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白糖 宏观要闻： 9月4～6日，中国糖业协会五届五次理事扩大会暨全国糖业2018/19年制糖期绩效同业对标会在上海市召开，大会审议通过了《关于中国糖业协会工作报告的决议》、《关于全面贯彻落实国务院关于2018/19年制糖期食糖宏观调控政策精神的决议》、《关于开展食糖保障措施延期工作的决定》、《关于开展进口食糖产品反倾销、反补贴调查研究工作的决定》 等相关决议、决定。 供需现况： 国际糖业组织（ISO）表示，2019/20榨季全球食糖供给预计将短缺476万吨，因印度与泰国产量下降。19/20全球食糖产量预计将下降2.4%至1.72亿吨，而消费量预计将增长1.3%至1.77亿吨。 2018/19年制糖期全国共生产食糖1076.04万吨，比上制糖期同期多产糖45万吨，其中，产甘蔗糖944.5万吨（去年916.07万吨）；产甜菜糖131.54万吨（去年114.97万吨）。截至2019年8月底，本制糖期全国累计销售食糖960.26万吨（去年同期889.53万吨），累计销糖率89.24%（去年同期86.28%），其中，销售甘蔗糖836.99万吨（去年同期781.65万吨），销糖率88.62%（去年同期85.33%），销售甜菜糖123.27万吨（去年同期107.88万吨），销糖率93.71%（去年同期93.83%） 。8月单月销糖103.67万吨，同比减少24.89万吨，环比增8.37万吨。 逻辑分析： 原糖：国际机构调低新年度巴西糖产量，远期原糖重心逐步上移。短期印度泰国旧作压力压制市场，国际糖市仍存去库存压力。特别是近期原糖市场可能仍有大量交割，10月合约继续下跌。 国内：8月全国销售数据公布，销量一般偏低，受此影响，郑糖今日震荡走弱，尾盘收低。上周糖会给市场提了强心剂，新榨季全国预计小幅减产，扭转了前期一直预期增产的市场看法，政策传出利好。近期工业库存低和走私大幅减少给糖价提供反弹后盾，现货表现坚挺。后期9月销量将季节性下滑，新糖9月下旬将上市增加供应，现货偏紧的情况或将得到一些缓解。 策略建议： 短期SR2001合约前关注5300-5600高位震荡（新糖上市）。 9月现货坚挺，基差（柳州-1月）预计走强。 中长期糖价重心上移，还要关注新年度产量及政策指引。 （仅供参考，不作入市依据） 铝 宏观要闻： 中国8月CPI同比2.8%，预期2.7%，前值2.8%。中国8月PPI同比-0.8%，预期-0.9%，前值-0.3%。 供需现况： 华东现货：上海无锡市场成交价14400-14420元/吨，对盘面升20-30元/吨，较昨日上涨近30元/吨，杭州地区现货价14420-14430元/吨。期货盘面呈现back结构，近强远弱，中间商保持观望，接货意愿有所收敛，贸易商之间交投活跃，临近中秋下游接货平平，今日整体成交一般。 华南现货：广东地区现货价格集中在14430-14440元/吨，粤沪价差缩窄至30元/吨。市场出多接少，下游按需采购，成交一般。 逻辑分析： 基本逻辑：印尼禁矿暂无实质性影响，未来缺口可由其他国家弥补。前期风险事件影响的产能复产节奏略快于市场预期，9月初国内电解铝运行产能在3580万吨附近，截目前电解铝已连续去库四周，供应端压力尚未凸显，旺季需求复苏仍较缓慢，氧化铝现货成交价陆续上调，成本企稳给予下方支撑。基本面运行逻辑向好，沪铝呈现近强远弱格局，后市仍需9-10月消费拉动，持续关注去库进程。 供应端，西部水电9月7日240KA电解系列第二个五万吨电解槽送电成功，复产5万吨后运行产能35万吨；贵州兴仁登高电解铝已投产约20.5万吨，本月底完成25万吨产能，本月新增投产4.5万吨；山东地区本月复产部分产能，新疆地区此前事故产能月末通电复产，关注新增及待复产产能投产速度，以及国庆节前夕北方地区环保政策出台。 需求端，9月份环境质量严峻形势，从9月6日开始，焦作当地要求所有铝加工企业限产50%，环保组将逐一检查，如未限产到位，将实施全部停产；河南巩义回郭镇将在9月4日-17日民运会期间加强生产管控，届时一些环保措施尚未达标的中小加工企业或将关停。 成本端，近期各地氧化铝现货成交价格持续上调。河南地区某氧化铝厂由于未完成超低排放改造，预计下月将轮停改造，涉及产能规模约60万吨。另交口信发280万吨氧化铝产能计划9月上半月复产。库存端，本周一电解铝库存周环比下降1.4万吨至99.2万吨。 策略建议： 今日沪铝延续高位震荡，收于阴线。主力1911合约日内交投于14340-14445元/吨，报收于14355元/吨，日度跌幅0.35%，主力持仓增加20926手至26.9万手。区间操作，保持观望，重点防范宏观风险。 （仅供参考，不作入市依据） 油脂油料 宏观要闻： 习近平主持召开中央全面深化改革委员会第十次会议，会议审议通过《关于推动先进制造业和现代服务业深度融合发展的实施意见》、《关于营造更好发展环境支持民营企业改革发展的意见》、《关于推进贸易高质量发展的指导意见》、《关于实施重要农产品保障战略的指导意见》、《统筹监管金融基础设施工作方案》、《关于加强科技创新支撑平安中国建设的意见》、《绿色生活创建行动总体方案》、《国有金融资本出资人职责暂行规定》等11份文件。 供需现况： 8月份国内大豆压榨757万吨，较7月份增加12.86%，较去年同期减少8.26%。2018/2019年度大豆压榨7752万吨，同比下降5.33%。受中美贸易关系再度紧张以及四季度大豆供应偏紧预期，8月份巴西大豆升贴水大幅上涨。今年1至8月，国内进口大豆5632万吨同比下降9.2%，进口油脂582万吨，同比增长50.2%。 逻辑分析： 当前市场受中美新一轮谈判预期影响较大，中美商定在10月初进行第十三轮谈判，且从官方表态来看偏乐观，国内油粕继续下跌，市场对贸易关系的担忧情绪有所下降。长期来看，市场仍受中美贸易关系影响，短期来看，缺乏新的重要驱动，油粕上下空间有限，区间波动概率较大。豆油主力合约2001目前看5950-6200区间波动。豆粕1月合约维持2800-3000区间震荡格局。 策略建议： 目前油粕单边局势并不明朗，可区间操作或暂时观望 豆粕1、5价差回落至100附近，买1月卖5月，在100-130区间逐步建仓至30%仓位。 （仅供参考，不作入市依据） 钢铁 宏观要闻： 2019年8月份，全国居民消费价格同比上涨2.8%。8月份，全国居民消费价格环比上涨0.7%。2019年8月份，全国工业生产者出厂价格同比下降0.8%，环比下降0.1%；工业生产者购进价格同比下降1.3%，环比下降0.2%。1—8月平均，工业生产者出厂价格比去年同期上涨0.1%，工业生产者购进价格下降0.2%。 供需现况： 9月10日唐山钢坯上涨10至3390元/吨；全国28个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为3833元/吨，较上一日价格上涨16元/吨；热卷5.75mm价格均价为3775元/吨，较上一日价格上涨12元/吨；铁矿石天津港61%PB粉价格持平至770元/吨。钢材现货报价上涨，加上钢厂积极挺价，商家信心恢复，且由于库存和成本等原因，商家惜售现象仍存，整体成交一般。从需求方面来看，目前本地区需求未见好转，而且因为近期价格增速过快，下游企业观望情绪渐浓，当前还是以按需采购为主。综上来看，预计短期市场建筑钢材价格或将呈小幅震荡的走势。 逻辑分析： 螺纹钢：中美双方高层保持通话，并确定10月恢复谈判；以及金融委强调加大逆周期调节力度，疏通货币政策传导机制，加强金融与财政政策配合，央行下调金融机构准备金率0.5个百分点，市场乐观情绪升温。同时供给端本周总体库存大幅下降44.43万吨，螺纹钢周度产量继续下降10.15万吨至338.48万吨，供给压力减弱；而金九银十旺季消费启动，各地工地开工增加，市场备货相对积极。不过出口市场持续的下滑，外部需求堪忧，以及随着吨钢的利润反弹，恐带来电炉的复产预期，压制价格继续向上的空间。维持短期价格区间震荡格局。 热轧卷板：中美双方高层保持通话，并确定10月恢复谈判；以及金融委强调加大逆周期调节力度，疏通货币政策传导机制，加强金融与财政政策配合，央行下调金融机构准备金率0.5个百分点，市场乐观情绪升温。不过本周热卷总体库存小幅回升1.16万吨，热卷产量也继续增加3.54万吨至342.96万吨的水平，供给压力的回升，仍对市场心理有所冲击。同时利润的回升，转产继续回流的担忧仍在；以及出口持续下滑，外部需求疲软，仍抑制价格上行。短期期价维持震荡弱势格局。 策略建议： RB2001价格维持震荡偏强格局；HC2001价格延续震荡偏强格局， 多单暂观望不宜追高。套利：买螺空卷。 （仅供参考，不作入市依据） 甲醇 宏观要闻： 普降+定向”降准落：据央行有关负责人介绍，此次降准释放长期资金约9000亿元，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元，这些资金能有效增加金融机构支持实体经济的资金来源，还降低银行资金成本每年约150亿元，通过银行传导可以降低贷款实际利率。 央行还指出，在此之外，为促进加大对小微、民营企业的支持力度，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。 供需现况： 本周国内甲醇企业开工略微上移，现周均63.35%，周增0.04个百分点。就各地开工变化来看，西北、华中、山东、华北开工均略有增加。需求方面，本周甲醇下游产品开工变动有限，甲醛开工仍有小幅走弱，内地部分地区环保均有不定期检查消息，且板材开工未有起色。二甲醚行业开工31.70%，周开工增加1.5%；醋酸行业开工62.92%，周开工增1.58%。库存方面，据不完全统计，截至2019年9月5日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为105.9万吨，较上周增6.5万吨。 逻辑分析： 甲醇01遇阻小幅回落。整体呈现区域性走势，局部价格上调。经历了周初的谨慎观望后，目前内地市场局部继续坚挺上调，但整体走货一般；河北局部较乱且部分下调。港口市场受消息面影响，期货市场减仓震荡，现货市场依旧表现坚挺。9月份维持继续累库存的节奏，关注大唐多伦、宝丰二期投产的情况。 策略建议： MA01短线进入滞涨阶段，在2270以上少量参入空单，止损2280。 逢低少量布局 1-5 正套， 并长期持有。 （仅供参考，不作入市依据） 橡胶 宏观要闻： 9月10日，国家统计局公布数据显示，中国8月CPI同比2.8% ,预期2.7% ,前值2.8%。中国8月PP同比-0.8% ,预期-0.9%,前值-0.3%。 供需现况： 中长期来看，全球天然橡胶处于产能释放周期之中。短期来看，目前，东南亚各产区逐步进入割胶旺季，产出逐渐增加，主产区原料价格维持弱势，天气因素炒作影响有限，供应端暂未出现明显缩紧。9月合约完成交割后，盘面仓单压力或有所减缓。下游方面，轮胎厂开工率逐步走出淡季，但终端汽车消费依然较差。 逻辑分析： 中国8月天然及合成橡胶(包括胶乳)进口量为53.8万吨，1-8月进口总星为416.6万吨,较去年同期的451.4万吨下滑7.7%。9月9日，上海地区天然橡胶现货价格下调100元/吨，青岛保税区20号胶价格上调10美元/吨。目前主产区处于供应旺季，关注天气因素变化。下游轮胎开工率方面，截止9月6日，全钢胎企业开工率71.66%（+2.05%），半钢胎企业开工率66.91%（+2.05%）。随着前期检修的结束，以及气温的好转，轮胎厂部分工厂开工率开始重新回升，但终端汽车消费依旧较差。整体来看，橡胶近期持续反弹， 但中期供需格局仍旧偏弱。 策略建议： 沪胶主力2001合约日线保持反弹架构，建议多单防守11750元/吨一线。20号胶主力NR2002合约日线处于反弹之中，建议多单防守10000元/吨一线。没有持仓者不宜过分追高。 （仅供参考，不作入市依据） 沪铜 宏观要闻： 国际方面，受昨日英国议会再次否决首相鲍里斯•约翰逊有关10月15日提前举行大选的提议，无协议脱欧风险再度降温；中美双方再次开启第十三轮中美经贸高级别磋商，以及美联储主席乐观表态等因素影响，短期市场风险偏好企稳。然而，长期经济放缓施压铜价上行，惠誉今日下调美国和欧元区今明两年经济增速预期，静待美联储、欧元区9月货币政策，以及国内央行降准放量后资金价格调控。 国内收紧房地产前提下加快区域性改革及配套专项债发行，央行时隔4年再现“普遍降准＋定向降准”，继MSCI和罗素后标普道琼斯指数公司决定纳A股，叠加金九银十消费旺季，市场风险偏好或稳中有升。 供需现况： 基本面方面，房住不炒预期不断强化（多地首套房贷利率上浮比率上调），但电网投资、汽车消费提升或在消费旺季逐渐显现，微观层面虽依旧疲软但不断夯实企稳；短期利多影响下直逼120均线，且近月合约涨幅大于远月，Contango结构走平；从持仓上来看，9月3日CFTC非商业多空双双增仓且净持仓再次走低，然而国内前20机构多空双方昨日均幅增仓且净持仓连续两日转负为正；以上显示近月强于远月、内盘强于外盘，市场交投谨慎，故短线操作为主。 逻辑分析： 国际方面，近期，英国无协议脱欧风险再度降温，中美经贸再次谈判，美联储9降息预期趋于一致幅度不定，宏观边际改善风险偏好；国内收紧房地产前提下，加快区域性改革及配套专项债发行、超预期降准等稳增长政策不断加码，叠加金九银十消费黄金窗口，市场风险偏好稳中有升，铜价偏强运行，但开启一轮企稳上涨仍需经济面配合。 策略建议： 操作建议，短期利多影响下可短多参与或看不跌，可择机卖出浅虚值看跌期权，合约选择11月合约为益。 风险事件，中美贸易谈判反复或向其他领域蔓延、9月美联储、欧央行货币政策调控、英国脱欧进展、汇率市场风险。 （仅供参考，不作入市依据）
9月10日 期货日评
来源：中原期货
本文标题：期货交易日评—9月10日
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