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“每日新观点”将为大家带来：
行业焦点
【策略 | 胡国鹏】复盘与展望：互联网泡沫的形成与破裂（20210121）
【策略 | 胡国鹏】重回大消费，兼顾顺周期—2020Q4基金持仓分析（20210123）
【银行 | 余金鑫】南下资金买什么：抱团的新战场，加速抢筹内银（20210122）
【海外·互联网 | 杨仁文】社区电商格局前瞻：社区电商系列专题报告之三—春林初盛，江湖再造（20210121）
【汽车 | 于特】汽车产业趋势报告之“硬件角度”：汽车半导体产值空间剧增（20210120）
核心推荐
【银行 | 余金鑫】“推荐”光大银行：单季利润+38%，不良大举出清——2020年业绩快报点评（20210121）
【传媒&教育 | 姚蕾】好未来（TAL）FY21Q3短评：加速下沉，城市破百，Q4有望恢复40%高增长（20210122）
【电子 | 陈杭】“推荐”联想集团：再认知，再发现（20210124）
【电子 | 陈杭】“推荐”长电科技：半导体景气持续带动盈利拐点已至，四季度超预期（20210124）
【新兴产业 | 段迎晟】“推荐”奥特佳：深耕热管理全产业链，东风已至蓄势待发（20210123）
【农业 | 程一胜】“推荐”普莱柯(603566)：20年业绩高增，猪用产品销售收入创历史新高（20210124）
【农业 | 程一胜】“推荐”科前生物(688526)：20年业绩超预期，猪用非强免疫苗龙头优势尽显（20210122）
【农业 | 程一胜】“推荐”生物股份(600201)：20年业绩符合预期，口蹄疫疫苗龙头地位仍稳固（20210122）
【家电 | 周衍峰】“推荐”苏泊尔2020年度业绩快报点评：业绩加速修复，投资价值显现（20210122）
【电新 | 申建国】“强烈推荐”金博股份：业绩高增长，再添晶科、上机长单，超预期（20210122）
【电新 | 申建国】“推荐”新特能源：再签硅料长单，产能供不应求（20210122）
【电新 | 申建国】“推荐”中科电气：产业链全面布局，客户开拓加速，打造新一线负极公司（20210122）
【机械 | 张小郭】“强烈推荐”恒立液压：业绩略超预期，泵阀业务有望持续放量——公司2020年度业绩预告点评报告（20210123）
【机械 | 张小郭】“强烈推荐”中联重科：业绩符合预期，受益工程机械后周期景气延续——公司2020年度业绩预告点评报告（20210121）
行业焦点
策略 | 胡国鹏
复盘与展望：互联网泡沫的形成与破裂
1、缘起：1995-2000年美国宏观经济持续向好、流动性环境长期保持宽松，信息技术产业开始崛起，内外资增量资金不断涌入。宏观、中观、微观全方位共振驱动互联网行业的估值持续非理性扩张，泡沫由此而起。
2、缘灭：2000年美国经济周期顶点确立、加息周期进入高潮后流动性快速收紧，信息技术产业增速放缓，叠加强监管周期及重要负面事件的催化，宏观、中观、监管形成合力导致泡沫逐步破裂。
3、峰回：2002年互联网泡沫完全出清后，在宏观经济筑底回升、产业政策重新回暖等因素的共同作用下，业绩上行驱动纳指迎来新一轮反弹，估值中枢出现明显抬升。
4、路转：随着信息技术产业进入成熟期，科技股的成长属性逐渐向价值属性转变，定价逻辑迁移，估值中枢相对稳定。在2020年估值出现大幅抬升的背景下，我们认为当前纳指处于泡沫化的初期。
5、展望：在经济仍在边际修复、流动性难以全面收紧、龙头科技股快速扩张拐点未现，加速泡沫化过程尚未来临的前提下，纳指短期内下行风险快速暴露的可能性不大。
风险提示：经济恢复不达预期、疫情的二次爆发、市场的学习效应等。
策略 | 胡国鹏
重回大消费，兼顾顺周期—2020Q4基金持仓分析
1、2020年四季度基金整体表现优异，仓位明显提升。2020年Q4普通股票型及偏股混合型基金明显跑赢基准，全年收益普遍在40%以上，过去两年接近翻倍。四季度各类别权益型基金股票仓位全面提升，普通股票型及灵活配置型基金仓位再创五年新高，均位于五年历史的最高水位，且90%以上高仓位运作基金占比明显提升。
2、板块配置上，四季度增配创业板、科创板，减配主板、中小板；风格上，重回大消费，兼顾顺周期，成长及大金融遭遇明显减配。整体来看，四季度市场对流动性过快收紧的担忧持续压制风险偏好，资金倾向于抱团更具确定性的消费板块，导致消费配置占比不断提升。同时，由于四季度经济复苏的力度不断超预期，顺周期品种也得到了市场青睐，配置比例小幅提升。
3、行业层面，食品饮料、化工、有色仓位提升幅度显著，非银金融遭遇大举减仓。食品饮料仓位重新大幅提升，依旧是资金最青睐的行业。成长风格出现分化，除国防军工增配外，电子、通信、计算机、传媒、通信均遭到减配。周期类行业持仓占比小幅回升，其中化工、有色配置占比上行明显，但大部分周期类行业目前持仓仍处在历史较低位置。大金融板块持仓占比出现明显下降，其中非银金融遭到大幅减仓，而银行、地产行业持仓占比也出现较大回落。
风险提示：样本数据不足以代表整体水平、基于自我认知划分与市场的偏差、数据处理统计方法存在误差、12月后市场行情快速变化导致持仓与目前有较大差异等。
银行 | 余金鑫
南下资金买什么：抱团的新战场，加速抢筹内银
南下对银行“转卖为买”，加快布局港股银行。最近30日港股银行获南下资金净买入为36.8亿，而最近10日即为19.0亿，占比已过半，表明南下资金正在加快抢筹银行股。具体来看，工商银行、建设银行、汇丰控股已从近30日的趋势性卖出，转为净买入；招商银行、邮储银行不仅在近30日获大量南下净买入，分别达9.9亿、3.8亿，而且近10日的进场步调明显加快，净买入高达15.9亿、2.7亿。内银AH溢价向均值回归，或催化港股内银行情。19年初-20年6月，各家银行AH溢价率都保持着相对稳定，大行溢价20%左右；而自20年7月开始，AH溢价显著上升，A股银行股价上行更快；而自20年12月开始，AH溢价出现向均值回归的趋势。投资建议：业绩拐点强劲，看好港股内银多份银行快报佐证业绩拐点已至，上市银行整体利润增速或将回升至0%-1%区间。南下热潮背景之下，重申港股内银投资主线-股份行：20年业绩相对景气、资本约束催化业绩释放、业绩反转更为强劲，强烈建议关注招商银行H、中国光大银行。次主线-大行：经济复苏+息差拐点之下，关注“表干净+可扩表”、具备α属性的邮储银行H，综合经营较优的工商银行H、建设银行H。
风险提示：货币政策超预期收紧；监管指标较严格，揽储竞争加剧；资产质量风险暴露使融资成本抬高。
海外·互联网 | 杨仁文
社区电商格局前瞻：社区电商系列专题报告之三
—春林初盛，江湖再造
社区电商的战场，新老玩家悉数下场，谁也不愿意错过互联网下沉市场+生鲜的超级红利。社区电商目前是电商最有效率的业态，这场大战将决定未来电商赛道的格局，同时影响本地生活、外卖等多个细分市场的走向。1、社区电商衍变至今本质是什么？社区电商是电商的新业态，是对效率的变革式提升。三大底层模式的变革：①预售；②次日达；③自提。三大底层效率的变革：①高周转率；②低物流成本；③货找人。社区电商的市场空间新预测：随着SKU类目比例的不断适配，供给与需求的双重驱动，基础设施的不断完善，根据坑位数*日坑产*中心仓*365的推算，2021年市场规模将达1万亿，2025年市场规模达5万亿，终端市场空间为10万亿。
2、相关标的：推荐拼多多、美团-W，关注阿里巴巴、京东、腾讯控股。
风险提示：宏观经济增速下滑；市场竞争加剧；行业增长不及预期；政策风险；报告内容由方正证券整理，可能存在与该公司官方公布不一致或不准确之处，请投资者以相关公司官方口径为准等。
汽车 | 于特
汽车产业趋势报告之“硬件角度”：
汽车半导体产值空间剧增
汽车产业电动化和智能化是未来制造产业最确定的技术和产业升级路线。
硬件角度看，汽车半导体是产业革新下最大的增量部分。
1）智能驾驶的加速推广和普及，未来智能化相关产品硬件或成为标配，进而计算IC、存储器、传感器等汽车半导体将是未来汽车主要的增量部件和发展关键。
2）电动车市场占有率不断提升，对于功率半导体的需求将大大提升。
我们测算，国内汽车半导体增量空间巨大。我们预计国内汽车半导体增量到2040年可达417亿美金，如果两化进程超过预期，产值空间会更大。
竞争结构来看，汽车半导体目前以海外巨头企业为主，比如恩智浦、英飞凌、瑞萨等，但是随着产业革新竞争格局也将发生变化，比如英伟达芯片在汽车上应用越来越多，同时给国内相关产业链企业以机会，产业链标的将逐步显现。
建议关注：拓普集团（智能刹车系统）、德赛西威（智能座舱系统、域控制器）、科博达（汽车控制器）、伯特利（线控刹车）、星宇股份（智能车灯），保隆科技（胎压监测龙头+汽车传感器+毫米波雷达）、比亚迪（比亚迪半导体）等。以及将逐步显现的华为汽车产业链。
风险提示：汽车产业复苏增长不及预期；汽车智能化进程不及预期；汽车电动化进程不及预期。
核心推荐
银行 | 余金鑫
光大银行：单季利润+38%，不良大举出清——2020年业绩快报点评
光大银行2020年快报，业绩回暖护送行情持续！营收20年同比+7.3%，Q4单季同比+9.6%；归母净利润20年+1.3%，单季同比+38.0%。不良率1.38%，较Q3下降15BP，大幅下降；拨备覆盖率182.7%，环比+0.6pct；拨贷比2.52%，环比-26BP；不良额环比-35.7亿，拨备额环比-62.3亿。初步估算，Q4单季度减值计提额或在140-160亿之间，显著高于Q3的126亿。单季利润高增，不良率大幅下降。1）归母利润增速环比提升7.0pct，Q4单季同比+38.0%，高于招行的32.7%和兴业的34.6%，能继续为股份行春节前行情添把柴；2）综合经营向好，不良率大幅下降15BP(幅度目前仅次于兴业)，不良净生成压力或减轻；3）Q4单季拨备计提力度或保持或高于Q3，似在为理财回表做预备，也顺势做低基数，保证21年业绩释放；4）顺着当前市场行情，光大银行转债转股成功更添期待。投资建议：又一家业绩回正，护送行情持续打造一流财富管理银行的战略效果显著，资产质量大幅改善，减轻回表之年信用成本压力，展现业绩向好趋势。预测其21/22年归母净利润增速为13.2%、13.0%，当前价格对应0.65倍20年PB，维持“推荐”评级。
风险提示：疫情影响导致资产质量恶化；区域经济恶化导致经营承压；净息差下行趋势加大；监管政策趋严等。
传媒&教育 | 姚蕾
好未来（TAL）FY21Q3短评：加速下沉，城市破百，Q4有望恢复40%高增长
公司公告FY21Q3业绩，实现营收入为11.2亿美元（YoY+35%/28%，以美元/人民币计），归母净利润为-4361万美元（YoY-322.9%）。预计Q4营收区间为11.75~12亿美元，YOY+37%~40%。
点评：1、Q3营收同增35%继续恢复，销售费用4.2亿美元同增120%。
2、FY21线下加速跑马圈地，OMO模式应对疫情反复。
3、盈利预测与估值：短期而言，2020年头部竞争对手密集取得大额融资，且在转化率、续班率下降压力下采取加大投放力度的策略，公司受累于行业获客成本的整体抬升，利润承压；中长期看：
①我们看好在线教育作为独立商业模式的发展前景。
②考虑到公司在手资金充裕（2020年融资48亿美元为业内金额最高）、拥有线下自有流量来源（线下覆盖城市破百、学习中心数即将破千）、产品矩阵丰富（培优在线与学而思网校提供差异化在线教育解决方案）、师训和内容研发能力领先，具有较大概率成为在线K12最终领导者之一。
根据彭博一致预期，公司FY2021-FY2023调整后净利润为3.20/6.72/11.45亿美元，对应PE为169.6/77.5/43.6X。
风险提示：公共卫生事件风险、政策风险、招生不达预期风险、在线教育行业竞争加剧风险、教学中心爬坡不及预期风险、汇率波动风险、市场竞争加剧风险、估值中枢下移风险、核心管理人员变动风险、人才流失风险、品牌声誉风险。
电子 | 陈杭
联想集团：再认知，再发现
本篇通过梳理联想的四层飞轮，着重讨论了联想的成长之路，梳理出联想不断迭代成长，并保持全球竞争力的背后原因。在2010年前的PC时代中，联想依靠着中国制造红利以及双品牌并行的销售模式成功积累了覆盖全球C、B、G端的客户群。
在个人电脑逐渐普及、行业增速下滑的背景下，联想不断丰富产品列表，围绕着“数据+算法+算力”尝试新方向。随着5G、工业互联逐步普及，联想已经提出了“端-边-云-网-智”全平台解决方案，具备了全域行业智能化解决方案的能力。联想作为中国当代IT产业发展过程中，第一个走向全球化的企业，看似守着传统的PC/NB产业，但是其中蕴藏着巨大的认知差，我们认为联想这个夕日的IT巨兽值得用全维度的视角再发现、再认知。盈利预测：预计公司FY2020、FY2021、FY2022财年分别实现净利润8.2亿、9.0亿、10.4亿美元，对应PE分别为18、16、14倍；考虑到PC、数据中心行业处于景气度上行阶段，给予“推荐”评级。
风险提示：全球PC行业景气度下降；宏观环境波动；数据中心景气度不及预期。
电子 | 陈杭
长电科技：半导体景气持续带动盈利拐点已至，四季度超预期
大客户需求强劲，公司营收大幅增长来自于国际和国内的重点客户订单需求强劲，营收同比大幅提升，海外各工厂盈利水准提升显著，尤以韩国厂表现突出。2020年前三季度实现营业收入187.6亿元，我们预计全年收入将远超2019年报中“2020较上年同口径营收增长9%”经营计划，实现超预期增长。净利率修复逻辑不断验证，公司盈利能力稳步提升。公司管理层在董事会的带领下，不断强化管理、改善财务结构，公司2020年前三季度销售毛利率与净利率分别为15.46%和4.08%，去年同期数据为10.43%和-1.12%，随着集团下各公司间的协同效应、技术能力和产能布局更加匹配市场和客户需求，净利率修复逻辑不断验证。封测产能供不应求，在产能满载和涨价效应的推动下呈现淡季不淡之势。在海外疫情的冲击下，海外封测厂商复工延缓导致供给受限，叠加集成电路国产替代加速以及5G、AIoT和汽车电子等引发的强劲需求，行业景气度持续提升。盈利预测：预计公司2020-2022年营收分别为255.5、296.9、338.9亿元，预计2020-2022年净利润分别达到12.3、17.0、21.0亿元，EPS分别为0.77、1.06、1.31元，维持“推荐”评级。
风险提示：封测行业景气度不及预期；终端下游需求不及预期进而影响公司业绩；5G技术推进不及预期。
新兴产业 | 段迎晟
奥特佳：深耕热管理全产业链，东风已至蓄势待发
1、热泵空调对新能源车冬天使用意义重大，热泵空调价值量大大提升，公司具备强大研发实力。冬天使用热泵空调可以延长50-80公里（节约10多度电），相当于新加1000多的热泵，创造7000多元价值，整车厂使用意愿强烈。热泵空调研发在数据积累方面和自动驾驶类似，需要积累在不同地区、不同时段、不同季节的数据，以达到客户要求的标定值，相比对手研发速度领先1年以上。
2、国内压缩机行业龙头，客户分布全球，低温增焓技术助推公司业绩增长。公司是国内压缩机行业龙头，新开发具有国内领先的低温增焓电动压缩机技术，能进一步增加电动车续航能力。未来随着主机厂电动化进程加快，公司有望凭借客户优势继续保持国内压缩机领域龙头地位。
3、新能源汽车赛道广阔，公司业绩有望“触底反弹”。热泵空调是仅次于电池、座椅前几大价值的零部件，电动压缩机后来居上，公司作为tier1供应商，能够在新能源汽车浪潮中脱颖而出。
盈利预测：预计公司2020/2021/2022年净利润分别为0.008亿元，3.06亿元，5.41亿元，2021/2022年对应PE分别为46/26倍，我们看好公司未来在电动车领域的成长空间，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：海外疫情影响空调国际的海外业务风险；行业竞争加剧风险；业绩不达预期风险；资产计提减值风险。
农业 | 程一胜
普莱柯(603566)：20年业绩高增，猪用产品销售收入创历史新高
事件：公司披露2020年度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润为2.00-2.20亿元，同比增加83.07-101.38%；预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.50-1.65亿元，同比增加135.60-159.16%。点评：1、全年业绩高增长，猪用疫苗增长势头迅猛。2、生猪养殖持续恢复带来行业景气度提升；公司新产品贡献较大销售增量，集团客户占比持续提升。3、产品线齐整蓄势待发，研发端布局值得期待。4、盈利预测与评级：预计公司2020-2022年实现营业收入分别为9.16/11.61/14.53亿元，实现归母净利润分别为2.10/2.90/3.97亿元，EPS分别为0.65/0/90/1.24元，对应PE分别为32.97x/23.81x/17.41x，维持“推荐”评级。
风险提示：政策变动的风险，市场竞争加剧的风险，产品研发不确定的风险等。
农业 | 程一胜
科前生物(688526)：20年业绩超预期，猪用非强免疫苗龙头优势尽显
事件：公司披露2020年度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润为4.47亿元，同比增加84.29%；预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.28亿元，同比增加106.39%。点评：1、业绩延续亮眼表现，非强免猪用疫苗弹性释放。2、受益生猪养殖恢复，猪用疫苗需求提升，公司核心产品签发数大增。3、盈利预测与投资建议：非瘟后周期，公司业绩已企稳向上。公司是国内少有能同时提供猪伪狂犬病活疫苗和灭活疫苗的企业，且在猪胃肠炎、腹泻二联疫苗和圆环疫苗等领域具备优势。公司抢抓市场有利时机，积极开拓销售市场，同时提升生产效能，提高产品质量，强化技术服务，产品认可度提高。预计公司2020-2022年实现营业收入分别为8.59/11.06/13.61亿元，实现归母净利润分别为4.47/5.85/7.24亿元，EPS分别为0.96/1.26/1.56元，对应PE分别为46.73x/35.75x/28.87x，维持“推荐”评级。
风险提示：养殖行业疫情的风险，市场竞争加剧的风险，与华中农大进行合作研发的风险等。
农业 | 程一胜
生物股份(600201)：20年业绩符合预期，口蹄疫疫苗龙头地位仍稳固
事件：公司披露2020年度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润为4.00-4.35亿元，同比增加80.96-96.80%；预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.85-4.20亿元，同比增加78.97-95.24%。点评：1、业绩增长符合预期，全年业绩达成激励目标。2、生猪养殖持续恢复带来业绩增量，公司核心产品占有率持续提升。3、养殖结构变化打开增量市场，公司研发同样值得期待。4、盈利预测与评级：预计公司2020-2022年实现营业收入分别为15.98/19.31/25.99亿元，实现归母净利润分别为4.15/6.33/10.20亿元，EPS分别为0.37/0.56/0.91元，对应PE分别为53.77x/35.25x/21.89x，维持“推荐”评级。
风险提示：研发结果不确定的风险，养殖行业疫情的风险，市场竞争加剧的风险，行业政策监管变动的风险等。
家电 | 周衍峰
苏泊尔2020年度业绩快报点评：业绩加速修复，投资价值显现
事件：公司发布2020年度业绩快报，预计2020年度实现归母净利润17.84亿元-19.14亿元，同比下滑7.08%到0.31%；实现扣非归母净利润15.51亿元-16.63亿元，同比下滑10.57%-4.11%。其中，20Q4单季度预计实现归母净利润7.03亿元-8.33亿元，同比增长4.61%-23.96%。点评：（1）出口延续高增长，内销加快复苏，20Q4营收增长提速（2）经营压力减轻之下，20Q4盈利能力加速恢复（3）内销回暖+品类扩张，长期发展动力足（4）展望2021年，低基数下长期配置价值显现
盈利预测与评级公司为国内小家电领先企业，低基数下2021年业绩有望迎来反弹。我们预计2020-2022年公司归母净利润分别为18.97/20.75/22.46亿元，对应当前PE分别为35/32/29倍。我们对公司维持“推荐”评级。
风险提示：SEB订单不及预期、线下销售疲软、地缘政治扰动、海外需求大幅下滑。
电新 | 申建国
新特能源：再签硅料长单，产能供不应求
事件：公司与上机数控签署长协，将于2021年1月至2025年12月向上机数控销售多晶硅料共70,350吨，按当前PVInfolink公布的致密料价格8.6万元/吨（含税）测算，预计协议总金额约人民币60.50亿元（含税）。
核心观点：硅料供不应求，产能几无余量公司此前已与京运通、晶澳、隆基签署长协，加上本次长协，按年均计算2021年多晶硅采购数量约9.82万吨（2021年产能/产量分别为10/8.2万吨），产能几乎全被锁定，产品竞争力凸显。
品质成本领先，量价齐升增厚业绩2020H1公司硅料均价5.21万元/吨，20H2硅料供需紧张，开启涨价周期，致密料最新成交均价8.6万元/吨，全年有望维持高位。随着3.6万吨新产能投放，预计2020-2022年产能将达8/10/10万吨 (未考虑新产能扩产)。硅料业务量价齐升，盈利有望大幅增厚。公司准备A股上市，有助于提升估值，借助A股融资平台扩张产能，利于长远发展。
投资建议：受益于硅料量价齐升和自营电站规模投产，预计公司20-22年净利润5.65/19.09/18.95亿元，归母净利润4.69/17.18/17.43亿元，对应EPS 0.39/1.43/1.45元，对应PE 52.34/14.28/14.08倍。维持“推荐”评级。
风险提示：硅料价格不及预期、自营电站并网进程不及预期、产能扩产不及预期、下游光伏装机需求波动等风险。
电新 | 申建国
金博股份：业绩高增长，再添晶科、上机长单，超预期
20年预计归母净利润1.62-1.72亿 (+108.57%-121.45%)，扣非后1.4-1.5亿 (+102.96%-136.74%)分别与晶科、上机数控签订21-22年长协3.54、4.42亿(不含税)，包括碳/碳埚帮、导流筒、保温筒、埚托等产品。
核心观点：下游需求强劲，业绩高速增长受益于下游硅片企业大量扩产，公司热场产品紧缺，产品供不应求，目前公司排产已至2021年三季度。随着公司IPO募资一期200吨产能逐步释放，叠加规模效应，公司业绩高速增长。热场产品壁垒较高，供应商数量较少，公司技术路线相对优势显著，毛利率较行业第二高20PCTs，供不应求下有望维持高位。
长单确定性增厚业绩本次公司与晶科和上机签订协议，在2021-2022年分别向其采购碳基复合材料产品3.54和4.42亿元（不含税）。加上此前与隆基签订的长单，预计此三长单已锁定公司未来产能的62%，保障公司业绩的高速增长。
投资建议：公司是国内先进碳基复合材料商，受益于产品供不应求以及长单对公司业绩的保障，预计公司20-22年归母净利润为1.68/3.69/5.74亿，对应PE 103.26/46.93/30.12倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：技术升级迭代风险、研发失败风险、受光伏产业政策和景气度影响较大的风险，产品市场开拓失败的风险等。
电新 | 申建国
中科电气：产业链全面布局，客户开拓加速，打造新一线负极公司
1、负极需求高增，人造石墨是主流，公司市占率持续提升。全球电动化趋势加速，新能源汽车销量将持续高增长，叠加电动两轮车、消费、储能需求，预计2025年全球锂电需求量将近1500Gwh，对应负极需求134万吨，人造石墨性能更优，预计2025年市场规模有望达340亿。公司主营人造石墨占比从2016年的3%提升至5%，预计未来市占率将进一步提升。
2、新一线动力负极龙头，石墨化布局领先。公司动力类出货超95%，专利覆盖全面，产品克容量高、倍率性能好，随快充类动力电池需求提升，公司将主要受益。
3、客户开拓加速，规模效应持续降本。公司持续拓展下游大客户，目前已导入比亚迪、CATL、中航锂电、亿纬锂能等国内动力电池龙头，批量供货海外主要电池厂SKI，后续有望导入全球动力电池龙头LGC，在全球动力电池需求带动下公司负极材料出货量将高速增长。同时，公司加速产能扩张，20年底形成5万吨负极材料产能、3.5万吨石墨化产能，随优质客户不断拓展和产能扩张的规模化效应，公司利润水平有望进一步提升。
盈利预测：预计公司2020-2022年归母净利润分别为1.7、3.2、4.2亿元，对应PE为48.0、25.1、19.1倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：产能释放不及预期、客户拓展不及预期、市场竞争加剧。
机械 | 张小郭
恒立液压：业绩略超预期，泵阀业务有望持续放量——公司2020年度业绩预告点评报告
受益于挖机行业持续景气，公司全年业绩略超预期。①2020年挖机全年销量32.76万台，再创新高，同比+39%。②2020年公司全年业绩高速增长，归母净利润同比增长58%-77%，汇兑损失增长导致非经常性损益同比-162%。展望2021：泵阀产品持续放量，油缸业务稳步增长。工程机械行业景气有望拉长，保障挖机油缸需求旺盛。①我们预计2021年挖机销量有望实现正增长，公司挖机油缸国内市占率达50%，有望受益于工程机械行业景气拉长。②随中大挖机国产化率提升，公司中大挖机油缸市占率有望进一步提升。非标油缸应用广泛，下游需求旺盛。国内高机行业仍处于较快发展阶段，我们预计随着国内臂式高空车产能集中投放，将对公司非标油缸形成有力拉动。同时盾构机、海工海事等下游需求也将贡献增量。液压件国产替代加速，公司泵阀业务有望持续放量。①公司持续发力液压泵阀业务，中大挖泵阀初步完成主机厂验证；非挖领域，恒立闭式液压系统实现了在高空作业平台领域、汽车吊、旋挖钻领域全面量产。②疫情催化液压件国产替代加速，伴随年产5000套液压系统的新厂房落成，公司业绩有望持续高增长。预计2020-2022年归母净利润21.03、27.20、33.40亿元，PE为73.08、56.51、46.02倍，维持“强烈推荐”投资评级。风险提示：
风险提示：挖机行业销量低预期，行业竞争加剧，泵阀业务放量低预期，海外拓展受阻。
机械 | 张小郭
中联重科：业绩符合预期，受益工程机械后周期景气延续——公司2020年度业绩预告点评报告
受益于工程机械行业持续景气，公司2020年全年业绩维持高增长。①公司建筑起重机械出货比去年提前3个多月突破100亿元人民币，工程起重机械出货量再创新高，2020年归母净利润同比增长60%-72%。②公司在手订单充足，部分起重机产品订单排货量已到2021年下半年。核心业务持续发力叠加潜力业务崭露锋芒，公司发展动力强劲。
①公司是国内混凝土和汽车起重机TOP2及全球塔机龙头企业，有望受益工程机械后周期产品景气度延续。
②公司挖机销量稳坐国内前列，叠加2021年产能投产，有望再上新台阶。
③国内高机行业较快发展，公司身处国内高空作业平台第一梯队，业绩增量可期。
④农业机械政策关注度提升，需求回暖，公司有望抓住行业发展机遇进一步扩大农机业务规模。海外市场持续突破，保障公司长期成长。
①2021年1月公司主导修订的混凝土机械国际标准正式出版发行，持续夯实公司品牌的全球影响力。
②在“一带一路”背景下，公司“本土化”策略稳步推进，混凝土机械畅销东南亚，其中公司混凝土搅拌站在蒙古国市占率超过60%。
③公司工程起重机出口整体逆势上扬，2020M1-11同比增速超过35%。预计2020-2022年归母净利润71.15、89.20、98.58亿元，PE为12.63、10.07、9.12倍，维持“强烈推荐”投资评级。风险提示：
风险提示：行业竞争加剧、基建地产投资低预期、装配式建筑发展低预期、海外拓展受阻。
本文标题：方正证券：策略/银行/海外互联网/汽车/传媒/电子/新兴产业/农业/家电/电新/机械20210125
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