关于农产品而言，之前的剖析思路适用性相对较低，但并不是完全不适用。农产品中我主要以豆油、豆粕、菜粕、棕榈、棉花、白糖为主，而这些农产品各自的剖析办法也略有不同。其实，我并不推荐散户进行农产品买卖，主要是因为农产品期货傍边有太多工业客户在进行套期保值和套利买卖，一起因为消费基本上很稳定，主要看供给方面的数据，所以农产品很少会走出单边独立行情，基本上都是宽幅震荡行情，除非因为天气或许自然灾害等状况导致农产品的供给骤减。

农产品的定价权在美国，所以做农产品需求重视芝加哥CBOT的期货行情，美国、巴西、阿根廷三个大豆主产国的产值状况，基本上豆油、豆粕的炒作便是天气状况，再便是美国农业部发布的相关数据。菜粕是夏日水产饲养的饲料，有显着的季节性特征，基本上夏天的时候做一波就不做了。棕榈油主要看马来西亚的库存相关数据，有时候棕榈油和豆油之间的价差套利也是不错的机遇。棉花现在不如以前买卖那么活跃，国家的收储与抛储政策对棉花的价格影响比较大。白糖国内产区主要是广西，并且涉及到私运的一些状况，这些不同的农产品需求特别剖析和对待。今天我主要介绍一下，我常常运用的油粕比套利。

期货的套利可分为跨期套利、工业套利、跨商场套利。跨期套利是对同一种类不同交割日期进行方向相反、数量相对的买卖战略。工业套利是对同一工业链上的原材料和产制品之间的方向相反的买卖战略。跨商场套利是依据一价原则，同一种产品在不同商场中价格不同，进行套利的一种战略。就我个人而言，我常常进行跨期套利和工业套利，我对套利的了解与传统的核算办法并不相同。我的套利基于的是逻辑判断，传统的套利战略基于的是核算剖析，一般是使用回归、协整等一系列核算学中的办法进行。

以工业套利而言，工业套利的核心便是做多或做空工业赢利。假如某个工业呈现高赢利，因为高赢利不行继续，所以这就给了咱们做空工业赢利进行套利的机遇，做空工业赢利的做法具体来说便是做多原材料一起做空产制品。相反，假如某个工业呈现巨额亏本，因为高亏本不行继续，所以这就给了咱们做多工业赢利进行套利的机遇，做多工业赢利的做法具体来说便是做空原材料一起做多产制品。

以油粕比套利为例，原材料是大豆，产制品是豆粕和豆油，从量的联系上看，1单位大豆能够压榨出80%的豆粕、18%的豆油和2%的丢失。但是需求注意的是，假如你是在芝加哥CBOT商场上进行买卖，完全能够依照上面我所说的工业套利的逻辑进行操作，因为美国大豆是转基因的产品，我国每年需求从美国进口很多大豆，主要使用这些大豆进行压榨来构成工业赢利，而国内豆二是转基因大豆，但是持仓量十分低，不利于买卖。所以咱们在进行工业套利时，需求转换思路。咱们能够从产制品来做文章，因为豆粕和豆油的产值比是80%比18%，接近4.5倍的份额联系，而豆油的价格仅为豆粕价格的2-3倍，所以压榨企业的主要收入来历还是豆粕。因此，做多豆粕、做空豆油是一种变相做多工业赢利，做空豆粕、做多豆油是一种变相做空工业赢利。在2016年的时候，压榨企业亏本严重，我抓住了这个机遇，多豆粕、空豆油，采纳吨对吨的持仓数量，成果多单和空单都赚钱，给我带来了7位数的收入。

当然，工业客户一般是进行双方跨商场套利，他们时间重视CBOT的美豆价格，然后依据汇率和基差核算进口大豆的到岸成本，从而核算出进口大豆压榨赢利，假如有利可图，他们就从CBOT买入，在大商所卖出，这个假如打开讲需求必定的篇幅，并且关于大部分散户来说用途不大，暂时不打开介绍。

接下来再说一些组织怎么进行套利，假如你阅读过券商的研究报告，你会发现，他们绝大多数都是采纳的核算套利形式。他们的剖析形式基本上是这样的：

1）核算豆油和豆粕的历史价格比值；

2）核算油粕比的均值和标准差；

3）给定一个显著性水平，一般选取α=5%，即犯错的概率为5%；

4）假定油粕比遵守正态散布，并核算油粕比波动的置信区间；

5）置信区间的上下限作为买卖开仓的阀值；

6）当油粕比突破置信区间上限，开仓做空；当油粕比突破区间下限，开仓做多。

这是一种最常见的核算套利办法，其核心在于均值回归，纯核算学知识。当然，也有的剖析师采纳的是协整联系，核算出豆油价格与豆粕价格之间存在长时间协整联系，当这种联系发作暂时性偏离之后，必定会回归，后者涉及到一些计量经济学方面的知识。

我以为，这种所谓的核算套利是掩耳盗铃的，我一直抱有怀疑情绪。我的套利思维基于逻辑剖析，而这种核算套利的思维我觉得有三个方面的原因我无法接受：

第一，我找不到基本面上支撑这种套利的驱动因素；

第二，假定整体的均值为u，咱们依据公式核算出的置信区间为（1，3），莫非咱们就能够说区间（1，3）以1-α的概率掩盖均值u吗？明显不是，因为均值u和置信区间（1，3）都是固定的数，没有随机性可言，不能呈现任何概率，区间（1，3）是否掩盖均值u，期货招商咱们不知道，咱们只能说关于无量多个不同样本，咱们依据公式核算出来的无量多个区间中大约有1-α份额的置信区间掩盖均值u，究竟那些掩盖，咱们不知道。已然这个区间并不必定掩盖整体均值u，使用这个做核算回归套利，危险太大；

第三，退一步讲，上述置信区间论述的一个潜在假定是样本为独立同散布的，这一点基本上能够否定的。