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新冠变异病毒加剧市场对经济复苏的担忧，避险情绪大幅提升，加上市场流动性过剩，美国国债收益率进一步下跌。全周来看，10年期美债收益率跌至今年2月以来的低位，上周五收1.28%；2年期美债收益率下行超过2个基点至0.2%，2年期与10年期美债收益率利差维持。一级市场方面，中资美元债上周新发行大幅反弹，17笔新发债券共计58.8亿美元，以金融板块为主。地产负面消息继续拖累着整个二级市场中资高收益美元债市。
一级市场：新发行大幅回升
一级市场方面，中资美元债上周新发行大幅反弹，有17笔新发债券，共计58.8亿美元，以金融板块为主，发行规模达到22亿美元并占比37.4%。中资地产美元债新发行共3笔，合计9.1亿美元，其中包括路劲的5年期5亿美元绿色票据最终定价在5.125%（认购率近5.5倍）、宝龙地产的364天期限2亿美元债最终定价4.35%、上坤地产的1年期2.1亿美元绿色优先票据票息为12.25%。
中国铝业定价了3年期和5年期美元债，规模合计10亿美元，获得超过3.8倍的认购，最终分别定价在T3+125bps和T5+145bps，中国铝业有9亿美元的存量债将在年内到期或赎回。中船租赁一笔5年期、5亿美元的高级无抵押债最终定价在T5+145bps。广汇汽车置换债券最终发行约2.32亿美元，为4亿美元存量债的约60%，到期收益率最终定价在9.75%，高于原有永续债票息9.109%。另外，还有3笔城投债发行，其中广州产业基金一笔5年期、3亿美元的高级无抵押债获得10.5倍的认购，最终定价在2.85%，较初始价收窄50个基点。
二级市场：长端美债收益率持续回落
近期新冠变异病毒加剧市场对经济复苏的担忧，避险情绪大幅提升，加上市场流动性过剩，美国国债收益率进一步下跌。全周来看，10年期美债收益率跌至今年2月以来的低位，上周五收1.28%；2年期美债收益率下行超过2个基点至0.2%，2年期与10年期美债收益率利差维持在107个基点的水平。目前市场正关注这周美联储的议息会议，寻找后续的市场方向。经济数据表现分化，7月Markit美国制造业PMI小幅上行至63.1，服务业数据则明显放缓至59.8；最新一周首次申请失业救济人数意外增加至41.9万，为5月中以来的最高水平；6月美国经济指标领先指数上涨0.7%，连续上升四个月。
二级市场方面，上周地产负面消息继续拖累着整个中资高收益美元债市场，iBoxx中资美元债总回报指数周环比下跌超过0.4%，信用利差走阔近20个基点，中资高收益美元债总回报指数下跌超过2%，信用利差走阔超过150个基点；投资级债总回报指数上涨近0.2%，信用利差大致持平。中资地产高收益美元债总回报指数大幅下跌3.25%，信用利差走阔近200个基点；地产投资级美元债总回报指数持平，信用利差走阔5个基点。尽管继续缺乏关于重组方案和财报披露的确定性消息，华融债券上周继续领涨中资美元债，其曲线继续上移2pt-5pt。
市场观点：广州产业基金新发美元债助降融资成本
广州产业基金（GZINFU）新发行的3亿美元、5年期、到期收益率为2.85%的高级美元债，其惠誉评级为A-。广州产业基金主要负责城市基础设施建设、战略产业升级及创新项目投资等，对支持广州市经济发展起到重要作用。广州产业基金从其投资组合中收入管理费，同时享受广州市政府较大规模的财政支持。
截至20年末，广州产业基金账面现金29.2亿人民币；短期借款13.4亿元，同时一年内到期的有息负债25.3亿人民币，合计38.7亿元，现金短债覆盖率为0.75。不过，广州产业基金账面还有约41亿人民币的交易性金融资产，在有需要时可以及时获得资金。广州产业基金长期有息负债约为177.6亿人民币，长债占比82%，负债结构合理。资产负债率约为46%，处在较低水平。
广州作为一线城市，经济实力强，财务状况较优，广州产业基金作为引领广州产业发展的重要抓手，将继续能得到广州市政府支持。广州产业基金今年底有一笔2.3亿美元（同为5年期）的债券到期，2016年发行时的票面利率为3.85%，是次发行后将可降低公司融资成本。
涂振声， CFA
涂振声先生是研究部副主管及执行董事，负责固定收益市场研究，对在岸和离岸债券市场发展有深刻见解。他拥有接近20年的专业经验，在2019年《机构投资者》大中华最佳分析师（海外）评选中入围投资组合策略团队。曾于法国巴黎银行（香港）的固定收益研究部从事宏观研究工作，团队在2007及2008年的《亚洲货币》投票中排名第一。他持有英国兰卡斯特大学金融硕士学位，并拥有特许金融分析师资格。
李月， 先生
李月先生在从事宏观及固定收益研究工作。他拥有5年的中资美元债市场研究经验。其团队在 2019 年《机构投资者》大中华最佳分析师（海外）评选中入围投资组合策略团队。他持有爱丁堡大学经济学硕士学位。
周朗程， 先生
周朗程先生，毕业于美国南加州大学马歇尔商学院，获工商管理金融学学士学位。2017年加入，从事宏观、固定收益及房地产行业研究工作。他在 2019-2020 年大中华地区《机构投资者》最佳分析师（海外）排名中取得投资组合策略个人第三名；2020 年全亚洲《机构投资者》最佳分析师排名中分别在香港和专题研究取得个人入围奖。其团队在 2019-2020 年大中华地区《机构投资者》最佳分析师(海外)评选中入围投资组合策略团队。
是中国工商银行的全资子公司
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本文标题：【固收报告】高收益板块疲弱情绪延续
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