烃利润较好，煤制甲醇亏损，煤制聚烯烃接近成本，估值上来看甲醇估值较低，煤炭和聚烯烃估值相对偏高。但是煤炭价格也在下降过程中，聚烯烃受成本下滑、进口低价货源冲击以及出口减少影响，价格弱势，甲醇在成本下移天花板下移的过程中，也难以上行，自身供需面也较弱，4月份我们认为甲醇依然维持弱势，2005合约关注1700压力和1500支撑，2009合约关注1800压力和1550支撑，反弹轻仓抛空操作，不过分追空。
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本文标题：广发期货：疫情好转之前，甲醇暂不言底
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