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10月23日 期货日评 白糖 宏观要闻： 中国糖业协会定于2019年11月1日-2日在昆明市召开糖会。 供需现况： 国际糖业分析机构认为，2019/20榨季全球食糖供应将由过剩转为缺口，因巴西更倾向于生产乙醇，印度和泰国因天气因素减产。旧作库存依旧压力大，拖累原糖价格。 国内截至9月底，全国白糖工业库存35万吨，同比减少9.75万吨。新糖：截至10月21日，新疆15家全部开榨。内蒙古已有12家糖厂开榨（总15家）。云南预计首家开榨时间为11月15-20日，较去年推迟8-13天。广西预计11月3日开榨。 逻辑分析： 原糖：全球经济下行压力，短期国际糖市仍受库存压力影响，夯实底部。新榨季减产预期，未来远期价格仍重心上移。 国内：9月份我国进口糖42万吨，同比增长23万吨。2018/19年度累计进口324万吨，高于市场预期。对市场影响偏空。今日现货价格基本稳定，局部产区下调。库存薄弱市场情况基本未变。甜菜糖厂几乎全部开榨，当地自提价在5350-5850之间。甘蔗糖11月初将陆续开榨，多数糖厂集中在11月下旬开榨，较去年提前半月左右。现阶段新糖上市量不大，且市场现货价格焦点在甘蔗糖，所以，整体期、现货价格在10月南方新糖上市前，还将维持高位震荡。后期预计演绎路径：随着甘蔗糖开榨上市，白糖整体供应偏紧格局将缓解，届时糖价会有小幅回调。临近年底春节备货支撑糖价再次走强。 策略建议： 10月份期价高位震荡。SR2001关注区间5400-5650。 基差看: 现货坚挺，基差(柳州-1月)后期预计走弱。 期货价差看：1-5正套持有。 中长期受减产预期和政策支撑，糖价重心上移，还要关注新年度产量及政策指引。 （仅供参考，不作入市依据） 油脂油料 宏观要闻： 美商务部日前发布公告，称将自10月31日起对中国3000亿美元加征关税清单产品启动排除程序。如果排除申请得到批准，自2019年9月1日起已经加征的关税可以追溯返还。 供需现况： 供应端：近期美豆产量和结转库存大幅下调，南美大豆播种开始，仍存在天气风险。需求端：中国开始大量采购美豆，供需格局从之前的一致宽松趋向偏紧，支撑美豆价格。中国国内大豆和豆粕库存偏低，下游养殖利润丰厚，饲料需求下降趋缓，市场看好明年生猪存栏恢复。油脂当下库存仍然充足，但马来西亚即将进入季节减产，加上豆粕需求下滑带来的豆油减产，也将对油脂价格形成一定支撑。 逻辑分析： 近期在多重利多因素影响下美豆上涨，随着南美大豆播种开始，后期天气仍存不确定性，美豆价格仍有支撑。中国重新采购美国农产品的利空因素已经得到释放，国庆长假之后国内双粕价格跟随美豆价格上涨，当前国内豆粕库存仍低，北方油厂限提局面未缓解，挺价意愿强烈。总体上，我们认为，在美豆盘面强势下，国内豆粕短线难出现明显的回落，跟随美豆成本走高几率较高。昨日消息印尼政府为保证B30顺利实施，对PME生柴供应商提出了严格要求，国内油脂上涨，但持续性仍有待观察。 策略建议： 豆粕前期多单可以继续持有，主力合约突破3000整数关口，可以在3030-3100波段做多。 豆粕正套（买1月豆粕，卖5月豆粕）在60-80区间入场，波段做多，目前为115。 菜油2001在7190-7210区间多单入场，止损7130。 （仅供参考，不作入市依据） 橡胶 宏观要闻： 美商务部日前发布公告，称将自10月31日起对中国3000亿美元加征关税清单产品启动排除程序。 供需现况： 中长期来看，全球天然橡胶处于产能释放周期之中。目前，东南亚各产区处于割胶旺季，产出逐渐增加，主产区原料价格维持弱势，但产胶国有政策支撑，关注天气因素炒作。下游方面，国内轮胎厂开工率逐步走出淡季，但终端汽车消费依然较差。 逻辑分析： 供需方面，10月22日，上海地区云南国营全乳胶报11150元/吨，较前一日上调200元/吨；青岛保税区泰国产20号胶报1345美元/吨，较前一日上调10美元/吨。目前东南亚主产区处于割胶旺季，供给宽松，关注天气因素变化。据外电10月21日消息,泰国橡胶管理机构周一报告称,泰国主要橡胶种植区爆发真菌疾病,可能导致这一区域的产量减半。下游方面，截止10月18日，全钢胎企业开工率71.95%（+13.53%），半钢胎企业开工率64.80%（+7.20%），节后开工率快速回升；国内 9 月份汽车销售数据依旧不佳，全年增速或达到负两位数。整体来看，橡胶供应宽松，下游需求处于季节性旺季，但暂无亮眼表现。 策略建议： 近期受供应端消息炒作支撑，沪胶主力2001合约日线处于反弹架构，上建议节后介入的多单剩余部分防守上移至周一低点，20号胶主力NR2002合约同样思路对待。 （仅供参考，不作入市依据） 鸡蛋 宏观要闻： 1、美股三指收跌，美债收益率下行。 2、白宫：特朗普贸易顾问Kelly Ann Shaw将下台。 3、英国脱欧立法时间表被否决，延期可能性增大。 4、外媒称OPEC考虑12月深化减产，因需求前景疲软。 5、离岸人民币兑美元北京时间04：59报7.0734元，较纽约尾盘跌53点。 供需现况： 供应端，新开产蛋鸡不断增加，目前市场可供淘汰老鸡偏少，淘汰鸡价格高位运行存在一定诱惑，主要看后期蛋价回落对淘汰鸡影响程度如何，后续蛋价回落也将吸引市场库存储藏；需求端，受整体猪肉价格提振，市场对蛋价需求出现一定的增长，但是也出现了高价抑制消费的现象，目前的蛋价说明供需偏紧，随着供应进一步增加，蛋价会出现理性回落，但是受四季度消费支撑和淘汰鸡因素影响，四季度价格运行主要呈现寻底回升过程。 逻辑分析： 鸡蛋现货上涨主要是受消费端替代作用拉动作用，但是整体产蛋旺季，鸡蛋供应开始增加，市场高价抑制消费，整体短期价格上涨存在一定阻力，但是随着温度进一步降低，产蛋率出现下降，蛋价易涨难跌。 策略建议： JD2001遇阻回落明显，建议4800介入空单持有。 套利：700左右建立买JD2005卖出JD2001操作全部套利合约全部离场。 主力01基差为最低579，现货上涨造成基差走强，目前基差处于边际上限，短期对期货存在一定支撑。 （仅供参考，不作入市依据） 尿素 宏观要闻： 目前，第二轮中央生态环保督察正在进行当中。生态环境部透露，今年下半年，第二轮中央生态环保督察将启动第二批督察。 供需现况： 出口方面，此轮印标招标量破百万吨，国内厂家中标约50万吨，天津港是主要收发货港，部分货源发港途中。供应方面，近期，北方地区受空气因素影响，部分地区大气环保陆续启动预警，山东联盟套装置推迟复产、山西兰花、河南晋开处于低负荷，另外部分企业在月底或下月初有减产计划，尿素产能恢复低于预期，但库存压力大于前期。需求方面，农需市场接近尾声，基层零星补货。复合肥厂现处于秋冬季断档，冬储订货进行中，订单价格不明朗，开工率处于调整阶段。广西贵港下游板厂仍处于环保停产阶段，河北廊坊也因大气二级橙色预警，木材加工企业列入停产名单，山西工需新单不畅。下游市场心态较弱，谨慎态度为主。现货方面，国内价格重心继续下移，山东地区本周已三连降，主流价格跌破1700元/吨、江苏地区价格下探10元/吨，其余地区暂稳，但挺价较难。 逻辑分析： 今日尿素01合约收盘价1679元/吨，较上一交易日下跌4元/吨，山东地区基差为11元/吨。今日成交量较昨日下降6万多手，持仓量维持在11万手靠上。国内尿素市场开工恢复缓慢，华中、华北地区部分企业低负荷开工，部分企业转产卖氨，需求疲软、环保压力增大，部分企业后期有减产计划。国内发布大气环保预警通知地区有扩大趋势，河北廊坊、广西贵港等地区下游板厂已限产停车。据悉，临沂板厂限产有望恢复，需求虽有利好预期，但不排除反复可能。国内市场需求疲软，交投氛围较差。国内市场心态较差，预计短期市场窄幅整理为主，暂不具备大涨条件。近期应关注环保限产、以及冬储肥等方面。 策略建议： 短期以震荡偏弱操作为主。 （仅供参考，不作入市依据） 棉花 宏观要闻： 美国贸易代表办公室（USTR）日前发布公告，称将自10月31日起对中国3000亿美元加征关税清单产品启动排除程序。 供需现况： 据国家棉花市场监测系统预计，今年我国棉花总产量预计将达到616万吨，同比上升0.9%，预计新疆棉花产量将达到526.6万吨，占全国棉花产量的85%以上。 截止到2019年10月22日24点，2019棉花年度全国共有573家棉花加工企业按要求加工棉花并进行公证检验，检验量43.7万吨。北疆收割进度较快，南疆将与月底收获完毕。当前机采棉仍多在公检阶段，有报价的机采棉双29杂2以内当前报价在12800-13000元/吨(公定）。 逻辑分析： 国际：上周美棉出口签约数据较好，美棉生长优良率较上周提升，仍处于低位，中美贸易谈判利好，短期支撑美棉价格。长期，全球棉市新年度增产，美棉和印度增产幅度较大，供应充裕，长期价格仍受供应充裕压制。 国内上游：北疆收割进度较快，南疆将与月底收获完毕。当前机采棉仍多在公检阶段，有报价的机采棉双29杂2。以内当前报价在12800-13000元/吨（公定）。 下游：织厂订单水平不及往年同期，纺企对于棉花原料仍是随用随买刚需补库，棉花工业库存三季度维持在较低位置。截至10月21日，我国纺企棉纱库存平均维持在24.6天。从9月份开始，纯棉纱库存水平不断下降，目前已经降至正常水平，纺企棉纱库存压力不大。纺企及下游织厂等对于后市行情心态多偏悲观，综合开机率仍不是很高。 整体看，新花上市增加供应，下游需求正常偏弱。棉花基本面偏弱。 策略建议： 短期CF2001合约底部区间调整，关注11000-13000。 长期看，国储库存低位，棉花底部调整，可逢回调买入远期看涨期权。 8200以上可关注卖棉纱买棉花2001策略。 价差上：供应充裕，1-5反套思路。 （仅供参考，不作入市依据） 沪铜 宏观要闻： 国际方面，IMF再下调全球今年经济增长预测至3%；日本出口额连续十个月下滑；韩国央行年内二次降息、符合预期；英国9月CPI不及预期，脱欧再起波折；美国9月零售销售超预期环比下降，美联储连续两次降息后，再启扩表计划。 国内最新经济数据喜忧参半：前三季度GDP同比增长6.2%，低于预期，进出口数据不及预期，9月CPI超预期上涨至3%，短期或拉长货币政策观察期，PPI下降1.2%，显示生产加工环节需求低迷；9月规模以上工业增加值、社会消费品零售数据向好，信贷社融数据回暖，国务院常务会议要求落实落细减税降费政策，中美紧张局势暂缓。 供需现状： 基本面方面，CSPT小组敲定了四季度TC地板价为66美元/吨，较上个季度上涨20%左右，短期TC有回暖上升的趋势，但精废铜仍供给偏紧，且处于低库存周期；需求端房住不炒效果显现，汽车销量下降趋势不改，然而预期年底电网投资、汽车消费有望回暖，四季度或迎来需求端的企稳，微观层面或有改善；从持仓上来看，10月15日CFTC非商业空头大幅增仓致多空减仓且净头寸小幅增加，国内20机构持仓多头微降空头微增且净持仓再次小幅下降，持仓显示交投谨，无趋势行情，不宜追高。 逻辑分析： 国际方面，全球经济增速放缓，需求低迷，美联储进一步释放宽松预期，其他各国央行逆周期调控力度或继续跟随加大，贸易紧张局势暂缓；国内最新相关数据喜忧参半，经济形势依然严峻，相机而动实施新一轮货币财政刺激政策，节后随着四季度新的减费降税政策落地，需求端或有改善，铜价短期区间整理，不追高、区间操作对待。 策略建议： 操作建议，中美贸易摩擦暂缓、脱欧进程再遇波折，以上短期扰动风险事件不确定性极大，铜价趋势行情基础不存在，短期区间整理，区间操作对待。风险事件，中美贸易谈判反复、英国脱欧进入僵局、全球经济失速下行。 （仅供参考，不作入市依据） 甲醇 宏观要闻： 据国家统计局网站消息，9月份，全国居民消费价格同比上涨3.0%。其中，城市上涨2.8%，农村上涨3.6%；食品价格上涨11.2%，非食品价格上涨1.0%；消费品价格上涨4.0%，服务价格上涨1.3%。1—9月平均，全国居民消费价格比去年同期上涨2.5%。 供需现状： 供应方面，本周国内甲醇企业开工上涨运行，现周均在68.02%，周增4.56个百分点。就各地开工变化来看，除华东、华南波幅不大外，其余地区均不同程度上涨,国庆节后，部分前期停工装置陆续重启，涉及企业有：卫辉豫北、平煤蓝天、心连心、鲁西、沂州科技、同煤等。需求方面，本周甲醇下游开工涨跌不一，仅醋酸、MTBE开工有所下滑，烯烃、DMF、DME等有小幅增加。甲醛行业开工接近三成附近，近期开工相对稳定，部分地区企业开工略高。二甲醚行业开工在26.9%，周开工增加2.9%附近，下周兰考汇通、驻马店汇通，开祥化工相继开车放量；醋酸行业开工92.28%，。库存方面，据不完全统计，截至2019年10月17日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为103.7万吨，较上周涨4.2万吨。 逻辑分析： 上半周国内甲醇市场下跌为主，港口市场维持期现货联动弱势震荡，较前期跌幅有明显收窄，然反弹仍相对较难。内地市场本周补跌为主，其中西北产区跌幅较大，且昨日鲁北下游招标价格进一步走跌，贸易商卖空仍存，预计短期内地市场延续弱势行情.目前基本面偏弱，也没有改善的预期，伊朗新增装置投产，进口到年底前维持高位，西南气头限产时间推迟，采暖季到来关注甲醇燃料需求增量等利多因素兑现情况。 策略建议： MA2001合约目前处在继续探底中，短线维持观望，等待探底完成后的情况。 随着甲醇大幅下跌1-5价差大幅回落，等待企稳后的机会。 （仅供参考，不作入市依据） 来源：中原期货
本文标题：期货日评——10月23日
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