瑞达期货：原油产业链·利好仍存，原油短期或维持偏强走势 -91联合

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瑞达期货：原油产业链·利好仍存，原油短期或维持偏强走势

2019-07-18 20:41:34

信息编号：1233 | 热度：

原油维持偏强短期走势仍存

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作者 | 李彦杰中信建投期货能源化工首席分析师

报告完成时间 | 2019年7月15日

原油/燃料油：

原油方面，美联储降息预期持续升温，美元短期承压对油价形成一定利好支撑。另一方面，OPEC产量持续下降、伊朗局势紧张以及美国飓风影响，供应减少或继续支撑油价。此外，美国油品消费增加或带动炼厂原油加工需求上升，原油去库周期有望延续。综合看，美元下跌叠加供应收紧，短期或继续支撑油价。燃料油方面，易商、船东对IMO新规做出的高低硫切换将加剧高硫油在近端的紧张局面，同时BDI指数回升显示船燃需求回暖；此外，原油震荡偏强成本端也利好燃料油价格。供需改善叠加成本利好，预计短期燃料油或维持偏强走势。

沥青：

沥青方面，原油震荡偏强，成本端支撑沥青价格。另一方面，北方地区需求仍有好转预期，但南方市场需求仍然受到持续降雨的限制，南北需求或继续分化。综合看，基本面表现平淡，预计短期沥青或跟随原油呈现偏强走势。

一

行情回顾

1、原油/燃料油行情回顾

上周（7月5日-7月12日）原油价格强势上涨。期货端，Brent主力合约上涨2.56美元/桶至67美元/桶，涨幅3.97%，WTI主力合约上涨2.74美元/桶至60.47美元/桶，涨幅4.75%；现货方面，英国布伦特Dtd上涨2.62美元/桶至67.22美元/桶，WTI上涨2.70美元/桶至60.21美元/桶。

上周（7月5日-7月12日）燃料油新加坡供应收紧及原油上涨的背景下，整体走势偏强。期货端，燃料油主力合约上涨317元/吨至3145元/吨，涨幅11.21%；现货方面，中燃广东保税燃料油价格上涨9美元/吨至660美元/吨；张家口保税燃料油价格下跌74美元/吨至455美元/吨。

2、沥青行情回顾

上周（7月5日-7月12日）沥青在北方地区需求改善及原油上涨的背景下，整体走势偏强。期货端，沥青主力合约上涨100元/吨至3348元/吨，涨幅3.08%；现货方面，华东地区市场均价在3350元/吨；山东地区成交价格上涨50元/吨至3400元/吨；华南地区成交价格在3375元/吨。

二

原油行业市场分析

1、宏观经济事件

7月11日晚间，美国劳工部公布的数据显示，美国6月未季调CPI同比上升1.6%，与预期一致；6月CPI环比上升0.1%，此前预期为环比持平。美国6月未季调核心CPI环比上升0.3%，这是自2018年1月以来的最大涨幅，预期为上升0.2%，此前连续四个月上升0.1%；6月核心CPI同比上升2.1%，预期为上升2.0%。

7月11日公布的美联储6月政策会议纪要显示，“虽然整体金融状况仍对经济增长构成支撑，但这种情况看上去有个重要前提，就是预期美联储将在近期内放松政策以帮助抵消全球前景不确定性和其他下行风险对经济增长的拖累。”市场预期7月美联储降息概率基本不变：7月降息25个基点的概率为73.4%，降息50个基点的概率为26.6%。

7月12日，中国海关公布统计数据显示，2019年1-6月，我国外贸进出口总值为14.67万亿元人民币，较去年同期增长3.9%；其中，出口为7.95万亿元，增长6.1%，进口为6.72万亿元，增长1.4%，贸易顺差为1.23万亿元，扩大41.6%。

统计局公布数据显示，统计局7月15日公布数据显示，2019年1-6月份，全国固定资产投资（不含农户）299100亿元，同比增长5.8%（预期5.6%），增速比1-5月份提高0.2个百分点。从环比速度看，6月份固定资产投资（不含农户）增长0.44%。

2、原油价格分析

2.1OPEC原油供应

OPEC原油产量延续下降趋势。根据二手资料，6月份欧佩克原油日产量2983万桶，比5月份减少6.8万桶。其中6月份伊朗原油日产量222.5万桶，比5月份日均减少14.2万桶；6月份沙特阿拉伯原油日产量981.1万桶，环比减少12.6万桶。另一方面，上周伊朗威胁要重启已关闭的离心机，表示已经开始铀浓缩活动，并将其浓缩铀丰度提高至20%，此举加剧了该国与欧洲的紧张关系。综合看，OPEC延长减产协议继续收紧供应，同时地缘政治紧张局势仍存，预计供应端将继续利好油价。

2.2美国原油供应

美国石油钻井数环比减少。EIA数据显示，截止7月5日当周，美国国内原油产量环比增加10万桶/日至1230万桶/日，但贝克休斯数据显示，截至7月12日当周，美国石油活跃钻井数环比减少4座至784座，连续两周录得下降且触及2018年2月来新低；此外，美国安全和环境执法局表示，受飓风影响，美国的墨西哥湾地区原油日产量减少近59%，即110万桶。综合看，美国石油钻井数减少叠加飓风来袭，后期原油产量或呈现下降。

2.3美国原油需求

美国汽油需求季节性增加。EIA数据显示，截止7月5日当周，美国馏分油日均需求量环比减少27.7万桶至355.1万桶，但汽油日需求量环比增加26.2万桶至975.4万桶，同时炼油厂开工率环比增加0.5%至94.7%。综合看，美国汽油需求持续增加，后期或带动炼厂原油加工需求上升。

2.4美国原油库存

美国原油库存环比回落。EIA数据显示，截止6月28日当周，美国原油净进口量日均425.4万桶，比前周减少34.2万桶，使得原油库存环比下降950万桶。后期来看，美国原油产量或呈现下降加之汽油需求旺季特征明显，预计美国原油去库周期或延续。

2.5国内炼厂原油加工利润

截止7月12日当周，国内炼油综合生产装置毛利润-113.9元/吨，较前一周增加118.95元/吨。截止7月12日当周，迪拜原油均价为64.48美元/桶，较前一周上涨1.88美元/桶。产品收入方面，国内汽油市场均价为6338.80元/吨，较前一周增加59.80元/吨，柴油市场均价为6767.8元/吨，较前一周增加107.2元/吨。整体看，产品收入上升使得炼厂利润增加。

2.6技术分析

上周美原油强势上涨。从日线看，原油下方受黄金分割线58.6美元以及20日均线58美元附近支撑，若油价回调不破支撑位，后期或呈现震荡上涨走势。

CFTC数据显示，截至7月9日当周，投机者所持原油净多头头寸减少2612手至158605手；洲际交易所(ICE)报告显示，截至7月9日当周，布伦特原油期货投机性净多头头寸减少3863手至244143手。综合看，近期原油市场做多情绪有所回落。

3、燃料油价格分析

3.1燃料油供应

上周东明石化停工而降低加工负荷，其他炼厂暂无调整加工量，因此本周山东地炼开工率有所下跌。wind统计数据显示，截至7月12日当周，山东地炼常减压开工率为57.11%，环比增加1.49%。本周暂无炼厂有停开工或升降负荷计划，预计山东独立炼厂开工率或维持稳定。

截止7月10日当周，新加坡岸上燃料油库存减少20.3万桶至1935.4万桶。国内方面，隆众资讯统计数据显示，截止7月12日当周，山东渣油库存率为6.2%，环比增加1.1%。短期来看，贸易商、船东对IMO新规做出的高低硫切换将加剧高硫油在近端的紧张局面，预计新加坡高硫燃油供应或继续收紧。

3.2燃料油需求

截止7月12日当周，波罗的海干散货指数(BDI)平均值为1788.4，环比前一周增加225.2；好望角型运费指数(BCI)平均值为3376.26，环比前一周增加404.85。综合来看，BDI指数回升显示船燃需求回暖，同时中东电厂的消费旺季也为当前的基本面提供支撑，预计短期需求端将继续利好燃料油价格。

3.3新加坡燃料油裂解价差

wind统计数据显示，截止7月12日，新加坡380燃料油对Brent裂解价差为4.53美元/桶,较前一周五增加3.96美元/桶。上周新加坡燃料油现货价格上涨41.81美元/吨，同时Brent现货价格上涨2.62美元/桶，成品价格上涨使得裂解价差走强。后期来看，燃料油基本面整体向好，裂解价差有望维持强势。

4、沥青价格分析

4.1沥青供应

上周金海宏业、广西东油、上海石化沥青停产，加之辽河石化调整为一套装置生产沥青，导致沥青装置开工率下降明显。Wind数据显示，截至7月12日当周，国内沥青厂装置开工率39.3%，较前一周下降2.3个百分点。后期来看，宁波科元能否顺利转产沥青尚不确定，但珠海华峰、滨阳燃化将维持沥青生产，本周沥青装置开工率或将小幅上涨。

截至7月12日当周，东北地区主力炼厂生产负荷下降，不过道路沥青出货尚可，加之近日焦化需求分流乐观，主力炼厂库存整体下降；山东地区山东部分炼厂停产消耗库存，且主力炼厂近期发货情况有所改善，库存整体呈下降趋势；华东地区个别炼厂沥青停产，加之中石化持续装船分流资源，炼厂库存有所下降，但地方炼厂库存依旧偏高；华南地区降雨导致炼厂出货较差，但主力炼厂发船（内贸+出口）调拨资源，且炼厂排产降低，库存增幅有限。综合看，上周国内炼厂库存减少1.98个百分点至43.24%。期货库存方面，截止7月12日当周，国内期货平均库存7.30万吨，环比前一周持平。