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　　2022年2月17日4ij91联合｜一站式招商信息整合平台

　　今日精选4ij91联合｜一站式招商信息整合平台

　　【宏观赵伟】CPI通胀，反转在即？猪价拖累CPI同比低预期，后续或逐步回升、三季度上行幅度或相对较大CPI不及预期主因猪价拖累，服务价格季节性回升。上游采掘等生产资料回落拖累PPI低预期，部分中下游行业涨价传导延续。年内CPI存在超预期可能，驱动逻辑或来自“猪油共振”、需求修复超预期等。4ij91联合｜一站式招商信息整合平台

　　【化工陈屹】关注万华化学/沧州大化。22年TDI预计供需缺口5万吨（TDI行业中短期供需紧张状态难改善，海外供应不稳定，国内产量有限，产品价格仍有涨价空间），在行业供需错配下TDI产品涨价行情有望延续。4ij91联合｜一站式招商信息整合平台

　　【医药王班】持续推荐药明康德，上调21-23年归母净利18%/44%/40%至50.97/77.65/95.28 亿元，买入。WuXi Chemistry收入同增47%至140.9亿（前端小分子药物发现业务同增43.2%+后端工艺研发和生产业务同增50%）。WuXi ATU收入同降2.8%至10.3亿（主因中国区业务收入同增87%）和WuXi DDSU同增17.5%至12.5亿（净利率/ROE望持续提升）。22-23年成长超预期，公司成长确定性强。4ij91联合｜一站式招商信息整合平台

　　【黄金珠宝罗晓婷】2月春节+情人节为黄金珠宝传统销售旺季，关注潮宏基/周大生（低估值的成长型优质品牌标的）；冬奥纪念品销售火爆关注菜百股份（冬奥会纪念品特许零售商的华北金饰龙头）。4ij91联合｜一站式招商信息整合平台

　　【化妆品罗晓婷】关注贝泰妮/珀莱雅/鲁商发展/科思股份/嘉亨家化。1月线上增长仍承压，产品/品牌力强的头部品牌实现逆势增长。需求端增速放缓叠加新规强制执行，品牌端分化加剧。4ij91联合｜一站式招商信息整合平台

　　1月物价数据点评：CPI通胀，反转在即？4ij91联合｜一站式招商信息整合平台

　　赵伟/杨飞/马洁莹4ij91联合｜一站式招商信息整合平台

　　赵伟4ij91联合｜一站式招商信息整合平台

　　总量研究中心4ij91联合｜一站式招商信息整合平台

　　首席经济学家4ij91联合｜一站式招商信息整合平台

　　1、CPI不及预期主因猪价拖累，服务价格季节性回升。展望未来，CPI或将逐步回升、三季度上行幅度或相对较大。伴随生猪产能出清，猪价对CPI的影响或从拖累转向拉动，结合能繁母猪存栏量等领先指标，预计猪价于年中前后回暖；全球疫情防控放开、原油供给弹性受限下，油价或维持高位，也可能继续推升国内运输服务等相关成本；此外，前期累积的成本端压力持续显性化，部分工业品涨价或传导至终端消费，也可能推升相关服务成本等。4ij91联合｜一站式招商信息整合平台

　　2、年内CPI通胀存在阶段性超预期的可能。一方面，需要留意“猪油共振”大幅超预期的潜在风险；另一方面，消费场景一旦加速修复，可能带动消费超预期改善，进而加快终端消费价格的上涨。重申观点：债券市场站在新的“十字路口”，利率债风险收益比下降，建议适当降低组合久期、加强票息策略，关注经济预期上修、宽松不及预期、信用环境和通胀阶段性超预期等带来的调整风险。4ij91联合｜一站式招商信息整合平台

　　风险提示：生猪供给加速出清，需求修复不及预期。4ij91联合｜一站式招商信息整合平台