Ms.陈 
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一、重点资讯回顾
1、6月份CPI同比上涨2.7%，涨幅与上月相同，连续4个月处于“2时代”；环比由上月持平转为下降0.1%。同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为1.5个百分点，新涨价影响约为1.2个百分点。交通银行金融研究中心高级研究员刘学智表示，食品价格同比涨幅扩大到8.3%是拉动CPI的主要原因，其中鲜果价格和猪肉价格涨幅较大。从环比看，全国鲜果价格上涨5.1%，影响CPI上涨约0.11个百分点，目前价格水平处于历史高位。国家统计局城市司处长董雅秀具体解读称，西瓜和桃子等水果集中上市导致价格下降，但苹果和梨价格继续上涨且涨幅较高，加之南方部分地区多次强降水影响采摘和运输，火龙果和菠萝等水果价格上涨。
2、11日下午，商务部新闻发言人高峰在例行新闻发布会上表示，中美双方经贸团队将按照两国元首大阪会晤的要求，在平等和相互尊重的基础上重启经贸磋商。中方的核心关切必须得到妥善解决，相信双方可以通过平等对话照顾彼此合理关切，一定能够找到解决问题的办法，这符合两国和两国人民的利益，也符合世界和世界人民的利益。3、记者从2019年江苏省夏粮收购新闻通气会上获悉，2019年，新麦上市后，江苏省夏粮收购准备充分，平稳有序推进，预计夏收期间全省小麦收购量195亿斤左右，目前，入库夏粮约占预计收购量的66%，收购进程过半，收购量同比增长8%。
二、行情回顾
（1）豆菜粕类 ：
本周大连豆粕周成交量约845万手，持仓量约161万手，开盘于2804元/吨，收于2808元/吨，本周较上一交易周上涨4元/吨，涨幅0.14%，较上一交易周减仓约17万手。本周菜粕周成交量约566万手，持仓量约66万手，开盘于2457元/吨，收于2432元/吨，本周较上一交易周下跌22元/吨，跌幅0.9%，较上一交易周减仓约3万手。
（2）玉米：
本周玉米呈现高开低走的走势，最终收于1918元/吨，开盘于1934元/吨，本周大连玉米周成交量约208万手，持仓量约92万手，本周较上一交易周下跌16元/吨，跌幅0.83%，较上一交易周减仓约1万手。
（3）白糖
本周郑州白糖周成交量约525万手，持仓量约48万手，开盘于5290元/吨，最终收于5187元/吨，本周较上一交易周下跌108元/吨，跌幅2.04%，较上一交易周减仓8万手。
三、相关品种基差分析
1、豆粕
截止到2019年07月11日，国内豆粕主力合约基差-39元/吨。与上一交易日相比环比减少10元/吨。从季节性来看，豆粕主力合约基差季节性位于历史较低水平,张家港地区豆粕现货价格2,750元/吨，较上一交易日无变化。从季节性角度来分析，当前张家港地区豆粕现货价格较近5年相比维持在较低水平。
2.菜粕
截止至2019年07月11日，福建地区菜粕现货价格2,460元/吨，较上一交易日增加10元/吨。期货主力价格2,430元/吨，环比下跌3元/吨。从季节性角度来分析，当前福建地区菜粕现货价格较近5年相比维持在较低水平。福建地区菜粕基差30元/吨，较上一交易日上涨13元/吨。从季节性角度来分析，当前福建地区菜粕基差较近5年相比维持在平均水平。
3.玉米
截止至2019年07月11日，大连地区玉米现货价格1,910元/吨，较上一交易日无变化。从季节性角度来分析，当前大连地区玉米现货价格较近5年相比维持在较低水平。大连地区玉米主力合约基差-4元/吨。与上一交易日相比环比下跌3元/吨。从季节性来看，大连地区玉米主力合约基差季节性位于历史较低水平。
4.白糖
截止至2019年07月11日，广西柳州地区白糖现货价格5,355元/吨，较上一交易日无变化。期货主力价格5,205元/吨，环比上涨20元/吨。从季节性角度来分析，当前柳州地区白糖现货价格较近5年相比维持在平均水平。柳州地区白糖基差150元/吨，较上一交易日下跌20元/吨。从季节性角度来分析，当前柳州地区白糖基差较近5年相比维持在平均水平。
四、内外盘对比
1.豆粕与美豆粉
近一年的相关信息来看，大连豆粕主力和CME美豆粉相关系数为0.768，通过测算与比较，大连豆粕与CME美豆相关系数较低，截止本周，美豆粉开盘于314美元/短吨，最终收于319.2美元/短吨，较上个周上涨6.9美元/短吨，较上周上涨2.21%，近期局部呈现相似度，但需关注外盘走势。
2.白糖与ICE原糖
近一年的相关信息来看，郑州白糖主力和ICE原糖相关系数为0.632，通过测算与比较，郑州白糖与ICE原糖相关系数偏弱，截止本周，ICE原糖开盘于12.38美分/磅，最终收于12.36美分/磅，较上个周上涨0.02美分/磅，较上周涨幅0.16%，近期局部未呈现相似度，需密切关注白糖外盘走势。
3.玉米与美玉米
近一年的相关信息来看，大连玉米主力和美玉米相关系数为0.019，通过测算与比较，几乎不存在正相关关系，截止本周，美玉米开盘于446.5美分/蒲式耳，最终收于446.75美分/蒲式耳，较上个周上涨4.5美分/蒲式耳，较上周涨幅1.02%，不存在相关性，等待消息面的刺激。
五、期权波动率
豆粕期权1909的行权价格在2800，豆粕期权历史波动率较上周有所下跌，60日历史波动率下跌至17.49%，20日波动率为14.59%。
白糖期权1909的行权价格在5200，白糖的历史波动率有所上扬，60日波动率为18.43%， 20日波动率上涨至18.38%。
玉米期权1909的行权价格在1920，玉米的历史波动率有所下跌，60日波动率为8.27%，波动率在不断下跌，20日波动率为6.26%。
六、总结与建议
随着价格持续下跌，下游采购回暖，近日成交量有所增加，而且 USDA 报告调降美豆产量和库存，支撑豆粕期价反弹，虽然近期处于中美高层通话中，对盘面可能构成一定的压力，在种植面积同比减少，作物晚播以及初期优良率偏低的基础上，但预计大豆生长对天气的影响更为敏感，短期期价或许有阶段性反弹可能。而豆粕期权方面，建议观望。菜粕方面，水产饲料豆菜粕添加比例较为灵活，菜粕添加量有调低可能。同时南美大豆上市预期以及美豆库存高企，我国生猪存栏量走低饲料需求转弱，都将持续压制豆菜粕期现价格。虽然进口加拿大油菜籽受阻，但进口菜籽油和菜粕的渠道保持畅通，在生猪存栏量短期难有根本好转，饲料需求转弱的背景下，未来我国可能增加其他杂粕进口，对应9月合约，2019年我国新增进口印度菜粕供应来源。菜粕有望出现上行可能。
2、玉米
考虑临储拍卖成交不佳、下游需求疲软，贸易战缓和利空等因素，期价上行阻力较大，但下方抛储底价也存在一定程度的支撑，下降空间预计不大，需求方面，生猪复养困难，玉米饲用需求低迷；淀粉企业处于季节性检修，深加工需求疲软。虫害方面，草地贪夜虫持续蔓延，防控形势依然严峻。近期猪瘟疫情向西南、两湖扩散，关注疫情蔓延情况。深加工方面，行业利润的大幅下滑，致开机率较前期下降幅度较大，近期淀粉库存有所下降，但考虑行业产能过剩，不宜过度乐观，建议暂时观望。而玉米期权方面，建议观望。
农业农村部7月食糖产量预估不变。根据农业农村部的数据显示7月份预估的新榨季中国食糖产量仍为1088万吨，消费量为1520万吨，食糖进口量为304万吨。国内食糖价格为5300-5800元/吨。近期，宏观及政策不确定性大，给郑糖带来干扰，广西甘蔗市场化，使得市场不确定性加大，配额外关税下调，预计后期食糖进口量加大，利空国内市场，难有大涨，短期来看，白糖处于一个震荡弱势的下行趋势，建议短期适当做空。而白糖期权方面，建议构造卖出看涨期权为主。
农产品组
分析师：黄昊
从业资格编号：F3054460
本文标题：元大期货 农产品期货周报
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