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在市场经历了一轮幅度较大的调整后，不少投资者手中可能还持有前期白马抱团股不知道怎么办，或者一部分投资者在看到这些白马抱团股跌幅这么大之后，可能会考虑是否能抄底了。所以今天我们来讨论一下这个问题。
我们国信的策略分析师统计了过去三次经济复苏上行周期中（即2006~2007年、2009~2010年、2016~2017年）股市调整前后的市场结构性表现情况，发现多数情况下调整后的行情特征没有延续调整前的特征，而且调整中跌幅大的行业调整后并没有更好的表现，反而更多的情况是调整中抗跌板块后续表现更好。
所以如果参照历史上这几次表现看，市场调整结束后表现领先未必会再是这波之前领涨的白酒、医药等行业，但是也不代表届时这几个板块没有机会，只是这几个板块前期透支了太多业绩后，可能需要一个较长的时间来消化，所以如果想要在市场调整结束后取得很好的超额收益，继续持有或者抄底前期的这些抱团股可能不是最佳选择。
美股的白马股也经历过这么一段抱团上涨的阶段，我们称为“漂亮50”，漂亮50中大部分成分股是消费（包含医药医疗）。当时美国的漂亮50上涨最基本的因素是，二战后美国出现了婴儿潮，从而带来了人口红利，60年代美国消费需求进入黄金期。漂亮50一路从1962年上涨到了1973年，漂亮50的估值也是一路被拔高，最终在1973年因美债收益率大幅飙升导致漂亮50的估值被严重下杀，漂亮50开启了长达将近一年多的调整.我们再来看漂亮50杀估值以及调整阶段，表现抗跌的行业是受益于战争催化（航空、国防），以及油价上涨的行业（基本资源、化学品、石油和天然气）。这些行业超额收益的背后，是盈利的驱动。这个调整前后的表现也比较吻合我们上文提到的国内三次经济复苏上行期中调整前后板块表现情况。
目前正值上市公司一季报陆续披露期，我们也看到有一些业绩超预期的个股在业绩披露后股价出现了很好的表现，在流动性边际难以宽松，市场中个股的上涨可能从估值驱动转向业绩驱动，接下来可以重点关注一季报业绩亮眼的板块和个股。
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【作者介绍：李海霞】
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国信证券股份有限公司北京分公司投资顾问。李海霞老师是中国人民大学金融学硕士，吉林大学金融学学士，证券行业近十年从业经历。目前主要负责金投顾-事件驱动等产品的操作及策略，服务签约客户资产13亿，李海霞老师擅长自上而下精选个股，基本面与技术面结合操作。受聘国信证券“2019年投顾联盟”首席投资顾问。
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本文标题：国信证券：关注一季报,透析下步投资方向!
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