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报告摘要
G20峰会中美领导人会晤及中美贸易谈判成为近期市场关注的焦点，中美双方最终决定重启贸易谈判，这对近期市场情绪影响较大，但预计中美贸易谈判过程会比较曲折，谈判的持续时间仍是未知。从对国内商品市场影响来看，中美贸易谈判重启在情绪上利多出口导向型品种、利空进口导向型商品。例如，中美贸易谈判重启将会利多多数工业品及农产品中的棉花，而利空农产品中的油脂油料板块和玉米。但是，在市场情绪释放后商品市场将重回基本面主导。从当前各板块基本面看，有色板块矛盾不突出，近期受市场情绪影响波动较大，趋势性机会不明显；能化板块近期在中美贸易谈判重启的利多情绪下或将反弹；而黑色板块在钢厂限产、下游需求逐步回升的驱动下预计继续偏强运行；在中美贸易谈判与USDA种植面积报告的博弈下，近期农产品中的油脂油料板块预计维持粕强油弱格局，而玉米市场短期或将继续承压。
本期具体推荐策略如下：
一、策略回顾
1、沪锌空单轻仓持有，中期锌供应回升确定性强，当下消费季节性转弱趋势明显，尽管上周国内锌锭库存再度去化，但后期库存向上趋势不改，锌基本面偏弱格局有望延续。但是，在中美贸易谈判重启背景下，预计近期市场情绪偏强，短期锌价波动或加剧，但中期锌价下行趋势预计不改。
2、钢材多单持有，上周螺纹主力涨幅5.34%，该持仓已有不错盈利，近期螺纹期价上涨的主要驱动因素为唐山钢厂限产，上周唐山地区高炉开工率下降10.87%，唐山钢厂环保限产政策实行期为8月1日前。在钢厂限产的条件下，预计近期钢材期价维持偏强运行。
3、铁矿多单持有，上周初期在唐山钢厂限产的影响下铁矿期价承压回落，但由于当前铁矿供给偏紧且螺纹价格持续走强，上周后半段铁矿期价再次走强。预计本周在钢材减产逐步显现的条件下铁矿价格或将阶段承压，但在供给偏紧的大背景下铁矿上涨趋势预期不变，前期铁矿多单可以继续持有。
4、玉米多单离场观望，上周玉米期价呈现低位震荡，下方60日均线表现出较强支撑，但G20峰会中美领导人会晤后，决定重启中美贸易谈判，市场或将再次担忧进口作物对玉米的替代影响，且上周临储玉米拍卖成交率下降至34.58%（前一周为46.11%）和成交价下降至1667元/吨（前一周为1676元/吨），下游需求仍较低迷，当前市场利空因素较为集中，前期多单可暂时离场观望，关注下方60日均线支撑的有效性。
5、豆油/豆粕空单轻仓持有，中美贸易谈判重启对连粕市场利空影响有限，而USDA种植面积报告超预期下调美豆种植面积利多连粕市场；油脂方面，马棕出口放缓，而3季度为马棕季节性增产周期，预计6月马棕库存见底后将逐步回升，国内菜油、豆油库存继续缓慢增加，棕油库存维持高位，国内油脂供需过剩格局未变，预计国内豆类市场维持粕强油弱格局，前期豆油/豆粕空单可继续持有，但需关注豆粕养殖需求下降带来的风险。
6、白糖多01空05正套持有，近期白糖05-01价差总体呈现震荡，走弱趋势不明显。从当前白糖基本面看，市场预期后期进口白糖将会放松，外部环境对郑糖形成利空，近期白糖销售进度预计偏快，糖厂库存低于去年同期，近月受整体供需及成本影响，预计5000以下空间不大，远月受关税下调影响难有大涨，近期白糖近强远弱格局预计维持。
二、本期重点推荐策略
2.1 钢矿
观点:钢厂减产效应逐步增强，预计钢材价格偏强、铁矿高位震荡
市场分析: 当前驱动钢材价格上涨的主要因素为唐山地区钢厂的限产，从上周全国及唐山地区高炉开工率看，钢厂限产效应开始逐步显现，预计本周钢厂减产效应将会进一步增强，而需求端在南方降水减弱的预期下或将继续回升。因此，近期钢材价格有望维持偏强运行，但后期需关注钢材高价格对下游需求的抑制。铁矿方面，近期需求端仍是市场关注的焦点，在钢厂减产效应增强预期下，预计本周铁矿需求和疏港量将会减少，7月中旬前港口铁矿库存或有阶段性累库压力，近期铁矿期价或将高位震荡运行。另外，上周港口铁矿库存继续减少，当前国内铁矿库存处于偏低水平，铁矿供应偏紧格局尚未扭转，预计铁矿上涨趋势不变。
（1）巴西铁矿发货量回升，澳洲铁矿发货量小幅下降。截止6月23日当周，巴西铁矿发货量678万吨，环比37.78%，同比-19.56%；澳洲铁矿发货量1625.4万吨，环比-5.66%，同比-11.18%；其中澳洲发往中国铁矿量为1408.8万吨，环比-5.32%，同比-10.68%。
（2）铁矿到港量和港口库存量偏低。截止6月23日，进口铁矿到港量为733.60万吨，环比-13.41%，同比-39.73%；截止6月28日，我国港口铁矿库存量为11565.03万吨，环比-1.59%，同比-25.33%。
（3）钢材减产预期增强，上周高炉开工率下降。上周螺纹钢产量373.17万吨，环比下降3.15万吨；线材产量162.67万吨，环比下降1万吨；热轧卷板产量327.48万吨，环比上升2.92万吨；冷轧卷板产量80.58万吨，环比上升2.85万吨；中板产量130.15万吨，环比下降1.35万吨，五大品种产量合计上涨0.3万吨。唐山限产执行较为严格，截至28日，共新增29座高炉执行限产计划，影响日均铁水产量8.17万吨，唐山高炉开工率下降10.87个百分点至58.7%；全国高炉产能利用率下降3.17个百分点至67.96%。
操作建议：螺纹、热卷多单持有，铁矿多单持有。
风险提示: 钢材下行风险：钢材减产低于预期，下游需求走弱；
铁矿下行风险：高炉开工率显著下降，钢材价格走弱。
2.2 豆油/豆粕
观点:中美贸易谈判重启VS美豆面积下调，预计豆类维持粕强油弱格局
市场分析: 上周末有两大事件对油脂油料市场影响较大：一是G20峰会中美领导人会晤，并决定重启中美贸易谈判，该事件在一定程度上利空油脂油料市场，至少在情绪上利空油脂油料市场。因为，即使中美贸易谈判重启，但在短时间内很难达成和解的成果，当前进口美豆加征的关税仍未取消，短期内商业进口美豆很难实现，故中美贸易谈判很难在实质上对国内豆类供给带来实质的影响；另外，中美贸易谈判过程可能会比较曲折，谈判持续时间仍是未知数。因此，中美贸易谈判重启更多是在情绪上利空油脂油料市场。二是，上周末USDA发布种植面积报告，该报告将本年度美豆种植面积下调至8004万英亩，较上年度减少10.3%，较前期预测值下降5%左右，该报告利多豆类市场；另外，当前美豆出芽率低于正常水平，若后期天气条件仍不理想，美豆单产再次下调则对市场的影响将更加深远，而7、8月也为传统的天气市，在天气市条件下美豆及连豆粕表现往往偏强。油脂方面，中美贸易谈判重启对中加关系影响亦较大，预计后期中加关系将出现缓和，进口菜系政策或将放松，这将利空国内菜系市场，尤其是菜油市场。马棕方面，近期马棕出口放缓，而3季度为马棕季节性增产周期，预计6月马棕库存见底后将重新进入上升通道；国内方面，菜油、豆油库存继续缓慢增加，棕油商业库存维持高位，而油脂消费处于季节性淡季，国内油脂供需宽松格局未变。因此，预计近期豆类市场将维持粕强油弱的格局，但需警惕国内豆粕养殖需求下降的风险。
（1）USDA6月供需报告超预期下调美豆种植面积。报告显示本年度美豆种植面积为8004万英亩（预期8435.5万英亩，3月意向8461.7万英亩，去年终值8919.6万英亩）；季度库存报告显示，截止6月1日美豆库存为17.9亿蒲，市场预期为18.56亿蒲，去年同期为12.19亿蒲。
（2）国内油脂库存继续缓慢增加，豆粕库存仍同比偏低。据天下粮仓数据显示，截止第25周油厂豆油库存为149万吨，环比2%，同比0.27%；沿海及华东菜油库存51.7万吨，环比-1%，同比28.22%；豆粕库存为85.28万吨，环比12.21%，同比-31.13%。
操作建议：空豆油多豆粕持续持有；
风险提示: 国内豆粕需求走弱；大豆进口政策放松。
来源：中信期货 发布：爱金融
本文标题：中美谈判重启扰动市场情绪，基本面继续驱动钢矿偏强运行
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