Ms.陈 
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内容提要 回到2019年初，没有人会想到一场井喷行情会很快来临，但是伴随着货币政策实质性转向、财政政策减税发力、中美贸易谈判峰回路转、人民币汇率贬值压力减轻，市场对前期过度悲观的预期得到快速修复。在此背景下，A股在市场乐观情绪和资金加速入场的背景之下，市场成交放大演绎出一场波澜壮阔的春季攻势。进入四月以后，情况似乎发生了改变。 进入四月，随着经济金融数据全面超预期，市场担忧货币政策缺乏进一步宽松的空间，特别四月下旬政治局会议释放货币政策基调微调的信号，降准预期大幅降温，资金面边际收缩的信号下修预期。加上四月份底是上市公司公布年报和一季报的重要时间窗口，个股业绩地雷频发，市场风险偏好不断下降，而大小非减持较去年更加凶猛，清仓式减持频现，使得市场信心再度走弱。 同时，中美贸易摩擦再起波澜，全球资金对于经济增速下行的担忧升温，A 股市场快速回调，一直跌到端午节前，沪指最低接近2800点，股指IF主力从4140点跌到3500点，跌幅15%。 六月份端午节后，内外风险事件逐渐被消化，而政策面暖风频吹，专项债可用于重大项目资本金、央行持续呵护中小银行资金面、G20峰会中美首脑会晤后双方愿意重启磋商、阶段性提升了市场风险偏好，A股大盘和股指期货止跌回升。 截止六月末，上证综指重回3000点附近。股指IF主力回到3800上方，而股指IH表现更强，回补了5月6号的跳空缺口。 2019年股票市场波动加剧，市场对股指期货的需求继续上升，随着国际资金加速进入中国市场，外资对于股指期货对冲风险的需求也在加大，管理层也在逐步放松对于股指期货的限制。4月底股指期货迎来第四次松绑，一是自2019年4月22日结算时起，将中证500股指期货交易保证金标准调整为 12%；二是自2019年4月22日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约500手， 套期保值交易开仓数量不受此限；三是自2019年4月22日起，将股指期货平今仓交易手续费 标准调整为成交金额的万分之三点四五。从成交及持仓数据来看，2019年股指期货市场流动性继续回升，尤其是在4月底至5月初的股市快速下跌阶段，股指期货成交及持仓均有显著增长。 G20中美会晤的消息落地之后，短线刺激指数的靴子落地，但鉴于贸易摩擦和贸易谈判后续依然有诸多不确定性因素，资金依然不敢贸然大举做多，反而使很多资金利用消息刺激逢高了结，再加之前期筹码密集区的压力，从而形成了7月份以来大盘回落之势。这一是说明目前市场信心仍需积聚，二也表明后市行情若有表现，则需要新的刺激因素。 目前存在以下风险因素需要关注： 第一：外部中美贸易摩擦问题预计会长时间的对市场形成扰动，虽然最新商务部消息，双方经贸磋商再度重启，但是中方还是要有持久战的思维。对于特朗普而言2020大选迫在眉睫，为了竞选成功，当前特朗普不太可能继续强化矛盾，而对于中方，今年也是建国70周年大庆重要时刻，国内经济转型也需要时间，在双方不可能短期达成好的协议的情况下，将时间拖到年底甚至明年也是一个好的选择。 第二：当前部分绩优白马股存在短期估值过高、机构抱团较为严重的现象。一旦美股大跌、人民币汇率大幅贬值引发北上资金大幅外流，将对外资筹码相对集中的大指数造成不利，甚至会在连带效应的作用下给小指数带来负面影响。 第三：自七月中旬开始，沪深两市上市公司将陆续开始披露中报业绩预告。从一月末年报预披、四月年报&一季报公布的情况来看，中报的影响不容忽视。对大指数来说，需警惕抱团绩优股业绩不及预期所引发机构抛售行为。对小指数来说，个股业绩地雷和商誉减值状况依然值得重视。 第四：7月22日科创板将正式开市交易，注意科创板开闸初期可能给A股市场造成的资金分流压力。 展望 2019 年下半年，宏观经济下行趋势较为确定，上市公司企业盈利增速大概率继续下滑，经济面对股票市场影响偏空。但是考虑到今年是国庆70周年的重要时刻，由于经济面临外部贸易压力和转型期的阵痛，国家政策呵护意愿更显强烈。货币政策有追随美国降息的可能，减税改革及逆周期调节等政策对冲部分下行压力，超预期下行的概率有限。全球货币政策转向宽松，外部压力将有所减弱，随着 A 股国际化进程加快，国外机构增量资金可期，国内养老金、保险资金等亦有加仓空间。多空因素交织使得市场更多会呈现宽幅波动的特征，对于股指投资者来说一味盲目做多风险会很大，会有更多的波段操作机会。
本文标题：卡铂莱国际期货：想在股指期货获利，关注这4个风险因素
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