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注：上图所有品种观点为主力合约的短期观点，具体以官网报告为准
▌宏观&大类资产
注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同
宏观大类：美联储按兵不动 贵金属快速走强
周四，海外疫情持续恶化，11月4日欧美当日分别录得新增27.3万和10.8万例，仍在持续刷新新高。美联储如预期按兵不动，鲍威尔会后称考虑调整购买债券组合的久期以及规模，继续释放宽松信号。此外美国大选向“大选月”进发，民主党总统候选人拜登已拿下威斯康星州和密歇根州，使得拜登距离“胜选门槛”270张选举人票仅差6张，后续仍需等待邮寄选票的统计，预计最晚于11月13日能看到明朗结果，但目前特朗普竞选团队将在多个州提起诉讼要求重新计票，目前双方正在募集资金，后续大选推向最高法院裁决的概率较大，裁决的最终解决时间将不会晚于12月8日。在美国大选过后此前的市场冲击因素将基本消退，同时美国第二轮疫情救助方案出台、财政刺激，中国“十四五”规划等利好预计将重新占据主导，结合我们长期低利率和弱美元的宏观环境判断下，美国大选过后可以把握风险资产逢低做多的配置机会。
策略（强弱排序）：股票>商品>债券。
风险点：中美多方面博弈发酵；美国第二轮疫情救助方案推出将短期利好美元和美国资产；美国大选。
▌金融期货
国债期货：股债跷跷板效应显现，期债震荡走弱
市场回顾：5日央行开展300亿逆回购操作，此外央行宣布将于11月16日对本月到期的MLF进行一次性续作，金额将到时公布。当日共有1400亿逆回购到期和4000亿MLF到期，实现全口径净回笼5100亿元。当日流动性延续宽松状态，各期限利率涨跌不一，趋于稳定。今日有1000亿元逆回购到期，由于月初资金需求较少，同时11月政府债券缴款等压力减缓，预计流动性边际宽松状态持续。
5日国债期货震荡走弱小幅收跌。10年期主力合约跌0.1%，5年期主力合约跌0.11%，2年期主力合约跌0.07%。三品种成交持仓比持续震荡趋势，市场活跃度一般。现券市场国债各期限利率全线收涨，其中短期利率上行幅度略高于长期利率，期限利差持续收窄。当日美国选举再现逆转，拜登处于领先地位，全球避险情绪降温；国内A股大涨压制债市情绪，股债跷跷板显现。目前流动性维持宽松态势，国内基本面复苏向好，美国大选仍在胶着，预期期债维持震荡。
投资策略：维持震荡
风险点：央行货币政策基调改变，美国大选发生超预期事件
股指期货：海外行情提振A股，两市股指放量攀升
海外市场大涨提振A股信心，两市股指放量攀升。上证指数收盘涨1.3%站上3300，创业板指涨1.36%，均连涨四日；万得全A涨1.6%，成交8447亿元。北向资金全天单边净买入109.97亿元，创10月12日以来新高。两市融资余额连增三日。截至11月4日，沪深两市融资余额合计14230.27亿元，较前一交易日增加36.39亿元。
10月份国内经济数据表现良好。中国10月财新制造业PMI升至53.6，创2011年2月以来新高，预期53，前值53；中国10月财新服务业PMI为56.8，预期55，前值54.8；综合PMI为55.7，前值54.5。制造业、服务业供需持续复苏，经济恢复处于上升通道并保持良好态势。总的来看，目前国内经济向好态势未变，叠加近期的人民币大幅升值，A股短期仍有较大机遇。
但近期全球疫情以及美国大选对A股扰动较大。美国总统大选结束第二日计票，选情依旧胶着。目前可能的情况为计票存在争议，导致结果延期。大选结果的争议性短期或将引发投资者避险情绪，对全球股市带来一定的影响。若拜登当选总统，中美关系有望得到缓和，两国经济复苏的叠加共振，将对A股带来利好；但主张的加税政策的实施，预计会对美国科技股造成较大影响，届时须提防美股的风险波动所造成的风险外溢。若特朗普在大选中获得连任，大概率延续之前的对华政策，或会在一定程度影响A股市场风险偏好。全球疫情方面，欧洲再度疫情爆发，10月份之后，欧洲新增确诊井喷式增长，各国不得不重新出台大规模封锁措施。考虑到海外诸多因素的影响，近期外围市场的不确定会对A股产生压力，A股波动或增大。短期我们认为可更多关注顺周期行业，股指期货方面可重点关注IH以及IF。
策略：谨慎偏多
风险点：美国大选争议，中国经济下行，海外新冠疫情失控
▌能源化工
原油：美国大选不确定性增加，油价小幅回落
美国大选的不确定性大幅增加，特朗普对选情的大幅反转反应激烈，已在多个摇摆州发起诉讼，要求废止选举日后收到的邮寄选票。如果特朗普就选举程序、公正性等问题起诉至美国最高法院，最终裁定可能会旷延日久，将会压制原油在内的风险资产表现。即便是拜登当选，由于参议院大概率仍由共和党掌控，这一组合与民主党横扫相比，财政刺激的力度可能偏小（可能在5000至8000亿美元，而非此前2万亿），短期经济增长、通胀、美元指数、美债利率的上行动能也相对偏低，对于原油而言，需求增长相对偏弱一些，从中期角度，拜登胜选大概率增加伊朗产能释放，这一角度对油价影响偏空。
策略：中性，布伦特反套，买六行抛首行（首行即最先到期合约、六行以此类推）
风险：地缘政治事件带来的供给中断，美元持续性大幅贬值
燃料油：新加坡燃料油库存小幅增加，贴水持稳
根据普氏最新发布数据，新加坡燃料油库存在截至11月4日当周录得2322.8万桶，环比前一周增加1.2万桶，涨幅0.05%。从贸易数据来看，新加坡本周进口燃料油89.3万吨，出口燃料油27.5万吨，净进口量61.9万吨环比前一周减少3.6万吨。虽然本周新加坡陆上库存持稳，但附近海域浮仓燃料油库存下滑149万桶至2531万桶（浮仓中大部分为低硫燃料油），反映亚太燃料油整体还是处于去库的状态。在此环境下高低硫燃料油现货贴水均维持稳固（高硫为5美元/吨，低硫为1.59美元/吨），我们认为这种供需面偏紧的态势至少会在短期延续，并对内盘价格形成支撑（当前高低硫内外套窗口均属于关闭状态）。
策略：FU单边中性偏空；LU单边中性偏空；考虑逢低配置低硫燃料油裂解价差多头（内盘LU-SC，外盘新加坡Marine 0.5%-Brent）
风险：炼厂开工大幅回升，航运需求改善不及预期；汽油市场表现弱于预期；馏分油市场表现不及预期；LU仓单大量注册
沥青：需求淡季，胶价维持弱势
1、11月5日沥青期货下午盘收盘行情：BU2012合约下午收盘价2194元/吨，较昨日结算下跌32元/吨，跌幅1.44%，持仓388117手，增加22385手，成交497300手，增加24848手。
2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，2200-2430元/吨；山东，2100-2320元/吨；华南，2500-2650元/吨；华东，2350-2500元/吨。
观点概述：昨天期价维持弱势，现货市场价格维持不变。本周公布的最新数据显示，炼厂开工率环比下降2%，炼厂库存环比回升1%，社会库存维持稳定；或显示前期赶工需求逐步回落。随着原油的前期下跌，炼厂利润重新改善，且沥青生存利润持续好于焦化利润，而当前炼厂库存尚无明显压力，预计炼厂开工率难以大幅回落。目前总库存处于同比偏高，受气温下降的影响，需求端支撑将逐步减弱，沥青供应端压力仍较大，去库较为艰难，沥青价格或维持弱势。
策略建议及分析：
建议：谨慎偏空
风险：原料供应大幅减少；国际油价反弹，需求大幅回升等。
PTA：织机开工率高位稍下降，聚酯产销继续弱势
市场预期检修全兑现背景下，则11月能实现小幅去库，然而12月重新快速累库。
策略建议：（1）单边：谨慎看空。（2）基差：无风险套利窗口打开，买现货抛TA05无风险套利机会。（3）跨品种：11-12月平均累库担忧，板块内部偏弱品种。（4）跨期：等待下一轮TA检修兑现后的1-5价差反弹，给予11-12月重新累库的反套进场空间
风险：TA工厂检修计划的兑现力度；下游的再库存空间；下游需求改善的持续性。
甲醇：港口库存超预期下滑，然而短期到港仍高
平衡表展望：总平衡表在11月西南气头限产部分兑现的预估背景下，及盛虹MTO12月中计划大修，11月小幅去库，12月小幅累库
策略建议：（1）单边：谨慎看多。（2）跨品种：MA/PP平衡表库存比值10-12月持续回落，继续多MA2101空PP2101对冲组合。（3）跨期：5月合约含常州富德复工预期，结构上5月合约更强；然而11-12月总平衡表未有明显继续累库压力，且11月仍有去库预期，跨期1-5价差仍有反弹预期。
风险：伊朗剩余未检修装置的补充检修情况，西南气头实际的限气时间节点及幅度，盛虹MTO兑现检修的时间节点。
橡胶：产量有所恢复，原料价格继续下行
5号，RU主力收盘15010（+165）元/吨，混合胶报价11600元/吨（0），主力合约基差-1160元/吨（-115）；前二十主力多头持仓96863（-3426），空头持仓129238（-71），净空持仓32375（+3355）。
5号，NR主力收盘价10475（-105）元/吨，青岛保税区泰国标胶1600（+15）美元/吨，马来西亚标胶1600美元/吨（+5），印尼标胶1550（-20）美元/吨。主力合约基差--106（-10）元/吨。
截至10月30日：交易所总库存247910（+3985），交易所仓单221030（-490）。
原料：生胶片59.6（-5.7），杯胶38.45（-0.40），胶水52.7(-5.3)，烟片61.37（-5）。
截止10月29日，国内全钢胎开工率为75.3%（-0.02%），国内半钢胎开工率为71.01%(+0.2%）。
观点：昨天海外原料价格维持较明显的跌幅，尤其是胶水，主要跟原料价格吸引力增加带来割胶积极性提振有较大关系，同时，价格下跌之后，现货市场买涨不买跌的心态也助推了原料价格进一步下跌。目前泰国主产区胶水及杯胶价格基本回落到2016年同期水平，但仍高于其他年份。而国内云南产区胶水价格仍处于高位，盘面利润不错。整体现货市场从前期的疯狂状态转为理性。上周下游采购有所回升，带来青岛港口库存环比小幅下滑。短期胶价或维持调整态势，等待现货及原料价格的企稳。
策略：中性
风险：产量大幅增加，库存继续累积，需求大幅减少等。
▌有色金属
贵金属：Fed维持宽松货币政策不变 黄金大涨50美元
宏观面概述
今晨美联储利率决议维持利率在近零水平，并维持购债计划不变，并且此次利率决议是所有票委全票通过的结果。而美联储主席鲍威尔也表示可能需要进一步的货币和财政刺激来支持经济，由于当下美国大选仍未尘埃落定，故此也使得此次美联储议息会议上无法有太过明确的对于后市刺激政策的描述。不过当下可以观察到，美元指数以及美债收益率均出现了大幅走低，此前制约贵金属价格走高的力量出现了明显的减弱，因此在这样的情况下 ，贵金属价格的前景仍然较为可期。
基本面概述
昨日（11月05日）上金所黄金成交量为39,896千克，较前一交易日下降19.20%。白银成交量为14,621,782，较前一交易日下降41.32%。上期所黄金库存较前一日持平于2,199千克。白银库存则是于前一交易日下降12,653千克至2,306,888千克。
最新公布的黄金ETF持仓为1,252.42吨，较前一交易日持平。而白银ETF持仓为17,462.08吨，较前一交易日持平。
昨日（11月05日），沪深300指数较前一交易日上涨1.48%，电子元件板块则是较前一交易日上涨1.84%。而光伏板块较前一日上涨4.40%。
策略
黄金：谨慎看多
白银：谨慎看多
金银比：暂缓
内外盘套利：暂缓
波动率：做多波动率
风险点：央行货币政策导向发生改变 美国新的刺激政策落空
铜：持货商仍存挺价意愿 下游则是按需采购为主
现货方面：据SMM讯，11月05日上海电解铜现货对当月合约报升水120~升水160元/吨。平水铜成交价格51590元/吨~51650元/吨，升水铜成交价格51620元/吨~51680元/吨。现货市场，持货商存挺价意愿，贸易商保持谨慎，下游按需采购为主，成交疲软。当前供应端仍然存在一些扰动，不过再生铜供应紧张或有缓解，基本面整体影响有限，宏观氛围主导市场，短期铜价维持震荡。
观点：今日凌晨美联储议息会议维持利率水平不变，并且美联储主席鲍威尔称或许将会在未来继续推出更多新的货币以及财政刺激政策，但是由于目前美国大选尚未尘埃落定，因此此次议息会议并未明确阐述刺激方案的细节。不过昨日美元则是出现大幅下挫，黄金价格大幅走高，而作为铜而言，由于当下现货成交相对谨慎，加之有色整体板块反应也相对平淡，故此并无在美元走弱之际呈现太大幅度上攻，不过偏弱美元仍然会减少铜价上涨的抑制作用，故此当下操作上依然建议以逢低吸入为主。
中线看，宏观方面，当下全球范围内低利率以及超宽松的货币政策在未来持续的概率依旧较大，而这对于商品而言则是十分有利的因素，目前美元短时内走高，但这更多的是受到欧元区疫情反扑的影响，而就货币政策而言，未来Fed并不存在立刻改变当下超宽松货币政策的条件，故此美元涨势恐难持久。在基本面方面，此前由于3季度内智利等主要生产国受到疫情影响仍然存在较大不确定性，加之近期发生的中国可能禁止从澳洲进口铜矿的事件，这些都是较为明显的供应端的干扰。而在需求端，而作为最重要的需求国家，中国目前对于新冠疫情的控制却是最为有效的国家。故此预计下半年国内经济活动持续复苏的概率较大。如此前，国家电网将2020年电网投资计划定在4600亿元，不过就截止上半年数据来看，电网实际投资额度完成进度远未达标，故此此后同样存在赶工的可能性。此外在新能源汽车板块方面，同样对于铜价格的需求存在一定的支撑力度。
策略：1. 单边：谨慎看多 2. 跨市：暂缓 3. 跨期：暂无；4. 期权：做多波动率
关注点：1.美国新刺激方案的落地情况；2.新型疫情是否持续发酵；3.下游复工及生产节奏是否持续放缓；4. 后期逆周期政策是否持续跟进
镍不锈钢：镍豆货源偏紧，对俄镍升水持续走强
镍品种：昨日国内现货市场镍豆对沪镍近月首次由贴水转为平水状态，市场上镍豆货源紧张、硫酸镍消费较好，俄镍贴水亦小幅收窄，金川镍因缺货严重而升水大幅走强，精炼镍现货整体表现偏强。近段时间以来304不锈钢即期利润持续下滑，304与201和430的利润差不断走弱，不利于300系产量维持高位，不锈钢需求不佳。上周中国镍矿港口库存已经连续两周下滑，近期菲律宾台风再度影响镍矿出口，随着菲律宾雨季临近，11月后菲律宾镍矿出口量将出现明显降幅，以SMM镍矿港口库存金属量和9月份镍铁产量数据测算，当前镍矿港口库存仅能维持两个月产量，后期中国镍矿供应将日益紧张。
镍观点：四季度镍供需依然存在支撑，但受不锈钢消费拖累短期上方空间亦难打开，镍价整体上将维持高位震荡。随着菲律宾雨季临近，后期镍矿供应将日益紧张，预计国内镍铁厂将在年底开始出现明显减产，而印尼镍铁集中在少数企业手中，供应端或仍对价格形成支撑。需求端来看，四季度不锈钢消费表现一般，304不锈钢价格维持弱势，不锈钢低利润下高产量或难以为继，虽然硫酸镍需求表现不错，但镍整体需求可能会表现稍显偏弱，导致镍价上行空间难以打开。因此若无新的变化改变当前格局，四季度镍价上下空间皆受限，或表现为高位震荡。
镍策略：单边：四季度镍价高位震荡，可考虑遇大回调逢低买入，但因上方空间受限，追高需谨慎。套利：买镍空不锈钢。
镍关注要点：印尼镍矿政策，宏观环境，菲律宾与印尼的疫情和政策变动、印尼镍铁投产进度，大型传统镍企供应异动。
304不锈钢品种：Mysteel数据显示，上周无锡和佛山300系不锈钢库存（新口径）较上周降幅较明显。近期青山集团连续下调304不锈钢盘价，市场情绪受挫，现货市场报价纷纷下调，下游观望情绪浓厚。当前300系不锈钢产量维持高位，市场货源相对充裕，持货商以出货为主，但不锈钢厂成本居高不下，即期原料价格下多数不锈钢厂处于亏损状态。
不锈钢观点：当前镍不锈钢产业链上下游分歧较大，上游镍矿供应紧张价格坚挺，而下游不锈钢需求则表现平淡，成本强势和消费弱势的矛盾持续。近期镍原料端价格仍表现偏强，钢厂成本皆维持高位，且钢厂上半年利润较好资金充裕，钢厂挺价意愿较浓，产业链话语权仍集中在钢厂手中，当前下游库存处于低位，价格下行空间暂难打开，但上行动力不足，整体仍偏弱。
不锈钢策略：单边：短期观望，四季度不锈钢整体上以逢反弹抛空思路对待。套利：买镍空不锈钢。不锈钢供应充裕，不锈钢新增产能投产利多镍而利空不锈钢、印尼镍铁利空对精炼镍影响明显小于不锈钢，精炼镍仍受到三元电池消费复苏的支撑，后期镍/不锈钢比值可能大方向偏向于走强。
不锈钢关注要点：印尼镍矿政策、下游消费、菲律宾与印尼疫情和政策变动、不锈钢库存、不锈钢持仓与可交割品、中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度。
锌铝：锌供需矛盾不突出，铝贸易商交投积极
锌：美国总统大选仍未出结果，引发市场避险情绪增加，迫使部分投资者获利回吐。而无论谁当选，大选过后推出刺激政策的概率偏高，由于锌供需面较强，预计锌价易涨难跌。供应端，国内冶炼厂为冬储做准备，加工费下滑，原料端供给偏紧张，四季度冶炼厂检修有所增加。在四季度消费不出现大幅下滑的情况下，国内仍有较大缺口，存在进一步去库和打开进口窗口的需求。预计在大选后锌价将延续强势。
策略：单边：谨慎看多。套利：买近抛远。
风险点：美国大选结果。
铝：电解铝供给端保持稳步抬升，冶炼厂利润维持高企，四季度供应端施压力度大于前期。然库存始终未出现拐点，昨日铝锭再度去库，市场看空情绪有所减弱，加之周五公布冬季采暖季对市场情绪的提振，电解铝延续高位震荡，而氧化铝价仍维持低迷，成本端支撑不足，若库存拐点显现，后市铝价仍有回落空间。
策略：单边：中性。套利：观望。
风险点：宏观风险。
▌黑色建材
钢材：消费持续强劲，期现震荡上行
观点与逻辑：
昨日钢联发布产销存数据，钢材消费表现强劲，库存持续下降，带动期现货价格同步震荡上行，螺纹2101合约收于3748点，上涨0.32%；热卷2101合约收于3903点，上涨0.52%，螺纹热卷现货均有10-20元/吨涨幅。 供给方面：五大钢材产量周环比基本持平，整体仍处于相对高位。据Mysteel调研，五大钢材周度产量1069万吨，周环比增加2万吨，其中螺纹产量359万吨，环比减少4万吨，热卷产量327万吨，环比增加6万吨。消费方面：五大成材表观需求1179万吨，环比增2万吨，其中螺纹表观需求447万吨，环比增加7万吨，热卷表观消费337万吨，环比增加1万吨。库存方面：五大钢材均出现不同程度的降库，社库降幅大于厂库，贸易商主动去库为主，五大钢材库存1802万吨，环比降114万吨，其中螺纹库存894万吨，环比减少87万吨，热卷库存383万吨，环比减少10万吨。10月后钢材产量整体处于小幅下降的趋势中，但同比去年看无论是铁水还是钢材的产量均明显高于去年，当下高消费仍可以消化高产量的冲击，消费方面，昨日表需环比基本持平，近期现货成交同步回升，下游钢材需求仍然旺盛。虽然今年气温相比去年较早降低，但从目前消费强度看，赶工势头不减，钢材消费仍然有可能持续超预期，随着进口资源的减少，有望看到库存的快速去化，对后期库存仍然不必悲观。综合来看，随着近期消费水平的强劲表现，以及进口资源的下降，库存得到持续去化，钢材有望逐步上行修复的动力，但另一方面，由于高供给和高库存的事实，价格也难以快速上行，预计钢材期现价格均将呈现震荡上行的走势。
策略： 单边：谨慎看多 跨期：螺纹01-05正套 跨品种：01合约空卷螺价差持有 期现：无 期权：盘面如果有大幅回调时，可以选择卖出虚值看跌期权
关注及风险点： 钢材库存降库速度及消费变化、国内外疫情发展情况、经济刺激政策、环保停限产政策变化及落地情况、原料价格大幅波动、中美贸易摩擦等。
铁矿：铁矿市场成交偏弱 10月进口或仍超1亿吨
观点与逻辑：
昨日铁矿石2101收跌于1.14%，港口现货pb粉跌10-13元/吨，市场交投清淡，贸易商报盘积极，钢厂询盘一般。 我国铁矿采购约占全球海运供应量的2/3，目前仍将继续以强劲的步伐进口，Refinitiv（路孚特）数据估计，10月份的卸载量为1.016亿吨。Refinitiv的船只追踪和港口数据与官方海关数据并不完全一致，这是因为评估货物的卸货时间略有不同。官方数字还包括少量铁矿石，这些铁矿石是从邻国到陆的。尽管如此，很有可能中国的铁矿石进口量在10月份连续第五个月保持在1亿吨的水平之上，并且有望继续创下全年的历史新高。目前钢联口径统计45港存已经增到1.28亿吨，自10月份以来库存进入1,2亿吨上方，一直未有去库迹象。 综合来看，铁矿石三季度后半段的超高发运水平，大幅改善了铁矿原有的紧平衡状态。目前市场已经给出超大贴水，期货价格体现了现货价格的下跌风险，后续期现价格如何变化，仍需参考11月的成材去库情况，以及铁矿发运水平，及库存增加幅度，重新选择多单机会。长线策略仍为等待11月份之后的基差修复行情。
策略： 单边：短期中性，观察下一步的成材去库以及铁矿发运情况。 跨期：01-05正套，逢低进场。 期现：无 期权：无
关注及风险点： 监管干预、钢材消费持续性、压港问题、国内外疫情发展情况、国内经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚铁矿发运大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、中美贸易摩擦等。
焦煤焦炭：限产政策频繁扰动 双焦高位震荡
观点与逻辑：
焦炭方面，昨日焦炭期货全天高位震荡。至收盘2101合约2346点，较上一交易日上涨6点。供应方面，第六轮提涨已基本落地，累计涨幅300元/吨。产地焦炭供应仍保持偏紧张趋势，焦企仍保持积极发运。需求方面，唐山地区部分钢铁企业有停产情况，但钢厂整体对焦炭需求稳定，接货较为积极。库存方面，昨日钢联公布日、青两港以及找焦网港口库存数据显示，目前港库存继续小幅下降，仍处于近年历史低位水平。总体来看，目前焦炭去产能政策趋严、范围甚广，对焦炭产量均有不同程度的影响。钢材消费旺盛，随着钢材价格的上涨，叠加钢厂焦炭库存普遍偏低，对焦炭的采购意愿强烈，从而使得焦炭易涨难跌。 焦煤方面，焦化利润再创新高，焦化厂生产积极性强烈，焦煤需求旺盛。近期主产地煤企生产稳定，部分煤企受煤矿事故影响，且部分煤矿完成年终出煤任务，产量有所减少，焦煤供应逐步收紧，优质主焦煤及部分性价比较高的配焦煤种供不应求，煤矿多即产即销，厂内库存几无，煤价上涨空间仍存。总体来看，国内的钢材消费旺盛、焦化利润丰厚，使得目前的焦煤供需紧平衡趋紧，焦煤价格整体偏强，同时密切关注进口等消息方面影响。
策略： 焦炭方面：逢低做多，关注产地去产能执行力度及冬季限产情况
焦煤方面：逢低做多，关注产地煤矿安全、超产检查及进出口政策变动 跨品种：无 期现：无 期权：如果焦煤或焦炭出现大幅回调，可做深度虚值卖看跌
关注及风险点：海内外疫情发展情况，国内经济刺激政策，钢材产销表现超市场预期，山西去产能执行力度及唐山等地环保限产政策变化及落地情况、限制煤炭进口政策出台等。
动力煤：安全事故再发 后期安检或更为严格
观点与逻辑：
昨日动力煤期货2101合约下跌后强势反弹，最终收于605.2，上涨0.46%。 动力煤价格指数CCI5500（含税）为615个点，较上一日持平。 产地方面：主产地煤价依然涨跌互现。内蒙古鄂尔多斯地区煤炭供应稳步增加，主产地销售良好。煤炭公路销量小幅提升，区域内煤价涨跌互现；陕西榆林地区在产煤矿整体销售情况较为良好，块煤需求依然充足，不过末煤再次下跌5-10元，煤矿拉煤车较少，部分矿库存顶仓；山西地区由于发运港口价格倒挂，具有价格下行压力。 港口方面：北方四港的库存依然处于低库存运行的状态，港口询5000大卡煤货增多，供货商库存有所下降，但其他品种的煤询价一般。现5500大卡煤报价与指数持平，但下游对高价抵触心态较强，贸易商出货意愿增加。 进口煤方面：近期从海关了解到华南港口前期滞港的进口煤货船陆续通关，但均是海关剩余额度，没有新增。进口煤市场近期相对平静，由于进口与内贸煤价差逐渐缩小，进口煤价格优势减弱，因此观望情绪较重。 需求方面：在水电供电减少之后火电厂日耗有所增加；供暖、民用和工业用电仍然处于高位；面对拉尼娜带来寒冬，后期用煤有望维持高比例增长。
策略：水电发电驱减后火电会相继补充，近期铁路再发事故，4日铜川煤矿事故后，国家煤监局定于6日召开煤矿安全生产紧急视频会议，预计年末煤矿安检力度将进一步加大。因此短期内谨慎看多，结合消息面，及时进行仓位调节。
关注及风险点：重点关注政策方面调控，资金的情绪，铁路事故，电厂采购力度放缓，进口煤到港超预期，煤矿安全检查放松，港口的累库。
纯碱玻璃：纯碱持续累库盘面承压 玻璃北强南弱盘面震荡
纯碱方面，受成交走弱大幅累库影响，昨日期货盘面资金入场打压价格，收盘1553，较上一交易日收盘价下跌21元/吨。现货方面，虽然企业自发限产，开工率有所下降，但库存依然累积，成交不畅。隆众资讯数据监测，整体开工78.14%，环比下降2.85%。周内纯碱产量54.73万吨，减少2万吨，跌幅3.53%。周内纯碱库存增加，库存总量105.08万吨，环比增加10.42%。下游采购方面表现不温不火，保持观望状态。整体上看，近期纯碱的供需矛盾在减弱，给予中性判断，建议投资者观望为主。同时关注碱厂限产执行情况。 玻璃方面，昨日盘面震荡小幅走弱，收盘1730元/吨。现货方面，国内浮法玻璃市场成交氛围整体较好，不同市场走势略有差异。华北沙河地区交投顺畅，货源较为紧俏，价格小幅上涨；山西、津京唐地区走货良好，企业多上调10-20元/吨，下游采购积极；华南市场部分厂家根据自身库存情况开始执行以价换量的优惠政策，市场成交重心下行，下游多维持刚需接货；华中湖北地区市场价格持稳运行为主，当地需求支撑下，市场出货情况尚可，湖南市场价格有所下滑；西南市场成交一般，下游需求表现平平，企业成交价格多出现松动，库存普遍增加；西北市场表现相对平稳，部分企业针对部分市场价格有所松动，产销尚可。库存方面，本周全国样本企业总库存2630.32万重箱，环比下降3.74%，同比上涨51.32%(剔除增样样本后同比上涨12.73%)，库存天数14.2天。东北地区因为赶工去库情况较好，西南市场累库。整体上看，玻璃现货价格总体较为坚挺且持续性降库，建议投资者逢低做多，但同时也要注意贴水过窄时盘面回调，应合理止盈。后续关注去库速度和生产线的变动情况。
策略： 纯碱方面，中性，关注生产装置、库存变化及下游生产情况
玻璃方面，中性偏多，关注下游补库及生产线的变动情况
风险：海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期
▌农产品
白糖：企稳小幅回升
昨日国际原糖随油价下跌，整体维持高位运行。郑糖日内继续偏弱，但夜盘在5000附近企稳回升，国内糖市当前再次步入阶段性消费淡季，叠加北方甜菜糖供应进入高峰，以及加工糖对市场的供应量仍在持续，南方市场低库存的优势在市场持续降低。11月上旬广西地区将有糖厂陆续开榨，市场供应压力呈逐步趋升的格局。新糖上市后制糖成本也将制约糖价进一步下行，拉尼娜天气未来还有炒作空间，对甘蔗种植地带的南方市场来说，拉尼娜气候下，很容易发生霜冻等不利于甘蔗生长的危害。因此天气市下，新榨季供应面变化的炒作因素可能上升，整体国内糖价中期不悲观。操作维持背靠5100可逢低做多判断，中性。
风险点：雷亚尔汇率风险，原油风险等。
棉花：继续窄幅震荡
昨日郑棉窄幅震荡，现阶段棉花现货价格回落，但下游开工仍在高位，且原料库存走高，显示出主动补库迹象，鉴于下游产品的低库存及需求的改善，产业加工利润预计还有进一步修复的需求，下游产品行情向好预计还会持续一段时间，企业对原料刚需采购增加，这将对上游市场带来利好氛围的支持。目前阶段需求仍较好，期价若回到14000-14300附近仍有较强成本支撑，盘面还会有上冲动力，但当步入11月中旬后，大量新棉待售，或将为价格带来回落的风险。中性。
风险点：疫情发展、汇率风险、纺织品出口等。
油脂油料：豆粕强势上涨，油脂走势分化
上一交易日收盘豆粕强势上涨，油脂高位震荡。国际油籽市场，Barchart：美国2020年大豆产量料为41.57亿蒲式耳，低于此前预估的41.9亿蒲式耳。单产为50.1蒲式耳/英亩，低于此前预估的50.5蒲式耳/英亩。CIMB马来西亚棕榈油10月平衡表预估：产量预计为176万吨，较9月降6%。进口预计为5万吨，出口预计为169万吨，环比增加5%。国内消费为25万吨，库存为159万吨，环比减少8%。
国内粕类市场，全国豆粕现货均价3285元/吨，较前一日上涨56。全国菜粕现货均价2556元/吨，较前一日上涨100。巴西大豆近月cnf价格508美元/吨，盘面压榨毛利172元/吨。国内油脂市场，华南地区24度棕榈油现货基差p01+320，华北地区一级豆油现货基差y01+350，华南地区四级菜油现货基差oi01+460。印尼棕榈油近月cnf价格815美元/吨，盘面进口利润-30元/吨; 南美豆油近月cnf价格920美元/吨，盘面进口利润70元/吨。
策略：
粕类：单边长期看多，短期震荡，逢低买入
油脂：单边中性，高位震荡；套利方面关注YP价差扩大机会
风险：
粕类：南美大豆丰产；国内非瘟二次爆发；人民币汇率大幅升值
油脂：东南亚棕榈油产量恢复不及预期；豆油终端消费表现
玉米与淀粉：期价继续反弹
期现货跟踪：国内玉米现货价格继续稳中有跌，淀粉继续弱势，个别厂家报价上涨。玉米与淀粉期价继续反弹，近月相对弱于远月。
逻辑分析：对于玉米而言，建议继续重点关注两个方面，其一是近月基差，后期现货涨幅能否覆盖期价升水；其二是远月-近月价差，即临储小麦成交率攀升能否继续压制远月期价。考虑到近期两者均继续走弱，后期市场矛盾或趋于激化，或将突出体现1月合约上。对于淀粉而言，考虑到行业产能过剩，且淀粉期现货价格持续上涨之后，淀粉及其下游产品与其替代品价差收窄，需求或难有大幅改善。再加上临储库存去化之后，华北-东北玉米价差或趋于收窄，后期淀粉定价模式也有望发生转变。据此我们倾向于认为淀粉-玉米价差或维持低位区间震荡，淀粉期价更多跟随原料成本端即玉米走势。
策略：中期看多，短期谨慎偏空，建议谨慎投资者观望，激进投资者短线操作。
风险因素：临储拍卖政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。
鸡蛋：现货继续上涨
国内鸡蛋现货价格继续小幅上涨，与前一交易日相比，主产区均价上涨0.04元/斤，主销区均价上涨0.02元/斤，期价震荡分化，近月相对弱于远月，以收盘价计，1月合约下跌29元，5月合约上涨15元，9月合约上涨53元，主产区均价对1月合约贴水530元。
逻辑分析：近期鸡蛋基差小幅走强，但仍处于历史同期低位，考虑到生猪养殖恢复有望带来畜禽存栏再平衡，虽蛋鸡存栏环比下滑，但依然高于去年同期，而随着生猪养殖的逐步恢复，生猪和肉鸡价格亦逐步下跌，鸡蛋替代需求或进一步下滑，对应鸡蛋现货或带动期价下跌。
策略：中期看空，建议谨慎投资者观望，激进投资者空单可以考虑继续持有。
风险因素：非洲猪瘟疫情。
生猪：猪价小幅下跌
据博亚和讯监测，2020年11月5日全国外三元生猪均价为29.52元/公斤，较昨日下跌0.07元/公斤；仔猪均价为93.86元/公斤，较昨日下跌0.51元/公斤；白条肉均价36.76元/公斤，较昨日下跌0.08元/公斤。当前猪价进入平稳期，南北方猪价均小幅调整为主。预计短期猪价下跌空间有限。
▌量化期权
商品市场流动性：菜籽粕增仓首位，菜籽油减仓首位
品种流动性情况：2020-11-05，菜籽油减仓36.95亿元，环比减少12.9%，位于当日全品种减仓排名首位。菜籽粕增仓40.89亿元，环比增加33.72%，位于当日全品种增仓排名首位；豆油、焦炭5日、10日滚动增仓最多；玉米、铜5日、10日滚动减仓最多。成交金额上，天然橡胶、棕榈油、铁矿石分别成交1716.44亿元、1295.73亿元和1135.57亿元（环比：-19.36%、21.71%、-6.46%)，位于当日成交金额排名前三名。
板块流动性情况：本报告板块划分采用Wind大类商品划分标准，共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2020-11-05，油脂油料板块位于增仓首位；煤焦钢矿板块位于减仓首位。成交量上油脂油料、化工、煤焦钢矿分别成交4884.56亿元、3642.47亿元和2499.82亿元，位于当日板块成交金额排名前三；谷物、非金属建材、农副产品板块成交低迷。
金融期货市场流动性：IC、IF资金大幅流入
股指货流动性情况：2020年11月5日，沪深300期货(IF)成交1859.65 亿元，较上一交易日增加9.79%；持仓金额2871.23 亿元，较上一交易日增加6.79%；成交持仓比为0.65 。中证500期货(IC)成交1827.55 亿元，较上一交易日增加14.53%；持仓金额2945.53 亿元，较上一交易日增加1.60%；成交持仓比为0.62 。上证50(IH)成交489.57 亿元，较上一交易日增加5.72%；持仓金额724.11 亿元，较上一交易日增加2.81%；成交持仓比为0.68 。
国债期货流动性情况：2020年11月5日，2年期债(TS)成交164.51 亿元，较上一交易日增加10.04%；持仓金额569.60 亿元，较上一交易日增加2.52%；成交持仓比为0.29 。5年期债(TF)成交240.04 亿元，较上一交易日减少8.03%；持仓金额619.89 亿元，较上一交易日增加1.85%；成交持仓比为0.39 。10年期债(T)成交759.09 亿元，较上一交易日减少2.36%；持仓金额1197.64 亿元，较上一交易日减少1.07%；成交持仓比为0.63 。
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本文标题：华泰期货：美联储按兵不动 贵金属快速走强2020/11/6
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