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白糖 宏观要闻： 近日， 云南省发改委公布了《云南省省级食糖储备管理办法》（征求意见稿），广泛征求意见。 供需现况： 国际糖业组织（ISO）表示，2019/20榨季全球食糖供给预计将短缺476万吨，因印度与泰国产量下降。19/20全球食糖产量预计将下降2.4%至1.72亿吨，而消费量预计将增长1.3%至1.77亿吨。 中国农业农村部8月对新年度白糖供需预估维持不变，2019/20年度产量为1088万吨，同比增加12万吨。进口量预计为304万吨，同比增14万吨。2019/20 年度连续第四年增产。 广西省 2018/2019榨季产糖634万吨，同比增31万吨，产糖率 11.59%，同比降0.26%，截至8月31日止，累计销糖543.8万吨，同比增加55.4万吨；产销率85.6%，同比增长4.5%，工业库存90.2万吨，同比减少23.9万吨。8月单月销糖51.6万吨，同比减少7万吨，环比减少5.6万吨。库存为近三年同期低位。 逻辑分析： 原糖：国际机构调低新年度巴西糖产量，远期原糖重心逐步上移。短期印度泰国旧作压力压制市场，国际糖市仍存去库存压力。 国内：白糖终端消费高峰期即将过去，9月底甜菜糖陆续开榨。上周加工糖库存继续回升。糖市增加供应。本榨季8-9月份有51万吨可供进口糖空间。糖价上涨后的国储糖抛储预期限制涨幅。昨日晚云南发布《云南省省级食糖储备管理办法》（征求意见稿）， 提振糖价，具体看政策规定，实质最早是明年下半年开始实施。 下榨季预期增产，目前甘蔗和甜菜长势良好，2020年5月后进口保障政策到期，国内与国际糖价联动性将加大，长期糖市熊牛过渡战线将拉长。白糖适合阶段性操作。 策略建议： 短期SR2001合约受工业库存低及云南政策支撑，利好反弹，预计反弹力度不大，5600压力位， 后期仍有回调压力。 基差（柳州-1 月）预计季节性走强。关注重点：产销数据。 （仅供参考，不作入市依据） 铝 宏观要闻： 昨日公布美国制造业PMI创下多年新低，美元大幅回落。市场聚焦英国脱欧进程，英首相约翰逊在议会投票中失利，欧元系货币触底回升。欧元区多个国家国债收益率创历史新低， 当前避险情绪主导金融市场。 供需现况： 华东现货：上海无锡市场成交价14380-14410元/吨，对盘面升30-40元/吨，较昨日价格基本持平，杭州地区现货价14390-14410元/吨。成交略显僵持，下游表现观望接货一般，今日华东整体成交一般。 华南现货：广东地区现货价格集中在14450-14480元/吨，沪价差升至70元/吨水平，午前期铝先扬后抑，下游按需采购，市场成交不及昨日。 逻辑分析： 供应端，部分电解铝厂前期减产产能逐步复产，投产进度快于市场预期，如山东地区减产产能或将在9月份部分复产，新疆信发计划9月30日通电复产，后市持续关注内蒙、云南及广西等地新增产能投产进度，以及国庆节前夕北方地区环保政策出台。 需求端，据了解，河南巩义回郭镇将在9月4日-17日加强生产管控，届时一些环保措施尚未达标的中小加工企业或将关停。 成本端，近期氧化铝现货成交价格重心不断抬升。据了解，河南地区某氧化铝厂由于未完成超低排放改造，预计下月将轮停改造，涉及产能规模约60万吨。另交口信发280万吨氧化铝产能计划9月上半月复产。 当前成本企稳库存续降，基本面运行逻辑向好，但电解铝复产节奏快于市场预期，供应压力引起市场忧虑，后市仍需9-10月消费拉动，持续关注旺季去库情况。 策略建议： 今日沪铝冲高回落，主力1910合约日内交投于14305-14400元/吨，报收于14355 元/吨，日度涨幅0.21%，主力持仓减少3078手至28.1万手。区间操作，保持观望，重点防范宏观风险。 （仅供参考，不作入市依据） 油脂油料 宏观要闻： 国务院副总理刘鹤会见美国联邦参议员戴恩斯一行时表示，中美关系关乎世界的稳定与繁荣。中方坚决反对贸易战，这不利于中国，不利于美国，也不利于整个世界。希望双方加深相互理解，求同存异，在平等和相互尊重的基础上妥善解决问题。 供需现况： 最近豆粕出货速度改善，油厂开机积极性较高，上周压榨量创出近年新高的190万吨，预计未来两周开机率将有所下降。前期油厂开机率保持低位，豆油被动减产，支撑油脂价格上行，经过较大上涨后当前价位已经给出一定的进口利润，给油脂市场带来一定压力。未来三个月大豆到港量已经连续下调，后期仍面临一定不确定性。目前现货消费缺乏亮点，进入9月份北方油厂可能面临国庆期间的停机，蛋白价格仍有支撑，预计1月合约维持2800-3000区间偏强震荡格局。 逻辑分析： 本周中美互相加征关税落地，国内油脂市场在短暂冲高后回落，蛋白价格偏强上行。中美贸易冲突升级，油脂经过短暂调整后有望重拾升势，主力合约2001向下5950附近仍有支撑，择机继续做多。蛋白价格仍有支撑，预计1月合约维持2800-3000区间偏强震荡格局。 策略建议： 豆粕 1、5正套，买1月卖5月， 继续持有，价差130-150时买入。 油脂暂时退出观望。 （仅供参考，不作入市依据） 沪铜 宏观要闻： 国际方面，多国8月PMI数据显示经济增速放缓趋势延续，欧美通胀指标略显疲软，英国无协议脱欧风险持续上升，昨夜金银再创新高、原油再次走低，显示市场担忧情绪并未舒缓，央行宽松空间或进一步打开，静待美联储9月议息会议，以及国内央行9月相应决策。 国内中国8月份官方 PMI 依旧轻度萎缩，显示经济放缓趋势未改；同时在内外部风险扰动下，国内逆周期调节的决心、手段和力度均不断加大，如各地自贸区方案、促消费、个人住房贷款利率改革等，叠加金九银十时间窗口，市场风险偏好或稳中有升。 供需现况： 基本面方面，房住不炒预期不断加强，四季度电网投资、汽车促消费微或逐渐显现，微观层面虽依旧疲软但不断夯实企稳，短期贸易摩擦边际影响趋缓；沪铜再次低开高走，盘中逼近前低点， 收盘逼近箱体上边缘，成交量和波动加大，从持仓上来看，CFTC非商业净持仓再次拐头触及历史较低水平，前20机构多空双方均加仓且多方大于空方，显示市场双方依旧谨慎、短线操作为主。 逻辑分析： 国际方面，当下美联储9降息预期趋于一致，而幅度成为短期扰动因素；国内房地产政策未现松动，而国内多项改革等措施密集出台，贸易摩擦边际影响趋缓，金九银十时间窗口，市场风险偏好稳中有升，铜价大概率延续箱体整理。 策略建议： 操作建议，观望；激进投资者可逢箱体上下边缘择机卖出浅虚值期权，合约选择11月相对较长到期合约为益。 风险事件，9月中美贸易谈判反复或向其他领域蔓延、9月中美央行货币政策调控、英国脱欧进展、汇率市场风险。 （仅供参考，不作入市依据） 鸡蛋 宏观要闻： 1、美股收跌，道指纳指跌逾1%，10年期美债收益率下行。 2、刘鹤会见美国联邦参议员戴恩斯一行。 3、澳联储维持利率在1%。 4、英国首相遭党内“背叛”，失去议会多数地位。 5、离岸人民币兑美元北京时间04：59报7.1755元，较纽约尾盘涨178点。 供需现况： 进入9月，供给端开始压力开始逐渐显现，4-6月补栏开始开产，天气转凉，产蛋率上升，整体增加；需求方面，中秋备货已经告一段落，短期学生开学暂时拉动，现货继续维持高位震荡，预计9月中旬，中秋需求放缓后现货将出现季节性回落。消费弹性越来越小，而供给弹性越来越大。 逻辑分析： 节假期消费需求向好继续拉动现货上涨，后续仍将面临供给增加，需求放缓局面，但是整体现货回落幅度将不会太大，目前期货进行过本轮基差修复后，在偏强现货的支撑下继续维持偏强震荡，但是节后季节性回调预期将对盘面形成一定的压制。 策略建议： JD2001增仓放量上行，维持强势,多单谨慎持有。 套利：400左右买1月卖出5月套利操作继续持有。 主力01基差为485,处于历史高位，基差不断走弱，继续修复中。 （仅供参考，不作入市依据） 甲醇 宏观要闻： 2019年8月31日，国家统计局公布了2019年8月中国采购经理指数(PMI)数 据：综合 PMI 产出指数为53.0%，较上月微降0.1个百分点；官方制造业 PMI 为 49.5%，较上月回落 0.2 个百分点；非制造业商务活动 PMI为 53.8%，较上 月回升 0.1 个百分点。 供需现况： 本周国内甲醇企业开工再度下滑，现周均64.09%，周降1.25个百分点。就各地开工变化来看，华东、华北、山东、华中、西北五地开工均持续下滑， 除部分装置常规性检修外，装置故障降负/停车仍有体现。需求方面，本周甲醇下游产品开工涨跌各异，新型下游开工表现优于传统下游。甲醛行业开工27%附近，周内小幅 下滑，26日召开的迎接新中国成立70周年安全生产督导检查动员会上，相关人士表示为坚决遏制各类重特大事故和爆燃事故发生，本月起山东将组织 16 个督导检查组进驻各市，集中一个月时间。二甲醚行业开工在30.2%，周下滑0.8%；醋酸行业开工 61.34%，周开工增加 3.72。据据不完全统计，截至 2019 年 8 月29 日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为 99.4 万吨，较上 周增10.55 万吨。 逻辑分析： 甲醇01小幅上涨， 量能有所减少， 国内甲醇市场日内局部继续推涨，主产区出货氛围相当较好，部分企业有惜售情况。随着局部价格持续走高，部分业者观望心态浓郁，接货相比昨日略有转淡，故局部价格走稳。港口方面变化相对不大，内地氛围及港口期货支撑下日内窄幅震荡为主。综合， 随着大唐重启烯烃、山西焦化全面停产、沙特装置临时检修等消息集中释放，市场心态得到明显支撑，但是趋势性上涨仍然艰难， 关注消息面情况。 策略建议： MA01 短线维持区间操作， 等待冲高到 2250 以上做空机会。 逢低少量布局 1-5 正套， 并长期持有。 （仅供参考，不作入市依据）
9月4日 期货日评
来源：中原期货
本文标题：鸿达国际期货日评——9月4日
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