Ms.陈 
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来源：三思社（ID:SanSiShe）
最近，特斯拉、苹果等热门美股纷纷暴涨（下图）。
今天，我们聊聊其中的宏观奥秘，并提出一关键主角。
-背景介绍-
昨天的非农数据低于预期，印证了我们在《2020，美国人还能'买买买'吗？》中对美国就业数据的预判。
图：截自上月底的三思社内容
不仅如此，12月美国制造业PMI指数再度下滑，而德勤最新的CFO调查也显示各企业高管们对经济忧心忡忡。
图：德勤调研各大企业财务总监(CFO)对明年商业活动的预期
与疲弱经济基本面形成鲜明对比，美股已连涨三个月并创下新高，已经快涨出屏幕了……
图：特统领对此也是自负满满
01
去年九月底美国货币市场出现“钱荒”危机以来，美联储自10月15日起通过逆回购（REPO）操作向市场注入大量流动性，并每月购买600亿美元国库券以缓解流动性紧张。
美联储的这波操作，掀起了股市的新一轮狂欢。对热钱敏感的苹果与特斯拉的股价更是借此坐上了火箭。
图：特斯拉的股价走势 与 美联储逆回购
图：苹果的股价走势 与 美联储逆回购
但阳光下没有新鲜事。在美股历史上，美联储经常这么玩。
02
1999年底，美国出现“千年虫”恐慌，美联储也利用逆回购工具向市场提供流动性。
尽管美联储认为这些热钱无法直接流入股市，但当时聪明钱的反应却仍是是“美联储放水了，必须买股票”。
之后五个月时间里，纳斯达克指数大涨80%。
但是，就在这些逆回购工具到期前的两周，获利资金提前离场，纳指在筑顶后大跌（下图）。
图：美联储的流动性收放 与 2000年的互联网泡沫
03
在2008年的“雷曼危机”事件中也是如此（下图）。美联储通过逆回购向市场注入流动性，尽管当时美股已进入熊市，但美联储的逆回购操作仍在带动标普500的反弹。
图：美联储的流动性收放 与 08年金融危机下的股市反弹
04
历史启示我们，美股不仅是美国经济的晴雨表，更是美联储流动性松紧的晴雨表。
技术指标显示：当下美股已经超买（下图一），做空头寸也降至两年低点（下图二）。
在基本面疲弱的背景下，这场热钱支撑的投机狂欢能持续多久，让人存疑。
图：超过80%的标普500成分股已站稳突破200日均线
图：标普500ETF的做空头寸降至两年来的最低点。
05
美联储此次的逆回购操作将于1月底结束，届时逆回购是否续作，值得大家在欢度春节之余密切关注。
但最后，也还是再提一句：美国的核心股票犹如中国的一线房产，托举它的神秘力量还是有很多的。
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