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（一）从成品钢材角度出发： 中国钢铁产量连续十余年稳居世界第一，因国内需求体量庞大，主要以内需带动为主，进口占比偏低，因此供给端格局主要由钢材生产量的变化决定。除产业及环保政策外，原料成本及企业盈利状况也是影响钢厂生产积极性的主要因素。 钢铁号称工业的粮食，在国民经济中钢铁工业如同一切工业之母直接决定了整个国家的工业化基础。不论是房地产行业兴盛，利用基建拉动内需，或是消费升级带动家电汽车行业繁荣，都会增加钢材终端需求。因此，国家经济发展状况、对外贸易的发展程度以及财政货币政策方向，都将对钢材需求产生显著的影响。就上市品种而言，螺纹钢、线材需求端主要取决于房地产及基建表现，热卷需求端看家电及汽车行业的景气程度。 1、供给端： ①去落后产能政策 2015年末中央政治局会议中，“积极稳妥化解产能过剩”正式被列为供给侧改革五大任务之首。2016年以来，在供给侧结构性改革的要求下，政府部门连续三年制定了钢铁、煤炭行业的去产能目标。 因此，前些年去落后产能相关政策的资讯都会对行情产生极大的影响。目前，落后产能清理已经取得阶段性的胜利，相关资讯数量及影响逐渐递减，“超低排放标准”成为钢企限产及淘汰的新准则，其加速推进，短期将使部分产能淘汰，影响偏多，但长期而言有利于钢铁行业集中，有利于产能利用率的提高。 文华财经“24小时实时资讯”中，“黑色金属”板块资讯会及时发送[去产能][超低排放]等产业政策资讯。 ②环保限产政策 钢铁工业的主要特点是大规模、高耗能、高污染，2016年后，落后产能逐渐淘汰，环保限产成了供给端关注的焦点。京津冀、长三角及汾渭平原环保政策加严，采暖季限产之余部分重点地区出台非采暖季限产政策。 2018年秋季禁止“一刀切”以来，环保不及预期已经完全充斥市场，限产政策对期货价格影响削弱，但国家对于生态环境和空气质量环境要求没有放松。 近日，唐山市要求钢铁企业严格限产一个月的消息，引发期钢猛烈涨势。主要因为“全国钢铁看河北，河北钢铁看唐山”，唐山钢铁产量占全国10%以上，但作为钢材生产重镇，环境质量一直为全国倒数，严格执行限产政策无疑将大量减少全国钢材供给量。除此之外，钢材及煤炭生产集中地——京津冀、长三角及汾渭地区的严格环保政策，多将对供需格局产生影响。 另外，重要会议及庆典前夕，比如中国70周年大庆、上海世博会、奥运会及上合峰会等等，会议承办城市及其周边都将采取大规模环保措施，将不同程度的影响工业企业生产和运输，引发期现货价格波动。 文华财经“24小时实时资讯”中，“黑色金属”板块资讯会及时发送[环保限产][环保督察][大气治理]等产业政策资讯。 ③企业利润的变化 钢企盈利情况与生产积极性成正相关关系，当生产利润转负的情况下，部分钢厂将选择停产检修或主动减产规避损失。 为了测算钢厂盈亏状况，我们列举长流程螺纹钢生产成本公式如下：螺纹成本=1.03*钢坯+150轧制费；钢坯成本=0.96*生铁+0.15*废钢+400的加工费；生铁成本=1.6*62%铁矿石+0.5*准一级冶金焦+220左右加工费。可以看出，铁矿及焦炭价格的变化，将直接影响螺纹钢的生产成本。测算通常应用港口粉矿的干基价格，及唐山准一级冶金焦价格。 这里需注意的是，通常的现货报价单位为元/湿吨，实际交割需要去水处理，通常我们剔除8%水份后换算价格单位为元/干吨。 国际长协定价基准‘普氏62%铁矿石价格’、‘国内港口澳粉价格’及‘国内矿价格’等均在文华财经“24小时实时资讯”中，“黑色金属”板块呈现。“煤炭”板块资讯中，通常有呈现山西、河北及港口冶金焦每日报价。 2、需求端： ①宏观环境 螺纹钢期货通常被称为“小股指”，除了其交易体量及活跃度优势之外，也经常受到股指剧烈波动影响，正相关趋势明显。在房地产市场繁荣时，股指与螺纹钢期货同涨同跌的逻辑不难理解；大量基建投资拉动内需的情况下，政策性利好推升股指的同时，钢材需求预期向好也会拉涨其期货价格，所以宏观面因素对螺纹走势研究有很重要的参考意义。 中美贸易：本质上，美国对部分钢材产品加征关税对国内钢材影响并不明显，但是双方互相加征关税，将对整个宏观经济发展产生负面影响，因此每次贸易谈判失利之后，工业品期货都将受到不同程度的打击。 具体到钢材品种，螺纹钢以内需拉动为主，因此摩擦对它的影响基本停留在宏观层面，而热轧卷受进出口影响偏大，中外贸易环境对其实际需求影响更大一些。 文华财经“24小时实时资讯”中，“政策面”板块实时跟踪中美贸易进展及中方表态等，保证投资者能及时获取第一手消息，及时做出重要判断。 财政货币政策：去年年底以来，随着美联储态度转向“鸽派”，世界主要经济体货币政策纷纷趋于宽松，大量的流动性同时进入商品期货和股票市场。同样，当财政货币政策收紧的时期，房地产、基建等行业融资困难，对整个钢材市场需求都将产生不利影响。 文华财经“24小时实时资讯”中，“资金面”板块实时跟踪中国、美国等主要经济体的央行动态，每天上午发布中国央行政策及公开市场操作，帮助投资者及时了解全球资金风向。 ②终端需求 螺纹钢及线材主要应用于房地产及基础设施建设，热卷主要应用于家电及汽车行业，本质上受宏观经济及政策调控影响都比较大，所以分析终端需求的时候，也一定要结合上述宏观环境综合考虑。 例如，去年年底，市场普遍预测中国经济上行压力较大，钢材需求将整体呈现下行趋势。但国家为了应对经济下行危机，加速上马基建项目，拉动内需带动经济发展的同时，也提振了钢材市场需求，形成了上半年淡季不淡的需求格局。 去年6月，中央开始收紧棚改货币化，房价也受到严格的监控。开发商担心棚改货币化收紧影响未来的销售，也担心房价后期回落。所以，一方面继续去库存，一方面提前赶工，希望尽快回笼资金，所以二季度之后新开工面积迅速上升。因此，基本面分析更应该注重政策带来的实际需求影响，不能因为棚改收紧而直接认为房地产拐点来临，钢材需求不济。 资讯方面，除了宏观部分外，需关注“经济数据”板块，每月上旬公布的房地产相关数据，以判断对钢材需求端的影响，更多具体的与钢材应用相关的内容会发布在文华财经“24小时实时资讯”中的“黑色金属”板块。 3、其他： 除了上述因素外，还有个别影响行情走势的重要因素无法归纳到供给或者需求的层面，因此单独列出解析。 ①库存 库存是由供给和需求两端共同决定的，产量大幅增加的时期，可能需求同样旺盛，那就需要重视库存的变化情况。 通常来说，当钢材库存明显上涨的时候，说明供给强劲，但是下游需求不足，不能有效纾解库存。不过，也有例外。比如每年春节前夕，钢材社会库存连续增加，并不会对钢价形成明显压力，因节前累库的季节性特征明显，反而可能会因冬储需求增加而提振钢材现货价格。 所以，累库期间，社会库存的环比增减跟价格走势间不会有很明显的负相关性。甚至，库存累高可以解读为贸易商看好后市，反倒有可能成为利好。这期间，社会库存对价格的影响可以体现在库存累积速率、贸易商囤货量和预期上。 目前，市场上最为关注的是每周四午后钢联公布的当周五大品种钢材社会库存及钢厂库存数据。当库存增减幅度超预期的情况下，会直接影响短线期货价格走势。 文华财经“24小时实时资讯”中，“黑色金属”板块每周四下午将及时公布上述库存数据，另外于周五发布西本新干线公布的钢材社会库存及铁矿石港口库存，可搜索关键字“文华统计”，查询历史数据。 ②基差 期现基差的修复过程也是影响期货价格波动的重要因素之一。基差通常有两种修复方式，一种是现货向期货修复，一种是期货向现货修复。拿近期铁矿石连续大涨为例，受矿难及飓风影响，矿山2019年总体生产及发运量将有明显下降，而国内需求旺盛，矿价一直维持于高位。在这样的情况下，现货市场表现坚挺，期货向现货修复的概率更大。而期货价格向上修复的同时，现货仍未停止涨势，故而不断带动期货价格上行，因此价差偏高成为铁矿石期货上行的重要因素之一。 文华财经“24小时实时资讯”中，“黑色金属”板块每个工作日都会发布主要城市成材价格信息，目前市场主流参考上海地区螺纹钢及热卷价格。需注意的是，螺纹现货报价为理重，但实际交割为实重测量，基差测算过程中，最好进行一次折算，以减小误差。 ③钢厂调价 在市场价格剧烈波动的时期，钢厂调价通常稍显滞后，不能完全反应某阶段现货市场情绪及预期。但是，钢材现货价格走势较为平稳的时期，大型钢厂采购价格的上涨或者下跌往往能够反应其对后市的预期，进而影响投资者对远期价格的判断，从而引发期货价格的波动。 文华财经“24小时实时资讯”中，“黑色金属”板块不定时发布[钢厂调价]信息，主要涉及沙钢、宝钢、马钢及河北钢铁等重要且有规律的钢厂调价信息。 ④唐山钢坯 唐山钢坯价格属于现货价格范畴，上面‘环保限产政策’部分，已经叙述了唐山在钢铁市场的重要地位。 之所以单独列出，因钢材成本=1.03*钢坯+轧制费，作为主要参考标的的唐山钢坯价格变化，直接影响部分成材价格中心，其价格大幅波动，期钢通常都会有所表现。
本文标题：期金管家招代理商：黑色产业链期货品种基本面要点锦集
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