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方正研究 | 2019年年报解读合辑
【方正非银·左欣然团队】
“强烈推荐”——中国人寿：量价齐升，改革成效初显（20200326）
“强烈推荐”——新华保险：银保趸交助增新单，结构回调拉低NBV（20200326）
“强烈推荐”——中国太保：转型再深化，长期价值稳增长可期（20200322）
“强烈推荐”——中国平安：寿险改革进入深水区，关注2020改革推进（20200221）
“推荐”——华泰证券：股权激励出台，行业创新引导者（20200331）
“推荐”——东方证券：自营爆发式增长，财富管理持续转型（20200328）
“推荐”——招商证券：投资大幅改善，投行业务高增长（20200328）
“推荐”——海通证券：投资贡献最大增量，定增打开想象空间（20200327）
“推荐”——国泰君安：业务均衡发展，龙头地位继续稳固（20200325）
“推荐”——中信证券：自营与投行带动，龙头业绩优增（20200320）
【方正银行·杨仁文 余金鑫（联系人）】
“强烈推荐”——光大银行：为“一流财富管理银行”作序（20200328）
“强烈推荐”——邮储银行：百年邮储蝶变，潜力正待展现（20200326）
“强烈推荐”——招商银行：行稳者能致远，远见者得未来（20200322）
“推荐”——农业银行：业绩平稳增长，资产质量向好（20200401）
“推荐”——建设银行：“三大战略”领航，第二发展曲线开启（20200401）
“推荐”——中国银行：业绩稳中向好，资产质量改善（20200401）
“推荐”——中信银行：三年转型收官，坚定玉汝于成（20200330）
“推荐”——工商银行：零售发力，景气上行（20200330）
“推荐”——交通银行：大行战略决心，科技助力转型（20200330）
“推荐”——渝农商行：利润增速回升，资负结构改善（20200328）
【方正房地产·夏亦丰团队】
“强烈推荐”——融创中国：业绩处于高速释放期，盈利能力显著改善（20200328）
“强烈推荐”——万科A：业绩平稳增长，为今年疫情加厚安全垫（20200318）
“推荐”——金科股份：业绩与销售高速增长，外拓区域的市占率大幅提升（20200324）
“推荐”——新城控股：营收增速大幅提升，业绩增速有所收窄，负债结构有所改善（20200329）
【方正传媒&海外·杨仁文 姚蕾团队】
“推荐”——三七互娱：20Q1预增54%-65%，自研扩张、新品类及出海、5G云游戏为2020年关键布局（20200402）
“推荐”——中国东方教育：校区逐步成熟释放利润，新设欧曼谛品牌跨界进军美业（20200401）
“推荐”——中公教育：四大板块量价齐升，稳就业扩招扩考为增长打下坚实基础（20200310）
中信出版：19年业绩稳增,20Q1受疫情冲击, 线上直播等带动老书销售、对冲部分影响（20200327）
腾讯2019Q4财报点评：金融科技、网络游戏并驾驱动业绩新增长（20200320）
哔哩哔哩2019Q4财报点评：“小破站”不小，期待用户增长后的货币化有更高可见度（20200319）
横店影视：疫情创造行业整合机遇，有望迎来单银幕产出与市占率双拐点（20200313）
SEA2019Q4财报点评：加码金融业务，游戏、电商、金融共探消费互联网（20200304）
【方正~科技&计算机·陈杭团队】
“强烈推荐”——TCL科技：低景气下仍展现较强获利能力，疫情不改产业长期发展格局（20200401）
“强烈推荐”——中科曙光：年报五大看点（20200328）
“推荐”——中颖电子：主业平稳增长，锂电芯片国产替代打开持续成长空间（20200403）
【方正电子·兰飞团队】
“强烈推荐”——通富微电：收益AMD业务放量，享国产应用大趋势（20200407）
“推荐”——工业富联：提质增效成果显著，新基建带动新成长（20200401）
“推荐”——圣邦股份：内生+外延双轮驱动，模拟芯片龙头前景可期（20200401）
【方正通信·樊生龙团队】
“推荐”——中兴通讯：19年盈利能力持续改善，20年新基建获利龙头，进入新景气周期（20200328）
“推荐”——星网锐捷：盈利能力不断提升，云时代来临，“交换机+桌面云”双轮驱动业绩持续增长（20200328）
【方正食品·薛玉虎团队】
“强烈推荐”——百润股份：预调酒业务延续增长趋势，规模效应释放利润弹性（20200331）
“强烈推荐”——安琪酵母：疫情推升国内外酵母需求，内部变革提升经营效率（20200331）
“强烈推荐”——海天味业：三五规划顺利开篇，疫情下收入目标不变（20200326）
“推荐”——金徽酒：19年顺利收官，20年负重再出发（20200331）
“推荐”——青岛啤酒：盈利持续提升，关厂增效，结构改善明显（20200330）
“推荐”——双汇发展：猪价上涨拉动收入增长，肉制品提价顺利（20200325）
【方正汽车·于特团队】
“推荐”——广汽集团：自主拖累业绩表现，日系逆势增长（20200401）
【方正医药·周小刚团队】
“强烈推荐”——健帆生物：业绩略超预期，疫情影响有限（20200402）
“强烈推荐”——迈瑞医疗：业绩符合预期，疫情之下有望继续保持稳健增长（20200402）
“强烈推荐”——乐普医疗：年报业绩符合预期，一季报预告略低于预期（20200331）
“强烈推荐”——君实生物：特瑞普利单抗销售和研发进展顺利，开发新冠肺炎抗体抗击疫情（20200330）
“强烈推荐”——心脉医疗：主动脉业务保持高速增长，外周介入产品加速布局（20200330）
“强烈推荐”——长春高新：金赛药业连续三年完成50%以上增长，业绩略超预期（20200327）
“强烈推荐”——丽珠集团：业绩符合预期，营销效率显著提升（20200326）
“强烈推荐”——一心堂：业绩增长符合预期，激励计划稳固长期发展（20200322）
“推荐”“——方达控股：受”4+7带量采购冲击，中国区业务发展低于预期（20200331）
“推荐”——康龙化成：盈利能力持续提升，业绩再次超预期（20200331）
南微医学：业绩符合预期，疫情影响不改长期成长本色（20200401）
威高股份：骨科、药包业务增长亮眼，整体业绩稳健（20200331）
【方正农业·程一胜团队】
“强烈推荐”——牧原股份：业绩符合预期，未来迎来高爆发式增长期（20200227）
“推荐”——新希望：生猪产能加速布局，凸显高成长性（20200401）
“推荐”——瑞普生物：家禽业务表现强劲，公司驶入发展快车道（20200402）
“推荐”——生物股份：业绩拐点已至，公司迈向三轮驱动国际化发展之路（20200330）
【方正轻工·李疆团队】
“强烈推荐”——帝欧家居：工程+零售共同发力，乘精装东风持续成长（20200331）
“推荐”——索菲亚：Q4业绩增速明显改善，品牌定位升级助力重新起航（20200324）
【方正纺服·丰毅团队】
“强烈推荐”——李宁：再创佳绩，盈利提升超预期（20200331）
“强烈推荐”——安踏体育：收入快速增长，盈利能力提升（20200325）
“强烈推荐”——健盛集团：业绩符合预期，盈利能力持续提升（20200315）
“推荐”——特步国际：主品牌稳健，业绩符合预期（20200320）
【方正家电·靳晓雪 周衍峰】
“强烈推荐”——九阳股份：内销增长强劲，短期压力无碍中长期向好（20200401）
【方正商贸·薛玉虎 于畅（联系人）】
“强烈推荐”——爱婴室：稳健扩张利润率提升，分红率33%，疫情有助行业集中度提升（20200329）
“强烈推荐”——中国飞鹤：高增长高分红的的行业龙头，快速应对疫情Q1奠定良好开局（20200326）
“推荐”——天虹股份：数字化改造带动购物中心和超市利润向好，疫情影响2020年利润（20200322）
唯品会2019Q4点评：四季度利润率翻倍，2019年经调整净利润同比+84%至50亿元，持续超预期（20200307）
【方正化工·李永磊团队】
“强烈推荐”——万华化学：逆势扩张厚根基，欲再顺势领风骚（20200401）
“强烈推荐”——恒逸石化：文莱项目满产，业绩同比大幅增长（20200330）
“强烈推荐”——华鲁恒升：现金流强劲，新一轮扩张启动（20200327）
“强烈推荐”——新凤鸣：业绩符合预期 大手笔扩张在即（20200327）
“强烈推荐”——国瓷材料：精益改善，站上“第三次创业”新起点（20200317）
“强烈推荐”——利尔化学：深耕草铵膦，行业龙头强化竞争优势（20200312）
“强烈推荐”——金禾实业：食品添加剂同比增长，成本优势助公司“站得稳”，新建项目助公司“跑得快”（20200306）
“强烈推荐”——阳谷华泰：业绩见底，连续法不溶硫磺带来新增长（20200229）
“推荐”——普利特：改性塑料业务成本下降利润改善 新材料带来成长空间（20200322）
【方正电新·申建国团队】
“推荐”——新宙邦：业绩超预期，氟化工和电解液超预期（20200402）
“推荐”——金风科技：一季度大幅增长，仍然看好公司中期盈利回升（20200401）
“推荐”——中环股份：业绩符合预期，崛起中的半导体和光伏硅片巨头（20200330）
“推荐”——璞泰来：海外出货大增，一体化降本进行时（20200328）
贝特瑞：负极超预期，正极略低于预期（20200315）
【方正交运·许可团队】
“推荐”——深圳机场：短期盈利因人力成本增长承压，基建将陆续交付，粤港澳湾区枢纽逐步确立（20200328）
“推荐”——上海机场：短痛不改前景，价值回归有望逐步开启（20200328）
【方正机械· 郭倩倩 张小郭】
“推荐”——江苏神通：业绩快速增长，核电订单爆发在即（20200402）
“推荐”——迈为股份：订单持续上升异质结和OLED打开成长空间（20200329）
“推荐”——中集集团：集装箱需求下行影响业绩，创新升级静待复苏（20200330）
【方正军工·孟祥杰团队】
“强烈推荐”——鸿远电子：业绩较快增长，看好公司MLCC业务持续向好发展（20200321）
“强烈推荐”——中航高科：2019年业绩大幅增长，看好公司复材业务长期向好发展（20200317）
“推荐”——西部超导：业绩稳定增长，看好高端钛合金长期发展（20200403）
“推荐”——中航电测：业绩快速增长，军民品业务有望齐发展（20200403）
“推荐”——航天电子：业绩小幅增长，看好公司航天业务长期发展空间（20200329）
“推荐”——天银机电：业绩高速增长，军工电子业务有望步入快车道（20200326）
“推荐”——中简科技：业绩稳定增长，公司碳纤维及碳纤维织物业务快速增长可期（20200325）
“推荐”——宝钛股份：业绩高速增长，高端钛材业务持续向好发展（20200322）
“推荐”——宏达电子：业绩快速增长，看好公司钽电容器业务长期向好发展（20200315）
【方正有色·李永磊 （联系人：吴江 曹特）】
“强烈推荐”——紫金矿业：业绩符合预期，预计2021年迎来高增长（20200322）
“推荐”——华友钴业：钴价拖累业绩，未来有望量价齐升（20200330）
“推荐”——寒锐钴业：盈利边际向好，2020年新增产能增厚利润（20200326）
“推荐”——云海金属：业绩超预期，下游延伸提升盈利能力（20200318）
评级说明
公司投资评级的说明:
强烈推荐:分析师预测未来半年公司股价有20%以上的涨幅
推荐:分析师预测未来半年公司股价有10%以上的涨幅
中性:分析师预测未来半年公司股价在-10%和10%之间波动
减持:分析师预测未来半年公司股价有10%以上的跌幅。
行业投资评级的说明:
推荐:分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数
中性:分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平
减持:分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数。
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